X: Giá chọn của một quyền chọn T: ngày đến hạn của quyền chọn
4. Thị trờng quyền chọn cổ phiếu Việt Nam so với thị trờng các nớc Mỹ, Trung Quốc và Thái Lan
4.3. Thị trờng quyền chọn ở Trung Quốc
TTCK Trung Quốc đợc thành lập cuối những năm 1980. Vào đầu thập niên sau đó, CP lên giá rất nhanh nhng rồi chững lại và đi xuống từ năm 2001. Cơn sốt lạnh này khiến nhiều NĐT – trong đó có những ngời vét sạch tài khoản tiết kiệm đổ vào CP và sau đó trắng tay. Khi không còn xu nào, họ quay ra đổ lỗi cho Chính Phủ. Vì thế, trong những năm gần đây, giới chức trách Trung Quốc đã có nhiều biện pháp mạnh để lấy lại niềm tin vào thị trờng.
Nhiều NĐT nớc ngoài giờ đã đợc phép đầu t nhiều hơn nữa vào TTCK Trung Quốc. Điều này khiến cho thị trờng trở nên hấp dẫn hơn và lôi kéo lại một số NĐT nội địa. Tháng 4/2007, TTCK Trung Quốc ghi nhận con số NĐT mở tài khoản ở mức kỷ lục 4,79 triệu ngời. Ngời dân đổ xô vào CK đã khiến TTCK Trung Quốc nóng lên và trong tình trạng bong bóng. Trong năm 2006, chỉ số SSE 1180 Index tại Thợng Hải đã tăng 110% lên 4.847 điểm và từ đầu năm 2007 đến nay tiếp tục tăng thêm 17% lên 5.673 điểm. Cùng với đó là hàng dài ngời xếp hàng ở các ngân hàng để chờ đợc rút tiền đầu t vào CK, một cảnh tợng cha từng diễn ra từ trớc đến nay. Việc giá nhiều loại CP tăng mạnh là nguyên nhân chính khiến nhiều ngời dân Trung Quốc tham gia và đổ tiền vào thị trờng. Tuy nhiên, tại thời điểm này TTCK đã bắt đầu có những biểu hiện của tình trạng đầu cơ và đang tiềm ẩn nhiều rủi ro đối với các NĐT thiếu kinh nghiệm, nhất là những NĐT đã vay tiền hoặc bán nhà cửa để đầu t vào CK. Một khi bong bóng vỡ tung thì hậu quả sẽ khốc liệt vì TTCK Trung Quốc thu hút một lợng lớn ngời về hu, sinh viên, công chức, ngời buôn bán nhỏ,…
Đầu t, đầu cơ và các hoạt động mạo hiểm trên TTCK đã trở nên phổ biến ở Trung Quốc. Các chuyên gia đầu t luôn cảnh báo về những rắc rối, khó khăn có thể xảy ra tại TTCK Trung Quốc. Họ cho rằng dù TTCK Trung Quốc hiện có giá trị gấp 4 lần so với thời điểm tháng 6/2005 nhng có khá nhiều công ty vẫn đang gặp rắc rối về các vấn đề tham nhũng và sự công khai, thực tế có nhiều công ty báo cáo sai về lợi nhuận để lôi kéo các NĐT mua CP của họ. Vì vậy giới kiểm toán phải công khai những thông tin trên nhằm cố gắng điều chỉnh trật tự của TTCK.
Mặc dù có nhiều cảnh báo về sự tăng trởng quá nóng của TTCK Trung Quốc nhng NĐT vẫn quyết tâm bỏ tiền thêm vào thị trờng bởi họ tin rằng xu thế thị trờng mới là quyết định quan trọng nhất chứ không phải những lời nhận định từ bên ngoài và cả cánh báo từ bên trong. Nhiều ngời Trung Quốc cho rằng đầu t vào CK là con đờng ngắn nhất dẫn đến sự giàu sang.
Bất chấp sự lạc quan và kỳ vọng lợi nhuận của một số bộ phận lớn các NĐT trên thị trờng, các cơ quan lý Nhà nớc về TTCK ở Trung Quốc đã tỏ ra thận trọng với sự mở rộng nhanh chong của thị trờng. Chính phủ Trung Quốc thông báo thành lập một lực lợng đặc nhiệm nhằm kiểm soát và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp trên TTCK. Hơn nữa, các chỉ số CK cao ngất ngởng trong thời gian qua không nói lên đợc những vấn đề cốt lõi của TTCK Trung Quốc hiện nay.
Nhằm phòng chống rủi ro cho thị trờng chứng khoán của mình, những ngày đầu tháng 4/2007, chính quyền Trung Quốc đã có một loạt động thái và những quy định mới áp dụng cho thị trờng chứng khoán Trung Quốc.
Đầu tiên có thể kể đến việc ủy ban Chứng khoán Nhà nớc Trung Quốc vừa cho phép các hoạt động mua bán chứng khoán quyền chọn đợc diễn ra tại thị trờng chứng khoán quyền chọn cũng nh không bị hạn chế huy động vốn cho công tác giao dịch kiểu này. Qui định mới sẽ cho phép thực hiện các giao dịch quyền chọn đối với các loại cổ phiếu, ngoại hối và chứng khoán phái sinh. Giới chuyên gia dự báo, quy định mới sẽ tạo điều kiện cho các nhà môi giới chứng khoán, các quỹ đầu t và các ngân hàng thơng mại đợc tham gia năng động hơn và mạnh mẽ hơn vào thị trờng chứng khoán nớc này.
Song song với những động thái cởi mở thì chính quyền Trung Quốc cũng không quên mối lo về sự tăng trởng nóng tại nớc này khi hoạt động mua bán chứng khoán quyền chọn diễn ra. Do vậy, những quy định có vẻ thắt chặt cũng đã đợc ban hành trong những ngày đầu thàng 4/2007 này.
Chẳng hạn nh việc ủy ban chứng khoán Nhà nớc Trung Quốc hôm 11/4/2007 đã ra quy định mới nhằm hạn chế việc lãnh đạo các công ty niêm yết bán cổ phiếu ra ngoài để trục lợi và làm lũng đoạn thị trờng. Theo quy định mới này, lãnh đạo các công ty đại chúng không đợc phép bán cổ phiếu của mình tr- ớc thời hạn 1 năm kể từ ngày công ty niêm yết trên sàn, và 6 tháng kể từ ngày
nghỉ việc tại công ty niêm yết. Quy định mới sẽ có hiệu lực ngay lập tức từ bây giờ, nhằm nhanh chóng bình ổn thị trờng, chống đầu cơ lũng đoạn.
Cùng lúc, UBCK NN Trung Quốc cũng yêu cầu các nhà môi giới chứng khoán này phải tra danh tính khách hàng để tránh hiện tợng lợi dụng các sàn chứng khoán để rửa tiền và các hành vi phạm pháp khác. Theo đó, từ nay, các nhà môi giới chứng khoán nớc này phải yêu cầu khách hàng cung cấp tên thật, số chứng minh th và sau đó sẽ tiến hành xác minh các thông số này để đảm bảo cung cấp dịch vụ cho đúng ngời, đúng mục đích. Các nhà đầu t không đảm bảo cung cấp đủ các thông tin chính xác về mình sẽ bị khóa tài khoản giao dịch chứng khoán cùng với số tiền nằm trong đó, đồng thời bị cấm các hoạt động giao dịch chứng khoán cùng với số tiền nằm trong đó, đồng thời bị cấm các hoạt động giao dịch chứng khoán ngay lập tức. Thêm vào đó, những tài khoản giao dịch chứng khoán có số d ít hơn 13USD hoặc ngừng giao dịch trong 3 năm liền cũng sẽ bị khóa tạm thời.
Bên cạnh đó, ủy ban Giám quản Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã công bố rộng rãi các quy chế về tiết lộ thông tin trong đó yêu cầu các công ty dự định phát hành cổ phiếu phải công bố trên các tờ báo địa phơng trớc khi tiến hành niêm yết. Với các quy chế này, mục đích của CSRC là nhằm tăng cờng việc giám sát của công chúng đối với các công ty niêm yết, giúp giải quyết các vấn đề tranh chấp trớc khi các công ty này nộp các hồ sơ chính thức lên ủy ban để xin niêm yết, đồng thời CSRC buộc các ngân hàng trong nớc, các công ty bảo hiểm và các công ty chứng khoán phải tiết lộ các thông tin về chất lợng tài sản, các tài sản không hoạt động và các thông lệ kế toán trong các bản cáo bạch của các công ty này.