Về cơ bản, có hai loại thị trƣờng trái phiếu quốc tế là thị trƣờng Eurobond và thị trƣờng trái phiếu nƣớc ngoài (foreign bond).
84
Thị trƣờng Eurobond là một thị trƣờng ngoại biên (offshore market) nơi mà ngƣời đi vay và ngƣời cho vay gặp nhau vì chi phí thấp và không bị ràng buộc chặt bởi các quy định của Chính phủ. Thị trƣờng Eurobond là một bộ phận của thị trƣờng mang tên Euromarkets. Euromarkets là các thị trƣờng ngoại biên mà đồng tiền đƣợc sử dụng trong huy động vốn không phải là đồng tiền chính thức của nơi mà giao dịch diễn ra. Cũng tƣơng tự nhƣ thị trƣờng Eurobond, thị trƣờng Eurocurrency, Eurocommercial paper, Euroequyty, v.v cũng là các bộ phận của Euromarkets.
Từ khái niệm về Euromarket ở trên, có thể định nghĩa Eurobond là trái phiếu đƣợc phát hành bằng đồng tiền khác với đồng tiền của nơi mà nó đƣợc phát hành. Ví dụ một công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng Yên Nhật tại Singapore hay một công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng Đô la Mỹ tại Anh hay một công ty của Anh phát hành trái phiếu bằng Đô la Mỹ tại Anh. Từ ví dụ trên có thể thấy rằng, khi đứng ở góc độ một quốc gia, nơi mà trái phiếu đƣợc phát hành, thì đồng tiền ghi trên trái phiếu Eurobond là ngoại tệ của quốc gia đó. Chủ thể phát hành (bên vay nợ) là ngƣời trong nƣớc hay nƣớc ngoài đều đƣợc.
Bản thân từ “Eurobond” cũng gây ra sự hiểu lầm khi chúng đƣợc sử dụng. Một số tài liệu dịch từ “Eurobond” sang tiếng Việt thành “trái phiếu châu Âu”. Điều này dễ tạo nhầm lẫn cho ngƣời đọc, không biết là ám chỉ tới loại trái phiếu phát hành tại châu Âu hay là trái phiếu do ngƣời châu Âu phát hành. Thực ra, tiếp đầu ngữ “Euro-” chỉ mang ý nghĩa lịch sử mà thôi, mang ý nghĩa “nƣớc ngoài” hơn là “châu Âu”. Ngay cả trƣờng hợp một trái phiếu phát hành không liên quan gì tới châu Âu nhƣng cũng đƣợc gọi là Eurobond, chẳng hạn nhƣ ví dụ trên (một công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng yên Nhật tại Singapore). Để tránh hiểu nhầm thì từ “Eurobond” đƣợc giữ nguyên xuyên suốt bài viết này chứ không dịch ra tiếng Việt.
Eurobond đƣợc phát hành bằng nhiều đồng tiền khác nhau và thƣờng đƣợc gọi tên theo loại tiền tệ đƣợc ghi trên trái phiếu. Trong ba ví dụ trên, ví dụ đầu tiên đƣợc gọi là “Yen Eurobond” hay “Euroyen bond”, cái thứ hai và thứ ba đƣợc gọi là “U.S. dollar Eurobond” hay “Eurodollar bond”. Ngoài ra, trên thị trƣờng tài chính quốc tế còn có các Eurobond khác nhƣ “Swiss Franc Eurobond” (hay “EuroSF bond”), “Sterling Eurobond” (hay “Eurosterling bond”), v.v.
Eurobond còn đƣợc định nghĩa là một công cụ nợ dài hạn do một tổ hợp quốc tế (international syndicate) bảo lãnh phát hành và đƣợc giao dịch ở nhiều quốc gia. Các Eurobond thƣờng là trái phiếu vô danh mà theo đó việc nắm giữ trái phiếu là minh chứng cho quyền sở hữu nó và rất dễ dàng đƣợc chuyển nhƣợng cho ngƣời khác. Chính vì vậy, ngƣời phát hành Eurobond không cần ghi nhận ai hiện đang là chủ sở hữu trái phiếu do mình phát hành. Tuy nhiên, Eurobond cũng có thể là trái phiếu ký danh mà theo đó, chỉ có ngƣời nào đăng ký là chủ sở hữu của trái phiếu mới đƣợc thanh toán tiền. Việc giao dịch các Eurobond đƣợc thực hiện trên thị trƣờng phi tập trung thông qua các nhà tạo thị trƣờng và các nhà môi giới.
85
2.2. Trái phiếu nƣớc ngoài.
Trái phiếu nƣớc ngoài là trái phiếu do ngƣời nƣớc ngoài phát hành tại một quốc gia bằng chính đồng tiền của quốc gia đó. Nói cách khác, trái phiếu nƣớc ngoài là trái phiếu nội tệ do ngƣời phi cƣ trú phát hành. Ví dụ, một công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng Yên Nhật tại Nhật, hay một công ty của Anh phát hành trái phiếu
bằng đô la Mỹ tại Mỹ.
Rủi ro tỷ giá là điểm đáng chú ý khi nói về trái phiếu nƣớc ngoài. Trong ví dụ thứ nhất, nhà đầu tƣ Nhật không gặp rủi ro tỷ giá khi mua trái phiếu nƣớc ngoài do công ty của Mỹ phát hành tại Nhật. Tƣơng tự, ở ví dụ thứ hai, nhà đầu tƣ Mỹ cũng không gặp rủi ro tỷ giá khi đầu tƣ vào trái phiếu nƣớc ngoài do công ty của Anh phát hành tại Mỹ vì trái phiếu đƣợc ghi bằng nội tệ đối với nhà đầu tƣ Mỹ. Trong khi đó, ở cả hai trƣờng hợp, chủ thể phát hành trái phiếu, cũng chính là bên đi vay, đều phải đối mặt với rủi ro tỷ giá do đồng tiền thu đƣợc từ đợt phát hành là ngoại tệ đối với bên đi vay. Do đó, chủ thể phát hành trái phiếu nƣớc ngoài phải cân nhắc về rủi ro tỷ giá khi muốn huy động vốn qua kênh này.
Cũng lƣu ý rằng, trái phiếu bằng Yên Nhật đƣợc bán tại Nhật cũng có thể do một công ty Nhật phát hành. Khi đó, trái phiếu này đƣợc gọi là trái phiếu nội địa. Cũng tƣơng tự nhƣ trƣờng hợp một công ty Mỹ phát hành trái phiếu bằng Đô la Mỹ tại Mỹ, hay một công ty Việt Nam phát hành trái phiếu bằng Việt Nam Đồng, cả hai trƣờng hợp này đều là trái phiếu nội địa.
Trái phiếu nƣớc ngoài có khá nhiều tên gọi thú vị. Ví dụ, trái phiếu nƣớc ngoài phát hành tại Mỹ đƣợc gọi là “Yankee bond”, tại Nhật là “Samurai bond”, tại Anh là “Bulldog bond”, v.v. Tuy nhiên, không phải trái phiếu nƣớc ngoài nào cũng có tên gọi riêng. Chẳng hạn nhƣ nhiều công ty phát hành trái phiếu nƣớc ngoài tại Hồng Kông nhƣng các trái phiếu này đều không có tên gọi nào đặc biệt.
Thị trƣờng trái phiếu nƣớc ngoài chịu sự điều tiết chặt chẽ bởi Chính phủ của nƣớc mà trái phiếu đƣợc phát hành. Về thực chất, trái phiếu nƣớc ngoài và trái phiếu trong nƣớc khá giống nhau về mọi mặt (trừ chủ thể phát hành). Do đó, các trái phiếu nƣớc ngoài phải đƣợc đăng ký và tuân thủ nghiêm ngặt các quy định của nƣớc sở tại. Chẳng hạn nhƣ theo quy định của Mỹ, các Yankee Bond phải đƣợc đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và phải tuân thủ các yêu cầu về công bố thông tin cũng nhƣ nguyên tắc kế toán giống nhƣ trái phiếu nội địa của Mỹ.