8. Tổng quan tài liệu nghiên cứu trước ñ ây
2.3.1. ol ường các biến trong mô hình
ðể thu thập dữ liệu liên quan ñến biến phụ thuộc và các biến ñộc lập theo một quy luật nhất ñịnh, làm cơ sở cho việc xử lý và phân tích dữ liệu nghiên cứu, tác giả xây dựng phương pháp ño lường các biến cụ thể. Trong luận văn, các biến nghiên cứu ñược tác giả ño lường dựa trên các nghiên cứu ñã ñược thực hiện trước ñây ở các nước nhưñã ñề cập ở mục 2.2.
a. ðo lường biến phụ thuộc
Biến EP: Cơ sở ño lường tính ổn ñịnh duy trì trong luận văn là công thức (1) do Freeman và cộng sự [63] ñề xuất. Ví dụ cụ thể về phương pháp ño lường tính ổn ñịnh duy trì ñược tác giả trình bày chi tiết ở phụ lục 4.
b. ðo lường các biến ñộc lập
Biến AGE: Một số nghiên cứu cho rằng tuổi DN nên ñược tính từ thời ñiểm DN ñược niêm yết trên TTCK bởi ñây là một thời ñiểm có ý nghĩa vô cùng quan trọng trong chu kỳ sống của DN. Tuy nhiên, lập luận này ñã bị bác bỏ bởi Waelchi, Pdferer [99] với quan ñiểm coi DN là một pháp nhân, nên tuổi DN ñược tính từ năm thành lập. Quan ñiểm này ñông nhất với các nghiên cứu Gitzmann [64] và Pickering [137].
Tìm hiểu về lịch sử hình thành và phát triển của các DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam, tác giả nhận thấy có rất nhiều ñơn vị có xuất phát ñiểm chỉ là một nhà máy, phân xưởng sản xuất hay một công ty trách nhiệm hữu hạn, DN Nhà nước… Tuy nhiên, trong quá trình hoạt ñộng kinh doanh, nhiều ñơn vị ñã chuyển ñổi sang hình thức CTCP nhằm ñáp ứng những yêu cầu cấp thiết của công tác tổ chức và phản ánh ñúng bản chất của công tác huy ñộng và sử dụng vốn. Bắt ñầu từ những năm cuối của thập niên 90 thế kỷ XX, theo chỉ ñạo của Chính phủ, nhiều DN Nhà nước cũng thực hiện cổ phần hóa, chuyển thành CTCP có vốn của Nhà nước. Vì lý do ñó,
61
trong luận văn này, tác giả ño lường tuổi DN bằng số năm hoạt ñộng của DN trong ngành nghề kinh doanh tính từ khi thực hiện cổ phần hóa thành công ñến hết năm 2014 (thời ñiểm tác giả thu thập số liệu). Thời ñiểm DN thực hiện cổ phần hóa thành công ñược chọn bởi ñây là thời ñiểm DN thực hiện những thay ñổi ñồng bộ trong mô hình hoạt ñộng của cán bộ quản lý và người lao ñộng, tạo tiền ñề quan trọng cho việc niêm yết về sau. Như vậy, AGEi = 2014 – Năm DN i thực hiện cổ phần hóa thành công (AGEi là tuổi của DN i tại thời ñiểm năm 2014).
Biến BGDI: Sự ña dạng giới tính của ban lãnh ñạo DN ñược tính bằng tỷ trọng của các nhà quản lý nữ trong bộ máy ban lãnh ñạo công ty. Công thức tính sự ña dạng giới tính của ban lãnh ñạo DN i năm t cụ thể như sau:
BGDIi,t = x 100%
Biến AUDIT: Chất lượng kiểm toán trong giai ñoạn 4 năm ñược tác giả ño lường bằng số năm DN sử dụng dịch vụ kiểm toán của Big 4. Như vậy, biến AUDIT sẽ có giá trị biến thiên từ 0 ñến 4.
Biến SIZE: Quy mô DN ñược xác ñịnh bằng cách lấy kết quả logarit tự nhiên của tổng TS bình quân trong năm của ñơn vịñó. Cụ thể:
SIZEi,t = Ln((TAi,t-1 + TAi,t) /2)
Trong ñó: SIZEi,t là quy mô của DN i năm t, TAi,t-1 là tổng TS của DN i năm t-1, TAi,t là tổng TS của DN i năm t.
Biến GrTA: Tốc ñộ tăng trưởng của TS cho biết mức tăng trưởng TS tương ñối (tính theo phần trăm) qua các thời kỳ. Tốc ñộ tăng trưởng TS của DN i năm t ñược tính theo công thức sau:
62
Trong ñó: GrTAi,t là tốc ñộ tăng trưởng của TS của DN i năm t, TAi,t là tổng TS của DN i năm t,
TAt-1 là tổng TS của DN i năm t-1.
Biến DER: Tỷ lệ nợ trên VCSH của DN i năm t ñược tính như sau:
DERi,t =
DERi,t =
DERi,t =
Trong ñó: DERi,t là tỷ lệ nợ trên VCSH của DN i năm t, NPTi,t là NPT của DN i năm t,
NPTi,t-1 là NPT của DN i năm t-1, VCSHi,t là VCSH của DN i năm t, VCSHi,t-1 là VCSH của DN i năm t-1.
Biến LIQ: Tính thanh khoản của DN t năm t ñược tính như sau:
LIQi,t =
LIQi,t =
LIQi,t =
Trong ñó: LIQi,t là tỷ suất tự tài trợ của DN i năm t, NNHi,t là nợ ngắn hạn của DN i năm t, NNHi,t-1 là nợ ngắn hạn của DN i năm t-1, TSNHi,t là TS ngắn hạn của DN i năm t,
63
TSNHt-1 là TS ngắn hạn của DN i năm t-1.
Biến GrSALE: Tốc ñộ tăng trưởng của doanh thu cho biết mức tăng trưởng doanh thu tương ñối (tính theo phần trăm) qua các thời kỳ. Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu của DN i năm t ñược tính theo công thức sau:
GrSALEi,t = x 100%.
Trong ñó: GrSALEi,t là tốc ñộ tăng trưởng doanh thu của DN i năm t, DTTi,t là doanh thu thuần của DN i năm t,
DTTi,t-1 là doanh thu thuần của DN i năm t-1.
Biến ACCR: Các khoản dồn tích của DN ñược xác ñịnh theo công thức: LNSTi,t - FCFi,t
ACCRi,t =
TAi bình quân
LNSTi,t - (CFOi,t - CFIi,t )
ACCRi,t =
(TAt-1 + TAt)/2
Trong ñó: LNSTi,t là lợi nhuận sau thuế của DN i năm t, FCFi,t là dòng tiền tự do của DN i năm t, CFOi,t là dòng tiền hoạt ñộng của DN i năm t, CFIi,t là dòng tiền ñầu tư của DN i năm t, TAi,t là tổng TS của DN i năm t,
TAt-1 là tổng TS của DN i năm t-1.
Biến BTD: Chênh lệch giữa LNTT và thu nhập chịu thế trong năm của DN ñược tính bằng cách logarit tự nhiên hiệu số giữa LNTT và TNCT cùng kỳ. Công thức tính toán cụ thể như sau: BTDi,t = Ln(LNTTi,t – TNCTi,t)
Trong ñó: BTDi,t là chênh lệch giữa lợi nhuận giữa LNTT và TNCT của DN i năm t,
64
TNCTi,t là TNCT của DN i năm t.
Trong 10 biến ñộc lập nói trên, tương tự biến phụ thuộc EP, các biến BGDI, SIZE, GrTA, DER, LIQ, GrSALE, ACCR, BTD cũng ñược tính trung bình cộng cho giai ñoạn 4 năm ñể lấy số liệu cho một kỳ nghiên cứu.