- Nghị định 144/2003/NĐCP ngày 28/11/2003 của Chính phủ về chứng khoán và thị tr−ờng chứng khoán Đây là văn bản pháp lý cao nhất điều
3. Các giải pháp hoàn thiện hệ thống quản lý niêm yết trong giai đoạn tr−ớc mắt
3.7 xuất thực hiện niêm yết chéo và liên kết giao dịch
Niêm yết chéo là việc niêm yết chứng khoán của một tổ chức phát hành ở
n−ớc ngoài trên thị tr−ờng chứng khoán trong n−ớc và ng−ợc lại. Thông th−ờng, tổ chức phát hành n−ớc ngoài phải là công ty đ−ợc niêm yết trên chính thị tr−ờng chứng khoán n−ớc đó hay trên các thị tr−ờng chứng khoán ở các quốc gia khác nhau. Để thực hiện việc niêm yết chéo giữa các Sở giao dịch Chứng khoán với nhau thì cần phải có các điều kiện cơ bản nh−:
- Chế độ kiểm toán báo cáo tài chính phải theo chuẩn mực kiểm toán quốc tế, trong tr−ờng hợp các quốc gia ch−a ban hành chuẩn mực kiểm toán quốc tế thì công ty niêm yết phải lập 02 báo cáo tài chính và phải thuyết minh sự chênh lệch giữa hệ thống kế toán quốc tế và chuẩn mực kế toán quốc gia. - Tính không đối xứng về công bố thông tin cũng nh− sự chênh lệch múi giờ ở
những quốc gia đã gây nên sự chênh lệch giá tạm thời giữa thị tr−ờng chứng khoán 02 n−ớc.
- Khung pháp lý cũng nh− các quy định về niêm yết và giao dịch giữa các n−ớc khác nh− nên phải đ−ợc điều chỉnh cho phù hợp.
- Sự chênh lệch về tỷ giá cũng tạo ra những khó khăn trong việc xác định giá cổ phiếu giao dịch trên thị tr−ờng.
Việc niêm yết chéo mang lại nhiều lợi thế cho các công ty niêm yết nh−ng cũng tốn nhiều chi phí, những phí này chủ yếu là phí giao dịch, chi phí công bố thông tin, phí đăng ký l−u ký và phí niêm yết. Trong vài thập kỷ qua, việc niêm yết chéo đã đạt đ−ợc những thành tựu quan trọng. Các SGDCK trên toàn cầu cạnh tranh với nhau để thu hút các dòng vốn thông qua việc giao dịch và niêm yết cổ phiếu trên thị tr−ờng chứng khoán thế giới. Tuy nhiên để khắc phục những bất lợi kể trên nhằm đẩy mạnh quá trình hội nhập các thị tr−ờng tài chính trên toàn cầu thì hoạt động liên kết giao dịch hay giao dịch xuyên quốc gia ngày nay đang đ−ợc áp dụng ở nhiều thị tr−ờng chứng khoán trên thế giới.
Giao dịch xuyên quốc gia là việc ng−ời đầu t− ở một n−ớc có thể mở một
tài khoản giao dịch với một nhà môi giới ở n−ớc ngoài, sau đó đặt lệnh qua điện thoại, internet hoặc các ph−ơng tiện thông tin khác. Nếu công ty môi giới n−ớc ngoài có mở văn phòng đại diện ở n−ớc sở tại thì giao dịch của nhà đầu t− này càng tiện lợi hơn. Mặt khác, nhà đầu t− có thể chọn một nhà môi giới trong n−ớc có thành viên ở n−ớc ngoài hoặc hoạt động nh− một đại lý cho nhà môi giới n−ớc ngoài và thông qua hệ thống thanh toán bù trừ xuyên quốc gia để hoàn tất giao dịch.
Thanh toán bù trừ xuyên quốc gia là việc thanh toán chứng khoán hoặc
tiền đ−ợc thực hiện giữa hai bên đối tác ở hai quốc gia khác nhau. Việc thanh toán này có thể gặp những rủi ro về vận hành hệ thống, rủi ro tiền gửi, rủi ro tín dụng, rủi ro thanh toán và rủi ro luật pháp…Để việc thanh toán bù trừ xuyên quốc gia đ−ợc thực hiện một cách hoàn hảo thì giữa hai tổ chức l−u ký và thanh toán bù trừ phải có sự liên kết chặt chẽ. Có nhiều hình thức liên kết khác nhau mang lại các dịch vụ l−u ký và thanh toán bù trừ đa dạng cho các bên liên kết. Hiện nay, trên thế giới có các loại hình thanh toán bù trừ nh−: thanh toán bù trừ đa ph−ơng; thanh toán bù trừ quốc tế; trung tâm thanh toán toàn cầu; trung tâm xử lý toàn cầu và loại hình liên kết song ph−ơng.
Để đảm bảo hoạt động liên kết giao dịch đ−ợc thành công, các cơ quan quản lý cần thực hiện các vấn đề sau:
- Cần ban hành các quy định chặt chẽ nhằm đảm bảo cho các tổ chức niêm yết thực hiện công bố thông tin đầy đủ và kịp thời.
- Các báo cáo tài chính phải đ−ợc lập theo các chuẩn mực kế toán quy định và phải đạt đ−ợc mức chuẩn tối thiểu để từng b−ớc phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế.
- Các quốc gia không nhất thiết phải có cùng một mô hình, tiêu chuẩn và quy định về thị tr−ờng chứng khoán nh− nhau. Tuy nhiên các bên tham gia phải hiểu đ−ợc sự khác nhau giữa các thị tr−ờng, công ty chứng khoán, nhà đầu t−, cơ quan quản lý và tổ chức l−u ký tập trung.
- Việc thanh toán các giao dịch xuyên quốc gia nên dựa trên sự liên kết giữa các trung tâm l−u ký ở những quốc gia khác nhau. Để từng b−ớc thống nhất các hệ thống thanh toán bù trừ.
- Phải duy trì các hoạt động thanh tra, giám sát thị tr−ờng để tránh các hoạt động bất hợp pháp có thể làm thiệt hại cho nhà đầu t−.