CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM
3.3. Triển vọng thị trường vốn ĐTMH CNC tại VN
Đối với ngành CNC, các rủi ro chính liên quan đến việc cung cấp tài chính cho
các DN CNC đó là sự phức tạp của cơng nghệ, tính vơ hình của tài sản, và tính khơng thể tiên đốn của các dịng tiền. Ngồi ra, những khó khăn và chi phí trong việc bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ trên tồn thế giới, cùng với thời gian phát triển sản phẩm dài và lợi nhuận không ổn định đã làm gia tăng rủi ro cho các tổ chức tài chính quyết định tài trợ vốn cho DN CNC. Bên cạnh đó, nguồn tài trợ cho hoạt
động của các DN CNC hay cho các hoạt động R&D, đổi mới công nghệ, chỉ có thể
là từ nguồn vốn tự có của DN, nguồn tài trợ từ ngân sách nhà nước, riêng nguồn vốn vay từ các tổ chức tín dụng thì hầu như khơng thể tiếp cận được khi các DN nhỏ, mới thành lập, chưa có tài sản thế chấp, chưa có thị trường ổn định…như đã phân tích. Như vậy, có thể thấy nguồn tài trợ cho DN CNC là rất hạn chế, điều này thể hiện triển vọng cho hình thức tài trợ vốn thơng qua các Quỹ ĐTMH CNC. Bên
cạnh đó với đội ngũ cán bộ nghiên cứu và mạng lưới các cơ quan R&D lớn, hệ thống luật pháp ngày càng hoàn thiện và TTCK đang dần đi vào ổn định là những
điều kiện thuận lợi hứa hẹn thành công cho các quỹ ĐTMH CNC ở VN. Song song
với tiềm năng phát triển của các ngành CNC tiềm năng của VN cũng chính là tiềm
năng cho sự phát triển mạnh mẽ của thị trường vốn ĐTMH CNC ở VN. Cụ thể với
các ngành CNC tiềm năng như sau:
- Internet và các ngành công nghiệp nội dung số
Bảng 3.1: Một số thông tin về lĩnh vực Internet Việt Nam
Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011
Số người sử dụng Internet 20.894.705 23.068.441 27.194.870
Tỷ lệ số dân sử dụng Internet (%) 24,47 26,89 31,50
Tổng thuê bao băng rộng 2.095.666 3.042.738 3.648.207
(Nguồn: www.mic.gov.vn, www.vnnic.vn)
Có thể nói tiềm năng phát triển Internet ở VN là rất lớn, số lượng người sử dụng Internet không ngừng tăng. VN có khoảng 27 triệu người sử dụng Internet với một quốc gia có trên 80 triệu dân, chiếm tỷ lệ tỷ lệ 31,5% dân số, VN là nước có tốc
độ tăng trưởng người sử dụng Internet nhanh nhất trong khu vực.
Đặc biệt, số người sử dụng Internet ở độ tuổi từ 15 đến 24 quan tâm chủ yếu đến các nội dung giải trí cụ thể là: game trực tuyến (38%), âm nhạc (57%) và thể
thao (39%). Bên cạnh đó, số người sử dụng Internet để cập nhật thông tin trên trang mạng xã hội (52%), xem video và hình ảnh thú vị trên mạng (45%). Đây được xem là một trong những cơ hội kinh doanh lớn cho các DN đang hoạt động trong lĩnh vực này cụ thể là thương mại điện tử, các ngành công nghiệp nội dung số, các lĩnh vực kinh doanh được phát triển thông qua Internet.
Bảng 3.2: Số thuê bao điện thoại di động ở Việt Nam
Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Số thuê bao điện thoại di động 74.872.310 98.223.980 111.570.201
Số thuê bao điện thoại di động/100 dân (%) 86,85 113,40 127,68
Bốn lĩnh vực chính của cơng nghiệp nội dung số là nội dung số trên mạng điện thoại di động, nội dung số trên Internet, giải trí điện tử, và thương mại điện tử. Nội dung số trên Internet và thương mại điện tử thu hút số lượng lớn các công ty. Tuy
nhiên, doanh thu cao hơn đến từ các dịch vụ nội dung trên mạng di động.
Cùng với thực trạng ngành công nghiệp nội dung số như đã trình bày trên đây
thì triển vọng cho sự phát triển của ngành cũng được dự báo sẽ phát triển rất tốt trong thời gian tới.
Về khía cạnh tìm kiếm nguồn tài trợ vốn, các dự án trong lĩnh vực này tương đối phức tạp và không chắc chắn vì chúng dựa trên sự sáng tạo của con người. Các
DN đặc biệt khó khăn trong việc thuyết phục những người ủng hộ tài chính rằng quyền sở hữu trí tuệ của họ được bảo vệ hiệu quả và những rủi ro liên quan đến việc kinh doanh của họ là quản lý được. Điều này có thể là một hạn chế đáng kể đối với các công ty nhỏ ở những giai đoạn đầu và giai đoạn phát triển trong ngành công nghiệp này. Các dự án nội dung số có nhược điểm quan trọng: thiếu các mơ hình kinh doanh vững chắc để bán nội dung trên Internet, khả năng sao chép rất cao, do
đó quy mơ và hình thức sản phẩm phụ thuộc vào quy định và văn hóa của mỗi quốc
gia từ đó dẫn đến rủi ro là việc cung cấp miễn phí hầu hết các nội dung trên Internet. Đặc biệt tốc độ thay đổi công nghệ đối với ngành công nghiệp nội dung số
và thương mại điện từ là rất cao. Kết quả là, việc tài trợ vốn cho các công ty nội dung gặp thêm những rủi ro bổ sung.
Các nguồn tài chính đầu tư vào thương mại điện tử chủ yếu thực hiện trong nội bộ DN hoặc từ nguồn tài trợ công. Tỷ lệ thất bại của các công ty mới luôn tương đối cao, do đó thị trường này cũng được đặc trưng bởi các luồng vốn lớn từ các nhà
ĐTMH, một cơng cụ tài chính thích hợp cho tính rủi ro lớn đối với các dự án đầu tư
lĩnh vực thương mại điện tử.
Qua đó, dễ dàng nhận thấy rằng chính tiềm năng phát triển của các doanh các
ngành công nghiệp nội dung số, thương mại điện tử, các lĩnh vực kinh doanh được phát triển thông qua Internet tạo ra tiềm năng phát triển cho các Quỹ ĐTMH CNC
với một niềm tin rằng một nhu cầu ngày càng tăng đối với vốn ĐTMH cho các lĩnh vực này.
- Ngành công nghệ sinh học
Một số lĩnh vực CNSH hiện đại đã được nghiên cứu tại VN như: công nghệ nano (Công ty NanoGen Inc. thuộc Khu công nghệ cao TP.HCM), công nghệ gene (Đại học Y Dược TP.HCM, Công ty Dược phẩm Domesco Đồng Tháp, Trung tâm Liệu pháp Gene Việt Nam), công nghệ tế bào gốc (Đại học Y Hà Nội, Học viện Quân Y, Viện Công nghệ Sinh học, Khu công nghệ cao Hịa Lạc, các phịng thí nghiệm của Viện Khoa học và Công nghệ Việt Nam (VAST) và Bộ Khoa học và Công nghệ), công nghệ enzym và protein (Viện Công nghệ Sinh học và Học viện Quân Y ở Hà Nội), Tổng hợp vaccine (Viện Nghiên cứu Vaccine (IVAC) tại Nha Trang, Viện Pasteur TP.HCM),...
Số lượng công ty CNSH cao quan sát thấy trong những năm gần đây cho thấy rõ nhu cầu tài trợ vốn. Cùng với đó là một q trình tồn cầu hóa, sự tin tưởng của các tổ chức CNSH uy tín hàng đầu trên thế giới để liên kết nghiên cứu với Việt Nam, phần nào cũng đã cho thấy tiềm năng của lĩnh vực CNSH Việt Nam. Cụ thể
như: Hiệp hội Sinh học phân tử châu Á – Thái Bình Dương (A-IMBN) đã kết nạp
Việt Nam làm thành viên chính thức, Global Health Sciences (GHS) thuộc Đại học California ở San Francisco (UCSF) cũng đã mời Việt Nam tham gia hợp tác nghiên cứu và hỗ trợ việc phát triển công nghệ chẩn đoán, Cơ sở Nghiên cứu Lâm sàng Oxford phối hợp cùng với Bệnh viện Nhiệt đới TP.HCM để tìm hiểu những căn bệnh dựa trên những nghiên cứu về các mẫu bệnh lý, các nhóm đối tượng tại các địa
phương của VN…đã thể hiện tiềm năng và triển vọng của ngành CNSH VN.
Bên cạnh đó trong những năm gần đây lĩnh vực CNSH cũng đã nhận được sự quan tâm đặc biệt của Chính phủ thông qua việc ban hành hàng loạt các văn bản
thúc đẩy sự phát triển của ngành CNSH VN như Chỉ thị số 50-CT/TW năm 2005
của Ban Bí thư Trung ương Đảng về việc đẩy mạnh phát triển và ứng dụng công nghệ sinh học phục vụ sự nghiệp cơng nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, Kế hoạch tổng thể phát triển và ứng dụng công nghệ sinh học ở VN đến năm 2020… Cùng
với việc hình thành các trung tâm CNSH tầm cỡ khu vực như trung tâm CNSH TP.HCM một lần nữa đã thể hiện quyết tâm và triển vọng phát triển của ngành CNSH VN.
Các dự án công nghệ sinh học - đặc biệt là giai đoạn đầu là rất phức tạp, thời gian một sản phẩm xuất hiện trên thị trường nhìn chung là rất dài, trong trường hợp này rất ít tiền mặt có sẵn để trả cho lãi vay bởi vì có rất ít khả năng thu được lợi nhuận trong một thời gian tương đối dài và không chắc chắn, khiến rất khó để xác
định các tính năng của sản phẩm được phát triển. Vốn mạo hiểm có thể là một
nguồn tài chính hiệu quả, triển vọng cho các công ty CNSH, nguồn vốn với tính chất mạo hiểm có thể giảm thiểu sự khơng chắc chắn của các sản phẩm CNSH này.
Kết luận chương 3
Trên cơ sở xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường vốn ĐTMH CNC VN, đã tạo tiền đề cho việc hoạch định các giải pháp một
cách cụ thể, nhắm đúng đối tượng nhằm phát triển một thị trường vốn ĐTMH CNC VN nhanh và bền vững. Bao gồm cả giải pháp về phía Chính phủ và DN CNC VN,
trong đó nhấn mạnh vai trị của Chính phủ trong việc thiết lập một hành lang pháp
lý chặt chẽ, đồng bộ, nhất quán cho thị trường vốn ĐTMH CNC, đồng thời cần
nhanh chóng đưa Quỹ ĐTMH CNC VN đi vào hoạt động bên cạnh việc thiết lập các chương trình hỗ trợ cho sự phát triển của thị trường vốn ĐTMH CNC, thích ứng
với triển vọng phát triển mạnh mẽ của các ngành CNC có tiềm năng phát triển mạnh nhất của VN là Internet, các ngành công nghiệp nội dung số và lĩnh vực CNSH VN.
KẾT LUẬN
Với đặc thù riêng có của ngành CNC VN trong điều kiện thực tế các DN CNC hiện nay thì vốn ĐTMH là một giải pháp tối ưu để đáp ứng cho nhu cầu vốn của các DN CNC. Vốn mạo hiểm đóng vai trị then chốt trong việc nuôi nấng các hoạt động của DN CNC, phát triển cùng với sự phát triển của nền tảng công nghệ thúc đẩy sự
tăng trưởng và phát triển của lĩnh vực CNC quốc gia.
Qua việc tìm hiểu thị trường vốn ĐTMH CNC của hai cường quốc hàng đầu trong lĩnh vực ĐTMH là Mỹ (Thung lũng Silicon) và Trung Quốc, Luận văn đã rút
ra được những bài học kinh nghiệm có thể áp dụng cho thị trường vốn ĐTMH CNC
VN. Từ đó, cùng với việc phân tích mơ hình các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vốn ĐTMH CNC VN, Luận văn bước đầu cũng đã xác định được các nhân tố chính
ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường vốn ĐTMH CNC VN, phân tích thực tế
các nhân tố này tại VN nhằm đề xuất các giải pháp cụ thể cho sự phát triển của thị
trường vốn ĐTMH CNC VN. Kết hợp với triển vọng phát triển của các ngành
CNC tiềm năng của VN, thị trường vốn ĐTMH CNC VN hứa hẹn sẽ mở ra rất nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Tuy nhiên, trong điều kiện hạn chế về nguồn tài liệu, Luận văn vẫn còn một số
hạn chế sau:
- VN vẫn chưa có một cơ quan, tổ chức nào thống kê một cách đầy đủ nguồn cung vốn ĐTMH CNC, nên để có cái nhìn tổng quan về nguồn vốn này, tác giả đã tập hợp từ nhiều nguồn tài liệu khác nhau nên số liệu chưa hồn tồn chính xác so với thực tế vốn có. Đồng thời số liệu về doanh nghiệp thuộc lĩnh vực khoa học và công nghệ do được thống kê duy nhất bởi Cục Thống kê, chỉ mới thống kê đến năm 2009 nên số liệu chưa được cập nhật đến thời điểm hiện tại năm 2011.
- Tác giả chưa có điều kiện khảo sát các Quỹ ĐTMH CNC đang hoạt động tại VN, nhằm xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của Quỹ để
có được các giải pháp chi tiết, sát thực tế hơn đối với việc thu hút nhiều hơn nữa đầu tư của các Quỹ ĐTMH CNC hàng đầu trên thế giới.
Từ những hạn chế trên tác giả đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo như sau:
Phân tích thực trạng của tất cả các Quỹ ĐTMH CNC đang hoạt động tại Việt
Nam, đồng thời đánh giá kết quả hoạt động của các DN CNC nhận đầu tư từ các Quỹ ĐTMH này. Qua đó có thể đánh giá chính xác khả năng cung ứng vốn,
năng lực, kinh nghiệm đầu tư thực tế, thuận lợi và khó khăn các Quỹ đang gặp phải,
các mong muốn của các Quỹ ĐTMH, khả năng phát triển cho giai đoạn tiếp theo của DN CNC khi kết thúc một quy trình ĐTMH, Đặc biệt là có thể xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các Quỹ ĐTMH cho riêng thị
trường vốn ĐTMH CNC VN… từ đó cung cấp một một bức tranh đầy đủ hơn về
hiệu quả hoạt động của các Quỹ ĐTMH CNC, có cở sở đề xuất các giải pháp cụ thể, sát với thực tế ĐTMH CNC ở VN hơn. Đồng thời có thể thấy được tiềm năng phát triển thật sự của thị trường vốn ĐTMH CNC VN./.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
I. Tài liệu trong nước:
1. Bộ Thông tin và Truyền thông (2011), Sách trắng Công nghệ thông tin và Truyền
thông Việt Nam 2011, Nhà xuất bản Thông tin và Truyền Thơng, Hà Nội.
2. Trần Văn Hồng (2004), Thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm phát triển công nghệ cao tại Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ Kinh tế, TP. HCM.
3. Nguyễn Nghiêm Thái Minh (2011), Vốn mạo hiểm – Kênh huy động vốn cho doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính, Luận án Tiến sĩ
Kinh tế, TP.HCM.
4. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2004 – 2010), Báo cáo thường niên từ năm 2004 đến năm 2010.
5. Nguyễn Nghĩa, “Đầu tư mạo hiểm - Động lực phát triển công nghiệp cơng nghệ cao”, Tạp chí hoạt động khoa học.
6. Phan Thị Bích Nguyệt (2009), “Thu hút vốn đầu tư mạo hiểm cho đổi mới công nghệ tại Việt Nam”, Tạp chí phát triển kinh tế, số 07/2009.
7. Trần Ngọc Thơ (2003), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, NXB Thống kê, TP.HCM.
8. Hoàng Trọng – Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích dữ liệu nghiên cứu với SPSS, Nhà xuất bản Hồng Đức, TP.HCM.
9. Lê Trường Tùng (2010), Vị trí của Việt Nam 2010 trên bản đồ CNTT-TT Thế giới, HoChiMinh City Computer Association.
10. Ủy ban giám sát tài chính quốc gia (2011), Kinh tế Việt Nam giai đoạn 2006 –
2011 và triển vọng 2012 – 2015, Hà Nội.
11. Lê Thị Phương Vy (2007), Phát triển thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam, Luận
văn Thạc sĩ Kinh tế, TP.HCM.
II. Tài liệu nước ngoài:
12. Adam Sack and John McKenzie (1998), Establishing a Venture Capital Firm in
13. Alexander Groh, Heinrich Liechtenstein and Karsten Lieser (2011), The Global
Venture Capitaland Private Equity Country Attractiveness Index 2009, 2010, 2011, IESE Business School – ERNST & YOUNG – Emlyon Business School.
14. Andrew Hargadon and Martin Kenney (2011), Venture Capital and Clean Technology: Opportunities and Difficulties.
15. AnnaLee Saxenian (1995), Regional Advantage: Culture and Competition in Silicon Valley and Route 128, Harvard University Press, Massachusetts.
16. Anna Soderblom and Johan Wiklund (2006), Factors determining the performance of early stage high-technology venture capital funds, Small business service.
17. Bank of England (2000), Finance for small firms: A seventh report, London,
Bank of England.
18. Bernard S. Black and Ronald J. Gilson (1998), Venture Capital and the Structure of Capital Markets: Banks versus Stock Markets, Journal of Financial
Economics.
19. Black B. and Gilson R. (1998), “Venture capital and the structure of capital markets: bank versus stock markets”, Journal of Financial Economics, 47, pp. 243-277.
20. Chakrabarti, R., N. Jayaraman, and S. Mukherjee (2008) Mars-Venus marriages: culture and cross-border M&A, Journal of International Business Studies, forthcoming
21. Charles J. Spies III and Timothy P. Author (2003), A primer on venture capital
in Maine, Finance Authority of Maine.
22. Brander, J., R. Amit, and W. Antweiler (2002), Venture capital syndication: improved venture selection versus the value-added hypothesis, Journal of Economics and Management Strategy 11, 423-452.
23. Christel Hanna Hansen and Anna Fie lllum Jessen (2009), Venture capital – A way to enter the Chinese Water Treatment Market, Master Thesis, Copenhagen
24. Constantin Christofidis & Olivier Debande (2001), Financing innovative firms throught venture capital, European Investment Bank.
25. Cumming, D.J., G. Fleming and A. Schwienbacher (2005), Legality and venture