7. Hạn chế nghiên cứu
6.3. Đối với các cơ quan quản lý Nhà nước
6.3.1. Quy mô doanh nghiệp
- Các cơ quan Nhà nước vừa nên tạo điều kiện về giấy phép để mở rộng hoạt động
của công ty vừa nên đưa ra các chính sách, quy định rõ ràng về các điều
khoản phải
tuần thủ khi mở rộng quy mô. Khi các DN mở rộng thêm quy mô thì các nhà
quản lý
nên yêu cầu họ phải chứng minh khả năng tài chính bền vững, chiến lược mô hình
hoạt động đưa ra rõ ràng để tránh các trường hợp mở rộng quy mô nhưng
kinh doanh
yếu kém.
- Sửa đổi các văn bản pháp luật để tạo cơ hội cho các DN: Các cơ quan quản lý hay
Chính phủ nên hỗ trợ các hoạt động kinh doanh BĐS của các DN nhóm
ngành này
bởi nó liên quan rất nhiều đến pháp luật, nhất là Luật cạnh tranh để giúp các
DN cạnh
tranh một cách lành mạnh và phát triển hơn.
6.3.2. Tỷ lệ chi trả cổ tức
- Cơ quan nhà nước nên kiểm tra tỷ lệ chi trả của các DN niêm yết trên sàn HOSE
bởi có những DN làm giả báo cáo tài chính, giả lợi nhuận nhưng lại chi trả cổ
tức với
tỷ lệ rất cao nhằm đánh lừa các NĐT.
- Xây dựng hệ thống kiểm tra tỷ lệ chi trả cổ tức của các cổ đông: Các cơ quan quản
lý nên tạo một công cụ để kiểm tra sự thất thường này tránh làm ảnh hưởng
đến hiệu
quả đầu tư của các cổ đông. Đồng thời hệ thống sẽ giúp các cơ quan thấy
TÓM TẮT CHƯƠNG 6
Mục đích của chương 6 là kiến nghị các giải pháp dành cho các DN ngành BĐS, các nhà đầu tư, các cơ quan quản lý Nhà nước để nâng cao khả năng sinh lời của VCSH thông qua ảnh hưởng của hai nhân tố đó là quy mô tổng tài sản (SIZE), tỷ lệ trả cổ tức cho các cổ đông (DIV). Đối với các doanh nghiệp, tác giả đề ra các giải pháp giúp DN tăng quy mô để thu hút vốn đầu tư. Doanh nghiệp cũng nên duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu. Còn các nhà đầu tư thì nên nghiên cứu kỹ càng cả hai nhân tố nếu muốn đầu tư vào DN để tránh trường hơp chọn sai gây ra lỗ vốn như là nên chọn các doanh nghiệp uy tín, có quy mô lớn, chi trả cố tức đều đặn. Cuối
cùng là các cơ quan Nhà nước nên thường xuyên thanh tra, rà soát các hoạt động kinh
doanh của các DN thuộc lĩnh vực BĐS để giúp tạo sự minh bạch cho thông tin và đưa
CHƯƠNG 7: TỔNG KẾT KHÓA LUẬN
7.1. Kết luận
Thị trường chứng khoán (TTCK) giờ đây đóng một vai trò vô cùng quan trọng
trong việc thu hút các nguồn vốn đầu tư cho các DN cũng như nền kinh tế. TTCK còn
là nơi đầu tư tăng khả năng sinh lời cho các cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp. Trong đó ngành BĐS là một ngành hấp dẫn và nổi bật bởi quy mô lớn và là nhân tố ảnh hưởng nhiều đến nền kinh tế với vốn hóa chiếm 23% toàn TTCK. Sự phát triển của ngành BĐS cũng kéo theo nhiều tác động đến các nhóm ngành khác như xây dựng, vật liệu, du lịch, tài chính. Chính vì vậy các cổ đông, các NĐT rất quan tâm đến nhóm
các DN BĐS niêm yết trên HOSE. Đặc biệt hiệu quả kinh doanh của nhóm ngành này cũng được NĐT chú ý thông qua chỉ số ROE. Hệ số này là chỉ tiêu phân tích tình
hình tài chính cũng như đánh giá tỷ lệ sinh ra lợi nhuận từ VCSH của các DN. Từ chỉ
số này NĐT có thể nhận biết được các DN đang hoạt động ra sao và giá trị lợi nhuận mà mình sẽ nhận được khi đầu tư vào công ty. ROE của các doanh nghiệp BĐS niêm yết là khác nhau và có sự biến động rõ rệt. Khóa luận đã tìm ra các yếu tố tác động đến ROE để từ đó giúp các doanh nghiệp tăng hiệu quả sinh lời từ vốn góp của các cổ đông cũng như thu hút các cố đông đầu tư vào công ty. Bên cạnh đó, việc tìm ra các biến nào ảnh hưởng còn giúp các cá nhân, tổ chức đưa ra quyết định đầu tư thông
minh tránh thua lỗ trên thị trường. Hơn thế nữa, các nhóm biến tác động sẽ giúp cơ quan quản lý kiểm tra, xác minh các thông tin của các doanh nghiệp và xử lý với các hành vi làm giả, làm khống chỉ số để tăng lợi nhuận ảo. Qua đó giúp các nhà đầu tư có được các thông tin minh bạch và chính xác nhằm đầu tư vào các DN có năng lực và phát triển tốt.
Tác giả đã tổng hợp 243 mẫu dữ liệu từ báo cáo tài chính của 27 DN BĐS niêm yết trên sàn HOSE trong thời gian 9 năm và đưa các dữ liệu vào mô hình hồi
Nghiên cứu còn nhận thấy rằng những DN BĐS có quy mô lớn sẽ tác động tích cực đến tỷ lệ sinh lời từ vốn chủ. Các DN với quy mô lớn trước hết sẽ thu hút NĐT bởi sự uy tín, năng lực tài chính, khả năng cạnh tranh và tạo dựng vị thế vững mạnh trên thị trường. Hơn nữa các DN BĐS lớn thường có nguồn tiền dồi dào và khả
năng quản lý, vận hành để mở rộng các hoạt động kinh doanh nhằm nâng cao giá trị lợi nhuận, từ đó làm tăng chỉ số ROE. Ali và Sami (2018), Amal và cộng sự (2012) đã chỉ ra rằng quy mô càng lớn thì lợi nhuận càng cao nếu các DN biết tận dụng tối đa hiệu quả từ các tài sản mà mình đang có để tạo ra lợi nhuận. Vì vậy, kết quả nghiên
cứu là phù hợp với các DN BĐS niêm yết hiện nay trên sàn chứng khoán.
Tỷ lệ trả cổ tức là ảnh hưởng đồng biến đến ROE, tức là khi tỷ lệ trả cao đồng
nghĩa với việc ROE cao. Kết quả này khá hợp lý vì khi mà tỷ lệ chi trả cao sẽ minh chứng được khả năng tài chính của công ty thường thông qua chỉ số ROE. Cổ tức trả cao tức công ty tạo ra được lợi nhuận đủ để duy trì hoạt động DN đồng thời đủ để đáp
ứng nhu cầu của cổ đông. Điều này giúp chỉ số sinh lời ROE tăng lên. Hơn nữa, tỷ lệ cổ tức cao cũng thu hút nhiều nhà đầu tư từ đó DN có vốn để kinh doanh và cũng tạo ra được nhiều lợi nhuận hơn. Mối quan hệ này đã được nghiên cứu bởi Mohammed Amidu và Joshua Abor (2006) trên sàn chứng khoán Ghana tuy nhiên kết quả lại ngược với kết quả mà tác giả đã nghiên cứu.
Từ các kết quả đã được đưa ra, các DN BĐS nên tập trung xem xét đến2 yếu tố này nếu muốn nâng cao hiệu quả sử dụng ROE đồng thời tạo ra nhiều lợi ích cho các cổ đông. Các cá nhân, tổ chức cũng như thanh tra kiểm tra cũng nên quan tâm đến bốn nhân tố này để giúp các NĐT đầu tư chính xác, giúp cơ quan quản lý đưa ra các chính sách phù hợp để tạo ra môi trường minh bạch.
7.2. Hạn chế
Bài nghiên cứu hạn chế về mẫu dữ liệu bởi chỉ giới hạn các DN trong ngành BĐS niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2010 - 2018. Vì vậy điều này có thể giảm độ chính xác kết quả các nhân tố tác động. Các nhân tố vi mô như cấu trúc sở hữu, cơ cấu quản trị hay vĩ mô như lãi suất, tỷ giá vẫn chưa được đưa vào mô hình
7.3. Hướng đi mới để cải thiện đề tài
Với các hạn chế kể trên, tác giả cần xây dựng và phát triển mô hình để đạt được kết quả và ý nghĩa cao nhất. Đầu tiên, tác giả cần mở rộng thêm bộ dữ liệu nếu như đang là các DN BĐS niêm yết trên sàn HOSE thì sẽ mở rộng ra cả TTCK và không chỉ trong khoảng thời gian 9 năm mà tăng thời gian khảo sát nghiên cứu lên 15 đến 20 năm. Tác giả cũng nên nghiên cứu và tham khảo thêm các nhân tố mới có sự tác động đến biến ROE để đưa ra nhiều giải pháp hơn cho các doanh nghiệp, NĐT
cũng như cơ quan quản lý Nhà nước để nâng cao khả năng sinh lợi nhuận từ VCSH một cách tối ưu nhất.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH
[1] . Abdallad, B. (2014), ‘The Impact of Financial Structure, Financial Leverage and
Profitability on Industrial Companies Shares Value (Applied Study on a
Sample of
Saudi Industrial Companies)’, Research Journal of Finance and Accounting,
5 (1),
55 - 66.
[2] . Abdur, R. (2015), ‘Capital Structure and Firm Performance of Listed Non- Financial Companies in Bangladesh’, The International Journal of Applied Economics and Finance, 9 (1), 25 - 32.
[3] . Ahmed, I. H., Muhammad, I. C., & Muhammad, S. I. (2017), ‘Impact of Micro
Economic Variables on Firms Performance’, International Journal of
Economics and
Empirical Research, 2 (2), 65 - 73.
[4] . Amal, A., Sameer, A. & Yahya, A. (2012), ‘Factors Affecting the Financial Performance of Jordanian Insurance Companies Listed at Amman Stock Exchange",
retrieved on April 25th2020, DOI: 10.5296/jmr.v4i2.1482.
[5] . Boldeanu, D. & Pugna, I. (2014), ‘The analysis of the influence factors affecting
the performance of pharmaceutical companies’, Theoretical and Applied Economics,
Volume 21, No. 7 (596), 23 - 42.
[6] . Camelia, B. (2011), ‘Factors influencing the companies’ profitability’,
Annales
Universitatis Apulensis Series Oeconomica, 13 (2), 215 - 224.
[7] . CBRE Vietnam (2020), CBRE Vietnam Market Update Q1 2020 in HCMC and
[11] . Farah, M & Nina, S. (2012), iFactors Affecting Profitability of Small Medium
Enterprises (SMEs) Firm Listed in Indonesia Stock Exchange’, retrieved on
April 25th
2020, DOI: 10.7763/JOEBM.2016.V4.379.
[12] . Faith, N. (2016), ‘The effect of macroeconomic factors on financial performance of insurance firms Kenya’, Research Project for the Degree of Master
of Science in Finance, School of Business, University of Nairobi.
[13] . Georgeta, V. & Florinila, D. (2012), ‘The Impact of Financial
Leverage to
Profitability Study of Companies Listed in Bucharest Stock Exchange’,
“Ovidius”
University Annals, Economic Sciences Series, 12 (1), 1741 - 1744.
[14] . Jacheka (2017), Panel Data, retrieved on April 25th 2020, from
<
http://studyhav.blogspot.com/2017/01/panel-data.html>.
[15] . Mariam, M. (2015), ‘Effects of macro economic forces on
performance of
construction and allied companies listed at the Nairobi securities exchange’, Project
Report for the Degree of Master of Business Administration, United States International University, Nairobi.
[16] . Marius, P., Delia, G. & Cecilia, A. (2014), ‘Economic determinants of Romanian firms’ financial performance’, Procedia - Social and Behavioral Sciences,
124 (2014), 272 - 281.
[17] . Mohammed, A. & Joshua, A. (2006), ‘Determinants of dividend
payout ratios
in Ghana’, Journal of Risk Finance, 7 (2), 136 - 145.
[18] . Mohammadreza, M. & Maryam, S. S. (2014), ‘The effects of gold
price and oil
price on stock returns of the banks in Iran’, Arabian Journal of Business and
[22] . Panagiotis G. & Konstantinos S. (2010), ‘Factors Affecting Firms’ Performance: The Case of Greece’, Global Business andManagemant
Research, 2
(2&3), 184-197.
[23] . Reheem. A & Qaisar, M. (2013), ‘Cash Conversion Cycle and Firms’ Profitability - A Study of Listed Manufacturing Companies of Pakistan’,
IOSR
Journal OfBusiness and Management, 8 (2), 83 - 87.
[24] . Schrish, G., Faiza, I. & Khalid, Z. (2011), ‘Factors Affecting Bank Profitability
in Pakistan’, The Romanian Economic Journal, 14 (39), 61 - 87.
[25] . Samveg, P. (2012), ‘The effect of Macroeconomic Determinants on the
Performance of the Indian Stock Market’, NMIMS Management Review, 22:
117 -
127.
[26] . Tsoutsoura & Margarita (2004), ‘Corporate Social Responsibility and Financial
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT
[1] . Nguyễn Hồng Anh (2018), ‘Các phương pháp phân tích khả năng sinh lợi trong
doanh nghiệp’, Công thương Industry and Trade Magazine, truy cập lần cuối ngày
25 tháng 4 năm 2020, từ <http://www.tapchicongthuong.vn/bai-viet/cac- phuong-
phap-phan-tich-kha-nang-sinh-loi-trong-doanh-nghiep-53643.htm>.
[2] . Đinh Ngọc Anh (2015), ‘Tác động của quản lý vốn lưu động tới khả năng sinh
lời: Nghiên cứu điển hình tại các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết
trên thị
trường chứng khoán Việt Nam’, khóa luận tốt nghiệp, Đại học Thăng Long. [3] . Nguyễn Tuyết Anh (2019), Giới thiệu về mô hình var, OLS và các kiểm định
Hausman trong dữ liệu mảng (Panel Data), truy cập lần cuối ngày 25 tháng 4 năm
2020, từ < https://luanvan1080.com/mo-hinh-du-lieu.html>.
[4] . Cộng đồng sinh viên nghiên cứu khoa học (không năm xuất bản), Giới thiệu phần
mềm STATA, truy cập ngày 4 tháng 4 năm 2020, từ < https://rces.info/sinh- vien-kinh-
te-nckh/gioi-thieu-phan-mem- stata/>.
[5] . ‘Chỉ số giá tiêu dùng’ (2019), Wikipedia, truy cập ngày 25 tháng 4 năm
2020, từ
<
https://vi.wikipedia.org/wiki/Ch%E1%BB%89 s%E1%BB%91 gi%C3%A1
ti%
C3%AAu d%C3%B9ng>.
[6] . DAINAM SECURITIES (2019), Báo cáo ngành bất động sản, Hà Nội. [7] . Minh Dũng (không năm xuất bản), ROE là gì? Cách tính và ứng dụng
(HIỆU
QUẢ NHẤT), truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020, từ < https://govalue.vn/chi- so-
[12] . Võ Thị Tuyết Hằng (2015), ‘Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến
hiệu quả
kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên sàn chứng khoán
Việt Nam’, luận văn thạc sĩ, Đại học Đà Nằng.
[13] . Nguyễn Mạnh Hùng (không năm xuất bản), ‘Thị trường bất động sản
Việt Nam:
thực trạng và giải pháp ’, truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020 từ
<
https://nctu.edu.vn/uploads/page/2016 01/bai-nghien-cuu-bat-dong-san-02-
tien-
sy-Hung.pdf>.
[14] . Đào Thị Thanh Hương (2015), ‘Phân tích tài chính các công ty cổ
phần bất động
sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam’, luận văn thạc sĩ tài
chính ngân
hàng, Đại học Quốc Gia Hà Nội.
[15] . Trần Thu Hương (không năm xuất bản), ‘Phân tích ngành bất động
sản Việt
Nam, truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020 từ
<
https://123doc.net/document/1317773-
phan-tich-nganh-bat-dong-san-viet-nam.htm>.
[16] . Hồi qui dữ liệu bảng pool ols fem rem trên eviews (2019), truy cập
ngày 25
tháng 4 năm 2020, từ <https://luanvanhay. org/huong-dan/hoi-qui-du-lieu- bang-pool-
ols-fem-rem-tren-eviews/>.
[17] . Hệ số R bình phương, R bình phương hiệu chỉnh: công thức, ý nghĩa,
cách tính
thủ công và cách tính bằng SPSS (2017), truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020, từ
<
[22] . Mô hình sai số chuẩn mạnh (Robust Standard errors) là gì, sử dụng
ra sao
(2017), truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020, từ < http://phantichstata.com/mo- hinh-
sai-chuan-manh-robust-standard-errors-la-gi-su-dung-ra-sao.html>.
[23] . Nguyễn Thị Nguyên (2014), ‘Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến
hiệu quả sản
xuất kinh doanh của các công ty ngành xây dựng được niêm yết trên thị
trường chứng
khoán Việt Nam’, khóa luận tốt nghiệp, Đại học Thăng Long.
[24] . Phân tích khả năng sinh lời (2014), truy cập ngày 25 tháng 4 năm
2020, từ
<
http://eldata2.neu.topica.vn/TXNHTC04/Giao%20trinh/09 NEU
TXNHTC04 Ba
i7 v1.0015106223.pdf>.
[25] . Duy Quang (không năm xuất bản), Thị trường chứng khoán là gì?
Tất cả MỌI
THỨ mà bạn cần biết, truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020, từ
<
https://govalue.vn/thi-
truong-chung-khoan/>.
[26] . Nguyễn Ngọc Rạng (không năm xuất bản), Phân tích hồi qui tuyến
tính đa biến,
truy cập ngày 25 tháng 4 năm 2020, từ
<
https://bvag.com.vn/wp-content/uploads/2013/01/k2 attachments PHAN-
TICH-
HOI-QUY-TUYEN-TINH-DA-BIEN.pdf>.
[27] . So sánh SAS, SPSS và Stata (2017), truy cập ngày 25 tháng 4 năm
2020, từ <
https://hr.ueh.edu.vn/tin-tuc/so-sanh-sas-spss-va-stata>.
[28] . Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (2020), Tổng
quan nhóm
STT Tên công ty
Mã cổ phiếu
1 Công ty Cổ phần Tập đoàn Sao Mai ASM
2 Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Nhà đất COTEC CLG 3 Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 2 D2D
[32] . Bùi Ngọc Toản (2016), ‘Tác động của chính sách vốn lưu động đến
khả năng
sinh lời trên tổng tài sản của các doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam’,
Tạp
chí Khoa học Trường Đại học Cần Thơ, 44D, 18 - 27.
[33] . Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2013), ‘Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng
tác động
đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty ngành sản xuất chế biến thực
phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam’, luận văn thạc sĩ, Đại
học Đà
Nằng.
[34] . Huỳnh Thị Uyên Trang (2015), ‘Nghiên cứu mối quan hệ giữa chính
sách nắm
giữ tiền mặt và lợi nhuận vốn cổ phần của các công ty niêm yết trên thị
trường chứng
khoán Việt Nam’, luận văn thạc sĩ, Đại học Đà Nằng.
[35] . Phan Thị Thu Trang (2016), ‘Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng tác
động đến
hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng
khoán Việt Nam’, luận văn thạc sĩ, Đại học Đà Nằng.
[36] . Thị trường bất động sản Việt Nam và những yếu tố tác động (2019),
truy cập
ngày 25 tháng 4 năm 2020 từ < http://tapchitaichinh.vn/thi-truong-tai- chinh/thi-
truong-bat-dong-san-viet-nam-va-nhung-yeu-to-tac-dong-310779.html>.
[37] . Thực trạng và giải pháp khơi dòng vốn tín dụng cho thị trường bất
động sản
82
PHỤ LỤC
4 Công ty cổ phần DRH Holdings DRH
5 Công ty Cổ phần Đệ Tam DTA
6 Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh DXG
Công ty Cổ phần Ngoại thương và Phát triển Đầu tư Thành phố
7 Hồ Chí Minh FDC
8 Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu HDC Công ty cổ phần Tư vấn-Thương mại-Dịch vụ Địa ốc Hoàng
9 Quân HQC
10 Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh nhà ITC