7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.1.2.Đặc điểm cấutrúc tài chắnh của các doanh nghiệp nhóm ngành
dầu khắ niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
a. Đặc điểm về cấu trúc tài sản của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
Các chỉ tiêu phản ánh cấu trúc tài sản của doanh nghiệp bao gồm: tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng tài sản và Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH. Kết quả nghiên cứu cho thấy các chỉ tiêu này đối với các doanh nghiệp nhóm
Bảng 2.4. Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng tài sản và Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 Tỷ trọng TSCĐ hữu hình /Tổng tài sản (%) 57,34% 59,06% 63,86% Tỷ trọng TSCĐ hữu hình /VCSH (%) 158,89% 153,94% 158,86%
(Nguồn: BCTC của 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014)
Bảng 2.4 cho thấy tỷ trọng TSCĐ hữu hình /Tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ tăng liên tục từ 57,34% đến khoảng 63,86% từ năm 2012 đến 2014 và tỷ trọng TSCĐ hữu hình /VCSH giảm từ 158,89% (2012) xuống 153,94% (2013) nhƣng sau đó có dấu hiệu tăng vọt trở lại đạt khoảng 158,86% (2014). Đặc điểm về tỷ trọng TSCĐ hữu hình cao phản ánh các doanh nghiệp tập trung đầu tƣ phát triển cơ sở vật chất kỹ thuật và giá trị TSCĐ hữu hình cao gấp khoảng 1,5 lần so với VCSH cho thấy bên cạnh vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải dùng đến nợ vay ngoài, điều này phù hợp với đặc thù của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ.
b. Đặc điểm về cấu trúc vốn của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
Cấu trúc nguồn vốn phản ánh cơ cấu tỷ lệ của các loại nguồn vốn hình thành nên vốn hoạt động của doanh nghiệp. Nguồn vốn có 2 bộ phận lớn là nguồn vốn chủ sỡ hữu và nguồn vốn vay nợ từ bên ngoài. Cơ cấu vốn nợ của doanh nghiệp bao gồm các khoản vay ngắn hạn, dài hạn và các khoản nợ khác nhƣ nợ lƣơng ngƣời lao động, các khoản phải nộp ngân sách nhà nƣớc nhƣng chƣa nộpẦnhững khoản vay này thƣờng chiếm một tỷ trọng nhỏ, doanh nghiệp không sử dụng các nguồn vốn này cho mục đắch kinh doanh. Chỉ tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn của các doanh nghiệp đƣợc thể hiện qua bảng sau
Bảng 2.5. Cấu trúc nguồn vốn của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
Chỉ tiêu 2012 2013 2014
Tỷ suất nợ/VCSH 163,87% 147,73% 148,31%
(Nguồn: BCTC của 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014)
Bảng 2.5 cho thấy mức sử dụng nợ của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ giảm mạnh từ 2012 đến 2013 và chỉ tăng rất nhẹ từ 2013 đến 2014 chứng tỏ tắnh tự chủ về tài chắnh của doanh nghiệp đang có dấu hiệu tăng dần. Tuy nhiên tỷ lệ này vẫn cao (khoảng 1,5 lần) cho thấy hoạt động của doanh nghiệp vẫn dựa nhiều vào vốn vay làm tăng rủi ro mất khả năng thanh toán. Độ lệch chuẩn bình quân là 511,46% nghĩa là sẽ có những doanh nghiệp có tỷ suất nợ/VCSH rất cao và có những doanh nghiệp có tỷ suất nợ/VCSH rất thấp. Cụ thể có 5 doanh nghiệp có tỷ suất nợ/VCSH rất lớn nhƣ PVC với 437,12%, PXA với 446,83%, đặc biệt PPS với 1725,98%, PVA với 3424,39% và PXT với 1341,53%. Đây là những con số quá cao, doanh nghiệp đi vay nhiều hơn vốn hiện có thể hiện cơ cấu tài trợ vốn không an toàn cho tình hình tài chắnh của doanh nghiệp, khả năng gặp khó khăn trong việc trả nợ hay phá sản rất lớn. Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp đang hoạt động tốt thì sẽ phát huy đƣợc tác dụng của đòn bẩy tài chắnh làm tăng giá trị tài sản. Bên cạnh đó, có những doanh nghiệp có tỷ suất nợ/VCSH thấp nhƣ DPM với 12,28% và PSI với 35,87%. Các doanh nghiệp này tuy không thể phát huy đƣợc tác dụng của đòn bẩy tài chắnh khi hoạt động kinh doanh tốt nhƣng lại an toàn khi hoạt động kinh doanh kém hiệu quả vì tránh đƣợc rủi ro mất khả năng thanh toán.
c. Thực trạng về cấu trúc tài chắnh của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
ngành dầu khắ, đề tài tiến hành phân tắch thực trạng cấu trúc tài chắnh của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ trong giai đoạn 2012-2014. Các chỉ tiêu đƣợc sử dụng để đo lƣờng cấu trúc tài chắnh đó là tỷ lệ nợ/tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản và tỷ lệ nợ dài hạn/tổng tài sản.
Bảng 2.6. Thực trạng cấu trúc tài chắnh của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 Trung bình Tỷ lệ nợ/Tổng TS 59.14% 56.68% 59.62% 58,48% TLNNH/Tổng TS 41.93% 41.76% 47.64% 43,78% TLNDH/Tổng TS 17.21% 14.92% 11.98% 14,7%
(Nguồn: BCTC của 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014)
Bảng 2.6 cho thấy tỷ lệ nợ/tổng tài sản giảm nhẹ từ 2012 qua 2013 nhƣng tăng trở lại vào năm 2014 trong khi đó tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản có dấu hiệu tăng liên tục và tăng mạnh từ 2013 sang 2014. Tỷ lệ nợ/tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệm nhóm ngành dầu khắ là 58,48% có nghĩa là 58,48% tài sản của công ty đƣợc hình thành từ nợ, đây là tỷ lệ nợ khá cao, không an toàn. Thống kê cho thấy, các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khắ có tỷ lệ nợ rất khác nhau, có những doanh nghiệp có tỷ lệ nợ rất cao nhƣ PXM (142,08%), PPS (92,3%) hay PVA (95%) nhƣng cũng có những doanh nghiệp có tỷ lệ nợ rất thấp nhƣ DPM (10,9%) hay PXL (18,9%). Qua khảo sát có 10 công ty có tỷ lệ nợ an toàn (dƣới 50%) chủ yếu là những doanh nghiệp có quy mô nhỏ trừ DPM là công ty lớn, lợi nhuận cao nên ƣu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu làm vốn tài trợ. Các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao vừa tiềm ẩn rủi ro nhƣng đồng thời cũng thuận lợi cho doanh nghiệp khi doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả thì sẽ tận dụng đƣợc lợi ắch của đòn bẩy tài chắnh để tăng tỷ suất sinh
lời VCSH và hƣởng lợi ắch từ tấm chắn thuế; ngƣợc lại, khi doanh nghiệp hoạt động có tỷ suất sinh lời kinh tế nhỏ hơn chi phắ sử dụng vốn vay thì nguy cơ phá sản khá cao.
Nhƣ vậy, việc sử dụng vốn vay của các công ty có sự chênh lệch đáng kể, mỗi công ty có chắnh sách vay nợ khác nhau tùy thuộc vào tình hình hoạt động của mỗi công ty.