5. Cấu trúc khoá luận
3.4.3.2 Biến độc lập
Đòn bẩy tài chính (LEV): Được xác định bằng giá trị sổ sách của tổng nợ/ giá trị sổ sách của tổng tài sản
Đòn bẩy tài chính cho biết cấu trúc vốn của doanh nghiệp, mức độ sử dụng nợ vay của doanh nghiệp từ đó có vai trò quan trọng trong chính sách đầu tư của các doanh nghiệp. Mặt khác, theo lý thuyết trật tự phân hạng của Myers khi doanh nghiệp chịu gánh nặng về nợ vay họ có thể sẽ hạn chế đầu tư do đó đầu tư và đòn bẩy tài chính có mối tương quan ngược chiều với nhau, đây cũng là quan điểm của Jensen (1986), Stulz (1990). Tuy nhiên trong nghiên cứu của János Kornai (1986), chỉ ra rằng trong nền kinh tế khi các doanh nghiệp được hưởng nhiều ưu đãi trong quá trình hoạt động, họ thường ít quan tâm đến hiệu quả sử dụng vốn vay để đầu tư, vì thế mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và đầu tư là thuận chiều
Theo lý thuyết đánh đổi, doanh nghiệp sẽ xem xét lựa chọn vốn đi vay nếu nó bù đắp được chi phí phá sản của doanh nghiệp tuy nhiên với dòng tiền bất ổn thì doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ đến hạn lúc này doanh nghiệp sẽ phải hạn chế đầu tư mặc dù có đòn bẩy tài chính cao. Đồng thời theo nghiên cứu của Myers (1977), nợ vay được sử dụng để các doanh nghiệp hạn
chế việc đầu tư quá mức khi xuất hiện xung đột giữa các cổ đông và người quản lý, từ chỉ ra tác động ngược chiều của đòn bẩy tài chính tới quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Nguyễn Văn Duy, Phạm Thị Lan Hương và Lê Minh Tú (2015), Lang et al. (1996), David J. Denis(2004).
Giả thuyết nghiên cứu đưa ra là:
H1: Đòn bẩy tài chính có tác động ngược chiều tới quyết định đầu tư