Hiệu quả hoạt động của Công ty Cổ phần Quảng Đông

Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 6 tháng đầu năm 2016 TB ngành 2015 2014/2013 2015/2014 6 tháng đầu 2016/2015 Vòng quay

khoản phải thu Vòng 51 30 11 4 -21 -19 -8

Kỳ thu tiền

bình quân Ngày 11 10 53 78 78 -1 42 31

Vòng quay

HTK Vòng 11 9 23 11 6 -2 14 -11

Thời gian luân

chuyển HTK Ngày 33 42 16 32 73 9 -26 16

Hssd TSCĐ Lần 33 28 17 5 12,58 -5 -11 -12

Hssd TS Lần 5 4 4 2 1,10 -1 0 -2

(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông)

Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động của Công ty đều có xu hướng giảm qua các năm. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng TSCĐ và hiệu quả sử dụng TS của Công ty ngày càng giảm đi. Đối với hiệu quả sử dụng TSCĐ, chỉ tiêu này đã giảm từ 33 lần xuống chỉ còn 17 lần trong năm 2015 cho thấy một đồng vốn của Công ty trước đây đầu tư vào TSCĐ sinh ra được 33 đồng doanh thu, nay chỉ còn 17 đồng doanh thu. Theo số liệu nửa đầu năm 2016, tỷ lệ này là 5, chỉ bằng 29% so với năm 2015. Hiệu suất sử dụng tổng TS của Công ty cũng trong xu hướng tương tự nhưng ở năm 2014 và năm 2015 không có nhiều thay đổi. Mặc dù vậy, hiệu quả

hoạt động của Công ty so với các công ty khác ngoài ngành là khá cao, đồng thời so với các chỉ số trung bình ngành tại thời điểm đó, hiệu quả hoạt động của Công ty vẫn ở mức cao khi đều lớn hơn nhiều so với trị số của trung bình ngành. Hiệu suất sinh lời của tài sản và tài sản cố định cao là đặc điểm chung của các công ty trong ngành này

Vòng quay các khoản phải thu giảm qua các năm từ 2013 đến nay. Điều này thể hiện công tác quản lý các khoản phải thu còn khó khăn, vốn bị chiếm dụng ngày càng tăng, nhất là trong tình hình khó khăn trong thu mua nguyên liệu đòi hỏi Công ty phải xem lại chính sách tín dụng thương mại.

Vòng quay HTK của Công ty từ năm 2013 đến năm 2015 có xu hướng tăng cao, đặc biệt trong năm 2015, chỉ số này đã đạt 23 vòng, cao hơn mức trung bình của các DN trong ngành (6 vòng). Điều này cho thấy Công ty bán hàng nhanh và hàng tồn kho bị ứ đọng không nhiều. Tuy nhiên, trong năm 2015, vòng quay HTK của Công ty ở mức quá cao so với các DN cùng ngành, điều này cho thấy lượng HTK dự trữ của Công ty quá thấp, lượng HTK tại thời điểm cuối năm 2015 đã chạm đáy đạt 4.964 triệu đồng chiếm 12,56% trên tổng tài sản của Công ty. Sáu tháng đầu năm 2016, vòng quay HTK đã giảm về còn 11 vòng cho thấy Công ty đã cải thiện lượng HTK dự trữ. Tuy nhiên, với tình hình khó khăn đã được dự báo trước, Công ty vẫn phải đương đầu với nguy cơ thiếu hụt hàng hóa dự trữ. Ngoài ra, xét trên khía cạnh thời gian luân chuyển HTK, ta cũng thấy được mối tương quan tỷ lệ nghịch của vòng quay HTK với hệ số này khi số ngày luân chuyển HTK của Công ty khá thấp. Đặc biệt trong năm 2015, chỉ số này của Công ty (16 ngày) chỉ bằng 1/2 hệ số trung bình ngành. Sáu tháng đầu năm 2016, chỉ tiêu này đã được nâng lên 32 ngày.

Nhìn chung, Công ty hoạt động khá hiệu quả, các chỉ số đều thể hiện ở mức tốt so với ngành. Tuy nhiên, lượng HTK quá ít đang là rủi ro tiềm ẩn đối với Công ty. Do vậy, Công ty cần có những chính sách quản lý HTK hiệu quả để tránh nguy cơ thiết hụt hàng hóa cung cấp cho khách hàng.

2.2.6. Phân tích khả năng sinh lời

Khả năng sinh lời của Công ty được phản ánh qua các chỉ tiêu tỷ lệ hoàn vốn (ROI), tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA), tỷ suất sinh lợi trên VCSH (ROE), tỷ số sinh lời cơ bản (BEP).

Bảng 2.10. Khả năng sinh lời của Công ty Cổ phần Quảng Đông

Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 TB ngành

2015 2014/2013 2015/2014

ROI 19,14% 21,21% 10,44% 11,55% 10,79% -50,79%

ROA 13,16% 20,00% 7,78% 8,81% 51,99% -61,10%

ROE 31,96% 83,19% 54,58% 12,57% 160,29% -34,39%

BEP 0,15 0,25 0,09 0,12 60,60% -64,87%

(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông)

Từ bảng số liệu có thể thấy, trong các chỉ tiêu trên, có chỉ tiêu ROI và ROE mang xu hướng tăng trong giai đoạn 2013 – 2015. Đặc biệt, trong năm 2014, tất cả các chỉ tiêu đều chạm đỉnh. Trong đó, tăng mạnh nhất là ROE bởi trong năm này, lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 1,38% nhưng VCSH bình quân đã giảm mạnh 61,05%, do vậy ROE đã tăng 160,29% đạt 83,19%. Sang năm 2015, chỉ tiêu này đã giảm xuống còn 54,58% do trong năm lợi nhuận sau thuế đã giảm mạnh 51,07%, VCSH giảm với tốc độ chậm hơn. Tuy nhiên, ROE của Công ty vẫn cao hơn so với ROE trung bình ngành năm 2015 (12,57%) cho thấy một đồng vốn Công ty bỏ ra tạo ra lợi nhuận cao hơn so với mức trung bình ngành. Đồng thời ROE của Công ty cũng cao hơn lãi suất ngân hàng cho Công ty vay trong năm 2015 (9%/năm), như vậy, lợi nhuận tạo ra sau khi trả lãi ngân hàng, Công ty vẫn còn thừa để phân phối cho các quỹ, cổ đông và đầu tư tiếp vào năm sau.

Các chỉ tiêu còn lại của Công ty trong năm 2015 đều bị giảm sút so với năm 2014 và thấp hơn trung bình ngành. Điều này cho thấy, hiệu quả sử dụng nguồn vốn và tài sản để tạo ra lợi nhuận của Công ty chưa cao so với các công ty trong ngành Giấy – Lâm sản.

2.2.7. Phân tích tình hình lợi nhuận

Hiện tại, Công ty Cổ phần Quảng Đông thực hiện phân phối lợi nhuận theo Nghị quyết của Đại hội cổ đông từng năm. Ngay từ năm đầu tiên hoạt động, Công ty đã đạt được mức lợi nhuận dương và tiếp tục duy trì tăng trưởng qua các năm. Kể từ năm 2015, lợi nhuận sau thuế của Công ty bắt đầu sụt giảm mạnh (51,07%) từ 6.283 triệu đồng trong năm 2014 về còn 3.074 triệu đồng. Dự báo trong năm nay, lợi nhuận của Công ty sẽ tăng nhẹ nhưng vẫn dao động quanh mức 3 tỷ đồng. Kết thúc 6 tháng đầu năm 2016, lợi nhuận trước thuế của Công ty đã đạt 1.611 gần bằng 46,5% mức lợi nhuận trước thuế của năm ngoái.

Để đánh giá rõ nét lợi nhuận của Công ty, ta sử dụng bảng chỉ tiêu sau:

Bảng 2.11. Tình hình lợi nhuận của Công ty Cổ phần Quảng Đông

(Đơn vị: Triệu đồng)

Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 6 tháng đầu năm 2016 TB ngành 2014/2013 2015/2014 6 tháng đầu 2016/2015 % % % Doanh thu thuần 205.923 161.338 143.389 63.037 -30,37% -11,12% LN sau thuế 6.198 6.283 3.074 1.611 1,38% -51,07% Ts lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 3,25% 4,21% 2,32% 2,56% 29,67% -44,98% 10,24% Ts lợi nhuận trước thuế 3,25% 4,21% 2,32% 2,56% 11,19% 29,47% -44,98% 10,24% Ts lợi nhuận sau thuế 3,01% 3,89% 2,14% 2,56% 8,78% 29,39% -44,95% 19,18%

(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông và số liệu tác giả tự tính toán)

Từ bảng số liệu có thể thấy, hoạt động kinh doanh của Công ty sinh lời ở mức trung bình từ 2% – 3%, mặc dù giảm trong năm 2015 nhưng đã tăng nhẹ trở lại

trong nửa đầu năm 2016. Kết quả hoạt động của Công ty chủ yếu được phản ánh quả tỷ suất lợi nhuận trước thuế và tỷ suất lợi nhuận sau thuế. Hai tỷ suất này của Công ty đều ở mức dao động từ 2% - 4% và hiện tại đang mang xu hướng giảm. Điều này xuất phát từ việc lợi nhuận và doanh thu của Công ty đều giảm trong năm 2015, đặc biệt về lợi nhuận. Đồng thời, so với trung bình ngành năm 2015, cả hai tỷ suất này đều thấp hơn. Điều này cho thấy, lợi nhuận của Công ty đang thấp hơn so với nhiều Công ty trong ngành.

2.2.8. Phân tích dòng tiền

Báo cáo dòng tiền hay lưu chuyển tiền tệ là một trong những công cụ hữu ích đối với nhà phân tích tài chính doanh nghiệp. Cụ thể, tại Công ty Cổ phần Quảng Đông, tình hình lưu chuyển tiền tệ được thể hiện như sau (Chi tiết tại Phụ lục 5,

Phụ lục 9, Phụ lục 13, Phụ lục 17 của Luận văn):

-Đánh giá chung:

Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của Công ty mặc dù năm 2014 dương, tăng mạnh đến 115% nhưng sang đến năm 2015, lưu chuyển tiền thuần âm và giảm đến 132% so với năm trước. Sáu tháng đầu năm 2016, lưu chuyển tiền thuần tiếp tục âm, giảm trên 100% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy sự sụt giảm trong khả năng tạo tiền của Công ty.

-Phân tích lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh

Từ năm 2013 đến nay, chỉ duy nhất trong năm 2014, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Công ty đạt trạng thái dương do trong năm này, các khoản chi (trả cung cấp hàng hóa dịch vụ và người lao động) giảm mạnh mặc dù lượng tiền thu từ doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ cùng với thu từ các hoạt động kinh doanh khác đều giảm mạnh (lần lượt là 21,65% và 38,18%). Năm 2014 là năm hoạt động hiệu quả của Công ty khi Công ty đã giảm đáng kể các khoản phải thu và đặc biệt là HTK (thanh lý gần 75% lượng HTK trong năm 2013). Kể từ năm 2015 đến nay, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Công ty liên tục âm. Mặc dù HTK liên tục giảm một phần do hoạt động bán hàng được thông suốt, một phần nguyên liệu đầu vào bắt đầu trở nên khan hiếm, mặt khác, các khoản phải thu của Công ty

đã tăng đột ngột (346%) từ 4.631 triệu đồng lên 20.656 triệu đồng. Sang nửa đầu năm 2016, dòng tiền thuần kinh doanh tiếp tục âm nhưng đã giảm hơn một nửa so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân của hiện tượng này là các khoản bán chịu của Công ty vẫn tiếp tục ở mức cao 14.398 triệu đồng trong khi lượng HTK đã được cải thiện hơn so với cuối năm nhưng vẫn rất thấp. Tuy nhiên, không thể loại trừ những tác động khách quan đến từ thị trường, cầu thị trường xuất khẩu giảm dẫn đến giá dăm gỗ giảm đã ảnh hưởng đến công tác tiêu thụ cũng như hoạt động kinh doanh, Công ty đã phải sử dụng biện pháp nới lỏng tín dụng cho các nhà cung cấp.

-Phân tích lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính

Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính liên tục dương qua các năm (ngoại trừ năm 2014, dòng tiền từ hoạt động tài chính âm) và liên tục tăng, riêng đối với 6 tháng đầu năm 2016, dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư âm và giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù vậy, kết hợp giữa hai dòng tiền này đã đủ cân đối phần tiền âm do từ hoạt động kinh doanh. Nhìn vào cơ cấu dòng tiền từ hoạt động đầu tư trong năm 2015 của Công ty, có thể thấy tiền chi chủ yếu vào hoạt động đầu tư TSCĐ và tiền thu chủ yếu từ việc thu hồi vốn góp ở đơn vị khác. Điều này Công ty khá thận trọng trong việc đầu tư khi chỉ sử dụng tiền cho hoạt động mở rộng TSCĐ mà không thực hiện các khoản đầu tư vào các đơn vị khác. Bên cạnh đó, hoạt động tài chính của Công ty cũng chỉ bó hẹp trong các khoản tiền gửi tại ngân hàng, do đó, nguồn thu từ hoạt động tài chính cũng không mang lại nhiều lợi ích cho Công ty.

Nhìn chung, dòng tiền thuần của Công ty hiện tại đang duy trì ở mức dương, so với thời điểm này của năm 2015 có cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, lượng tiền thuần từ hoạt động SXKD âm qua các năm sẽ ảnh hưởng đến khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty. Mặt khác, Công ty cũng chủ trương hạn chế tối đa các khoản đầu tư lợi suất cao nhưng đi kèm rủi ro cao, do đó, Công ty vẫn đủ khả năng đảm bảo thanh toán tốt.

2.2.9. Phân tích các chỉ tiêu thông qua phương pháp Dupont

Phân tích bằng phương trình Dupont sẽ cho ta thấy được mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời trên tổng TS (ROA) và tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROE), các nhân tố ảnh hưởng tới hai tỷ số này, trên cơ sở đó có thể đưa ra biện pháp để cải thiện tình hình tài chính cho Công ty.

Phân tích ROA

ROA 2013 = 0,03 x 4,37 = 13,11% ROA 2014 = 0,04 x 5,14 = 20,56% ROA 2015 = 0,02 x 3,63 = 7,26%

Doanh lợi tài sản của Công ty năm 2015 thấp hơn năm 2013 và 2014, cho thấy trong năm 2015, Công ty sử dụng tài sản kém hiệu quả hơn năm 2013 và 2014.

Từ đăng thức trên ta thấy cứ bình quân đưa ra 100 đồng giá trị tài sản vào sử dụng trong năm 2013 tạo ra được 13,11 đồng LNST, năm 2014 tạo ra được 20,56 đồng LNST, năm 2015 đạt thấp nhất là 7,26 đồng LNST, điều này do:

- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị tài sản vào kinh doanh năm 2013 tạo ra được 437 đồng doanh thu thuần, năm 2014 tạo ra được 514 đồng doanh thu thuần và năm 2009 tạo ra được 363 đồng doanh thu thuần.

- Trong 100 đồng doanh thu thuần thực hiện trong năm 2013, có 3 đồng LNST, năm 2014 có 4 đồng và năm 2009 chỉ được 02 đồng. Như vậy, có hai hướng để tăng ROA là tăng tỷ suất LNST trên doanh thu thuần (ROS) hoặc tăng vòng quay vốn kinh doanh. Tăng ROS bằng cách tiết kiệm chi phí - Tăng vòng quay vốn kinh doanh bằng cách tăng doanh thu và giảm giá bán và tăng cường hoạt động xúc tiến bán hàng.

Hay

ROE 2013 = 13,11% x 2,1 = 27,53% ROE 2014 = 20,56% x 5,2 = 106,91% ROE 2015 = 7,26% x 6,3 = 45,74%

Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH năm 2014 tăng gần 4 lần so với năm 2013. Chủ yếu do ROA và tỷ suất tổng TS/VCSH tăng đột biến gấp đôi. Năm 2015, tỷ suất này lại giảm do ROA giảm mạnh trong khi tỷ suất tổng TS/VCSH chỉ tăng nhẹ. Ta thấy bình quân 100 đồng VCSH bỏ vào kinh doanh năm 2013 chỉ tạo ra được 27,53 đồng LNST trong khi năm 2014 tạo ra được 107 đồng LNST và năm 2015 chỉ tạo ra được 46 đồng LNST là do:

- Trong 100 đồng vốn kinh doanh bình quân năm 2013 có 200 đồng hình thành từ VCSH, năm 2014 có 520 đồng hình thành từ VCSH và năm 2015 là 630 đồng.

- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị TS năm 2013 tạo ra được 13,11 đồng doanh thu thuần, năm 2014 tạo ra được 20,56 đồng doanh thu thuần và đến năm 2015 tạo ra được 7,26 đồng doanh thu thuần.

- Như vậy, có hai hướng để tăng ROE gồm: tăng ROA hoặc tăng tỷ số Tổng TS bình quân/VCSH bình quân, tăng ROA làm như phân tích trên, tăng tỷ số Tổng TS bình quân/VCSH bình quân bằng cách giảm VCSH và tăng nợ. Ta thấy tỷ số nợ càng cao thì lợi nhuận của VCSH càng cao. Tuy nhiên việc áp dụng đòn bẩy tài chính cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, do đó, cần hết sức thận trọng khi sử dụng biện pháp này.

2.2.10. Dự báo rủi ro tài chính

Dựa vào các số liệu 6 tháng đầu năm 2016 đã phân tích ở trên của Công ty Cổ phần Quảng Đông, ta có bảng dự báo rủi ro dưới đây:

Đối với mục tiêu đảm bảo khả năng thanh toán:

Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty (H=1,21) lớn hơn 1, do vậy, Công ty đảm bảo khả năng thanh toán trong ngắn hạn.

Hệ số khả năng thanh toán nhanh của Công ty (H=0,4) nhỏ hơn 1, cho thấy Công ty không đảm bảo khả năng thanh toán nhanh.

Đối với mục tiêu bảo toàn và phát triển vốn chủ sở hữu

Hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản H=0 cho thấy Công ty có thể bảo toàn và phát triển VCSH của Công ty.

Hệ số nợ trên tổng tài sản (H=0,58), có tăng nhẹ so với năm 2015 (0,52) nên Công ty vẫn có khả năng vẫn bảo toàn và phát triển được VCSH.

Hệ số nợ trên nguồn VCSH (H=1,41) nhỏ hơn 2, cho thấy nguồn VCSH của Công ty vẫn đang ở mức an toàn.

Hệ số nợ dài hạn trên nguồn VCSH (H=0) nhỏ hơn 1, cho thấy Công ty không