-Lợi thế về thuế của nợ. Trong một kế hoạch tái cơ cấu vốn, các công ty giả định một số lượng đáng kể các khoản nợ và do đó thay thế thanh toán lãi được khấu trừ thuế cho thanh toán cổ tức chịu thuế. Chi trả cổ tức thường được tiến hành sau thanh toán phần lớn một cổ tức ban đầu. Hiệu quả của một LBO là tương tự. Các công ty sẽ tư nhân trong một LBO giả định nợ đáng kể để tài trợ cho LBO. Điều này có tác dụng che chở cho thu nhập hoạt động trong khoảng thời gian mà các khoản nợ đã được thanh toán.
-Tập trung sự sở hữu trong tay của quản lý. Trong một LBO, quản lý thường nhận được một tỷ lệ sở hữu như là một phần của quá trình LBO. Khi nào các khoản nợ phải trả, các vị trí quyền sở hữu này có thể trở nên khá có giá trị, thậm chí sau khi tổ chức bảo đảm bởi chủ nợ được thực hiện. Trong một kế hoạch tái cơ cấu vốn, quản lý thường nhận cổ phiếu mới thay vì thanh toán bằng tiền mặt mà cổ đông nhận được. Các nhà quản lý của các công ty tham gia vào việc tái cơ cấu vốn phòng thủ thích sự sắp xếp này vì tập trung sở hữu trong tay sẽ giúp ngăn chặn việc thâu tóm doanh nghiệp.
Kleinman đã chỉ ra rằng trong quan điểm về sự tương đồng giữa LBOs và tái cơ cấu vốn, nó không phải là đáng ngạc nhiên rằng tốt LBO và tái cơ cấu vốn các ứng cử viên có nhiều điểm phổ biến, chẳng hạn như sau:
- Một dòng thu nhập ổn định mà có thể được sử dụng để trả nợ.
- Mức kế hoạch nợ thấp trước LBO hoặc trước tái cơ cấu vốn. Một mức độ thấp của nợ trên Bảng cân đối kế cho khả năng lớn hơn công ty giả định nợ nhiều hơn.
- Một vị thế thị trường mạnh mẽ.
- Một dòng sản phẩm mà không phải là dễ bị tổn thương đến nguy cơ cao của sự lỗi thời.
- Một doanh nghiệp mà không cần trình độ cao về nghiên cứu và phát triển hoặc chi tiêu vốn.
- Các dịch vụ nợ cao có thể không cho phép đầu tư như vậy.
- Một suất vay cao như được phản ánh theo giá trị tài sản thế chấp tài sản của công ty.
- Quản lý có kinh nghiệm với một hồ sơ theo dõi đã được chứng minh, một đặc điểm quan trọng vì áp lực gia tăng của các dịch vụ nợ cao không để lại một lợi nhuận cao sai lầm.86
Sử dụng các kế hoạch tái cơ cấu vốn được bảo vệ bởi chiến lược viên thuốc độc
Kế hoạch tái cơ cấu vốn là đề xuất riêng thuộc công ty, được trình bày cho các cổ đông như một sự thay thế đề nghị của một người tiên phong thù địch. Trước năm 1988, các công ty sử dụng chiến lược viên thuốc độc để cố gắng để chống lại việc chào mua công khai của nhà thầu trong khi trình bày hoạch tái cơ cấu vốn không bị cản trở. Trong tháng 11 năm 1988, một tòa án riêng Delaware đã bác bỏ kết hợp sử dụng các phòng vệ.87 Trong một trường hợp liên quan đến một thách thức đối với việc sử dụng bởi một kế hoạch tái cơ cấu vốn của Interco và một viên thuốc độc đối lập với một nhà thầu thù địch từ Rales Brothers, tòa án phán quyết rằng cả hai nên được trình bày trên cơ sở bình đẳng với cổ đông như trái ngược với khi sử dụng viên thuốc độc hướng vào việc chào mua trong khi không ảnh hưởng của chính việc phục vụ kế hoạch tái cơ cấu vốn của công ty.
Ảnh hưởng của các kế hoạch tái cơ cấu vốn đến sự giàu có của các cổ đông
Ảnh hưởng của các kế hoạch tái cơ cấu vốn đến sự giàu có của các cổ đông khác nhau tùy thuộc vào lý do cho tái cơ cấu vốn. Nếu việc tái cơ cấu vốn được thực hiện vì lý do khác hơn để bảo vệ chống lại việc thâu tóm doanh nghiệp, chẳng hạn như thay đổi cơ cấu vốn của công ty để tăng cổ đông trở lại, các hiệu ứng tài sản cổ đông có xu hướng tích cực. Ví dụ, Handa và Radhakrishnan tìm thấy rằng trong 42 kế hoạch tái cơ cấu vốn họ nghiên cứu, lợi nhuận cổ đông là 23% trong khoảng thời gian từ 60 đến 15 ngày trước sự kiện, với một số ngày khác trong lợi nhuận tích cực trước khi ngày 0 cho nhóm công ty trong mẫu của họ đã được các mục tiêu thâu tóm doanh nghiệp thực tế.88 Đối với các công ty đó là không thực tế là mục tiêu thâu tóm doanh nghiệp không có chạy lên giá và một số ngày thu nhập giảm sút trước khi tái cơ cấu
86 Theo Robert Kleinman, “Lợi ích của cổ đông từ các khoản vay bằng tiền mặt,” Tạp chí tài chínhdoanh nghiệp ứng dụng 1, số 1 (Mùa xuân năm 1998): 47–48. doanh nghiệp ứng dụng 1, số 1 (Mùa xuân năm 1998): 47–48.