hÌn quèc trong thêi kú cỡng nghiơp hoĨ.
2.3.1.2. TÝnh hiơu quộ cĐa chÝnh sĨch tÝn dông vắ it cĨch lÌ mét cỡng cô cĐa chÝnh sĨch cỡng nghiơp.
TĨc ợéng cĐa chÝnh sĨch tÝn dông trong quĨ trÈnh tÙng trẽng kinh tỏ khỡng hÓn chỏ trong cĨc tĨc ợéng cĐa nã tắi chi phÝ vÌ cŨ héi tiỏp cẹn cĨc khoộn tÝn dông. Trong mét nồn kinh tỏ nh cĐa HÌn Quèc, khi viơc mẽ réng ợđu t ợîc cÊp vèn bẽi cĨc khoộn tÝn dông ngờn hÌng vÌ cĨc khoộn vay tõ nắc ngoÌi, thÈ cÊu tróc tÌi chÝnh cĐa cĨc doanh nghiơp cã tĨc dông ợßn bộy rÊt cao. Bững viơc kiốm soĨt tÌi chÝnh, chÝnh phĐ cã thố trẽ thÌnh ợèi tĨc cĩng chung rĐi ro mét cĨch cã hiơu quộ vắi cĨc nhÌ cỡng nghiơp vÌ cã thố khuyỏn khÝch cĨc dù Ĩn mÓo hiốm cĐa cĨc nhÌ cỡng nghiơp. Sù chia sỹ rĐi ro cĐa chÝnh phĐ cã tĨc dông thuyỏt phôc cĨc nhÌ cỡng nghiơp n¾m lÊy triốn vảng kinh doanh dÌi hÓn, trong khi thẺ trêng tÌi chÝnh cÓnh tranh cã thố ợỈ thóc ợẻy cĨc doanh nghiơp ợi theo lîi Ých ng¾n hÓn (Cho and Hellmann 1993). Nãi cĨch khĨc, bững viơc kiốm soĨt tÌi chÝnh chÝnh phĐ ợỈ thiỏt lẹp mét sù phèi hîp, ợạng bộo ợộm gạm chÝnh phĐ - cỡng nghiơp - ngờn hÌng ợố bộo vơ cĨc tẹp ợoÌn cỡng nghiơp khái nhƠng có sèc. TĨc ợéng giĨn tiỏp nÌy cĐa chÝnh sĨch tÝn dông cĐa chÝnh phĐ cã thố ợîc xem lÌ mét yỏu tè cã ộnh hẽng quyỏt ợẺnh quan trảng ợỏn quĨ trÈnh cỡng nghiơp hãa nhanh chãng cĐa HÌn Quèc.
* ChÝnh sĨch tÝn dông ợîc sö dông nh mét cỡng cô quộn lý cĨc tẹp ợoÌn kinh doanh
ẽ HÌn Quèc, sù kiốm soĨt cĐa chÝnh phĐ vồ tÌi chÝnh lÌ cỡng cô cã uy lùc nhÊt cho viơc khuyỏn khÝch sù hîp tĨc vÌ phôc tĩng cĐa cĨc tă chục kinh doanh trong quĨ trÈnh ợẻy mÓnh xuÊt khẻu vÌ cỡng nghiơp hãa. Mét trong nhƠng u ợiốm dÔ thÊy cĐa hç trî tÝn dông so vắi cĨc biơn phĨp chÝnh sĨch khĨc nh trî cÊp tõ ngờn sĨch lÌ nã ợỈ cho chÝnh phĐ mét lùc ợßn bẻy lắn hŨn ợố tiỏn hÌnh cĨc chÝnh sĨch cỡng nghiơp (Cho and Hellmann 1993). Viơc kiốm soĨt tÌi chÝnh ợỈ tÓo cho chÝnh phĐ cĨc quyồn quộn lý râ rÌng ợèi vắi ngêi ợi vay - lÌ cĨc cỡng ty, trong toÌn bé thêi hÓn sö dông cĨc khoộn vay. CĨc chÝnh sĨch tÝn dông cho phƯp chÝnh phĐ phờn bă cĨc khoộn trî cÊp mét linh hoÓt theo kỏt quộ
hoÓt ợéng cĐa cĨc doanh nghiơp hoậc cĨc ngÌnh cỡng nghiơp môc tiởu. ớỏn lît mÈnh, sù kiốm soĨt nÌy dÉn tắi viơc quyỏt ợẺnh cã tĨi cÊp vèn hay khỡng Ố cã nghiỈ cĨc khoộn nî hiơn tÓi nởn ợîc chÊm dụt hoậc cĨc khoộn nî mắi nởn ợîc mẽ réng tiỏp hay khỡng vÌ nỏu cã thÈ vắi nhƠng ợiồu kiơn gÈ. CĨc quyỏt ợẺnh tĨi cÊp vèn nỏu ợîc thùc hiơn tèt sỹ cã tĨc dông khuyỏn khÝch cĨc cỡng ty. Nỏu cỡng ty hoÓt ợéng tèt thÈ nã cã thố tiỏp tôc ợÓt ợîc cĨc hç trî tiỏp tôc nh cò hoậc mẽ réng hŨn; hoậc trong trêng hîp nỏu cỡng ty sö dông cĨc khoộn hç trî khỡng cã kỏt quộ thÈ sỹ nã bẺ trõng phÓt bững viơc giộm hoậc thẹm chÝ chÊm dụt cĨc khoộn hç trî.
Bộn chÊt vay vèn bởn ngoÌi cao cĐa cĨc doanh nghiơp HÌn Quèc khiỏn cho mét thay ợăi nhá trong tủ lơ lỈi xuÊt u ợỈi hoậc trong tủ lơ chiỏt khÊu còng cã ộnh hẽng mÓnh mỹ ợỏn luạng tiồn cĐa cĨc doanh nghiơp. Do vẹy, viơc c¾t giộm cĨc khoộn hç trî tÝn dông sỹ lÌ mét mèi ợe dảa ợèi vắi sù tạn tÓi cĐa cĨc doanh nghiơp hoÓt ợéng khỡng cã kỏt quộ. ChÝnh sĨch Ềcờy gẹy vÌ cĐ cÌ rètỂ nÌy ợỈ lÌm cho cĨc chÝnh sĨch tÝn dông thÌnh mét cỡng cô quộn lý hiơu quộ cĐa chÝnh sĨch cỡng nghiơp cĐa chÝnh phĐ. Sù lo sî vồ viơc mÊt cĨc khoộn tÝn dông u ợỈi khiỏn cho cĨc doanh nghiơp HÌn Quèc tuờn thĐ chật chỹ hŨn cĨc chÝnh sĨch kinh tỏ vư mỡ cĐa nhÌ nắc.
Tuy nhiởn, chÝnh sĨch tÝn dông tù mang trong nã nhƠng rĐi ro. ớã chÝnh lÌ rĐi ro vồ sù thÊt bÓi cĐa chÝnh phĐ. ẽ HÌn Quèc viơc ợèi thoÓi thêng kú cĐa chÝnh phĐ vắi cĨc lỈnh ợÓo doanh nghiơp kinh doanh vÌ viơc giĨm sĨt chật chỹ cĨc cỡng ty thỡng qua cĨc kởnh khĨc nhau ( nh cĨc cuéc hảp xóc tiỏn xuÊt khẻu ợîc tă chục ợẺnh kú hÌng thĨng) ợỈ gióp giộm rĐi ro thÊt bÓi cĐa chÝnh phĐ. NgoÌi ra, bững viơc kiốm soĨt cĨc ngờn hÌng, chÝnh phĐ ợỈ khuyỏn khÝch cĨc doanh nghiơp tèi ợa hãa sù tÙng trẽng tÌi sộn hŨn lÌ cè g¾ng tÓo ra lîi nhuẹn ngay lẹp tục. Mét khi cĨc doanh nghiơp thoộ mỈn nhƠng yởu cđu cĐa chÝnh phĐ thỡng qua mẽ réng xuÊt khẻu vÌ thùc hiơn kỏ hoÓch xờy dùng cĨc nhÌ mĨy, thÈ
+ ChÝnh sĨch tÝn dông ợîc sö dông nh mét cỡng cô quộn lý rĐi ro.
Vèn ợđu t cho phĨt triốn cỡng nghiơp ẽ HÌn Quèc chĐ yỏu lÌ tõ cĨc khoộn nî, ợậc biơt lÌ trong thêi kú tÙng trẽng kinh tỏ nhanh. CĨc khuyỏn khÝch tÌi chÝnh vÌ tủ lơ lỈi suÊt thÊp cho phƯp cĨc cỡng ty tÝch lòy phđn thu nhẹp ợîc giƠ lÓi. Nhng vÈ ẽ HÌn Quèc khỡng cã mét thẺ trêng tÌi sộn néi ợẺa hiơu nÙng nởn cĨc yởu cđu ợđu t lắn ợố mẽ réng cỡng nghiơp mét cĨch nhanh chãng ợồu b¾t buéc phội thùc hiơn chĐ yỏu bững cĨc khoộn nî nắc ngoÌi vÌ cĨc khoộn vay ngờn hÌng. VÈ vẹy, tõ cuèi nhƠng nÙm 60, tủ lơ nî trởn tăng taÈ sộn cĐa cĨc chaebol HÌn Quèc luỡn luỡn ẽ mục cao. Do ợã cĨc doanh nghiơp HÌn Quèc trẽ nởn dÔ bẺ nguy hiốm hŨn ợèi vắi cĨc có sèc cộ ẽ trong lÉn ngoÌi nắc. Trởn thùc tỏ, HÌn Quèc ợỈ khỡng thố vît qua khĐng hoộng tÌi chÝnh nỏu chÝnh phĐ khỡng tÝch cùc quộn lý rĐi ro thỡng qua can thiơp tÝn dông.
Trong mét nồn kinh tỏ dùa vÌo tÝn dông, cĨc nhÌ cho vay vÌ nhƠng ngêi ợi vay phội chia sị cĨc rĐi ro. Nỏu khỡng, cĨc cuéc khĐng hoộng tÌi chÝnh sỹ diÔn ra cĩng vắi sù suy sôp cĐa nồn kinh tỏ. ẽ HÌn Quèc, chÝnh phĐ chia sị rĐi ro bững cĨch can thiơp vÌo thẺ trêng tÝn dông. Sù can thiơp cụng r¾n cĐa chÝnh phĐ dÉn ợỏn kỏt quộ lÌ chÝnh phĐ, ngờn hÌng vÌ cĨc tẹp ợoÌn kinh tỏ cĩng nhau tham gia vÌo mét chŨng trÈnh ợạng bộo hiốm.
ChÝnh phĐ ợỈ thùc hiơn cĨc sù trî gióp tÌi chÝnh cho cĨc cĨc tẹp ợoÌn trong nhƠng thêi kú cĨc tẹp ợoÌn kinh tỏ gập khã khÙn nh trong nhƠng nÙm 1969-1970, 1972, 1979-1981, ợố gióp cĨc tẹp ợoÌn nÌy vît qua tÈnh trÓng suy thoĨi vÌ trĨnh cĨc cuéc khĐng hoộng tÌi chÝnh lắn.
Sù can thiơp cĐa cĐa chÝnh phĐ trong viơc tĨi cŨ cÊu cĨc ngÌnh vÌ tĨi cŨ cÊu cĨc cỡng ty vÌ trong viơc phờn phèi cĨc thiơt hÓi ợỈ lÌm cho viơc chia sị rĐi ro giƠa cĨc thÌnh viởn cĐa nồn kinh tỏ trẽ nởn cã thố thùc ợîc. Khi nguạn tiồn tiỏt kiơm cĐa dờn c ợîc ngờn hÌng chuyốn qua tay cĨc doanh nghiơp thÈ nƠng ngêi göi tiồn thêng lÌ ngêi chẺu phđn thiơt hÓi lắn nhÊt hay rĐi ro lắn nhÊt. Nh-
ng hả lÓi ợîc ợồn bĩ lÓi bững sù tÙng trẽng kinh tỏ vƠng ch¾c, cŨ héi cã cỡng Ùn viơc lÌm cĐa hả tÙng lởn.
Mét vÝ dô râ rÌng nhÊt vÌ gờy Ên tîng nhÊt cĐa sù can thiơp cĐa chÝnh phĐ nhữm chia sị rĐi ro cĐa cĨc doanh nghiơp lắn, ngÙn chận sù sôp ợă cĐa hỦ thèng ngờn hÌng vÌ tÈnh trÓng thÊt nhiơp lan trÌn lÌ cĨc biơn phĨp khẻn cÊp ợîc chÝnh phĐ sö dông sau khĐng hoộng tÌi chÝnh cuèi nÙm nÙm 1972.
Tuy nhiởn, cĨc biơn phĨp mÓnh mỹ mÌ chÝnh phĐ sö dông ợỈ lÌm xÊu thởm cĨc vÊn ợồ rĐi ro ợÓo ợục cho cĨc doanh nghiơp vÌ ngờn hÌng. Sù chia sị rĐi ro cĐa chÝnh phĐ ợỈ khuyỏn khÝch cĨc doanh nghiơp phô thuéc vÌo chÝnh phĐ vÈ sù hç trî mÌ khỡng chó ý nhiồu ợỏn sù lùa chản dù Ĩn cĐa hả. TÝnh hiơu quộ cĐa hơ thèng ngờn hÌng còng bẺ cộn trẽ bẽi vÈ viơc cụu trî cĐa chÝnh phĐ lÌm giộm ợéng cŨ ợèi vắi viơc giĨm sĨt vÌ ợĨnh giĨ cĨc tÝn dông mét cĨch nghiởm tóc .