Hoạt động KDNH trên thị trường Việt Nam chịu tác động bởi nhiều yếu tố. Trong đó phải kể đến mức độ hội nhập quốc tế của Việt Nam, tình hình kinh tế vĩ mô, những diễn biến của thị trường ngoại hối, cơ chế chính sách quản lý và điều hành TTNH của NHNN Việt nam.
Mức độ h ội nh ập kinh tế qu ốc tế củ a Việt Nam
Hội nhập kinh tế quốc tế là một tất yếu trong quá trình phát triển. Với nước ta mặc dù mới trong giai đoạn đầu của quá trình hội nhập, nhưng những kết quả thu được rất đáng trân trọng. Quá trình hội nhập của Việt Nam thực
xướng. Đến Đại hội VII, hội nhập kinh tế quốc tế được khẳng định là một trong những chủ trương lớn, chủ đạo của đường lối đổi mới. Trong giai đoạn vừa qua, chũng ta đã tích cực tham gia vào quá trình hội nhập kinh tế quốc tế. Ta đã bình thường hóa quan hệ với IMF, WB (1992), tham gia ASEAN (1995), ASEM (1996), APEC (1998) và đặc biệt là việc tham gia vào WTO năm 2006 đánh dấu sự hội nhập sâu rộng của Việt Nam.
Với những bước hội nhập mạnh mẽ vào nền kinh tế khu vực và toàn cầu, nước ta đã gặt hái được không ít các thành quả trên tất cả các lĩnh vực: xuất khẩu, đầu tư, viện trợ phát triển đều tăng mạnh, góp phần phát triển kinh tế xã hội, giải quyết công ăn việc làm cho người dân, tranh thủ được vốn, công nghệ, kinh nghiệm quản lý, đào tạo được không ít nguồn nhân lực, phát huy vai trò của đất nước trên trường quốc tế. Nền kinh tế phát triển sẽ là một tiền đề quan trọng để TTNH Việt nam ngày càng phát triển. Các NHTM Việt Nam có cơ hội để phát triển hoạt động KDNH trong nước, đồng th ời dần mở rộng hoạt động ra thị trường quốc tế [8].
Tình hình kinh tế vĩ mô
Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục đạt thành tích tăng trưởng khá ấn tượng. Năm 2009 tăng trưởng GDP thực 5,3%, năm 2010 là 6,78%, dự báo năm 2011 sẽ khoảng 5-6%. Tuy vậy, thành tích tăng trưởng ấn tượng cũng song hành với một số vấn đề kinh tế vĩ mô.
Dấu hiệu rủi ro đầu tiên xuất hiện vào năm 2007 khi nền kinh tế Việt Nam đón nhận một luồng vốn ngoại tăng vọt chưa từng thấy ngay sau khi Việt Nam gia nhập WTO, khời đầu cho cuộc bùng nổ tín dụng và bong bóng giá tài sản. Kể từ đó, vấn đề càng trở nên trầm trọng hơn với một loạt cú sốc từ bên ngoài - giá cả hàng hóa thế giới tăng trong năm 2008, khủng hoảng tài chính và kinh tế toàn cầu trong năm 2009 và khủng hoảng nợ quốc gia năm 2010 ở Châu Âu. Việt Nam rơi vào tình trạng không mong muốn với tỷ lệ lạm
phát cao nhất trong khu vực Đông Á Thái Bình Dương 6,5% năm 2009, 10,5% năm 2010 và khoảng 18% năm 2011.
Từ sau giai đoạn mở cửa kinh tế, thương mại của Việt Nam tăng lên rất nhanh. Tính trung bình từ năm 1990 đến 2010, xuất khẩu của Việt Nam tăng trung bình hàng năm 18,7%/năm, trong khi đó nhập khẩu tăng trung bình 20.1%/năm. Tổng kim ngạch nhập khẩu từ mức chỉ bằng 76% GDP vào năm 1990 tăng lên 162% GDP vào năm 2008. Thâm hụt thương mại theo đó cũng ngày càng lớn, từ mức 0,6 tỷ USD năm 1990, và lên đỉnh điểm vào năm 2008 là 17,51 tỷ USD, năm 2009 là 12,2% năm 2009, năm 2010 là 8,2%
Sự tăng mạnh của kim ngạch xuất nhập khẩu làm cho nền kinh tế Việt Nam có độ mở ngày càng cao. Tuy nhiên, tiềm ẩn sau đó là những rủi ro. Tổng thâm hụt thương mại của Việt Nam từ năm 1990 đến 2009 đã lên tới 93 tỷ USD, tương đương với GDP của năm 2008. Thâm hụt thương mại/GDP liên tục tăng cao trong những năm gần đây và lên tới hơn 20% GDP vào năm 2008. Đây là mức cao vượt xa trung bình của các nước trên thế giới. Những rủi ro thể hiện ở các chỉ số kinh tế vĩ mô đó có ảnh hưởng trực tiếp đến TTNH mà thể hiện rõ ràng nhất chính là những diễn biến thị trường được đề cập đến trong phần dưới đây [7].
Diễn biến th ị trường ngoại h ối
Diễn biễn tỷ giá chính thức VND/USD ( tỷ giá chính thức là tỷ giá bình quân liên ngân hàng do NHNN công bố hàng ngày dựa trên tỷ giá giao dịch của ngày hôm trước giữa các NHTM) từ năm 1989 đến nay có xu hướng đi theo một chu kỳ rõ rệt gồm hai giai đoạn: giai đoạn tương ứng với các thời kỳ nền kinh tế có sự biên động mạnh và giai đoạn ứng với các thời kỳ nền kinh tế đi vào phát triển ổn định. Để hiểu rõ bối cảnh lựa chọn chính sách tỷ giá trong giai đoạn phục hồi kinh tế hiện nay, sau đây xin được phân tích những biến động của tỷ giá ba năm gần đây.
Đồ thị 1.1 Tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường tự do VND/USD từ 2008 đ ến tháng 3/2011
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước và các nguồn khác
Giai đoạn 2008 đến đầu năm 2011 đánh dấu sự biến động trong các phản ứng chính sách tỷ giá ở Việt Nam. Tỷ giá có những biến động mạnh trong năm 2008 do lạm phát tăng cao trong nửa đầu năm và cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới đã bắt đầu tác động tới nền kinh tế Việt Nam vào nửa cuối năm 2008. Từ giữa năm 2008, cùng với sự suy thoái kinh tế, luồng đầu tư gián tiếp vào Việt Nam đã bắt đầu đảo chiều.
Xu hướng chung của năm 2009 và năm 2010 là sự mất giá của VND so với USD. Cuối năm 2009, tỷ giá chính thức VND/USD đã tăng 5,6% so với cuối năm 2008, cuối năm 2010 tỷ giá tăng 4,61% so với cuối năm 2009 và ngay từ đầu năm 2011, tỷ giá chính thức đã tăng tới 9,3% so với cuối năm 2010 (ngày 11/2/2011 tỷ giá chính thức tăng từ 18932 lên 20693).
Tháng 11/2009, NHNN đã thực hiện phá giá VND 5,4%, tỷ lệ phá giá cao nhất trong một ngày kể từ năm 1998 để chống đầu cơ tiền tệ và giảm áp lực thị trường, đồng thời thu hẹp biên độ dao động xuống còn +/-3%. Cùng với chính sách tỷ giá, vào thời điểm này NHNN đã nâng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8%/năm. Các chính sách này được cho là hợp lý nhưng khá muộn màng.
Đồng Việt Nam tiếp tục mất giá trên thị trường tự do thể hiện qua việc tỷ giá trên thị trường này vào thời điểm cuối năm 2009 đứng vững ở mức cao khoảng 19.400 VND cho một USD.Trong năm 2009, do phải giữ ổn định tỷ giá trong thời gian dài, NHNN đã bán ra một lượng lớn USD làm giảm dự trữ ngoại hối từ 23 tỷ USD xuống còn khoảng từ 13 đến 14 tỷ USD.
Năm 2010 cũng là năm tỷ giá có những biến động khá giống so với năm 2009. Tỷ giá tăng mạnh vào thời điểm cuối năm do nhu cầu ngoại tệ để trả nợ vay của các doanh nghiệp, do nhập siêu tăng mạnh, do chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng quốc tế. Tuy nhiên, khác với năm 2009, vào th i điểm thị trường căng thẳng, NHNN không thể mạo hiểm việc bán ngoại tệ để can thiệp vào thị trường do NHNN cũng đang phải nâng dự trữ ngoại hối lên theo đúng mức tiêu chuẩn quốc tế là 12 tuần nhập khẩu (ước chừng khoảng 18-19 tỷ USD). Đầu năm 2011, một kịch bản tương tự diễn ra giống với thời điểm cuổi năm 2009, NHNN đã buộc phải chính thức phá giá VND 9,3% và giảm biên độ từ +/-3% về +/-1%, một con số kỷ lục và gây ngạc nhiên với cả thị trường [19].
Bên cạnh những biến động của tỷ giá VNDUSD, sự biến động của các đồng ngoại tệ khác cũng gây những ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động KDNH.
Khủng hoảng kinh tế - tài chính toàn cầu 2007-2010 đã làm nảy sinh một số vấn đề mới trên phạm vi toàn cầu trong việc điều hành cơ chế tỷ giá của các quốc gia như khả năng can thiệp tỷ giá, đồng tiền dự trữ .
Thứ nhất, cuộc khủng hoảng lần này cho thấy khả năng dự báo và can thiệp tỷ giá của các quốc gia là cực kỳ khó khăn.
Thứ hai, đồng USD có xu hướng mất dần vị thế độc tôn của đồng tiền dự trữ quốc tế. Tuy nhiên, thế giới chưa rõ vai trò của các đồng tiền lớn như Euro, Yên Nhật và các đồng tiền mạnh khác trong vị trí này như thế nào.
Mốc thời gian Cơ chế áp đụng Đặc điểm ch ế độ tỷ giá thực tế 1989-1990
Neo tỷ giá với biên độ được
điều chỉnh
- Tỷ giá chính thức được thống nhất
- Các ngân hàng thương mại được phép thiết lập tỷ giá giao dịch trong biên độ +/-5% - Việc sử dụng ngoại tệ được kiểm soát chặt chẽ
1991-1993
Neo tỷ giá trong biên độ
- Kiểm soát việc sử dụng ngoại tệ chặt chẽ hơn; hạn chế mang tiền ra khỏi biên giới - Thành lập quỹ dự trữ ngoại tệ chính thức để ổn định tỷ giá
- Thành lập hai sàn giao dịch ngoại tệ ở TP.HCM và Hà Nội
- Tỷ giá chính thức được hình thành dựa trên các tỷ giá đấu thầu tại hai sàn, NHNN can
Đồng EUR mặc dù bao phủ một liên minh kinh tế lớn nhất thế giới và có xu hướng tiếp tục bành trướng vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Đồng Yên Nhật cách đây 20-30 năm đã từng được hi vọng trở thành một đối thủ cạnh tranh của đồng USD [23].
Trong điều kiện TTNH trong nước và quốc tế luôn có nhiều biến động tiềm
ẩn những rủi ro rất lớn cho các NHTM trong hoạt động KDNH của mình. Để phòng tránh những rủi ro đó đòi hỏi các NHTM nói chung và NHTMCP Quân Đội nói riêng phải nâng cao công tác quản trị rủi ro ngoại hối, triển khai đồng bộ
các giải pháp nhằm hạn chế tối đa các rủi ro có thể xảy ra.
Cơ ch ế điều h àn h tỷ giá
Việt Nam đã có nhiều đổi mới trong cơ chế tỷ giá kể từ khi đất nước
Đồ thị 1.2 Biên độ xung quanh tỷ giá chính thức, 3/1989 đến 3/2011
Nguồn: Các quyết định của NHNN
Đổi mới mang tính căn bản nhất, có ảnh hưởng lớn đến hoạt động ngoại hối
đó là chuyển từ chế độ tỷ giá cố định đa tỷ giá sang chế độ tỷ giá thả nổi có quản
đồng tiền neo tỷ giá. NHNN Việt Nam là cơ quan công bố tỷ giá VND/USD. Căn cứ vào tỷ giá quốc tế giữa USD và các đồng tiền ngoại tệ khác, các ngân hàng thương mại sẽ xác lập tỷ giá giữa các ngoại tệ đó với VND.
Trên nền tảng chính sách neo tỷ giá, trong những giai đoạn nền kinh tế bị biến động mạnh do cải cách ở bên trong hoặc do tác động từ bên ngoài, NHNN đưa ra những điều chỉnh nhất định về biên độ tỷ giá cũng như tỷ giá trung tâm để thích nghi với những tác động đó.
Ngoài ra NHNN cũng thay đổi các biện pháp can thiệp: từ can thiệp trực tiếp (trước 1991) sang can thiệp gián tiếp qua sàn giao dịch (1991-1993) và qua tỷ giá liên ngân hàng (1994 tới nay). Tỷ giá trung tâm chính thức được NHNN công bố là tỷ giá liên ngân hàng trung bình ngày làm việc hôm trước.
0.5% tỷ giá chính thức công bố
1994-1996 Cơ chế tỷ giá neo cố định
- TTNH liên ngân hàng được hình thành thay thế cho hai sàn giaod ịch tỷ giá; NHNN tiếp tục can thiệp mạnh vào giao dịch trên thị trư ng này
- Tỷ giá chính thức được hình thành và công bố dựa trên tỷ giá liên ngân hàng
- Tỷ giá tại các NHTM dao động trong biên độ +/-0,5% tỷ giá chính thức.
- Tỷ giá chính thức được giữ ổn định ở mức 11.100VND/USD
1997-1998
Neo tỷ giá với biên độ được
điều chỉnh
- Biên độ tỷ giá tại các NHTM so với tỷ giá chính thức được nới rộng từ +/-1% lên +/- 5%(02/1997) và từ +/-5% lên +/- 10%(13/10/1997) và sau đó được điều chỉnh xuống không quá 7%(07/08/1998)
- Tỷ giá chính thức được điều chỉnh lên
11.800VND/USD (16/12/1998) và
12.998(07/08/1998)
1999-2000 Cơ chế tỷ giá neo cố định
- Tỷ giá chính thức công bố là tỷ giá liên ngân hàng trung bình ngày làm việc hôm trước
- Biên độ tỷ giá tại các NHTM giảm xuống không quá 0,1%
- Tỷ giá chính thức được giữ ổn định ở mức 14.000VND/USD
2001-2007
Cơ chế neo tỷ giá có điều
chỉnh
16.100VND/USD năm 2007
- Biên độ tỷ giá tại các NHTM được điều chỉnh lên mức +/-0,25% (từ 01/07/2002 đến 31/12/2006) và +/-0,5% năm 2007
2008-2011
Neo tỷ giá với biên độ được
điều chỉnh
- Tỷ giá chính thức được điều chỉnh dần từ mức
khoảng 16.100VND/USD vào đầu năm 2008 lên 16.500VND/USD(06/2008 đến 12/2008), 17.000VND/USD(01/2009 đến 11/2009), 17.940VND/USD(12/2009 đến 01/2010), 18.544VND/USD (từ 02/2010 đến 18/8/2010), 18.932VND/USD(từ 08/2010 đến 11/02/2011)
- Biên độ tỷ giá tại các NHTM được điều chỉnh nhiều lần lên mức +/-0,75% (từ 23/12/2007 đến 09/03/2008),+/-1% (10/03/2008 đến 25/06/2008), +/-2% (26/05/2008 đến 05/11/2008), +/-3% (06/11/2008 đến 23/03/2009), +/-5% (24/03/2009 đến 25/11/2009), +/-3% 37
trên TTNH lẫn các phản ứng chính sách trước những biến động đó ở Việt Nam. Trên thế giới, xu hướng chuyển dịch tương quan giữa các đồng tiền dưới tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới có ảnh hưởng không nhỏ tới cán cân thanh toán, các luồng tiền đầu tư nước ngoài vào Việt Nam cũng
như các chính sách vĩ mô của Việt Nam đặc biệt là các chính sách liên quan đến tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.
Một đặc điểm khác của cơ chế tỷ giá của Việt Nam là cơ chế hai tỷ giá. Mặc dù trên thực tế NHNN áp dụng chỉ một tỷ giá chính thức cho tất cả các giao dịch thương mại trên phạm vi cả nước nhưng tỷ giá thị trường tự do vẫn hiện diện song song với tỷ giá chính thức. Thị trường ngoại tệ tự do (thị trường chợ đen) vẫn tiếp tục phát triển với quy mô tương đối lớn ở Việt Nam và có tác động không nhỏ tới hoạt động kinh doanh của các NHTM trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng. Tuy nhiên, đầu năm 2011, NHNN và chính phủ đã có những biện pháp mạnh mẽ đối với hoạt động của thị trường ngoại tệ tự do khiến hoạt động của thị trường này trong giai đoạn hiện tại thu hẹp lại, tỷ giá của hai thị trường chính thức và tự do gần nhau hơn, tạo điều liện thuận lợi cho các NHTM KDNH.
Cơ ch ế qu ản Iy ngoại h ối
Theo lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế, chính sách quản lý ngoại hối không ngừng được đổi mới để phù hợp với thông lệ quốc tế và thích ứng với cơ chế thị trường có sự quản lý của Nhà nước. Bên cạnh chính sách về tỷ giá, tác giả xin đề cập đến các chính sách khác nằm trong chính sách quản lý ngoại hối của NHNN Việt Nam thời gian qua :
về chính sách lãi suất ngoại tệ :
Đầu năm 2001, lãi suất cho vay ngoại tệ của các NHTM Việt nam đối với cho vay ngắn hạn là dựa trên cơ sở lãi suất Sibor 3 tháng + 1%/năm ; đối với cho vay trung dài hạn là lãi suất Sibor 6 tháng + 2,5%/năm.
Năm 2003, NHNN xóa bỏ cơ sở dựa vào lãi suất Sibor cho phép các tổ chức tín dụng căn cứ vào lãi suất thị trư ng quốc tế và quan hệ cung cầu vốn ngoại tệ trong nước để thỏa thuận với khách hàng vay ngoại tệ mức lãi suất cho vay. Xét về thực chất, động thái này là việc tự do hóa lãi suất cho vay ngoại tệ - một bước ngoặt cơ bản của NHNN về chính sách lãi suất.
về chính sách kết hối:
Từ năm 2001, Chính Phủ đã từng bước giảm tỷ lệ kết hối đối với các TCKT có thu về ngoại tệ từ 80% xuống 50%, 40%, 30% và 0% vào tháng 8/2003. Các DN và các tổ chức có nguồn thu ngoại tệ được chủ động sử dụng số ngoại tệ của mình không bắt buộc phải bán cho ngân hàng. Quyết định này không chỉ giúp VN thực hiện đúng lộ trình đã cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế