- Ngƣời tƣ vấn pháp lý (Legal adviser): là công ty luật đƣợc lựa chọn để tƣ vấn cho các bên tham gia vào đợt phát hành trái phiếu Có thể có nhiều ngƣời tƣ vấn
4. Tiềm năng huy động nguồn vốn trên thị trƣờng trái phiếu quốc tế cho các doanh nghiệp Việt Nam.
các doanh nghiệp Việt Nam.
Có thể thấy, thị trƣờng trái phiếu quốc tế là nguồn vốn huy động tiềm năng cho cả doanh nghiệp và Chính phủ. Từ thị trƣờng này, tổ chức phát hành có thể huy động đƣợc nguồn ngoại tệ dồi dào không chỉ với quy mô lớn mà còn với chi phí thấp. Thông qua đó, uy tín và danh tiếng của tổ chức phát hành cũng đƣợc nâng cao với sự hỗ trợ của các định chế tài chính quốc tế và các nhà tƣ vấn luật quốc gia và quốc tế. Phát hành trái phiếu trên thị trƣờng này, các doanh nghiệp và chính phủ cũng cần phải đáp ứng những chuẩn mực quốc tế và đƣợc đánh giá rủi ro bởi các tổ chức xếp hạng
89
tín nhiệm uy tín, đó cũng là cơ hội để họ hoàn thiện chính mình và nâng cao hiệu quả trong hoạt động, điều hành và quản trị rủi ro.
Trải qua gần 30 năm đổi mới, mở cửa và hội nhập kinh tế quốc tế, hiện nay Việt Nam đã có hành lang pháp lý cơ bản về việc phát hành trái phiếu quốc tế. Với sự ra đời của Nghị định 134/2005/NĐ-CP về Quy chế quản lý vay và trả nợ vay nƣớc ngoài, Nghị định số 53/2009/NĐ-CP về phát hành trái phiếu quốc tế, Nghị định 01/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phƣơng, Nghị định số 90/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp và Thông tƣ số 17/2013/TT-NHNN hƣớng dẫn về quản lý ngoại hối đối với việc phát hành trái phiếu quốc tế của doanh nghiệp không đƣợc Chính phủ bảo lãnh, các doanh nghiệp Việt Nam đã có cơ sở pháp lý nền tảng để thực hiện huy động nguồn vốn quốc tế thông qua việc phát hành trái phiếu ở thị trƣờng nƣớc ngoài.
Mặc dù thị trƣờng trái phiếu quốc tế có bề dày lịch sử và mang lại nhiều lợi ích cho tổ chức phát hành, đồng thời cơ sở pháp lý trong nƣớc cũng đang chuyển biến theo hƣớng tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận thị trƣờng trái phiếu quốc tế của các doanh nghiệp Việt Nam nhƣng thị trƣờng này vẫn chƣa đƣợc sử dụng phổ biến. Trong những năm gần đây, chỉ có một vài tên tuổi Việt Nam đƣợc biết tới nhƣ là những trƣờng hợp thành công trong việc huy động vốn quốc tế bằng phát hành trái phiếu. tháng 05/2012, Vietinbank đã phát hành thành công 250 triệu USD trái phiếu quốc tế, không có đảm bảo, lãi suất cuốn phiếu 8% và đƣợc niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Singapore [5]. Đây là trái phiếu quốc tế đầu tiên của một định chế tài chính Việt Nam. Cuối tháng 10-2013, tập đoàn Vingroup trở thành doanh nghiệp tƣ nhân đầu tiên của Việt Nam phát hành thành công trái phiếu quốc tế với tổng giá trị 200 triệu USD, kỳ hạn 4,5 năm, không có tài sản đảm bảo, mức lãi suất cố định 11,625% [6]. Trƣớc đó, vào tháng 05-2011, Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai cũng đã phát hành 90 triệu USD trái phiếu quốc tế kỳ hạn 5 năm, đƣợc niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Singapore. Tuy nhiên, đến tháng 07-2012, công ty đã mua lại 15 triệu USD trái phiếu quốc tế và tiến hành hủy niêm yết số trái phiếu quốc tế còn lại để tiết kiệm chi phí do số trái chủ không nhiều và có ít giao dịch mua bán [7]. Ngoài các trƣờng hợp kể trên, phần lớn các đợt phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam đều đến từ các doanh nghiệp nhà nƣớc hoặc do Chính phủ Việt Nam bảo lãnh. Bên cạnh đó là các kế hoạch phát hành của các tổ chức Việt Nam khác nhƣng cũng chỉ dừng lại ở kế hoạch, chẳng hạn nhƣ kế hoạch phát hành tối đa 1 tỷ USD trái phiếu quốc tế của Vietcombank đã đƣợc Đại hội đồng cổ đông thông qua vào năm 2012 nhƣng tới nay vẫn chƣa có hành động nào cụ thể.
Nhìn chung, Việt Nam đƣợc đánh giá là một nền kinh tế chuyển đổi đầy tiềm năng và thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tƣ quốc tế. Tuy nhiên, việc tiếp cận nguồn vốn từ thị trƣờng trái phiếu quốc tế của các doanh nghiệp Việt Nam vẫn chƣa phổ
90
biến. Một trong các rào cản chủ yếu là thiếu vắng việc xếp hạng tín nhiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam. Bên cạnh đó, tính minh bạch trong hoạt động và việc công bố thông tin của các doanh nghiệp Việt Nam cũng là những trở ngại trong việc tạo niềm tin cho các nhà đầu tƣ quốc tế. Ngoài ra, để tham gia vào thị trƣờng vốn quốc tế, các doanh nghiệp trong nƣớc cũng cần phải đáp ứng các tiêu chuẩn về an toàn tài chính cũng nhƣ chuẩn mực kế toán quốc tế. Khắc phục đƣợc những điều trên, cùng với sự hỗ trợ của hệ thống pháp lý trong nƣớc đang ngày càng hoàn chỉnh và thống nhất với pháp luật quốc tế về phát hành và giao dịch trái phiếu, thị trƣờng trái phiếu quốc tế chắc chắn sẽ trở thành kênh huy động vốn hiệu quả đối với các doanh nghiệp Việt Nam muốn mở rộng hoạt động ra tầm quốc tế.
Tài liệu tham khảo.
[1] Michael Prestwich, „Edward I (1239–1307)‟, Oxford Dictionary of National Biography, Oxford University Press, 2004; online edn, Jan 2008
[http://www.oxforddnb.com/view/article/8517, accessed 29 May 2014].
[2] Sam N. Lehman-Wilzig (1978), The House of Rothschild: Prototype of the Transnational Organization, Jewish Social Studies Vol. 40, No. ¾ (Summer -
Autumn, 1978), pp. 251-270
[http://www.jstor.org/discover/10.2307/4467015?uid=3739320&uid=2134&uid=2&ui d=70&uid=4&sid=21104129115067, accessed 29 May 2014].
[3] Richard Benzie (1992), The Development of the International Bond Market, BIS Economic Papers No. 32 – January 1992
[http://www.bis.org/publ/econ32.htm, accessed 29 May 2014].
[4] Bank for International Settlements, BIS Quarterly Review, June 2014
[http://www.bis.org/statistics/secstats.htm, accessed 9 June 2014].
[5] Vietinbank (2011), Trái phiếu quốc tế Vietinbank niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Singapore [https://www.vietinbank.vn/web/home/vn/events/12/trai- phieu-quoc-te-vietinbank-niem-yet-tren-san-giao-dich-chung-khoan-singapore.html, accessed 18 July 2014].
[6] Vingroup (2013), Vingroup trở thành doanh nghiệp tƣ nhân đầu tiên của Việt Nam phát hành thành công trái phiếu quốc tế [http://www.vingroup.net/vi- VN/Tintucsukien/thongcaobaochi-327/2013/VINGROUP-TRO-THANH-DOANH- NGHIEP-TU-NHAN-DAU-TIEN-CUA-2336.aspx, accessed 18 July 2014].
[7] HAGL (2013), Báo cáo tài chính tổng hợp đã kiểm toán năm 2012
[http://www.hagl.com.vn/Group_Posts/DetailPost/20130409170128128, accessed 18 July 2014].
91
Chuyên đề 13: