8. Tổng quan tài liệu nghiên cứu trước ñ ây
2.2.5.Tính ổn ñị nh duy trì lợi nhuận và tốc ñộ t ăng trưởng của tài sản
sản
Tỷ lệ tăng trưởng TS cho biết mức tăng trưởng TS tương ñối qua các thời kỳ. Tăng trưởng TS không ñồng nghĩa với việc DN làm ăn tốt. Nếu một DN sử dụng lợi nhuận chưa chia ñể tái ñầu tư, thì việc tăng trưởng TS thường mang ý nghĩa DN muốn mở rộng sản xuất và việc tăng trưởng TS thường là một dấu hiệu tốt. Trường hợp DN sử dụng chủ yếu là vốn vay thì chúng ta lại cần thận trọng. Vì vốn vay sẽ phải trả cả lãi lẫn gốc, nên việc sử dụng vốn vay ñểñầu tư mang theo nhiều rủi ro, và quyết ñịnh ñầu tư sai lầm có thể dẫn ñến việc DN bị thua lỗ nặng nề hoặc phá sản.
Liên quan ñến mối quan hệ giữa tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận và tốc ñộ tăng trưởng của TS, nhiều nghiên cứu ñịnh lượng ñã chỉ ra ñây là mối quan hệ ngược chiều, như Cochrane [42, 43], Berk và cộng sự [25], Gomes và cộng sự [69] và Li và cộng sự [96], Cooper và cộng sự [113], Abarbanell, Bushee [9], Titman và cộng sự [159], Cooper và cộng sự [47], Kozlenko [75]. Vì vậy tác giả ñưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận và tốc ñộ tăng trưởng của TS như sau:
Giả thuyết H5: Tốc ñộ tăng trưởng của TS ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận.
2.2.6. Tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận và tỷ lệ nợ trên VCSH của doanh nghiệp
Các lý thuyết về cấu trúc vốn cho rằng khi một DN bắt ñầu vay nợ, DN sẽ có lợi thế về lá chắn thuế, ñiều này phần nào có ảnh hưởng ñến lợi
55
nhuận ñạt ñược của DN. Tuy nhiên nếu mức vay nợ của DN không hợp lý hay việc sử dụng vốn vay không hiệu quả sẽ khiến DN dễ rơi vào nhiều rủi ro khác, lợi nhuận do ñó không ñược duy trì và ổn ñịnh. Tỷ lệ nợ vay cao làm tăng chi phí trả lãi và làm giảm lợi nhuận của DN.
Các nghiên cứu trên thế giới cho thấy tỷ lệ nợ trên VCSH có tác ñộng ngược chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận, như: Kozlenko [75], Zeitun và Tian [169], Onaolapo, Kajola [127], Margaritis, Psillaki [107], Weixu [166]. Vì vậy tác giả ñưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận và tỷ lệ nợ trên VCSH như sau:
Giả thuyết H6: Tỷ lệ nợ trên VCSH của DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận.