CHƯƠNG 4 PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
4.4 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do
4.4.3 Ưu điểm, nhược điểm của phương pháp
(a) Ưu điểm
Các phương pháp chiết khấu dòng tiền tựdo có ưu điểm chung của các phương pháp chiết khấu dòng tiền trong định giá doanh nghiệp như:
96
- Phương pháp cho phép nhìn nhận về tương lai, triển vọng của doanh nghiệp. - Cung cấp một cách giải thích rõ ràng nhất vì sao doanh nghiệp này lại có giá trị cao hơn doanh nghiệp kia.
- Chỉ ra những cơ sởđể mỗi nhà đầu tư có thể tuỳ ý mà phát triển những ý tưởng của mình nếu sở hữu doanh nghiệp .
- Quan niệm về dòng tiền tránh được việc điều chỉnh số liệu kế tốn sao cho có thể phản ánh đúng thời điểm phát sinh các khoản tiền.
Ngoài những ưu điểm trên, so với phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức, phương pháp FCFF và FCFE giúp định giá doanh nghiệp trường hợp không trả cổ tức.
(b) Tồn tại
- Các vấn đề chung của phương pháp chiết khấu dòng tiền: ước lượng tỷ suất chiết khấu và dòng tiền tương lai cũng như các giai đoạn phát triển của dòng tiền tương lai của doanh nghiệp. Dự báo dòng tiền tương lai khá phức tạp, phụ thuộc vào tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, chiến lược cạnh tranh của doanh nghiệp định giá, đặc điểm của ngành, giai đoạn phát triển của nền kinh tế vĩ mô. Tỷ suất chiết khấu hợp lý là 1 khó khăn của mơ hình này và của tất cả các mơ hình tài chính phải chiết khấu dịng tiền. Nếu dùng FCFF thì suất chiết khấu là bình quân chi phí sử dụng vốn (WACC), cịn FCFE thì dùng required return của cổđông là suất chiết khấu. Các tỷ suất này phải dựa trên các tính tốn về rủi ro doanh nghiệp.
- Phương pháp này khó áp dụng với các doanh nghiệp khơng có chiến lược kinh doanh hoặc có chiến lược kinh doanh không rõ ràng.