3. NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ
3.3.4. Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu
Định giá theo dòng tiền chiết khấu DCF (Discounted Cash Flow) Phương pháp DCF là phương pháp định giá một dự án hay một công ty, sử dụng khái niệm giá trị tiền tệ theo thời gian Phương pháp DCF xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai bằng cách chiết khấu một chi phí vốn phù hợp
105
Giá trị của một doanh nghiệp theo cách tiếp cận DFC được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền tự do trong khoảng thời gian dự báo (thường từ 5 đến 10 năm) và giá trị còn lại ở cuối thời gian dự báo
PV = FCF1 + FCF2 + … + FCFH + PVH
(1+r)1 (1+r)2 (1+r)H (1+r)H
Trong đó:
PV (Present value): Giá trị hiện tại của doanh nghiệp FCF (Free cash flow): Các dòng tiền tự do
106
CÂU HỎI ÔN TẬP
1. Khả năng thanh toán là gì? Khả năng thanh toán của doanh nghiệp được đo lường bằng những chỉ tiêu nào?
2. Khả năng cân đối vốn là gì? Khả năng cân đối vốn của doanh nghiệp được đo lường bằng những chỉ tiêu nào?
3. Hệ số nguy cơ phá sản là gì? Trình bày công thức tính và nghĩa của chỉ tiêu này.
4. Khả năng hoạt động là gì? Khả năng hoạt động của doanh nghiệp được đo lường bằng những chỉ tiêu nào?
5. Khả năng sinh lời là gì? Khả năng sinh lời của doanh nghiệp được đo lường bằng những chỉ tiêu nào?
6. Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) là gì? Có mấy cách đo lường ROA? Ưu điểm của từng cách đo lường đó?
7. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là gì? Công thức đo lường ROE? 8. Dự án đầu tư là gì? Nêu các cách phân loại dự án đầu tư – nội dung và nghĩa
của mỗi cách phân loại đó
9. Giá trị thời gian của tiền là gì? Tại sao tiền tệ lại có giá trị thời gian?
10. Giá trị hiện tại ròng (NPV) là gì? Nêu cách tính NPV và nguyên tắc lựa chọn dự án căn cứ vào chỉ tiêu NPV
11. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là gì? Nêu nghĩa của IRR và nguyên tắc lựa chọn dự án căn cứ vào chỉ tiêu IRR
12. Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn là gì? Nêu nghĩa của chỉ tiêu thời gian hoàn vốn và cho ví dụ minh họa
13. Xác định giá trị doanh nghiệp là gì? Tại sao cần xác định giá trị doanh nghiệp? 14. Nêu nội dung và nghĩa của các bước trong quy trình xác định giá trị doanh nghiệp 15. Phương pháp giá trị tài sản là gì? Các căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp
theo phương pháp giá trị tài sản
16. Phương pháp hệ số giá/thu nhập là gì? Cách xác định giá thị doanh nghiệp theo phương pháp hệ số giá/thu nhập?
17. Phương pháp định giá theo giá trị sổ sách là gì? Các xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp giá trị sổ sách
18. Phương pháp dòng tiền chiết khấu là gì? Cách xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu
BÀI TẬP THỰC HÀNH
1. Làm việc theo nhóm đã chia Thực hành bài tập định giá doanh nghiệp theo các số liệu mà giảng viên cung cấp So sánh giá trị doanh nghiệp theo các phương pháp khác nhau và rút ra nhận xét
107
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Anh:
1. Baringer Bruce R. – Ireland D. Duane, Entrepreneuership – Successfully launching new venture, 4 edition, Prentice Hall.
2. Brealey Richard A. – Myers Stewart C. – Allen Franklin, Principle of Corporate
Finance, McGraw-Hill International Edition, Ninth Edition 2008.
3. Burns Paul, Entrepreneurship and Small Business, Palgrave Macmillan, New
York, 2001.
Tài liệu bằng tiếng Việt:
1. Frankel Michael E.S., M&A căn bản – Các bƣớc quan trọng trong quá trình
mua bán doanh nghiệp và đầu tƣ, NXB Tri thức, 2009.
2. TS Hà Hoàng Hợp – ThS Nguyễn Minh Hương – ThS Ngô Thị Minh Hương, Việt Nam sau khi gia nhập WTO: Tài chính vi mô và tiếp cận tín dụng của ngƣời nghèo ở nông thôn, Trung tâm phát triển và hội nhập
3. PGS TS Lưu Thị Hương, Giáo trình Tài chính doanh nghiệp, NXB Thống kê, 2005.
4. TS. Lý Quý Trung, Franchise – Bí quyết thành công bằng mô hình nhƣợng quyền kinh doanh, NXB Trẻ, 2007.