7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.4.5. Cấu trúc vốn
Nguồn vốn tài trợ của doanh nghiệp có thể đƣợc tài trợ bằng nợ hay vốn chủ sở hữu. Việc sử dụng nợ có thể tạo đƣợc lá chắn thuế giảm chi phí cho các doanh nghiệp và cũng tạo áp lực cho các nhà quản lý trong việc sử dụng nguồn vốn từ bên ngoài. Tuy nhiên, nếu sử dụng vốn nợ quá nhiều sẽ làm doanh nghiệp chịu áp lực trong việc trả nợ, ảnh hƣởng dòng tiền thực của doanh nghiệp. Vì vậy, để giảm gánh nặng trả nợ thì doanh nghiệp sẽ sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế để trả nợ, kết quả là những doanh nghiệp này thƣờng có tỷ suất cổ tức thấp hơn. Điều này cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa việc sử dụng nợ và chính sách chi trả cổ tức của doanh nghiệp.
Kết quả nghiên cứu của Dr. Mohammad Samlim El Essa và các cộng sự (2012); P Komrattanapanya & P Suntraruk (2013) ủng hộ nhận định trên về mối quan hệ nghịch chiều giữa mức độ sử dụng nợ và tỷ suất cổ tức của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nghiên cứu của Nguyễn Hoàng Anh (2014) chỉ ra rằng mức độ sử dụng nợ không ảnh hƣởng đến chính sách chi trả cổ tức của doanh nghiệp.
Một số nghiên cứu khác chỉ ra mối quan hệ thuận chiều giữa việc sử dụng nợ và chính sách chi trả cổ tức. Theo lý thuyết tín hiệu, các doanh nghiệp có sử dụng nợ nhiều có xu hƣớng đƣa ra mức chi trả cổ tức cao nhằm ổn định tâm lý nhà đầu tƣ rằng doanh nghiệp đang hoạt động tốt. Kết quả nghiên cứu của Saghir Ahmed & Hasan Murtaza (2015) đã chỉ ra mối quan hệ
thuận chiều giữa hệ số nợ và chính sách chi trả cổ tức.