payout ratios”
Bài nghiên cứu cho thấy, công ty muốn xác đi ̣nh tỷ lê ̣ chi trả cổ tức thấp:
• Khi công ty đó đang trải qua sự tăng trưởng doanh thu cao hơn. Bởi vì tăng trưởng
doanh thu dự báo chi phí đầu tư cao hơn. Điều này có nghĩa là chi phí đầu tư ảnh hưởng chính sách cổ tức. Nguyên nhân mà chính sách đầu tư ảnh hưởng đến chính sách cổ tức là chi phí tài trợ từ bên ngoài cao.
• Khi công ty muốn sở hữu hê ̣ số beta cao hơn . hê ̣ số beta cao hơn là sự phản ánh của hê ̣
số đòn bẩy tài chính và hoa ̣t đô ̣ng cao hơn. Những doanh nghiê ̣p có chi phí cố đi ̣nh cao thì chi trả cổ tức thấp để tránh chi phí tài trợ từ bên ngoài.
Ngoài ra, công ty xác đi ̣nh tỷ lê ̣ chi trả cổ tức cao hơn khi những cổ đông nô ̣i bô ̣ trong công ty nắm giữ mô ̣t phần vốn thấp hơn hoă ̣c mô ̣t lượng lớn các cổ đông sở hữu vốn bên ngoài. Điều này có nghĩa là viê ̣c chi trả cổ tức là phần kiểm tra tốt nhất của công ty và dự trù giảm chi phí đa ̣i diê ̣n
Nghiên cứu dùng phân tích hồi quy để kiểm đi ̣nh hê ̣ số beta ảnh hưởng đến viê ̣c chi trả cổ tức.
Nghiên cứu này hợp lý hóa sự chi trả cổ tức tối ưu bằng cách kêu go ̣i đến 02 thi ̣ trường bất hoàn hảo, chi phí đa ̣i diê ̣n của chi phí tài trợ bên ngoài và chi phí giao di ̣ch liên kết với viê ̣c phát hành chi phí tài trợ bên ngoài.
Viê ̣c chi trả cổ tức là cấu trúc không tương quan quan tro ̣ng của tỷ lê ̣ tăng trưởng doanh số trong quá khứ và mong đợi ở tương lai của công ty, mô ̣t cấu trúc không tương quan quan tro ̣ng của hê ̣ số beta, mô ̣t cấu trúc không tương quan quan tro ̣ng của phần trăm cổ phiếu được nắm giữ bên trong cty, mô ̣t cấu trúc tích cực quan tro ̣ng của cổ đông nắm giữ cổ phần thường cty.
Nghiên cứu này nói lên ảnh hưởng của thi ̣ trường hiê ̣u quả và sự đánh giá của lợi nhuâ ̣n bất thường từ các chiến lược kinh doanh chủ đô ̣ng được đưa ra thảo luâ ̣n.
Tác giả dùng phân tích hồi quy để nghiên cứu về lợi nhuâ ̣n bất thường của người trong công ty, sự chênh lê ̣ch giá và thua lỗ dự tính của người trong công ty. Dùng mô hình CAPM để đánh giá doanh thu từ bất thường đến an toàn.
Tóm la ̣i, nghiên cứu cho thấy lý thuyết thi ̣ trường hiê ̣u quả sẽ không xuất hiê ̣n nếu như có sự chênh lê ̣ch giá cả như là sự cô ̣ng thêm vào chi phí giao di ̣ch.
Thi ̣ trường hiê ̣u quả nói rằng: những nhà đầu tư bên ngoài không thể sử du ̣ng thông tin phổ biến có giá tri ̣ về những giao di ̣ch của những người trong công ty để tìm kiếm lợi nhuâ ̣n bất thường.
28. “Institutional monitoring theory” based on Allen, Bernardo, and Welch (2000)
Liên quan đến nội dung "Lý thuyết thể chế giám sát" của Allen, Bernardo và Welch (2000), được giải thích thêm trong bài nghiên cứu “A Theory of Dividends Based on Tax Clienteles” (Lý thuyết cổ tức dựa trên đối tượng thuế).
Bài nghiên cứu này giải thích tại sao một số công ty muốn trả cổ tức chứ không phải là mua lại cổ phần. Khi các nhà đầu tư tổ chức bị đánh thuế tương đối ít hơn so với các nhà đầu tư cá nhân, cổ tức gây ra hiệu ứng "quyền sở hữu theo từng đối tượng". Các công ty chi trả cổ tức thu hút các nhà đầu tư tổ chức nhiều hơn, các nhà đầu tư này có lợi thế trong việc phát hiện ra các công ty có chất lượng và đảm bảo các công ty này đang được quản lý tốt. Lý thuyết này phù hợp với một số tài liệu quy tắc, đặc biệt cả về sự hiện diện và liên kết cổ tức, và cho thấy những tác động thực nghiệm không tưởng, ví dụ như, dự đoán sự khác biệt về thuế giữa các nhà đầu tư tổ chức và các nhà đầu tư cá nhân sẽ quyết định đến việc chi trả cổ tức, hoàn toàn không phải trả thuế.