and Takeovers”
Lợi ích và động cơ của các nhà quản lý và các cổ đông trái ngược nhau thể hiện qua các vấn đề như quy mô tối ưu của khoản thưởng trong công ty và thanh toán tiền mặt cho cổ đông. Những mâu thuẫn này đặc biệt nghiêm trọng trong các công ty có lượng lớn dòng tiền tự do – tiền nhiều hơn cơ hội đầu tư sinh lợi.
Các nhà quản lý công ty là người đại diện của các cổ đông, một mối quan hệ đầy mâu thuẫn lợi ích. Lý thuyết đại diện, phân tích các mâu thuẫn như vậy, giờ là một phần quan trọng của tài liệu kinh tế. Chi trả cho các cổ đông làm giảm các nguồn lực do nhà quản lý kiểm soát,
do đó làm giảm quyền lực quản lý, và làm cho nhà quản lý nhiều khả năng sẽ phải chịu giám sát của các thị trường vốn khi công ty buộc phải có nguồn vốn mới. Dự án tài chính nội bộ tránh được sự giám sát này nhưng khả năng các quỹ sẽ không có sẵn hoặc chỉ có sẵn với mức giá chắc chắn cao.
Dòng tiền tự do là dòng tiền vượt quá yêu cầu để tài trợ cho tất cả các dự án có hiện giá thuần dương khi đã chiết khấu ở mức chi phí vốn liên quan. Mâu thuẫn lợi ích giữa các cổ đông và nhà quản lý trong chính sách thanh toán đặc biệt nghiêm trọng khi tổ chức tạo ra dòng tiền tự do đáng kể. Vấn đề là làm thế nào để thúc đẩy các nhà quản lý trả tiền cho cổ đông hơn là đầu tư lượng tiền trên vào các tổ chức hoạt động không hiệu quả.