do đó làm giảm LS hiện hành
Lý thuyết dự tính cũng giải thích vì sao những LS của các công cụ nợ có kỳ hạn thanh toán khác nhau diễn biến theo nhau (đồ thị hình gù): một sự tăng lên ở LS ngắn hạn cũng toán khác nhau diễn biến theo nhau (đồ thị hình gù): một sự tăng lên ở LS ngắn hạn cũng sẽ làm tăng các LS dài hạn LS ngắn hạn và dài hạn diễn biến theo nhau.
Ưu điểm : giải thích được hiện tượng diễn biến theo nhau của LS
Nhược điểm : không giải thích được tại sao đường LS dốc lên: các đường LS thường
dốc lên, hàm ý rằng các LS ngắn hạn trông đợi tăng lên trong tương lai; nhưng trong thực tiễn, các LS ngắn hạn có khả năng sụt giảm y như khả năng tăng lên tức là thường LS tiễn, các LS ngắn hạn có khả năng sụt giảm y như khả năng tăng lên tức là thường LS ngắn hạn < LS dài hạn.
Lý thuyết môi trường ưu tiên
Là sự kết hợp hoàn hảo của 2 lý thuyết: dự tính và thị trường phân cách. Theo lý thuyết môi trường ưu tiên: Theo lý thuyết môi trường ưu tiên:
- Các công cụ nợ có kỳ hạn thanh toán khác nhau có thể thay thế nhau nhưng đó không phải là sự thay thế hoàn hảo, vì còn phải tính đến kỳ hạn thanh toán. phải là sự thay thế hoàn hảo, vì còn phải tính đến kỳ hạn thanh toán.
- Các nhà đầu tư có thể đầu tư vào công cụ nợ kém ưa thích hơn nếu như có một mức lợi tức dự tính cao hơn, nghĩa là được bù đắp một khoản phụ thu gọi là mức bù kỳ hạn. lợi tức dự tính cao hơn, nghĩa là được bù đắp một khoản phụ thu gọi là mức bù kỳ hạn.
LS của một trái phiếu dài hạn sẽ bằng trung bình của những LS ngắn hạn được trông đợi, xuất hiện trong thời gian tồn tại của trái phiếu dài hạn đó cộng với mức bù kỳ trông đợi, xuất hiện trong thời gian tồn tại của trái phiếu dài hạn đó cộng với mức bù kỳ hạn của trái phiếu.
Tổng quát: LS trên 1 trái phiếu có kỳ hạn thanh toán những thời kỳ sẽ bằng số trung bình của các LS của trái phiếu có kỳ hạn thanh toán 1 thời kỳ dự tính trong suốt trung bình của các LS của trái phiếu có kỳ hạn thanh toán 1 thời kỳ dự tính trong suốt vòng đời của trái phiếu cộng với mức bù kỳ hạn cho một thời kỳ
int = int = (it + it+1 + … + it+n-1) / n + knt
Lý thuyết môi trường ưu tiên đã giải thích được các vấn đề quan trọng sau: