Đầu tư phỏt triển là hoạt động mang tớnh chất lõu dài, cỏc kết quả và hiệu quả của hoạt động đầu tư phỏt triển phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố đó được dự bỏo trong soạn thảo dự ỏn. Mỗi yếu tố đú ở một mức độ khỏc nhau đều cú mức khụng chắc chắn nhất định. Để đỏnh giỏ được độ an toàn của cỏc kết quả tớnh toỏn trước sự biến đổi của cỏc yếu tố khỏch quan cú thể xảy ra trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn, cần phải tiến hành phõn tớch độ nhạy cảm của dự ỏn.
Phõn tớch độ nhạy cảm của dự ỏn: Là xem xột sự thay đổi của cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn (lợi nhuận, thu nhập thuần, hệ số hoàn vốn nội bộ...) khi cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu đú thay đổi. Phõn tớch độ nhạy nhằm xem xột mức độ nhạy cảm của dự ỏn đối với sự biến động của cỏc yếu tố cú liờn quan. Hay núi một cỏch khỏc, phõn tớch độ nhạy cảm nhằm xỏc định hiệu quả của dự ỏn trong điều kiện biến động của yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh đú. Phõn tớch độ của dự ỏn giỳp cho chủ đầu tư biết được dự ỏn nhạy cảm với cỏc yếu tố nào hay núi một cỏch khỏc, yếu tố nào gõy nờn sự thay đổi nhiều nhất của chỉ tiờu hiệu quả xem xột để từ đú cú biện phỏp quản lý chỳng trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn. Mặt khỏc phõn tớch độ nhạy cảm của dự ỏn cũn cho phộp lựa chọn được những dự ỏn cú độ an toàn cao là những dự ỏn vẫn đạt được hiệu quả khi những yếu tố tỏc động đến nú thay đổi theo những chiều hướng khụng cú lợi.
Phõn tớch độ nhạy cảm của dự ỏn được thực hiện theo cỏc phương phỏp sau:
Phương phỏp 1: Phõn tớch ảnh hưởng của từng yếu tố liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh nhằm tỡm ra yếu tố gõy nờn sự nhạy cảm lớn của chỉ tiờu hiệu quả xem xột.
Trong trường hợp này, phương phỏp phõn tớch gồm cỏc bước như sau:
Xỏc định cỏc biến chủ yếu (những yếu tố liờn quan) của chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh xem xột của dự ỏn.
- Tớnh lại chỉ tiờu hiệu quả xem xột.
- Đo lường tỉ lệ % thay đổi của chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh do sự thay đổi của cỏc yếu tố. Yếu tố nào làm cho chỉ tiờu hiệu quả thay đổi lớn thỡ dự ỏn nhạy cảm với yếu tố đú. Yếu tố nào cần được nghiờn cứu và quản lý nhằm hạn chế tỏc động xấu, phỏt huy cỏc tỏc động tớch cực đến sự thay đổi của chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh xem xột.
Khi cỏc yếu tố ảnh hưởng đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh thay đổi trong giới hạn nhất định theo hướng bất lợi nếu chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh xem xột vẫn đạt hiệu quả (chẳng hạn NVP > 0, IR > giới hạn) thỡ dự ỏn xem xột được coi là cú độ an toàn cao.
Phương phỏp 2: Phõn tớch ảnh hưởng đồng thời của nhiều yếu tú (trong cỏc tỡnh huống tốt ấu khỏc nhau) đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh xem xột để đỏnh goỏ độ an toàn của dự ỏn.
Phương phỏp 3: Cho cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh thay đổi trong giới hạn thị trường, người đầu tư và quản lý dự ỏn chấp nhận được. Mỗi một sự thay đổi ta cú một phương ỏn. Lần lượt cho cỏc yếu tố thay đổi ta cú hàng loạt cỏc phương ỏn. Căn cứ vào điều kiện cụ thể của thị trường, của người đầu tư hoặc quản lý để lựa chọn phương ỏn cú lợi nhất.
Phương ỏn 4: Sử dụng độ lệch chuẩn, hệ số biến thiờn để phõn tớch độ nhạy. Theo phương phỏp này, cần thực hiện cỏc bước tớnh toỏn sau:
- Tớnh cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh cho cỏc phương ỏn xem xột ở cỏc tỡnh huống: Tốt nhất, bỡnh thường và xấu nhất.
- Dự tớnh xỏc suất xảy ra ở cỏc tỡnh huống trờn.
- Tớnh kỳ vọng toỏn của chi tiờu hiệu quả ứng với cỏc xỏc xuất dự tớnh. Cụng thức tớnh kỳ vọng toỏn như sau:
EV = ∑ = m i i iq P 1
pi: Trị số của chỉ tiờu hiệu quả ở tỡnh huống i:
- Xỏc định độ lệch chuẩn của chỉ tiờu hiệu quả xem xột. Độ lệch chuẩn (σ ) được xỏc định theo cụng thức sau: ( ) ∑ = − = m i i i EV q P 1 2 σ
Phương ỏn nào cú độ lệch chuẩn nhỏ hơn thỡ độ nhạy bộ hơn và do đú độ an toàn hơn.
Trong trường hợp kỳ vọng toỏn học phương ỏn khỏc nhau phải sử dụng chỉ tiờu hệ số biến thiờn để xem xột.
- Xỏc định hệ số biến thiờn (V) Cụng thức xỏc định hệ số biến thiờn:
V = ì100
EV
σ
Hệ số biến thiờn của phương ỏn nào nhỏ hơn thỡ độ nhạy bộ hơn và do đú an toàn hơn.