2.2.1.1Diễn biến và hậu quả
Ngày 1/1/1994, lực lượng vũ trang Zapatistas đã nổi dậy. Cuối tháng 2, tỷ giá hối đoái giữa peso và USD tăng đến kịch trần biên độ giao động.
Tháng 3, ứng cử viên tổng thống bị ám sát. Hoảng loạn tài chính đã xảy ra. Các nhà đầu tư trong và ngoài nước đã giảm nhu cầu về chứng khoán của Mexico. Peso chịu sức ép mất giá và chính phủ đã tung khoảng 10 tỷ USD dự trữ ngoại hối nhà nước ra để bảo vệ tỷ giá danh nghĩa.
Tháng 4, lãi suất trái phiếu chính phủ định danh bằng peso có xu hướng tăng. Chính phủ đã một mặt dùng dự trữ ngoại hối để chống lại xu hướng tăng lãi suất, một mặt tiến hành đổi các trái phiếu chính phủ từ định danh bằng peso sang định danh bằng USD. Chính phủ Mexico chọn biện pháp vừa dùng dữ trữ ngoại hối để giữ ổn định tỷ giá, vừa từng bước nhỏ điều chỉnh tỷ giá.
Tháng 8, tổng thống mới nhậm chức. Các chính sách tài chính, tiền tệ vẫn được giữ như cũ. Cuối tháng 9, tổng thống bị ám sát. Các nhà đầu tư thêm bất an.
Giữa tháng 10, sau khi một số công ty lớn của Mexico công khai tình trạng lợi nhuận của mình giảm sút. Thị trường chứng khoán Mexico chao đảo. Áp lực mất giá peso càng thêm mạnh. Các nhà đầu tư bắt đầu rút khỏi thị trường Mexico. Cuối tháng 10, thống đốc NHTW Mexico công khai rằng dữ trữ ngoại hối của Mexico chỉ còn 17,12 tỷ USD. Ngày 22/12/2004, chính phủ đành tuyên bố thả nổi peso. Nợ nước ngoài đột nhiên tăng lên đã khiến bảng cân đối tài sản của các xí nghiệp và ngân hàng của Mexico xấu đi. Hậu quả là nền kinh tế Mexico rơi vào khủng hoảng
thực sự.
2.2.1.2Nguyên nhân
Chính sách kinh tế vĩ mô sai lầm do neo tỷ giá cố định
Sau cuộc khủng hoảng nợ năm 1982, Mexico đã tiến hành một loạt cải cách giúp khôi phục được nền kinh tế. Kinh tế tăng trưởng trở lại trong khi peso Mexico lại được neo vào USD đã dẫn tới hiện tượng Peso lên giá so với USD. Đầu thập niên 1990, hiện tượng này diễn tiến nhanh chóng. Hậu quả là xuất khẩu của Mexico chịu ảnh hưởng bất lợi trong khi nhập khẩu được thúc đẩy. Điều này dẫn tới Mexico trở nên bị thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai. Đầu năm 1993, mức độ thâm hụt tương đương 6,5% tổng sản phẩm trong nước (GDP). Sự thâm hụt này chủ yếu được bù đắp bằng vay nợ ngắn hạn của nước ngoài. Một thời gian dài, lãi suất của Mexico cao hơn lãi suất của Mỹ. Kinh tế tăng trưởng mạnh, tỷ giá hối đoái danh nghĩa cố định, lãi suất trong nước cao là những nhân tố thúc đẩy dòng vốn tư nhân nước ngoài đổ vào nền kinh tế Mexico. Riêng thời gian từ 1990 đến 1993, Mexico đã thu hút được 93 tỷ USD đầu tư nước ngoài, chiếm một nửa tổng đầu tư nước ngoài vào Mỹ Latin.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã kiến nghị chính phủ Mexico có các biện pháp giảm thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai. Tuy nhiên, mức độ thâm hụt tiếp tục gia tăng trong
năm 1994, lên tới 8% GDP. Cuộc bầu cử tổng thống Mexico vào tháng 8 năm 1994 cộng với một loạt sự kiện an ninh trong nước (sự nổi dậy của người Anh-điêng ở Chiapas, vụ ám sát ứng cử viên tổng thống Luis Conaldo Colosio) và ngoài nước đã khiến chính phủ không tập trung đủ cho xử lý thâm hụt. Chính phủ đã phá giá peso theo từng biên độ nhỏ. Các nhà đầu tư trở nên lo ngại về sự bền vững của nền kinh tế Mexico. Việc chính phủ đổi các khoản nợ định danh bằng peso sang định danh bằng USD càng làm người ta lo lắng hơn.
Ảnh hưởng của lãi suất quốc tế
Bên cạnh đó, năm 1994 đã xảy ra hiện tượng lãi suất quốc tế tăng lên kích thích các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư của mình theo hướng giảm đầu tư vào các nền kinh tế đang phát triển.
Hai xu hướng trên cùng với tình hình chính trị bất ổn đã kết hợp với nhau tạo nên sự rút vốn ồ ạt khỏi Mexico.
Biểu đồ 13: Dòng vốn đầu tư trực tiếp và đầu tư danh mục vào Mexico
Nguồn: IMF
2.2.2Khủng hoảng Argentina 2001 2.2.2.1Diễn biến và hậu quả 2.2.2.1Diễn biến và hậu quả
Thời điểm bắt đầu là năm 1999, năm mà nền kinh tế Argentina bắt đầu có những dấu hiệu chững lại và đi xuống do thị trường xuất khẩu của Argentina là Brazil bị thu hẹp.
Vào tháng 7 năm 1997, cuộc khủng hoảng Đông Á bắt đầu. Nó ngay lập tức lan sang Hong Kong, Hàn Quốc, Nga và cuối cùng là Brazil. Tháng giêng năm
1999, Brazil tuyên bố phá giá đồng tiền của mình (cùng với đó là việc đồng USD tăng giá trên thế giới) đã làm cho xuất khẩu của Argentina bị tổn thương rất nghiêm trọng (do giá hàng hoá của Argentina quá đắt đỏ). Năm 1999, tăng trưởng GDP của Argentina là âm 4% và liên tiếp 3 năm sau đó (2000 – 2002), tốc độ tăng trưởng GDP của Argentina vẫn là số âm. Cuộc khủng hoảng Argentina bắt đầu từ đây.
Biểu đồ 14: Nợ bên ngoài so với GDP và tăng trưởng GDP của Argentina 1994 - 2002
Nguồn:
Biểu đồ 15: Sản lượng và dòng vốn của Argentina 1994 - 2003
Diễn biến đầu tiên của cuộc khủng hoảng là việc các nhà đầu tư nước ngoài mất tin tưởng vào sự điều hành của chính phủ, đã ngay lập tức chuyển tiền của mình ra khỏi Argentina. Sau đó, năm 2001, hàng ngàn người dân Argentina cũng do lo sợ, đã đồng loạt rút toàn bộ tiền gửi ngân hàng của mình, chuyển sang USD và gửi ra nước ngoài. Điều này gây ra một làn sóng “tháo chạy” ngoại tệ trên cả nước, dẫn đến việc dự trữ ngoại tệ của Argentina bị suy giảm nghiêm trọng, hay nói cho chính xác hơn là gần như không còn đồng ngoại tệ nào.
Trước tình hình đó, chính phủ đã ban hành lệnh đóng băng tất cả tài khoản ngân hàng trong 12 tháng (mỗi người chỉ được rút 1000 USD/tháng), áp dụng hệ thống chuẩn tiền tệ... Tuy nhiên, việc này không có ích lợi gì.
Ngoài ra, cũng cần phải nói đến sự trợ giúp tài chính từ quỹ tiền tệ quốc tế IMF. Mặc dù nhận được sự giúp đỡ từ IMF vẫn không thể nào giúp Argentina thoát khỏi khủng hoảng. Cuối cùng, IMF cũng cắt nguồn viện trợ.
2.2.2.2Nguyên nhân
a) Hệ thống chuẩn tiền tệ:
Chế độ tỷ giá “chuẩn tiền tệ” quy định: cấm không cho phép NHTW phát hành các khoản nợ - tiền có quyền lực cao (high-power money) - nếu như không được bảo đảm hỗ trợ 100% bằng lượng dự trữ ngoại tệ tương đương. Hệ thống này chỉ cho phép NHTW phát hành thêm một lượng tiền tương ứng với lượng ngoại tệ vừa mới bổ sung. Do đó, giá trị đồng tiền luôn được bảo đảm và đồng thời cũng giúp kiềm chế lạm phát.
Mặc dù vậy, “chuẩn tiền tệ” cũng có những nhược điểm của nó:
Đầu tiên là việc chính phủ không thể tự chủ trong chính sách tiền tệ. Đơn
giản là vì lãi suất của đồng nội tệ phải đúng bằng lãi suất của đồng ngoại tệ, nếu không hoạt động arbitrage sẽ xảy ra. Do đó, chính phủ không thể giảm lãi suất để kích thích đầu tư hoặc tăng lãi suất để kiềm hãm lạm phát.
Thứ hai, chuẩn tiền tệ có khuynh hướng khuyến khích các nhà đầu tư trong nước kinh doanh quốc tế vay nợ bằng ngoại tệ mà không hề có bất cứ biện pháp phòng ngừa rủi ro nào cả, dẫn đến vay nợ quá mức. Chính vì vậy mà khi khủng hoảng xảy ra, các nhà đầu tư này sẽ là những người chịu thiệt hại lớn nhất.
Thứ ba, NHTW không thể thực hiện chức năng là người cho vay cuối cùng (nguyên nhân là do hệ thống currency board quy định không cho phép ngân hàng phát hành tiền nếu không có lượng ngoại tệ tương ứng bổ xung). Do đó, khi khủng hoảng niềm tin xảy ra, NHTW không thể cung cấp cho các NHTM những khoản vay ngắn hạn được, làm cho các NHTM này không thể chi trả các khoản nợ sắp đáo hạn cho khách hàng. Cuối cùng, tất yếu là hệ thống ngân hàng sẽ sụp đổ.
Thứ tư, do không thể in thêm tiền và dự trữ ngoại tệ ngày càng ít đi nên ngân sách chính phủ sẽ bị thâm hụt nghiêm trọng. Chính vì vậy, chính phủ Argentina phải bù đắp thăm hụt ngân sách bằng các khoản vay nợ từ nước ngoài. Điều này làm cho tình trạng nợ nước ngoài của Argentina ngày càng gia tăng.
Thứ năm, chính sách “chuẩn tiền tệ” làm cho hàng hoá xuất khẩu ngày càng mắc lên và hàng nhập khẩu ngày càng rẻ đi. Do đó, hàng trăm doanh nghiệp trong nước không thể cạnh tranh nổi với các doanh nghiệp nước ngoài, buộc phải dẫn đến phá sản.
Thứ sáu, việc đôla hoá nền kinh tế đã tạo ra một hệ thống “tiền tệ kép” (bimonetary system), cho phép người dân tự do quy đổi từ Peso sang USD một cách dễ dàng. Điều này đã làm cho một lượng lớn ngoại tệ “chảy” ra nước dẫn đến dự trữ ngoại tệ trong nước bị giảm sút.
b) Các chính sách quản lý kinh tế vĩ mô sai lầm
Sai lầm đầu tiên của chính phủ Argentina là việc tự do hóa hoàn toàn hệ
thống ngân hàng, bao gồm việc tư nhân hóa hoàn toàn gần như tất cả các NHNN ở địa phương và bán một ít tổ chức tài chính trung bình và lớn cho nước ngoài.
Thứ hai, đó là việc tự do cho luân chuyển tư bản - cả trực tiếp và gián tiếp - mà không có bất kỳ hạn chế nào, dẫn đến việc ngoại tệ bị “bay hơi” sau này.
Thứ ba, tư nhân hóa các công ty nhà nước, từ công ty hàng không đến công
ty điện và bưu điện, trong khi Argentina không hề có luật lệ mạnh và đầy đủ, dẫn đến nguồn thu ngân sách của chính phủ không có gì ngoài thuế, không thể tự chủ trong thu-chi ngân sách.
Thứ tư, loại bỏ gần như hàng rào thuế quan và cắt giảm thuế từ trung bình
Thứ năm, vì mục đích tranh cử mà tổng thống Carlos Menem sẵn sàng bỏ
qua các nguyên tắc thị trường, lắp đầy sự thâm hụt trong ngân sách chính phủ bằng các khoảng vay nợ từ nước ngoài trong suốt thời kỳ cầm quyền. Măc dù chính sách này làm cuộc sống người dân được tăng lên rõ rệt nhưng Argentina lại trở thành con nợ khổng lồ: 132 tỷ USD. Nó đã góp phần đưa Argentina đi vào khủng hoảng.
c) Chính trị bất ổn
Sau khi trở thành tổng thống, De la Rúa đã gặp phải nhiều sự chống đối ngầm từ phía các đồng minh chính vì vậy, ông đã đưa ra một quyết định cực kỳ sai lầm: cử cựu bộ trưởng kinh tế Domigo Cavallo trở lại chính trường để giúp ông xử lý khủng hoảng. Tuy nhiên, việc mời Cavallo chẳng giúp ích được gì cho ông. Cuối cùng thì De la Rúa cũng phải từ chức. Theo sau ông là Ramón Peurta và Adolfo Rodríguez, cả 2 chỉ giữ chức tổng thống chưa tới 1 tuần. Chỉ tới khi Eduardo Dulhalde lên làm tổng thống thì kinh tế Argentina mới có dấu hiệu khởi sắc.
Nhận định chung cho các nước có nền kinh tế mới nổi:
- Các nước này đều có đặc điểm chung là xuất khẩu ảnh hưởng đến cán cân thương mại làm thâm hụt tài khỏan vãng lai
- Các nước này đều thực hiện việc thu hút nguồn vốn đầu tư ngòai bằng việc nới lỏng các quy định tài chính do đó nguồn vốn vay tự do luân chuyển nhưng không có hệ thống giám sát chặt chẽ. Khi khủng hỏang xảy ra không có công cụ tài chính để hạn chế việc rút vốn đồng lọat. Đồng thời, do hệ thống ngân hàng yếu kém, khi tín dụng phát triển quá “nóng” cùng với việc cấp tín dụng lỏng lẻo làm cho nợ xấu tăng lên.
- Nguồn dự trữ ngọai tệ không đủ lớn. Do đó, khi có sự rút vốn đồng loạt, làm ảnh hưởng đến tỷ giá, đồng nội tệ bị mất giá trầm trọng thì nguồn dự trữ này không đủ lớn để can thiệp (trừ Hong Kong).
- Áp dụng tỷ giá cố định là một sai lầm của các nước.
- Riêng hai nước Mexico và Argentina thì còn chịu tác động của sự bất ổn chính trị.
2.3 Khủng hoảng kinh tế 2007-2010 2.3.1Diễn biến và hậu quả 2.3.1Diễn biến và hậu quả
2.3.1.1Hệ thống ngân hàng
Nhiều tổ chức tài chính của các nước phát triển, nhất là các nước ở châu Âu, cũng tham gia vào thị trường tín dụng nhà ở thứ cấp ở Hoa Kỳ. Chính vì vậy, bóng bóng nhà ở của Hoa Kỳ bị vỡ cũng làm các tổ chức tài chính này gặp nguy hiểm tương tự như các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ. Những nước châu Âu bị rối loạn tài chính nặng nhất là Anh, Iceland, Ireland, Bỉ và Tây Ban Nha.
Ngay từ tháng 9 năm 2007, Northern Rock của Anh bị tình trạng đột biến rút tiền gửi và hậu quả là phải chịu quốc hữu hóa. Đột biến rút tiền gửi còn làm căng thẳng các ngân hàng khác của nước này. Sang năm 2008, đến lượt Bradford & Bingley plc của Anh phải chịu chia nhỏ thành 2 công ty riêng biệt. Các ngân hàng khác phải chịu đổi chủ sở hữu bao gồm Catholic Building Society, Alliance & Leicester. London Scottish Bank và Dunfermline Building Society phải chịu sự giám sát đặc biệt của Chính phủ Anh.
Ở Iceland đã xảy ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng trên diện rộng. Ngay quý I năm 2008, GDP của Iceland giảm 1,5%, mức giảm lớn nhất kể từ năm 1983 tới thời điểm này. Glitnir, Straumur Investment Bank, Reykjavík Savings Bank phải chịu quốc hữu hóa. Kaupthing, Landsbanki của nước này phải chịu đặt dưới sự quản lý của cơ quan giám sát tài chính quốc gia.
Đầu năm 2008, xếp hạng tín dụng của Ngân hàng Ireland bị giảm, khiến cho giá cổ phiếu của ngân hàng này sụt ghê gớm, giá cổ phiếu tại thời điểm đầu tháng 3 Năm 2008 giảm tới 99% so với giá đỉnh cao vào năm 2007. Đầu năm 2009, Anglo Irish Bank bị quốc hữu hóa. Allied Irish Banks cũng phải chịu tình trạng cổ phiếu mất giá ghê gớm và phải chấp nhận cải cách để nhận được khoản vay tái cơ cấu của Chính phủ.
Cuối năm 2008, Fortis của Bỉ bắt đầu bị bán dần, chỉ còn lại các bộ phận kinh doanh dịch vụ bảo hiểm. Dexia chịu khoản lỗ 3,3 tỷ euro và phải xin Chính phủ Bỉ cho vay để củng cố.
Ở Đức, ngày từ đầu năm 2008, người ta phát hiện ra rằng BayernLB đã chịu những khoản lỗ lớn do tham gia vào thị trường tín dụng nhà ở thứ cấp ở Hoa Kỳ. Sau đó, ngân hàng này đã phải cầu xin sự giúp đỡ của Chính phủ Liên bang Đức.
2.3.1.2Thị trường chứng khoán- tiền tệ
Các thị trường chứng khoán lớn của thế giới ở New York, London, Paris, Frankfurt, Tokyo đều có thời điểm sụt giá lớn lịch sử.
Nhật Bản có một hệ thống tài chính tương đối vững vàng đã trải qua một thời kỳ tái cơ cấu sau khủng hoảng 1996-1997. Tuy nhiên, tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ vẫn khiến cho thị trường chứng khoán của nước này rối loạn. Chỉ số giá cổ phiếu bình quân Nikkei đã xuống mức thấp lịch sử vào các ngày 8 và 10 tháng 10 năm 2008.
2.3.2Nguyên nhân
Bong bóng nhà ở cùng với giám sát tài chính thiếu hoàn thiện ở Hoa Kỳ đã dẫn tới một cuộc khủng hoảng tài chính ở nước này từ năm 2007, bùng phát mạnh từ cuối năm 2008. Thông qua quan hệ tài chính nói riêng và kinh tế nói chung mật thiết của Hoa Kỳ với nhiều nước. Cuộc khủng hoảng từ Hoa Kỳ đã lan rộng ra nhiều nước trên thế giới, dẫn tới những đổ vỡ tài chính, suy thoái kinh tế, suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế ở nhiều nước trên thế giới.
Hoa Kỳ là điểm xuất phát và là trung tâm của cuộc khủng hoảng. Ngay khi bong bóng nhà ở vỡ cuối năm 2005, kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu tăng trưởng chậm lại.