2.2.1.1. Giai đoạn từ năm 2008 - 2009
Trong những thập kỷ gần đây, thị trường tài chính tiền tệ thế giới có sự phát triển vượt bậc cả về quy mô lẫn chiều sâu, cơ chế điều hành lãi suất của NHTW các nước thay đổi theo hướng tự do hóa. Tuy nhiên, ở mỗi nước, NHTW căn cứ vào luật định, điều kiện và bối cảnh phát triển kinh tế xã hội, thị trường tài chính tiền tệ cũng như địa vị pháp lý của NHTW, mục tiêu của CSTT để áp dụng cơ chế điều hành lãi suất phù hợp trong từng thời kì nhằm ổn định và phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng và sự phân bổ có hiệu quả các nguồn vốn trong nền kinh tế.
Đối với nước ta cơ chế điều hành lãi suất có sự thay đổi qua nhiều giai đoạn khác nhau, từ giữa tháng 5/2008 đến nay, NHNN Việt Nam áp dụng cơ chế điều hành lãi suất cơ bản.
Thực hiện cơ chế điều hành lãi suất cơ bản, theo đó, các NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa bằng 150% lãi suất cơ bản do NHNN công bố trong từng thời kỳ. Đây là công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh của NHTM. Đồng thời, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt các mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ. Lãi suất cơ bản được xác định và công bố trên cơ sở xu hướng biến động cung - cầu vốn thị trường, mục tiêu của chính sách tiền tệ và các nhân tố tác động khác của thị trường tiền tệ, ngoại hối ở trong và ngoài nước.
Thiết lập một hành lang lãi suất thị trường liên ngân hàng với biên độ chênh lệch khoản 2% để điều tiết lãi suất thị trường: (i) “Trần” là lãi suất tái cấp vốn, “sàn” là lãi suất tái chiết khấu; lãi suất cơ bản và lãi suất nghiệp vụ thị trường mở biến động trong phạm vi hành lang này; (ii) Lãi suất nghiệp vụ
thị trường mở đóng vai trò định hướng và thực hiện việc “bơm” tiền ra hoặc “hút” tiền về, từ đó tác động đến cung - cầu vốn, lãi suất thị trường liên ngân hàng và lãi suất huy động, cho vay của NHTM.
Trong những tháng đầu năm 2008, trước bối cảnh kinh tế thế giới suy giảm và tình hình kinh tế trong nước diễn biến phức tạp, Chính phủ đã thống nhất xác định nhiệm vụ trọng tâm là: “Kiềm chế lạm phát, giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội và tăng trưởng bền vững, trong đó kiềm chế lạm phát là mục tiêu ưu tiên hàng đầu” và đề ra 8 nhóm giải pháp đế triển khai thực hiện. Một trong số những giải pháp đó là: Đổi mới cơ chế điều hành lãi suất, điều chỉnh tăng hợp lý các mức lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu nhằm tạo hành lang lãi suất phù hợp với định hướng kiểm soát tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng và từng bước đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền.
Ngày 30/01/2008, thống đốc NHNN Nguyễn Văn Giàu ký ban hành hai quyết định số 305 và 306 điều chỉnh lãi suất cơ bản bằng VND, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu. Theo đó lãi suất cơ bản VND tăng từ 8.25%/năm lên 8.75%/năm áp dụng từ ngày 01/12/2008, lãi suất tái cấp vốn từ 6.5%/năm tăng lên 7.5%/năm, tăng 1.0%/năm; lãi suất chiết khấu từ 4.5%/năm tăng lên 6.0%/năm, tăng 1.5%/năm. Như vậy là sau 2 năm được giữ ổn định (từ tháng 12/2005), lãi suất cơ bản VND đã tăng trở lại. Động thái này được nhìn nhận là cách để NHNN thực hiện mục tiêu giảm lạm phát bằng cách thu hút tiền về, giảm lượng tiền lưu thông trên thị trường.
Mục đích của việc tăng các mức lãi suất là nhằm tiến tới thiết lập mối quan hệ họp lý giữa các mức lãi suất điều hành của cơ quan này với lãi suất thị trường, nâng cao hiệu quả điều tiết tiền tệ của công cụ lãi suất, phù hợp với chỉ đạo của Chính phủ về điều hành chính sách tiền tệ trong năm 2008.
lãi suất cấp vốn từ 7.5%/năm lên 13.0%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 6%/năm lên 11%/năm.
Để đảm bảo sự đồng bộ trong điều hành cơ chế lãi suất nhằm mục đích điều tiết tiền tệ một cách có hiệu quả, Thống đốc NHNN đã ban hành các Quyết định thay đổi cơ chế điều hành lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu có hiệu lực thi hành từ ngày 19/5/2008. Theo đó, lãi suất cấp vốn là 13%/năm; lãi suất tái chiết khấu là 11%/năm. Cơ chế này tạo hành lang giữa lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu (chênh lệch 2%) có tác dụng góp phần điều tiết lãi suất thị trường liên ngân hàng; trong đó, lãi suất cơ bản và lãi suất nghiệp vụ thị trường mở sẽ dao động trong hành lang này. Khi điều kiện thị trường tiền tệ thay đổi, NHNN sẽ xem xét điều chỉnh theo mức độ phù hợp.
Từ tháng 6/2008, NHNN điều hành chính sách tiền tệ “thắt chặt”, các mức lãi suất chủ đạo được điều chỉnh tăng. Lãi suất cơ bản tăng từ 12%/năm lên 14%/năm, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 13%/năm lên 15%/năm, lãi suất tái chiết khấu tăng từ 11%/năm lên 13%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ 11.7%/năm lên 15%/năm. Việc điều chỉnh các mức lãi suất lần này nhằm tiếp tục thực thi chính sách tiền tệ “thắt chặt” nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô.
Trong những tháng cuối 2008, lạm phát có xu hướng giảm dần đồng thời trong khi đó thì tăng trưởng kinh tế đã có sự suy giảm mạnh so với năm 2007 do ảnh hưởng cuộc khủng hoảng tài chính thế giới. Tình hình này đòi hỏi NHNN phải có những bước đi thận trọng nhằm tiếp tục kiểm soát lạm phát nhưng đồng thời cũng góp phần tăng đàu tư sản xuất, kinh doanh để ngăn chặn đà suy giảm kinh tế. Trong bối cảnh đó, NHNN chuyển hướng điều chỉnh lãi suất tiền tệ từ “thắt chặt” để chống lạm phát sang “nới lỏng” nhằm mục tiêu hàng đầu là ngăn chặn suy giảm kinh tế điều chỉnh giảm mạnh lãi suất cơ bản từ 14% - 13% - 12% - 11% - 10% - 8.5%/năm, lãi suất tái cấp vốn
bản chiết khấu cấp vốn OMO
từ 15% - 14% - 13% - 12% - 11% - 9.5%/năm, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% - 12% - 11% - 10% - 9% - 7.5%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ 15% - 14.3% - 13.5% - 11% - 9% - 8%/năm. Cụ thể:
+ Ngày 3/11/2008, NHNN ban hành Quyết định số 2561/QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu. Theo đó, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 14%/năm xuống 13%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 12%/năm xuống 11%/năm. Đây là động thái tiếp tục khẳng định NHNN đã mạnh tay hơn trong nới lỏng chính sách tiền tệ. Đây cũng là yêu cầu đặt ra từ nhiều hiệp hội, ngành nghề và doanh nghiệp trong thời gian gian qua.
+ Ngày 20/11/2008, Thống đốc NHNN cũng ký quyết định số 2810/QĐ- NHNN ngày 20/11/2008 về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu. Lãi suất tái cấp vốn giảm từ 13%/năm xuống 12%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 11%/năm xuống 10%/năm. Như vậy, lần thứ hai trong tháng, NHNN có loạt điều chỉnh quan trọng liên quan đến chính sách tiền tệ. Trước đó, ngày 3/11, cơ quan này cũng đã lần lượt giảm lãi suất cơ bản, các lãi suất chủ chốt khác và tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Với lần điều chỉnh này, nhà điều hành tiếp tục phát tín hiệu nới dần chính sách tiền tệ, tạo điều kiện thêm vốn cho các ngân hàng tiếp vốn cho nền kinh tế, cũng như gián tiếp kéo lãi suất huy động và cho vay trên thị trường xuống.
+ Ngày 03/12/2008, 1 lần nữa NHNN ban hành Quyết định số
2949/QĐ- NHNN, giảm lãi suất tái cấp vốn từ 12%/năm xuống 11%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 10%/năm xuống 9%/năm.
+ Chiều 19/12/2008, Thống đốc có Quyết định số 3159/QĐ-NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu. Theo quyết định trên, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 11%/năm xuống 9.5%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 9%/năm xuống 7.5%/năm, quyết định này có hiệu lực từ ngày 22/12/2008. Theo NHNN, mục đích của việc thực hiện các giải pháp điều
hành chính sách tiền tệ nói trên là nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp, hộ sản xuất tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng; các tố chức tín dụng mở rộng tín dụng đối với sản xuất, xuất khẩu, nhập khẩu mặt hàng thiết yếu, doanh nghiệp nhỏ và vừa, các dự án đầu tư sản xuất, kinh doanh và kể cả các dự án đầu tư BĐS khả thi, có hiệu và có khả năng trả nợ đúng hạn.
Năm 2008 kết thúc lại một cách đầy biến động, NHNN đã liên tục thay đổi các loại lãi suất một cách linh hoạt trong điều hành CSTT. Diễn biến các loại lãi của năm 2008 có thể được tổng hợp lại như bảng và đồ thị dưới đây:
Bảng 2.2: Lãi suất điều hành của NHNN năm 2008
Giai đoạn that chặt tiền tệ 01/02/2008 8.75 6.0 7.5 17/03/2008 Buộc NHTM mua 20.300 tỷ C suất cố định 7.8%, kỳ hạn 1 nă
ồng tín phiếu bắt buộc với lãi m (lãi suất tín phiếu được điều
J kể từ 01/07/2008)
19/05/2008 12.0 11.0 13.0 15.0
11/06/2008 140 130 150 150
Giai đoạn nới lỏng tiền tệ
21/10/2008 13.0 12.0 14.0 14.3
NHNN cho thanh toán trước hạn 20.300 tỷ đông tín phiếu bat buộc phát
hành kể từ ngày 17/03/2008 theo nhu cầu rút trước hạn của các TCTD
05/11/2008 12.0 11.0 13.0 13.5
21/11/2008 ĩĩõ 1ÕÕ 120 ĨTÕ
05/12/2008 1ÕÕ 90 ĨTÕ 90
bản chiết khấu cấp vốn OMO
01/02/2008 trong năm 2009 đã có sự ổn định tương đối. Xét về tần suất điều chỉnh đó,So với năm 2008, CSTT và hoạt động của các ngân hàng thương mại875 6.0 75 năm 2009 chính sách tiền tệ có sự ổn định hơn. Cụ thể, NHNN đã điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu 3 lần, 2 lần giảm trong tháng 1 và tháng 4; 1 lần tăng đầu tháng 12.
+ Tháng 2/2009 vì nền kinh tế có dấu hiệu phục hồi, lạm phát năm 2008 đã được kiểm soát, NHNN ban hành Quyết định số 172 - 173/QĐ- NHNN ra ngày 23/01/2009 , bắt đầu có hiệu lực từ 01/02/2009 giảm lãi suất cơ bản từ 8.5% xuống 7%; lãi suất tái cấp vốn từ 9.5%/năm xuống 8%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 7.5%/năm xuống 6%/năm, lãi suất OMO giảm từ 8% xuống 7.5%. Mục đích của chính sách này nhằm duy trì mức lãi suất vừa phải đế kích thích tăng trưởng kinh tế.
+ Ngày 10/4/2009, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ban hành Quyết định số 837/QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu thay thế cho Quyết định số 173/QĐ-NHNN. Theo đó, từ ngày 10/04, các mức lãi suất của NHNN Việt Nam được áp dụng: lãi suất tái cấp vốn là 7%/năm; lãi suất tái chiết khấu là 5%/năm còn lãi suất cơ bản vẫn được giữ ở mức 7% cho đến hết tháng 11/2008. Mục đích việc giảm lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn là tiếp tục tạo điều kiện cho các ngân hàng vay vốn từ NHNN rẻ hơn, hỗ trợ khả năng giảm thêm lãi suất cho vay cho doanh nghiệp.
Ngày 1/10/2009, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ban hành Quyết định số 2232/QĐ-NHNN NHNN cũng giữ nguyên các loại lãi suất như lãi suất cơ bản và lãi suất tái cấp vốn của NHNN đối với các TCTD là 7%/năm; lãi suất tái chiết khấu của NHNN đối với các TCTD là 5%/năm
Ngày 25/11/2009, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ban hành Quyết định số 2664/QĐ-NHNN. Theo đó từ 01/12/2009, tăng thêm 1% lãi sất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5% lên 6% và Quyết định số 2665 tăng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8%. Mục tiêu của việc nâng các mức lãi suất trên là kiếm soát những rủi ro về tăng trưởng nóng và lạm phát đang nổi lên trong nền kinh tế, tăng trưởng kinh tế bền vững năm 2010, chủ động đối phó với diễn biến phức tạp của thị trường tài chính và kinh tế thế giới, đồng thời quyết tâm có những phản ứng chính sách phù hợp từ đó ổn định nền kinh tế vĩ mô.
21/10/2008 130 12.0 14.0 143 05/11/2008 120 110 130 135 21/11/2008 11.0 1ÕÕ 12.0 11.0 05/12/2008 10.0 9.0 110 9.0 22/12/2008 85 75 95 8.0 01/02/2009 70 6.0 8.0 75 10/4/2009 70 5.0 70 70 01/12/2009 8.0 60 8.0 70
—Lãi suất cơ bản —Lãi suất tái chiết khấu
—À— Lãi suất tái cấp vốn —Lãi suất OMO
(Nguồn: NHNN)
Đồ thị 2.3: Lãi suất điều hành của NHNN giai đoạn 2008 - 2009 (%)
2.2.1.2. Giai đoạn từ năm 2010 - 2011
- Năm 2010 để thực hiện có hiệu quả các mục tiêu do Quốc hội và Chính phủ đề ra, NHNN đã tập trung hoàn thiện thể chế về tiền tệ và hoạt động ngân hàng, trọng tâm là hoàn thiện 2 dự thảo Luật NHNN (sửa đổi) và Luật Các TCTD (sửa đổi) để trình Quốc hội Khoá XII thông qua tại kỳ họp thứ 7. Cùng với việc thực hiện có hiệu quả các chính sách hỗ trợ lãi suất của Chính phủ, ngân hàng còn điều hành CSTT một cách thận trọng, linh hoạt theo nguyên tắc thị trường, đáp ứng mục tiêu tăng trưởng, kiềm chế lạm phát do Quốc hội đề ra.
So với năm 2008 và 2009, năm 2010 là năm mà lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn là ổn định nhất. Lãi suất ít có sự thay đổi trong suốt 10 tháng đầu năm. Trong 10 tháng đầu, NHNN ra các văn bản quyết định theo đó giữ nguyên lãi suất cơ bản là 8%; lãi suất tái chiết khấu là 6%/ năm và lãi suất tái cấp vốn là 8%/năm.
Tuy nhiên trước tình hình lạm phát có xu hướng gia tăng trong những tháng cuối năm, ngày 05/11/2010, NHNN ra quyết định 2619/QĐ-NHNN quy định tăng lãi suất cơ bản từ 8%/năm lên 9%/năm và quyết định 2620/QĐ- NHNN quy định lãi suất tái cấp vốn tăng 1% từ 8%/năm lên 9%/năm, và lãi suất tái chiết khấu từ 6%/năm lên 7%/năm.
- Sang đến quý I năm 2011, lãi suất huy động vốn VND đã trở nên ít biến động hơn so với cuối năm 2010 và phố biến ở mức 13.5- 14%/năm, lãi suất cho vay tăng khoảng 1-1.5%/ năm và duy trì ở mức bình quân là 16.23%/ năm. NHNN tiếp tục điều chỉnh các loại lãi suất chủ đạo:
+ Ngày 17/2, NHNN ra quyết định 271/QĐ-NHNN tăng lãi suất tái cấp vốn từ 9% lên 11%/năm, giữ nguyên lãi suất tái chiết khấu ở mức 7%/năm. Mục đích tăng lãi suất tái cấp vốn này là buớc điều chỉnh thận trọng trong vấn đề kiểm soát lạm phát. NHNN mới chỉ tăng lãi suất tái cấp vốn.
+ Ngày 8/3, NHNN Việt Nam đã ban hành Quyết định số 379/QĐ- NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu. Theo quyết định này,