(Đơn vị: Triệu đồng)
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 6 tháng đầu năm 2016 TB ngành 2014/2013 2015/2014 6 tháng đầu 2016/2015 % % % Doanh thu thuần 205.923 161.338 143.389 63.037 -30,37% -11,12% LN sau thuế 6.198 6.283 3.074 1.611 1,38% -51,07% Ts lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 3,25% 4,21% 2,32% 2,56% 29,67% -44,98% 10,24% Ts lợi nhuận trước thuế 3,25% 4,21% 2,32% 2,56% 11,19% 29,47% -44,98% 10,24% Ts lợi nhuận sau thuế 3,01% 3,89% 2,14% 2,56% 8,78% 29,39% -44,95% 19,18%
(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông và số liệu tác giả tự tính toán)
Từ bảng số liệu có thể thấy, hoạt động kinh doanh của Công ty sinh lời ở mức trung bình từ 2% – 3%, mặc dù giảm trong năm 2015 nhưng đã tăng nhẹ trở lại
trong nửa đầu năm 2016. Kết quả hoạt động của Công ty chủ yếu được phản ánh quả tỷ suất lợi nhuận trước thuế và tỷ suất lợi nhuận sau thuế. Hai tỷ suất này của Công ty đều ở mức dao động từ 2% - 4% và hiện tại đang mang xu hướng giảm. Điều này xuất phát từ việc lợi nhuận và doanh thu của Công ty đều giảm trong năm 2015, đặc biệt về lợi nhuận. Đồng thời, so với trung bình ngành năm 2015, cả hai tỷ suất này đều thấp hơn. Điều này cho thấy, lợi nhuận của Công ty đang thấp hơn so với nhiều Công ty trong ngành.
2.2.8. Phân tích dòng tiền
Báo cáo dòng tiền hay lưu chuyển tiền tệ là một trong những công cụ hữu ích đối với nhà phân tích tài chính doanh nghiệp. Cụ thể, tại Công ty Cổ phần Quảng Đông, tình hình lưu chuyển tiền tệ được thể hiện như sau (Chi tiết tại Phụ lục 5,
Phụ lục 9, Phụ lục 13, Phụ lục 17 của Luận văn):
-Đánh giá chung:
Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của Công ty mặc dù năm 2014 dương, tăng mạnh đến 115% nhưng sang đến năm 2015, lưu chuyển tiền thuần âm và giảm đến 132% so với năm trước. Sáu tháng đầu năm 2016, lưu chuyển tiền thuần tiếp tục âm, giảm trên 100% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy sự sụt giảm trong khả năng tạo tiền của Công ty.
-Phân tích lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh
Từ năm 2013 đến nay, chỉ duy nhất trong năm 2014, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Công ty đạt trạng thái dương do trong năm này, các khoản chi (trả cung cấp hàng hóa dịch vụ và người lao động) giảm mạnh mặc dù lượng tiền thu từ doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ cùng với thu từ các hoạt động kinh doanh khác đều giảm mạnh (lần lượt là 21,65% và 38,18%). Năm 2014 là năm hoạt động hiệu quả của Công ty khi Công ty đã giảm đáng kể các khoản phải thu và đặc biệt là HTK (thanh lý gần 75% lượng HTK trong năm 2013). Kể từ năm 2015 đến nay, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Công ty liên tục âm. Mặc dù HTK liên tục giảm một phần do hoạt động bán hàng được thông suốt, một phần nguyên liệu đầu vào bắt đầu trở nên khan hiếm, mặt khác, các khoản phải thu của Công ty
đã tăng đột ngột (346%) từ 4.631 triệu đồng lên 20.656 triệu đồng. Sang nửa đầu năm 2016, dòng tiền thuần kinh doanh tiếp tục âm nhưng đã giảm hơn một nửa so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân của hiện tượng này là các khoản bán chịu của Công ty vẫn tiếp tục ở mức cao 14.398 triệu đồng trong khi lượng HTK đã được cải thiện hơn so với cuối năm nhưng vẫn rất thấp. Tuy nhiên, không thể loại trừ những tác động khách quan đến từ thị trường, cầu thị trường xuất khẩu giảm dẫn đến giá dăm gỗ giảm đã ảnh hưởng đến công tác tiêu thụ cũng như hoạt động kinh doanh, Công ty đã phải sử dụng biện pháp nới lỏng tín dụng cho các nhà cung cấp.
-Phân tích lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính
Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính liên tục dương qua các năm (ngoại trừ năm 2014, dòng tiền từ hoạt động tài chính âm) và liên tục tăng, riêng đối với 6 tháng đầu năm 2016, dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư âm và giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù vậy, kết hợp giữa hai dòng tiền này đã đủ cân đối phần tiền âm do từ hoạt động kinh doanh. Nhìn vào cơ cấu dòng tiền từ hoạt động đầu tư trong năm 2015 của Công ty, có thể thấy tiền chi chủ yếu vào hoạt động đầu tư TSCĐ và tiền thu chủ yếu từ việc thu hồi vốn góp ở đơn vị khác. Điều này Công ty khá thận trọng trong việc đầu tư khi chỉ sử dụng tiền cho hoạt động mở rộng TSCĐ mà không thực hiện các khoản đầu tư vào các đơn vị khác. Bên cạnh đó, hoạt động tài chính của Công ty cũng chỉ bó hẹp trong các khoản tiền gửi tại ngân hàng, do đó, nguồn thu từ hoạt động tài chính cũng không mang lại nhiều lợi ích cho Công ty.
Nhìn chung, dòng tiền thuần của Công ty hiện tại đang duy trì ở mức dương, so với thời điểm này của năm 2015 có cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, lượng tiền thuần từ hoạt động SXKD âm qua các năm sẽ ảnh hưởng đến khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty. Mặt khác, Công ty cũng chủ trương hạn chế tối đa các khoản đầu tư lợi suất cao nhưng đi kèm rủi ro cao, do đó, Công ty vẫn đủ khả năng đảm bảo thanh toán tốt.
2.2.9. Phân tích các chỉ tiêu thông qua phương pháp Dupont
Phân tích bằng phương trình Dupont sẽ cho ta thấy được mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời trên tổng TS (ROA) và tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROE), các nhân tố ảnh hưởng tới hai tỷ số này, trên cơ sở đó có thể đưa ra biện pháp để cải thiện tình hình tài chính cho Công ty.
Phân tích ROA
ROA 2013 = 0,03 x 4,37 = 13,11% ROA 2014 = 0,04 x 5,14 = 20,56% ROA 2015 = 0,02 x 3,63 = 7,26%
Doanh lợi tài sản của Công ty năm 2015 thấp hơn năm 2013 và 2014, cho thấy trong năm 2015, Công ty sử dụng tài sản kém hiệu quả hơn năm 2013 và 2014.
Từ đăng thức trên ta thấy cứ bình quân đưa ra 100 đồng giá trị tài sản vào sử dụng trong năm 2013 tạo ra được 13,11 đồng LNST, năm 2014 tạo ra được 20,56 đồng LNST, năm 2015 đạt thấp nhất là 7,26 đồng LNST, điều này do:
- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị tài sản vào kinh doanh năm 2013 tạo ra được 437 đồng doanh thu thuần, năm 2014 tạo ra được 514 đồng doanh thu thuần và năm 2009 tạo ra được 363 đồng doanh thu thuần.
- Trong 100 đồng doanh thu thuần thực hiện trong năm 2013, có 3 đồng LNST, năm 2014 có 4 đồng và năm 2009 chỉ được 02 đồng. Như vậy, có hai hướng để tăng ROA là tăng tỷ suất LNST trên doanh thu thuần (ROS) hoặc tăng vòng quay vốn kinh doanh. Tăng ROS bằng cách tiết kiệm chi phí - Tăng vòng quay vốn kinh doanh bằng cách tăng doanh thu và giảm giá bán và tăng cường hoạt động xúc tiến bán hàng.
Hay
ROE 2013 = 13,11% x 2,1 = 27,53% ROE 2014 = 20,56% x 5,2 = 106,91% ROE 2015 = 7,26% x 6,3 = 45,74%
Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH năm 2014 tăng gần 4 lần so với năm 2013. Chủ yếu do ROA và tỷ suất tổng TS/VCSH tăng đột biến gấp đôi. Năm 2015, tỷ suất này lại giảm do ROA giảm mạnh trong khi tỷ suất tổng TS/VCSH chỉ tăng nhẹ. Ta thấy bình quân 100 đồng VCSH bỏ vào kinh doanh năm 2013 chỉ tạo ra được 27,53 đồng LNST trong khi năm 2014 tạo ra được 107 đồng LNST và năm 2015 chỉ tạo ra được 46 đồng LNST là do:
- Trong 100 đồng vốn kinh doanh bình quân năm 2013 có 200 đồng hình thành từ VCSH, năm 2014 có 520 đồng hình thành từ VCSH và năm 2015 là 630 đồng.
- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị TS năm 2013 tạo ra được 13,11 đồng doanh thu thuần, năm 2014 tạo ra được 20,56 đồng doanh thu thuần và đến năm 2015 tạo ra được 7,26 đồng doanh thu thuần.
- Như vậy, có hai hướng để tăng ROE gồm: tăng ROA hoặc tăng tỷ số Tổng TS bình quân/VCSH bình quân, tăng ROA làm như phân tích trên, tăng tỷ số Tổng TS bình quân/VCSH bình quân bằng cách giảm VCSH và tăng nợ. Ta thấy tỷ số nợ càng cao thì lợi nhuận của VCSH càng cao. Tuy nhiên việc áp dụng đòn bẩy tài chính cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, do đó, cần hết sức thận trọng khi sử dụng biện pháp này.
2.2.10. Dự báo rủi ro tài chính
Dựa vào các số liệu 6 tháng đầu năm 2016 đã phân tích ở trên của Công ty Cổ phần Quảng Đông, ta có bảng dự báo rủi ro dưới đây:
Đối với mục tiêu đảm bảo khả năng thanh toán:
Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty (H=1,21) lớn hơn 1, do vậy, Công ty đảm bảo khả năng thanh toán trong ngắn hạn.
Hệ số khả năng thanh toán nhanh của Công ty (H=0,4) nhỏ hơn 1, cho thấy Công ty không đảm bảo khả năng thanh toán nhanh.
Đối với mục tiêu bảo toàn và phát triển vốn chủ sở hữu
Hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản H=0 cho thấy Công ty có thể bảo toàn và phát triển VCSH của Công ty.
Hệ số nợ trên tổng tài sản (H=0,58), có tăng nhẹ so với năm 2015 (0,52) nên Công ty vẫn có khả năng vẫn bảo toàn và phát triển được VCSH.
Hệ số nợ trên nguồn VCSH (H=1,41) nhỏ hơn 2, cho thấy nguồn VCSH của Công ty vẫn đang ở mức an toàn.
Hệ số nợ dài hạn trên nguồn VCSH (H=0) nhỏ hơn 1, cho thấy Công ty không bị lệ thuộc vào các chủ nợ.
Lợi nhuận trong năm 2015 sụt giảm hơn so với năm 2014 cho thấy Công ty có khả năng không bảo toàn được lợi nhuận.
Để dự báo rủi ro tài chính, ta thực hiện như sau:
Bảng 2.12. Số liệu thống kê về khả năng thanh toán của công ty Cổ phần Quảng Đông Thời gian nghiên cứu Hs khả năng thanh toán ngắn hạn Hs trung bình Hs khả năng thanh toán nhanh Hs trung bình Hs khả năng thanh toán tức thời Hs trung bình Xác suất Năm 2013 1,53 0,38 0,23 0,06 0,05 0,01 0,25 Năm 2014 2,44 0,61 1,35 0,34 0,39 0,10 0,25 Năm 2015 1,21 0,30 0,14 0,04 0,14 0,04 0,25 6 tháng đầu năm 2016 0,91 0,23 0,40 0,10 0,40 0,10 0,25 Cộng 1,5 0,5 0,2 1,0
Dựa trên bảng số liệu đã cho, ta có thể tính hệ số biến thiên của các hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn, thanh toán nhanh và thanh toán tức thời lần lượt như sau:
Hệ số biến thiên của hệ số thanh toán ngắn hạn:
CV1(H)= 37,73%
Tính toán tương tự, ta có hệ số biến thiên của hệ số thanh toán nhanh và hệ số thanh toán tức thời lần lượt là:
CV2(H)= 90,8% CV3(H)= 62,6%
Kết quả tính toán trên cho thấy: Mức trung bình (kỳ vọng) của hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn, hệ số thanh toán nhanh và hệ số thanh toán tức thời của Công ty trong thời gian nghiên cứu lần lượt là: 1,5 – 0,5 – 0,1. Đối với hệ số thanh toán ngắn hạn, đây là con số thể hiện khả năng thanh toán tốt dưới 01 năm nhưng Công ty có khả năng vỡ nợ trong thời gian ngắn. Bên cạnh đó, hệ số biến thiên của hệ số thanh toán ngắn hạn là CV1(H)= 37,73% ở mức thấp nên khó có thể làm Công ty mất khả năng thanh toán trong ngắn hạn (1,5-0,3773=1,1227>1). Tuy nhiên, hệ số biến thiên của các hệ số còn lại ở mức cao, lần lượt là CV2(H)= 90,8%, CV3(H)= 62,6%, có thể dẫn đến công ty không đủ khả năng thanh toán nhanh (0,5-0,908=-0,408<1) và khả năng thanh toán tức thời (0,2 – 0,626=-0,426<1). Do vây, công ty phải có biện pháp phòng ngừa phù hợp.
Hệ số biến thiên của hệ số bảo toàn và phát triển VCSH
Bảng 2.13. Số liệu thống kê về khả năng bảo toàn và phát triển VCSH của Công ty Cổ phần Quảng Đông
Thời gian
nghiên cứu Hs Nợ/tổng TS
Hs trung bình Hs Nợ/VCSH Hs trung bình Xác suất Năm 2013 0,57 0,14 1,35 0,34 0,25 Năm 2014 0,33 0,08 0,50 0,12 0,25 Năm 2015 0,52 0,13 1,09 0,27 0,25 6 tháng đầu năm 2016 0,58 0,15 1,41 0,35 0,25 Cộng 0,5 1,1 1,0 Cv 75,17% 75,46%
(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông)
Theo kết quả tính toán, các hệ số liên quan đến nợ dài hạn của Công ty luôn bằng 0 do Công ty chủ trương không vay vốn dài hạn; hệ số Nợ/tổng TS trung bình và hệ số Nợ/VCSH trung bình của Công ty trong thời gian lần lượt là 0,5 và 1,1, con số này thể hiện khả năng tự chủ tài chính của Công ty khá tốt. Tuy nhiên, hệ số biến thiên của chỉ tiêu Nợ/Tổng TS lại ở mức 75,17%, con số này khá lớn, thể hiện khả năng rủi ro tài chính cao. Nói cách khác, khả năng bảo toàn TS của Công ty cũng sẽ gặp nhiều khó khăn khi rủi ro cao: 0,5+0,7517= 1,2517>1. Trong khi đó, hệ số biến thiên của Nợ/VCSH ở mức 75,46%, xét về khía cạnh Nợ/VCSH thì mức này khá an toàn (1,1+0,7546=1,8546<2). Như vậy, Công ty đủ khả năng để bảo toàn và phát triển VCSH, tuy nhiên, để bảo toàn tổng TS, Công ty cần có biện pháp nhằm ổn định tài chính bền vững hơn.
Khả năng biến động của lợi nhuận (Chỉ tiêu này được dự báo trên cơ sở dữ liệu quá khứ của các năm 2013, 2014 và 2015).
Bảng 2.14. Số liệu thống kê về khả năng biến động lợi nhuận của Công ty Cổ phần Quảng Đông
(Đơn vị: VNĐ)
Thời gian nghiên cứu Lợi nhuận Lợi nhuận kỳ vọng Xác suất
Năm 2013 6.197.569.937 2.065.856.646 0,33
Năm 2014 6.282.963.722 2.094.321.241 0,33
Năm 2015 3.074.159.141 1.024.719.714 0,33
Cộng 5.184.897.600 1,00
Cv 66,69%
(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông)
Qua kết quả tính toán cho thấy, lợi nhuận kỳ vọng trong thời gian từ năm 2013 – 2015 của Công ty là 5.184.897.600 VNĐ; hệ số biến thiên của lợi nhuận là 66,69%, con số này khá lớn, cho thấy lợi nhuận của Công ty có khả năng biến động mạnh theo thời gian. Do vậy, Công ty cần có chiến lược sản xuất sản phẩm phù hợp để tránh rủi ro này.
Nhìn chung, Công ty có mức độ rủi ro tài chính khá cao, do đó, Công ty cần có những chính sách, biện pháp phù hợp để quản lý tài chính, phòng ngừa những rủi ro có thể xảy ra.
2.2.11. Dự báo nhu cầu tài chính
Để đảm bảo cho sự phát triển ổn định và bền vững của DN, các nhà quản lý và phân tích cần dự báo nhu cầu về vốn để định hướng cho việc hoạch định hướng cho việc hoạch định kế hoạch SXKD và chiến lược kinh doanh. Với việc sử dụng phương pháp phần trăm doanh thu, công tác dự báo nhu cầu tài chính được thực hiện như sau:
Bước 1: Xác định tỷ lệ tăng trưởng doanh thu
Bảng 2.15. Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu của Công ty Cổ phần Quảng Đông
(Đơn vị: Triệu đồng)
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015
Doanh thu thuần 205.923 161.337 143.389
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 19,54% -21,65% -11,12%
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu bình quân -4,41%
(Nguồn số liệu: BCTC đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Quảng Đông)
Theo tính toán, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu bình quân của Công ty giai đoạn này là -4,41%, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu năm gần nhất là -11,12%, cùng với đó, thị trường dăm gỗ trong năm 2016 tiếp tục được dự báo đầy khó khăn. Mặt khác, kết quả doanh thu 6 tháng đầu năm 2016 giảm 20,54%, Công ty xác định doanh thu mục tiêu trong năm 2016 chỉ đạt khoảng 75% - 80% so với doanh thu năm 2015. Do đó, có thể dự báo doanh thu của Công ty trong năm sẽ tiếp tục suy giảm ở mức 23%, tương ứng với doanh thu thuần năm 2016 sẽ đạt mức: 143.389.205.958 x (1- 23%) = 110.409.688.588VNĐ.
Bước 2: Xác định các chỉ tiêu biến đổi theo doanh thu và dự báo tỷ lệ tăng trưởng của các chỉ tiêu này
Căn cứ vào báo cáo kết quả kinh doanh và bảng cân đối kế toán của Công ty từ năm 2013 – 2015, có thể xác định % trên doanh thu của các chỉ tiêu biến đối theo