60, số 3 (Tháng 06 năm 2005): 1389–1426.
59 Theo Daniel Bena, Venky Nagar, Douglas Skinner, và M. H. Wong, “Quyền chọn cổ phần của ngườilao động, Pha loãng EPS và mua lại cổ phần,” Tạp chí kế toán và kinh tế 36, số 1–3 (Tháng 12 năm 2003): 51– lao động, Pha loãng EPS và mua lại cổ phần,” Tạp chí kế toán và kinh tế 36, số 1–3 (Tháng 12 năm 2003): 51– 90.
60 Theo George Fenn và Nellie Liang, “Chính sách cổ tức của công ty và ưu đãi cổ phiếu quản lý,” Tạpchí kinh tế tài chính 60, số 1 (Tháng 04 năm 2001): 45–72. chí kinh tế tài chính 60, số 1 (Tháng 04 năm 2001): 45–72.
năm 1990, vì vậy giảm sự cần thiết trong cam kết thanh toán greenmail. Thêm vào đó, luật thuế trung ương ấn định mức thuế 50% trên số tiền nhận được từ thanh toán greenmail. Dưới đạo luật nay, greemail được xác định như là xem xét chi trả cho bất kỳ cá nhân nào tạo ra hoặc đe dọa mời thầu công khai đối với công ty đại chúng. Vì thanh toán được xem xét greenmail, đề nghị không sẵn có cho tất cả các cổ đông. Hơn nữa, mặc dù các quyết định đa dạng hợp pháp đã duy trì tính pháp lý của greenmail, bị cáo trong các vụ kiện greenmail có đủ sự không chắc chắn trong chi trả để sẵn sàng trả cho các vụ giải quyết lớn. Ví dụ, trong năm 1989, Disney và Saul Steinberg được báo cáo phải trả 45 triệu đô để giải quyết một vụ kiện với các cổ đông, nhanh chóng bởi cáo buộc thanh toán bán greenmail trong năm 1984 bao gồm chi phí là $59.7.61
Donald Trump được báo cáo phải trả 6.5 triệu đô để giải quyết một vụ kiện bao gồm một thanh toán được cho là greenmail bao gồm phí 18 triệu đô. Thêm vào đó, các công ty chấp nhận thay đổi greenmail để điều lệ công ty hạn chế được khả năng công ty chi trả greenmail. Các nghiên cứu đã cho thấy rằng những thay đổi như vậy thường được thực hiện như là một phần của một tập hợp các sự thay đổi chống thâu tóm khác nhau.62 Trong khi một vài nghiên cứu khác đã tìm ra sự thay đổi chống thâu tóm có thể có hiệu ứng tài sản cổ đông âm, Eckbo cho thấy một mẫu phụ của một nghiên cứu lớn hơn mà ông ấy tiến hành trên sự thay đổi chống thâu tóm, nhìn chung, các văn bản về thay đổi chống thâu tóm có liên quan với một phản ứng thị trường dương.63 Hiệu ứng kết hợp của việc từ chối lượng công ty thâu tóm mang tính thù địch, thuế phạt, thay đổi điều lệ chống greenmail, và lo sợ chi phí kiện tụng gây ra việc greenmail hầu như biến mất trong bối cảnh thâu tóm từ những năm 1990.
Sự tiến hóa của Greemailer
Chúng ta không thật sự có việc greenmail như chúng ta đã có trong làn sóng sáp nhập thứ tư, khi mà những greenmailer đã tiến hóa thành một dạng cổ đông hoạt 61 Theo Sanjai Bhagat và Richard H. Jefferis, “Nguyên nhân và kết quả của bảo vệ chống thâu tóm: Bằng chứng từ Greenmail,” Tạp chí tài chính doanh nghiệp 1, số 2 (Tháng 08 năm 1994): 201–231.
62 Theo Sanjai Bhagat và Richard H. Jefferis, “Quyền biểu quyết trong quy trình ủy nhiệm: Trong bốicảnh thay đổi điều lệ chống bị thâu tóm,” Tạp chí kinh tế tài chính 30, số 1 (Tháng 11 năm 1991): 193–225. cảnh thay đổi điều lệ chống bị thâu tóm,” Tạp chí kinh tế tài chính 30, số 1 (Tháng 11 năm 1991): 193–225.
63 Theo Espen Eckbo, “Tác động đến định giá của quy định chống lại Greenmail,” Tạp chí Phân tíchTài chính và Định lượng, số 4 (Tháng 12 năm 1990): 491–505. Tài chính và Định lượng, số 4 (Tháng 12 năm 1990): 491–505.
động mới và thực hiện nghệ thuật này một cách khác. Hiện nay chúng ta có các quỹ đầu tư, các quỹ giả định vị trí cổ phần quan trọng trong công ty và, thay vì tìm kiếm để bán ra tại mức phí cao, họ có thể tiến hành thâu tóm mang tính thù địch, các nhà đầu tư hoạt động này thực hiện các khế ước cho mức khác nhau trong những năm 2000. Thích hơn nhu cầu bán lại cổ phần cho công ty (greenmail), các âm mưu thôn tín trở thành giám đốc các quỹ đầu tư hoạt động, chẳng hạn như Carl Icahn, có nhu cầu thay đổi, điều sẽ làm tăng giá trị của họ, và các cổ đông khác, vốn cổ phần nắm giữ. Chúng ta sẽ thảo luận hiện tượng này trong chương 7.
Thỏa thuận hoãn nợ
Một thỏa thuận hoãn nợ diễn ra khi công ty mục tiêu đạt được một hợp đồng thỏa thuận với một công ty, ngân hàng, thương nhân tiềm năng do đó sự thỏa thuận với ngân hàng không gia tăng phần nắm giữ của ngân hàng trong công ty mục tiêu trong một khoảng thời gian cụ thể. Điều này được xem là hợp pháp dưới luật của Delaware.64 Chẳng hạn như thỏa thuận diễn ra khi công ty thâu tóm thiết lập số cổ phần được nắm giữ đầy đủ có thể đặt ra một mối đe đọa đến một cuộc chiến thâu tóm cho công ty mục tiêu. Nhiều thỏa thuận hoãn nợ được tập hợp bởi các thỏa thuận của công ty mục tiêu nhằm cho ngân hàng thương nhân quyền từ chối đầu tiên trong trường hợp ngân hàng thương nhân từ chối bán cổ phần hiện tại đang nắm giữ. Thỏa thuận này được thiết kế để ngăn ngừa những cổ phần này khỏi rơi vào tay một công ty thâu tóm khác có thể buộc công ty mục tiêu trả cho họ một phần bù hoãn nợ hoặc, thậm chí tệ hơn, nỗ lực thâu tóm công ty mục tiêu. Một phiên bản khác của một thỏa thuận nợ xảy ra khi chủ nợ đồng ý không để tăng cổ phần vượt ra ngoài một tỷ lệ nhất định. Nói cách khác, mục tiêu thiết lập một mức trần ở trên mà chủ nợ có thể không tăng phần nắm giữ của mình. Các công ty thâu tóm đồng ý với các hạn chế khác nhau với một mức phí. Cũng như greenmail, thỏa thuận hoãn nợ có thể cung cấp một mức đền bù cho công ty thâu tóm để không đe dọa lấy quyền kiểm soát của công ty mục tiêu. Thực tế, hiệp định hoãn nợ thường bao gồm greenmail. Tuy nhiên, greenmail không là một phần của thế giới M&A hiện tại, hiệp định hoãn nợ thường đặc sắc hơn thương lượng M&A bình thường.