CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM
2.3. Nguồn cung vốn ĐTMH CNC
2.3.1. Tổng quan về ĐTMH CNC tại VN và nguồn cung vốn mạo hiểm cho
DN CNC
Kể từ những năm đầu thập niên 1990 khi VN mở cửa hội nhập với nền kinh tế thế giới, cũng là lúc các quỹ đầu tư nước ngồi bắt đầu tìm kiếm cơ hội đầu tư tại VN. Cho đến năm 1996, VN có tám quỹ đầu tư tiến hành hoạt động tại VN với tổng
lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD. Tuy nhiên với những khó về mơi
trường kinh doanh như việc thiếu một TTCK đúng nghĩa, thiếu các dự án đầu tư chất lượng, đặc biệt là dưới tác động của khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 1997 làm cho các quỹ hoạt động không hiệu quả và dần rút khỏi VN, thời điểm sau năm 1997 chỉ còn lại duy nhất Quỹ Vietnam Enterprise Investment Fund (VIEL) do công ty Dragon Capital quản lý.
Giai đoạn từ 2000 đến 2005, khi TTCK được hình thành và có những dấu hiệu
tăng trưởng tích cực, dịng vốn từ các Quỹ đầu tư mới bắt đầu trở lại VN, tiêu biểu
với sự trở lại của Quỹ Vietnam Frontier Fund (VFF) thuộc tập đoàn Finasa năm
2005, đồng thời xuất hiện thêm nhiều quỹ mới thuộc các công ty như Mekong Capital, VinaCapital,... Và đặc biệt là IDG Ventures Vietnam, một quỹ ĐTMH
trong lĩnh vực công nghệ đầu tiên tại VN.
Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của TTCK VN từ 2006-2007 cũng là giai
đoạn bùng nổ các quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ ở VN với khoảng 20 quỹ đầu tư trong nước thành lập với tổng vốn huy động hơn 13.500 tỷ đồng cùng với khoảng
50 quỹ đầu tư nước ngoài đang hoạt động tại thời điểm này.
Giai đoạn từ 2008 tới nay, cùng với suy thoái kinh tế tồn cầu, chỉ có 3 quỹ
đầu tư trong nước được thành lập trong năm 2010 với tổng số vốn huy động 800 tỷ
đồng, 01 quỹ thành lập năm 2011. Như vậy cho đến nay VN có tổng cộng 47 công
ty quản lý quỹ, 24 quỹ đầu tư trong nước, trong đó chỉ có 13 cơng ty thực hiện nghiệp vụ quản lý quỹ, cịn các cơng ty quản lý quỹ khác chủ yếu chỉ cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư trong và ngồi nước. Về tính chất nguồn vốn, 24 quỹ đầu tư trong nước chủ yếu huy động nguồn vốn nội địa, duy nhất
chỉ có quỹ đầu tư thành viên của Công ty cổ phần Quản lý quỹ đầu tư FPT có hơn 51% vốn góp từ nhà đầu tư nước ngoài và toàn bộ 24 quỹ này đều là quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng với tổng số vốn là 14.477 tỷ đồng (số liệu thống kê từ UBCK NN).
Ước tính cho đến thời điểm hiện tại số lượng quỹ đầu tư cả trong nước và nước ngoài đang hoạt động tại VN khá đông đảo, khoảng hơn 400 quỹ. Tuy nhiên, quỹ
thành lập trong nước với quy mô cả về số lượng và vốn đều rất thấp. Đặc biệt chỉ có 05 cơng ty quản lý quỹ IDG Ventures, Mekong Capital, Dragon Capital, Vina Capital, CyberAgent Ventures là có quỹ mang tính chất ĐTMH, xét riêng trong lĩnh vực khoa học công nghệ thì chỉ có IDG Vietnam, DFJ VinaCapital (DFJV) và CyberAgent Ventures Vietnam là ba Quỹ ĐTMH đầu tiên trong lĩnh vực này ở VN và duy nhất chỉ có Mekong Brahmaputra Clean Development Fund L.P (MBCDF) là Quỹ đang tìm kiếm cơ hội đầu tư trong lĩnh vực công nghệ xanh, công nghệ sạch
như năng lượng thay thế, công nghệ xử lý nước và chất thải… tại các nước khu vực
Bảng 2.9: Danh mục các Quỹ ĐTMH hoạt động tại VN của IDG Ventures, Mekong Capital, Dragon Capital, Vina Capital và CyberAgent Ventures
Công ty Quỹ Năm thành lập Vốn ban đầu (USD) Lĩnh vực đầu tư Vietnam Enterprise Investment Limited (VEIL) 1995 190.000.000 Vietnam Growth Fund Limited (VGF) 2004 75.000.000
Đầu tư vào các công ty đã niêm
yết hay chuẩn bị IPO
Vietnam Resource Investment
(VRI)
2007 30.000.000
Đầu tư vào chứng khoán các
cơng ty khống sản và tài
nguyên thiên nhiên tại Việt
Nam.
Vietnam Debt Fund SPC
(VDeF)
2007 35.000.000
Quỹ đầu tiên chuyên biệt về thị
trường nợ VN,VDeF-A tập trung vào trái phiếu Chính Phủ và VDeF-B tập trung vào nợ DN (như trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi) Vietnam Dragon
Fund Limited (VPF)
2008 30.000.000 Đầu tư vào chứng khốn các
cơng ty bất động sản VN. Dragon Capital Mekong Brahmaputra Clean Development Fund L.P (MBCDF) 2010 45.000.000
Tập trung đầu tư vào lĩnh vực công nghệ sạch tại các quốc gia VN, Lào, Capuchia, Thái Lan, Bangladesh, Nepal, Bhutan and Sri Lanka.
Mekong Enterprise Fund
(MEF)
2002 18.500.000
Đầu tư vào các công ty tư nhân
VN chưa niêm yết, chủ yếu là các ngành sản xuất và xuất khẩu. Mekong Enterprise Fund II (MEF II) 2006 50.000.000
Đầu tư vào các công ty tư nhân
VN tăng trưởng lĩnh vực bán lẻ, phân phối, và các sản phẩm tiêu dùng.
Mekong Capital
Vietnam Azalea
Fund (VAF) 2007 100.000.000
Tập trung đầu tư vào giai đoạn cuối, rủi ro về tính thanh khoản thấp của hoạt động đầu tư cổ phần riêng lẻ 24 tháng trở lại của các DN blue-chip VN, gồm
cả các DN tư nhân lẫn các DN
Vietnam Opportunity Fund (VOF)
2003 10.000.000
Đa dạng hóa đầu tư vào lĩnh
vực dịch vụ tài chính, bất động sản, hàng tiêu dùng, chăm sóc sức khỏe, chứng khốn, DN nhà
nước đang cổ phần hóa.
VinaLand
Limited (VNL) 2006 15.000.000
Chuyên đầu tư vào dự án lĩnh vực
bất động sản như khu dân cư, văn phịng, bệnh viện, giải trí.
DFJ VinaCapital
(DFJV) 2006 50.000.000
ĐTMH vào giai đoạn đầu và giai đoạn phát triển đối với
công ty tư nhân lĩnh vực công nghệ (Đồng quản lý với Draper Fisher Jurvetson - DFJ). Vina Capital Vietnam Infrastructure Limited (VNI) 2007 200.000.000
Đầu tư vào lĩnh vực cơ sở hạ
tầng như vận tải, hậu cần, năng
lượng, viễn thông, hệ thống xử
lý và cung cấp nước và môi
trường. IDG Ventures IDG Vietnam Ventures Fund 2004 100.000.000 ĐTMH trong lĩnh vực công
nghệ đối với DN mới khởi
nghiệp. CyberAgent Ventures CyberAgent Ventures Vietnam
2008 15.000.000 Đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực
công nghệ.
(Nguồn: Dragon Capital, Mekong Capital, Vina Capital, IDG Ventures, tổng hợp của tác giả)
Về quy mô nguồn vốn của các Quỹ ĐTMH ở VN, thì ngồi các Quỹ nói trên, theo Dynasty Investment, trên thực tế tuy khơng chính thức thành lập quỹ ĐTMH
nhưng một số các công ty quản lý quỹ khác cũng dành một phần trong danh mục
đầu tư của mình cho hình thức ĐTMH là VietFund Management (22 triệu USD),
Vietcombank Fund Management (45 triệu USD), Deutsche Asset Management (42 triệu USD), BankInvest (100 triệu USD), Công ty quản lý quỹ Prudential (130 triệu USD), CMC Fund trực thuộc tập đoàn CMC (2 triệu USD), BVIM (liên doanh giữa Ngân hàng BIDV và Vietnam Partners LLC) cũng có 1 quỹ trị giá 95 triệu USD, Cùng với những khoản đầu tư chưa được tiết lộ khác thì thị trường vốn ĐTMH ở VN vào khoảng 1,5 đến 2 tỷ USD (Hình 2.6). Tuy nhiên tổng nguồn cung vốn
ĐTMH trong lĩnh vực cơng nghệ hiện có tại VN ước tính vào khoảng 0.5 đến 1 tỷ
USD.
Cho đến nay VN vẫn chưa có bất kỳ cơ quan hay tài liệu thống kê chính thức
nào về nguồn vốn ĐTMH nên để có cái nhìn tổng qt nhất về xu hướng phát triển của nguồn vốn ĐTMH VN, trong đó có vốn ĐTMH CNC bên cạnh số liệu thống kê quy mô vốn ĐTMH từ 1991 – 2005 từ tài liệu “Venture capital in APEC economies report to APEC Investment Experts Group” tháng 07/2003 của U.S. PECC - Finance Forum Financial Institutions Development Committee, Asia Venture Capital Journal. Số liệu từ 2006 – 2011 được tác giả ước tính dựa trên nguồn vốn
ban đầu của các Quỹ ĐTMH được thành lập trong giai đoạn 2006 – 2011.
(Nguồn: Venture capital in APEC economies, Asia Venture Capital Journal, tổng hợp của tác giả)
Khái quát hoạt động của các Quỹ ĐTMH CNC tại VN * IDG Vietnam Ventures Fund
IDG Ventures là thành viên của Tập đoàn Dữ liệu quốc tế IDG, một tập đồn hàng đầu về truyền thơng đại chúng, nghiên cứu, và tổ chức sự kiện trong lĩnh vực công nghệ. Gồm 5 quỹ ĐTMH CNC tại các khu vực với số vốn ban đầu như sau:
Hình 2.6: Quy mơ vốn ĐTMH 1991 - 2011 10 22 131 247 303 276 292258318 157 114 130 218 230280 395 760805 930 975 1.500 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 T r iệ u U S D
Quỹ Khu vực đầu tư Năm thành lập Vốn ban đầu (USD)
IDG Ventures China Trung Quốc 1992 350.000.000
IDG Ventures Pacific Bờ Đông nước Mỹ 1997 120.000.000
IDG Ventures Europe Châu Âu 2000 100.000.000
IDG Ventures Atlantic Bờ Tây nước Mỹ 2001 280.000.000
IDG Ventures Vietnam VN 2004 100.000.000
(Nguồn: www.idgvv.com.vn)
IDG Ventures Vietnam là quỹ ĐTMH đầu tiên về công nghệ tại VN, được
hình thành năm 2004 với số vốn ban đầu là 100 triệu USD, chủ yếu đầu tư vào các
công ty tư nhân lĩnh vực công nghệ thông tin và truyền thông VN dù ở bất kỳ giai đoạn phát triển nào, từ lúc khởi nghiệp hay đang trong giai đoạn phát triển nhằm
góp phần đẩy mạnh phát triển của khoa học và kỹ thuật, khuyến khích phát minh, sáng chế và tìm kiếm lợi nhuận đầu tư tối đa cho Quỹ.
- Tỷ trọng danh mục đầu tư hiện tại của quỹ bao gồm: Internet (35%), dịch vụ viễn thông (20%), công nghệ thông tin và phần mềm (15%), sản xuất công nghệ (15%) và lĩnh công nghệ sinh học là 15%.
- Vốn đầu tư vào mỗi dự án của IDG có thể từ 250.000 USD đến 3 triệu USD, quá trình thẩm định dự án đầu tư từ 03 tháng đến 01 năm với những tiêu chí nghiêm ngặt như:
+ Công ty nhận đầu tư phải được điều hành bởi một đội ngũ lãnh đạo tài giỏi với tầm nhìn, kinh nghiệm và quyết tâm xây dựng một công ty thành cơng, tiêu chí quan trọng nhất trong quyết định đầu tư của IDG.
+ Có sản phẩm hoặc dịch vụ mang lại lợi nhuận vượt trội với những cơ hội sinh lời rõ ràng trên thị trường trong nước cũng như quốc tế.
+ Có khả năng sử dụng lợi thế từ cơng nghệ để giữ ưu thế trên thị trường, phản
ứng nhanh với sự thay đổi của thị trường.
+ Có chính sách tài chính minh bạch và khuyến khích áp dụng những quy tắc hoạt động chuẩn mực theo tiêu chuẩn quốc tế.
- Đối với công ty nhận đầu tư, IDG Ventures sẽ là thành viên trong hội đồng quản trị của công ty, cùng với đội ngũ quản lý của công ty dẫn dắt công ty đi theo
định hướng chiến lược chung thông qua việc cung cấp những tư vấn về pháp lý, tài
chính, quản lý, chiến lược kinh doanh và nhiều vấn đề khác cho cơng ty.
- Kênh thốt vốn của IDG Ventures có thể là sáp nhập hoặc mua lại, bán lại cho chủ phần hùn, nhượng quyền kinh doanh hay IPO.
Theo ông Patric McGovern – Chủ tịch tập đồn IDG, tính đến nay IDG Ventures Vietnam đã đầu tư vào hơn 40 công ty ở VN như Công ty Giải pháp Phần mềm Hồ Bình (Peacesoft), Vietnamworks.com, Cơng ty Phần mềm iSphere, Công ty VinaGame, Navigos Group, VC Corporation, Cơng ty cổ phần Thiết bị tồn cầu (GES) - một DN đang phát triển mạnh về công nghệ dịch vụ bán dẫn của Mỹ, DreamViet - công ty sở hữu và vận hành website www.aha.vn, cổng thông tin điện tử hàng đầu cung cấp thông tin trực tuyến và so sánh giá cả các sản phẩm tiêu dùng
cho người tiêu dùng VN. … thời gian thu hồi vốn trung bình 5-7 năm, thốt vốn chủ
yếu thơng qua việc bán lại cổ phần cho các cơng ty có nhu cầu M&A (thối vốn tại
công ty Peacesoft được đầu tư năm 2005), lợi nhuận đạt được thông qua các dự án đầu tư gấp khoảng 75 lần vốn đầu tư, tốc độ tăng trưởng của Quỹ mỗi năm vào khoảng từ 30-40%.
Hiện IDG đang tiến hành gây quỹ thứ hai là IDG Venture Vietnam Fund Two
với số vốn 200 triệu USD để đầu tư cho các công ty CNTT VN. Đồng thời thành lập Quỹ Growth Fund có giá trị 300 triệu USD nhằm tiếp tục đầu tư vào các công ty mà
IDG đã đầu tư truớc đó.
Cho đến thời điểm hiện tại có thể khẳng định IDG Ventures Vietnam là Quỹ ĐTMH CNC lớn và thành công nhất tại VN.
* DFJ VinaCapital (DFJV)
Vina Capital bắt đầu hoạt động tại VN từ năm 2003, hiện cơng ty đã có 4 quỹ
đầu tư là VOF, VNL, DFJV và VNI với tổng vốn trên 1 tỷ USD. Tuy nhiên chỉ có
với sự liên kết giữa Vinacapital và Draper Fisher Jurvetson (DFJ) – Tập đoàn
ĐTMH toàn cầu.
Theo ông Thân Trọng Phúc – Giám đốc Điều hành Quỹ Đầu tư Công nghệ DFJV, sau 05 năm hoạt động Quỹ đã giải ngân được trên 80% tổng vốn cho 10 công ty trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông như: năm 2006 là Công ty Cổ phần VON (Vietnam Online Network) – Cổng thông tin trực tuyến với 4 website là timthanh.com.vn, yume.vn, hrvietnam và kiemviec.com, Công ty truyền thông Gapit – Cung cấp dịch vụ giá trị gia tăng trên điện thoại di động (2007), Chicilon Media – Cung cấp dịch vụ quảng cáo ngoài trời (2008), mobizCOM – Cung cấp giải pháp bảo mật đa phương thức cho các giao dịch trên nền điện thoại di động (2008), Yeah1!TV – Kênh truyền hình dành cho thanh thiếu niên (2008), TS24 – cung cấp giải pháp kê khai nộp thuế trực tuyến TaxOnline (2010)… quy mơ đầu tư bình qn khoảng 1-2 triệu USD/DN. Cho đến nay Quỹ vẫn chưa thoái vốn ở bất kỳ dự án đầu tư nào. Dự kiến trong năm 2012 DFJV sẽ mở thêm một quỹ DFJV thứ hai chú trọng đầu tư vào đào tạo và ngành công nghiệp phụ trợ với số vốn đầu tư trung bình từ 5-10 triệu USD/DN
* CyberAgent Ventures Vietnam - Trực thuộc tập đồn CyberAgent, Inc của
Nhật Bản chính thức đi vào hoạt động tại VN từ tháng 12/2008 ĐTMH vào các công ty hoạt động thuộc lĩnh vực internet. Hiện nay, CyberAgent Ventures, Inc
đang đầu tư vào 10 DN thuộc các lĩnh vực:
- Dịch vụ internet như Thương mại điện tử: Công ty CP Vật giá VN, Công ty
CP thương mại điện tử Bảo Kim, Công ty Tiki.
- Truyền thông trực tuyến: công ty CP truyền thông VMG; công ty NCT - sở hữu Website nghe nhạc trực tuyến nhaccuatui.com.
- Trị chơi trực tuyến: Cơng ty cổ phần tập đoàn Vina (VNG), Vgame, colorbox.
- Quảng cáo trực tuyến: CleverAds,
Tính đến hết quý I/2012, CyberAgent Ventures Vietnam đã đầu tư vào 10 công
ty tại VN, cũng tương tự như 02 Quỹ IDG Vietnam Ventures Fund và DFJ VinaCapital (DFJV) CyberAgent là không chỉ đơn thuần đầu tư vốn vào các công ty, mà sẽ vận dụng các kinh nghiệm của Quỹ để hỗ trợ, chuyển giao kĩ thuật, tư vấn chiến lược kinh doanh, pháp lý, tài chính, cùng phát triển với các công ty tiếp nhận
đầu tư.
Như vậy cho đến nay trong lĩnh vực công nghệ VN mới chỉ có 03 Quỹ ĐTMH đang hoạt động. Với tổng quy mơ nguồn vốn ước tính vào khoảng 0,5 - 1 tỷ USD,