- Ngƣời tƣ vấn pháp lý (Legal adviser): là công ty luật đƣợc lựa chọn để tƣ vấn cho các bên tham gia vào đợt phát hành trái phiếu Có thể có nhiều ngƣời tƣ vấn
3.2. Quy trình phát hành.
Các trái phiếu quốc tế đƣợc phát hành trên thị trƣờng sơ cấp thông qua tổ hợp bảo lãnh phát hành để đƣa trái phiếu từ ngƣời đi vay (ngƣời phát hành) đến ngƣời cho vay (nhà đầu tƣ). Các định chế trung gian trong tổ hợp bão lãnh phát hành thực hiện một vài hoặc tất cả các nghiệp vụ trong quy trình phát hành để cung và cầu trái phiếu đƣợc gặp nhau, đó là các nghiệp vụ: quản lý chính (lead management), bảo lãnh phát hành (underwriting), và bán trái phiếu (bond sales).
Quy trình phát hành trái phiếu quốc tế bao gồm các bƣớc sau:
Bước 1: Người có nhu cầu vay vốn chọn một ngân hàng đầu tư làm người quản lý chính
Ngân hàng đầu tƣ đƣợc chọn làm ngƣời quản lý chính là chuyên gia trong lĩnh vực phát hành trái phiếu quốc tế và rất am hiểu thị trƣờng. Đây là ngƣời chịu trách nhiệm chính trong việc thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành, điều phối toàn bộ quá trình phát hành, quyết định thời gian phát hành, các dịch vụ hỗ trợ phát hành và duy trì một thị trƣờng thứ cấp hiệu quả.
Bước 2: Người quản lý chính mời thêm các ngân hàng khác tham gia để thành lập nhóm quản lý
Ngƣời quản lý chính mời thêm các ngân hàng khác làm ngƣời đồng quản lý để hỗ trợ trong việc thƣơng lƣợng với ngƣời phát hành, đánh giá điều kiện thị trƣờng, tổ chức và quản lý việc phát hành.
Nhóm quản lý tiến hành lập đề án phát hành trái phiếu cho ngƣời phát hành. Đề án phát hành nêu rõ các nội dung về mục đích phát hành, dự kiến khối lƣợng, cơ cấu, thời hạn, loại tiền của trái phiếu và hình thức phát hành, phân tích điều kiện thị trƣờng để xác định lãi suất dự kiến của trái phiếu, các bên tham gia trong quá trình phát hành, phƣơng án sử dụng vốn, xử lý các rủi ro liên quan, phƣơng án thanh toán.
Bước 3: Nhóm quản lý cùng với một số ngân hàng khác làm người bảo lãnh phát hành trái phiếu và tổ chức một Nhóm bán trái phiếu để bán trái phiếu cho các nhà đầu tư công chúng.
88
Theo trình tự, sau khi nhóm quản lý mua trái phiếu từ nhà phát hành (ngƣời đi vay) thì sẽ bán lại trái phiếu cho ngƣời bảo lãnh phát hành và nhóm bán trái phiếu, hoặc sẽ bán lại cho ngƣời bảo lãnh phát hành rồi sau đó ngƣời bảo lãnh phát hành sẽ bán lại cho nhóm bán. Các thành viên của nhóm bán tiếp tục bán lại trái phiếu cho nhà đầu tƣ cuối cùng.
Khác với những ngƣời bán trái phiếu đơn thuần, ngƣời bảo lãnh phát hành cam kết mua trái phiếu từ các nhà quản lý ở một mức giá tối thiểu đƣợc định trƣớc cho dù họ có bán đƣợc số trái phiếu đó cho những ngƣời bán hay các nhà đầu tƣ cuối cùng hay không. Chính vì vậy, các nhà bảo lãnh phát hành chịu hoàn toàn rủi ro bảo lãnh phát hành trái phiếu, đặc biệt trong trƣờng hợp điều kiện thị trƣờng bất lợi, khi hệ số tín nhiệm của nhà phát hành bị giảm, hay khi lãi suất thay đổi ảnh hƣởng xấu tới giá trái phiếu.
Trong tổ hợp bảo lãnh phát hành, các vai trò của những thành viên tham gia đƣợc lồng ghép vào nhau: các nhà quản lý cũng là những nhà bảo lãnh phát hành và ngƣời bán trái phiếu, những nhà bảo lãnh phát hành cũng thƣờng là những ngƣời bán trái phiếu.
Bước 4: Hoàn tất giao dịch phát hành.
Kết thúc đợt phát hành, nhà phát hành nhận đƣợc tiền bán trái phiếu sau khi trừ đi mọi chi phí liên quan.
Không nhƣ các thị trƣờng nội địa, thị trƣờng Eurobond không bị kiểm soát chặt chẽ bởi các quy định về đăng ký, giao dịch, công bố thông tin, v.v. Chính vì vậy, thị trƣờng hoạt động tƣơng đối hiệu quả và nhanh chóng hơn thị trƣờng nội địa. Thời gian trung bình cho một đợt phát hành Eurobond chỉ từ khoảng 5 đến 6 tuần, tính từ lúc ngƣời đi vay quyết định phát hành Eurobond cho đến lúc kết thúc đợt phát hành, tức là các trái phiếu đã đƣợc bán xong. Trong khi đó, thời gian phát hành trái phiếu nƣớc ngoài lại mất nhiều thời gian hơn do các trái phiếu này chịu sự điều tiết bởi Chính phủ của quốc gia mà nó phát hành. Chẳng hạn nhƣ, thời gian phát hành Yankee bond có thể lên đến 14 tuần trong khi các Samurai bond thƣờng mất khoảng 3 tháng để hoàn tất một đợt phát hành.