market effciency”
Có phải giao dịch nội bộ hợp pháp đóng góp vào hiệu quả của thị trường? Thông qua việc sử dụng sàn lọc các đề xuất trong các tài liệu vi mô gần đây, tác giả phân tích nội dung thông tin của việc giao dịch nội bộ hợp pháp. Tác giả sử dụng dữ liệu từ 2.110 công ty với 59.244 giao dịch tổng hợp hàng ngày từ tháng 1 năm 1995 và kết thúc vào tháng 9 năm 1999. Phát hiện chính của bài nghiên cứu là, mặc dù thị trường tài chính không đáp ứng mạnh mẽ trong điều kiện lợi nhuận bất thường đối với các hoạt động giao dịch nội bộ, nhưng sự thay đổi đáng kể trong giá cả liên quan đến sự mất cân bằng tương đối trong các giao dịch nội bộ bất thường phát hiện ra rằng giá bị đẩy nhanh trong các ngày giao dịch nội bộ này.
Bài nghiên cứu được trình bày thành bốn phần, phần 1: giới thiệu các phương pháp áp dụng để đo lường sự đóng góp của các giao dịch nội bộ hợp pháp đối với hiệu quả thị trường;
phần 2: mô tả dữ liệu; phần 3: trình bày những phân tích về các hoạt động giao dịch nội bộ hợp pháp đóng góp vào hiệu quả thị trường, phần cuối cùng là kết luận.
19. Jeng, Leslie, Andrew Metrick, and Joseph Zeckhauser, 1999 “The profits toinsider trading: a performance-evaluation perspective” insider trading: a performance-evaluation perspective”
Bài nghiên cứu này ước lượng lợi nhuận đối với những người trong nội bộ công ty khi họ giao dịch cổ phiếu của công ty. Tác giả xây dựng một danh mục mua được mua bởi những người trong nội bộ công ty trong năm trước đó và một danh mục bán tương tự được bán bởi những người trong nội bộ công ty cũng trong năm trước đó. Sau đó tác giả phân tích lợi nhuận đối với những danh mục này bằng phương pháp đánh giá khả năng thực hiện. Cách tiếp cận này cho phép tác giả nghiên cứu lợi nhuận đối với các giao dịch nội bộ bắt đầu vào ngày sau khi thực hiện, bỏ qua những khó khăn về thống kê đòi hỏi phạm vi nghiên cứu rộng. Sừ dụng một mẫu hỗn hợp của các giao dịch nội bộ được báo cáo từ năm 1975 đến năm 1996, tác giả tìm thấy rằng danh mục mua mang lại lợi nhuận bất thường với khoảng 40 điểm cơ sở một tháng, với khoảng 1/6 lợi nhuận bất thường này dồn lại trong vòng 5 ngày đầu tiên sau giao dịch ban đầu, và 1/3 trong vòng tháng đầu. Danh mục bán không mang lại lợi nhuận bất thường. Danh mục đầu tư dựa trên cách tiếp cận của tác giả cũng cho thấy sự phân tích dễ hiểu của danh mục mua và bán bởi những đặc điểm khác nhau. Tác giả tìm thấy lợi nhuận bất thường đối với giao dịch nội bộ trong những công ty nhỏ không khác nhiều so với những công ty lớn, và các nhà điều hành cấp cao không kiếm được lợi nhuận bất thường cao hơn so với những người khác trong nội bộ công ty.