- Thứ nhất: Với sự bùng nổ của thị trường vốn, chứng khoán đã trở thành kênh
2.3.2. Những khó khăn và nguyên nhân của những khó khăn
Thứ nhất, về mặt pháp lý
Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường, Việt Nam đang phải đối mặt với nhiều thách thức đặc biệt là xây dựng một hành lang pháp lý thơng thống cho thị trường vốn phát triển bền vững và dài hạn:
- Các vấn đề quản trị doanh nghiệp như minh bạch thông tin, cơ chế báo cáo, áp dụng các chuẩn mực kế toán, cơ chế thù lao cho ban điều hành, tính độc lập của hội đồng quản trị, giao dịch nội gián, tuân thủ các đạo đức nghề nghiệp, quyền lợi của cổ đông thiểu số, việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và tăng cường tính cơng bằng đang đặt ra thách thức lớn cho các nhà quản lý thị trường.
- Một trong những rào cản dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FII) đổ vào Việt Nam là tính minh bạch của thị trường chứng khoán. Trong khi các nước trong khu vực đang phải tìm biện pháp ngăn chặn dịng vốn này nhằm khống chế sự bùng nổ của lạm phát do dòng vốn đầu cơ nóng nước ngồi, thì dịng vốn FII đổ vào Việt Nam khá yếu cho dù đã có nhiều chính sách hỗ trợ và khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi. Theo kết quả khảo sát năm 2012 của Ngân hàng Thế giới, Việt Nam đạt thứ hạng khá thấp (2,7/10) về việc bảo vệ nhà đầu tư, đặc biệt so với các nước trong khu vực. Chỉ số này được đánh giá trên 3 khía cạnh: cơng bố thơng tin, trách nhiệm của ban điều hành và tiếng nói của cổ đơng. [ 1 ]
Bảng 2.9: Chỉ số bảo vệ nhà đầu tư 2012
Chỉ tiêu đánh giá Việt Nam Khu vực Khối OECD
Công bố thông tin 6 5.1 5.9
Trách nhiệm của ban điều hành
0 4.6 5.0
Tiếng nói của cổ đơng 2 6.3 6.6
Tổng 2.7 5.3 5.8
( Nguồn: Báo cáo khảo sát “ Doing Business in VietNam”, Ngân hàng Thế giới) [ 1 ]
- Một lực cản lớn đối với việc phát triển thị trường các sản phẩm có thu nhập cố định nói chung và thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng, và đây là một trong những lý do quan trọng cản trở việc ứng dụng mơ hình ngân hàng đầu tư tại Việt Nam là chúng ta thiếu các cơng ty định mức tín nhiệm [14 ]. Nguyên nhân chủ yếu là Luật chứng khoán của Việt Nam chưa bắt buộc việc định mức tín nhiệm khi phát hành chứng khốn nợ, vì thế nhu cầu thị trường chưa đủ mạnh để có thể thành lập các cơng ty định mức tín nhiệm. Và thị trường thiếu các thông tin công khai, minh bạch. Hiện nay mới chỉ có Trung tâm thơng tin tín dụng (CIC) thuộc ngân hàng nhà nước bắt đầu cung cấp dịch vụ định mức tín nhiệm và cơng bố danh sách
10 công ty tiêu biểu cho các cơng ty niêm yết trên sàn chứng khốn TPHCM và Hà Nội. CIC xây dựng 9 hệ số tín nhiệm từ AAA đến C dựa vào 11 chỉ tiêu tài chính và một số chỉ tiêu phi tài chính khác. Tuy nhiên, hiện tại dịch vụ định mức tín nhiệm của CIC mang tính tự nguyện và chưa được khai thác một cách hiệu quả.
- Thiếu các điều khoản bảo hành và miễn trách nhiệm trong giao dịch mua bán, sáp nhập; Thiếu rõ ràng các quy định sở hữu; Chưa có phép các cơng ty nước ngồi thành lập các cơng ty đầu tư mẹ tại Việt Nam; Các vấn đề liên quan đến xử lý tài sản; Cơ quan chức năng chưa quen sử dụng một số cấu trúc mơ hình kinh doanh hay các công cụ vốn mặc dù đã được pháp luật cho phép; Thiếu các thông tin công khai, minh bạch; Các vấn đề liên quan đến sửa đổi giấy phép, các thủ tục hành chính làm chậm q trình hồn tất giao dịch. [ 2 ]
Thứ hai, về công nghệ
Hiện tại, sự phát triển của công nghệ thông tin và internet ở các cơng ty chứng khốn tại Việt Nam chưa tạo điều kiện cho việc phân phối các sản phẩm, dịch vụ qua mạng hoặc thông qua các thiết bị giao dịch kết nối giữa khách hàng và ngân hàng đầu tư. Ngồi ra, chúng ta chưa có trình độ cơng nghệ giúp cho việc phát triển các phần mềm ứng dụng, mơ hình tốn tài chính nhằm xây dựng các sản phẩm mới hay các chiến thuật đầu tư dễ dàng hơn. Thêm vào đó, Việt Nam chưa phát triển được những chương trình giao dịch theo thuật toán nhằm cho phép hệ thống tự quyết định việc mua bán chứng khốn theo các thuật tốn lập trình sẵn.
Nếu như tại các ngân hàng đầu tư lớn trên thế giới, nhờ sự phát triển của công nghệ thông tin tạo ra sự linh hoạt hơn trong cách thức làm việc của nhân viên bởi họ có thể làm việc tại nhà bằng việc kết nối vào hệ thống máy tính của ngân hàng, giúp cải thiện tính hiệu quả hoạt động của các ngân hàng. Tuy nhiên, tại Việt Nam thì vấn đề an ninh mạng và bảo mật thông tin đã cản trở tính hiệu quả này.
Thứ ba, về nguồn nhân lực