7. Các nghiên cứu trƣớc liên quan đến đề tài nghiên cứu
3.2.4. Hiệu quả tài chính và Cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn có ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp, việc duy trì một tỷ lệ nợ phù hợp sẽ mang lại tác động tích cực cho hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Điều này đƣợc thực hiện qua cơ chế hoạt động của đòn bầy tài chính.
Nghiên cứu thực nghiệm của Weixu (2005) [31] đã đƣa ra kết luận rằng tỷ suất nợ (D/E) có ảnh hƣởng tích cực đối với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức tỷ suất nợ thấp và tác động âm ở mức tỷ suất nợ cao. Nhƣng kết quả nghiên cứu của Nhóm tác giả Dimitris Margaritis & Maria Psillaki [18] lại cho thấy tỷ suất nợ tác động dƣơng đến hiệu quả tài chính khi tỷ suất nợ ở mức trung bình. Nghiên cứu của Onaolapo và Kajola (2010) [26], Sara Kanwal và Muhamad Nadeem (2013) [33] cho kết quả là tỷ suất nợ tác động âm tới tỷ suất ROE. Tuy nhiên theo lý thuyết của Modigliani và Miller, lý thuyết cơ cấu vốn tối ƣu, khi một doanh nghiệp bắt đầu vay nợ, doanh nghiệp sẽ có lợi thế về lá chắn thuế, chi phí nợ thấp kết hợp với lợi thế về lá chắn thuế sẽ giúp nâng cao hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Quang Minh Nhựt và Lý Thị Phƣơng Thảo (2014) [10] cho kết quả tỷ suất nợ có ảnh hƣởng đến tích cực đến ROE của doanh nghiệp, tức là khi doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ để tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ làm tăng hiệu quả tài chính.
Do đó tác giả đƣa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu nhƣ sau:
Giả thuyết H4 : Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu có tác động tích cực / tiêu cực (+/-) đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.
3.2.5. Hiệu quả tài chính và Vòng quay tài sản
Vòng quay tài sản đo lƣờng hiệu quả sử dụng tài sản của công ty. Tỷ số này càng cao nghĩa là tài sản đƣợc quay vòng càng nhanh nên hiệu quả sử dụng vốn sẽ càng cao. Điều này sẽ giúp cho công ty có thể tiết kiệm đƣợc chi phí vốn và các chi phí khác có liên quan. Theo nghiên cứu của Daniel Circiumaru, Marian Siminica, Nicu Marcu (2008) [22], Onaolapo and Kajola (2010) [26], Trƣơng Đông Lộc và Trần Văn Tâm (2013) [8], vòng quay tài