3.1.1 Thông tin chung
- Tên doanh nghiệp: CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG - Tên giao dịch: Pharimexco
- Trụ sở chính: Số 150, đường 14/9, phường 5, Tp. Vĩnh Long, tỉnh Vĩnh Long. - Vốn điều lệ: 100.594.800.000 VNĐ
- Giấy phép KD số: 1500202535 do Sở Kế Hoạch và Đầu Tư Tỉnh Vĩnh Long cấp thay đổi lần thứ 8 ngày 16/08/2012.
- Ngành nghề kinh doanh: sản xuất, kinh doanh dược phẩm, viên nang cứng rỗng (Capsule), các dụng cụ, trang thiết bị y tế cho ngành dược, ngành y tế, mỹ phẩm, thực phẩm dinh dưỡng, dược liệu, hóa chất, nguyên phụ liệu, các loại dược phẩm bào chế và các loại bao bì dùng trong ngành dược.
- Sở niêm yết: Sở giao dịch Chứng Khoán Tp.Hồ Chí Minh (HOSE). - Mã chứng khoán: DCL.
Công ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long tiền thân là Xí nghiệp Dược phẩm tỉnh Cửu Long được thành lập từ năm 1976. Doanh nghiệp chuyển đổi theo mô hình cổ phần hóa từ năm 2005 và chính thức niêm yết trên sàn chứng khoán TP. Hồ Chí Minh vào năm 2008. Đến thời điểm 31/12/2013, quy mô tài sản của công ty đạt 640 tỷ đồng với vốn điều lệ hơn 100 tỷ đồng.
Hiện tại, số lượng cán bộ công nhân viên hơn 930 người. Cơ sở vật chất của Công ty bao gồm 5 nhà máy, trong đó có 4 nhà máy đạt tiêu chuẩn GMP-WHO là nhà máy sản xuất dược phẩm nhóm non bêta - lactam, nhà máy sản xuất thuốc kháng sinh
nhóm Cephalosporin, nhà máy sản xuất thuốc kem-siro, nhà máy sản xuất capsule I, II và nhà máy sản xuất dụng cụ y tế.
Công ty có hệ thống kinh doanh bao gồm 45 chi nhánh và phòng giao dịch với hơn 3.800 điểm bán lẻ tại 15 tỉnh thành trên cả nước. Tất cả các hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty được quản lý bởi hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001:2008, ISO/IEC 17025:2005, GMP-WHO, GLP, GSP, quản lý chất lượng toàn diện TQM và 5S, các chi nhánh lớn trên cả nước đều đạt tiêu chuẩn GDP.
Doanh nghiệp hiện có 2 công ty thành viên bao gồm: Công ty TNHH MTV Dược phẩm VPC-Sài Gòn, Công ty TNHH MTV Mekong Pharma.
3.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển
- Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Cửu Long tiền thân là Xí Nghiệp Dược Phẩm Cửu Long được thành lập vào năm 1976 là doanh nghiệp Nhà nước trực thuộc UBND tỉnh Cửu Long nay là UBND tỉnh Vĩnh Long.
- Từ năm 1976 đến khi cổ phần hóa tháng 8/2004, UBND tỉnh Cửu Long nay là UBND tỉnh Vĩnh Long đã đầu tư để phát triển công ty nhằm mục đích sản xuất thuốc, trang thiết bị y tế phục vụ cho nhu cầu phòng bệnh, chữa bệnh cho nhân dân trong tỉnh và cung cấp cho cả nước.
- Tháng 8/2004 thực hiện chủ trương cổ phần hóa của Chính phủ, Công ty được chuyển đổi từ doanh nghiệp Nhà nước sang công ty cổ phầm với tên gọi mới là Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Cửu Long theo quyết định số 2314/QĐUB ngày 09/08/2004 của Chủ tịch UBND tỉnh Vĩnh Long.
- Ngày 17/09/2008, Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long chính thức được niêm yết và giao dịch trên Sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh với mã giao dịch DCL.
3.1.3 Một số thành tích đạt được
- Năm 2005 Công ty được Chủ tịch nước tặng Huân chương Lao động hạng 3. - Năm 2005 đạt Giải thưởng “Sản phẩm Việt uy tín – chất lượng”, Giải vàng Chất Lượng Việt Nam và “Doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu xuất sắc năm 2006”.
- Năm 2008, được chứng nhận: Thương hiệu uy tín – Trusted Brand 2008”. - Tổng giám đốc đạt được danh hiệu Doanh nhân Việt Nam tiêu biểu năm 2007. - Tổng giám đốc đạt được danh hiệu Chiến sĩ thi đua Toàn quốc năm 2008. - Năm 2010 được chứng nhận danh hiệu “Top 500 thương hiệu Việt”.
- Năm 2010 Công ty được Chủ tịch nước tặng Huân chương lao động hạng nhì. - Năm 2011 đạt giải thưởng “Cúp vàng Topten thương hiệu Việt”.
- Năm 2011 đạt giải thưởng “Top 500 sản phẩm, Dịch vụ hàng đầu tại Việt nam”.
- Năm 2013 Sản phẩm Capsule của DCL đạt giải thưởng “Sản phẩm vàng, dịch vụ vàng” do Cục sở hữu trí tuệ Việt Nam bình chọn.
3.2 Tình hình tài chính của DCL 3.2.1 Các tỷ số tài chính 3.2.1 Các tỷ số tài chính
3.2.1.1 Các chỉ số về khả năng thanh toán
Bảng 3.1 Các chỉ số về khả năng thanh toán của DCL
Đvt: tỷ đồng
Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 2013
Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 375,3 575,9 591,6 436,6 395,6
Trong đó: Hàng tồn kho 112,2 193,1 235,8 163,5 178,0
Nợ ngắn hạn 241,1 451,5 581,6 398,3 328,5
Khả năng thanh toán hiện thời (lần) 1,56 1,32 1,02 1,1 1,2 Khả năng thanh toán nhanh (lần) 1,09 0,88 0,61 0,69 0,66
Nguồn: Báo cáo tài chính đã kiểm toán của DCL 2009-2013.
Chỉ số thanh toán ngắn hạn của DCL trong 3 năm trở lại đây đều duy trì ở mức tối thiểu trên 1. Tuy nhiên, có thể nhận thấy mức độ an toàn về khả năng thanh toán của doanh nghiệp đang có xu hướng giảm xuống vào năm 2011, được hồi phục dần trong năm 2012, 2013. Khi so sánh với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành thì DCL hiện đang ở mức kém an toàn nhất. Trong khi các doanh nghiệp khác luôn duy trì
này cũng đồng nghĩa với việc toàn bộ tài sản lưu động của doanh nghiệp được tài trợ gần như hoàn toàn bởi vốn vay ngắn hạn, mà một khi vốn lưu động của doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả sẽ làm cho dòng tiền của doanh nghiệp chậm luân chuyển, trong khi đó các khoản vay nợ ngắn hạn thường xuyên đến hạn sẽ khiến doanh nghiệp gặp phải khó khăn trong thanh khoản ngắn hạn.
Bảng 3.2 Hệ số thanh toán các doanh nghiệp ngành dược 2013
Tỷ số DHG TRA DMC IMP DCL
Khả năng thanh toán hiện thời (lần) 2,18 2,32 1,94 4,77 1,19 Khả năng thanh toán nhanh (lần) 1,44 0,95 1,12 3,09 0,66
Nguồn: Tác giả tổng hợp.
3.2.1.2 Các chỉ số về cơ cấu tài chính
Bảng 3.3 Các chỉ số về cơ cấu tài chính của DCL
Đvt: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 2013 Tổng tài sản 640,7 792,1 841,7 665,8 611,6 Tài sản ngắn hạn 375,3 528,6 591,6 436,6 395,6 Tài sản dài hạn 265,4 263,5 250,1 229,2 216,0 Vốn chủ sở hữu 300,3 279,7 229,6 249,6 279,9 Nợ phải trả 340,1 512,2 612,2 461,2 331,6
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay 75,5 94,5 47,9 83,0 75,6
Chi phí lãi vay 14,9 34,9 78,8 63,3 37,2
Tỷ số nợ (lần) 0,53 0,62 0,73 0,63 0,54
Khả năng thanh toán lãi vay (lần) 6,5 2,8 0,6 1,3 2,1
Tỷ số nợ/vốn chủ (lần) 1,1 1,6 2,6 1,7 1,1
Nguồn: Báo cáo tài chính đã kiểm toán của DCL 2009-2013.
+ Tài sản:
gần đây, tuy nhiên chất lượng tài sản ngắn hạn cần được đánh giá một cách cẩn trọng do trọng số chủ yếu rơi vào khoản phải thu và hàng tồn kho.
Quy mô tổng tài sản của doanh nghiệp đã có sự gia tăng nhanh chóng trong 3 năm tăng từ 640,7 tỷ năm 2009 lên 792,1 tỷ năm 2010 và 841,7 tỷ năm 2011. Tuy nhiên thực chất sự gia tăng tổng tài sản này lại đến từ việc chậm lưu chuyển hàng hóa và kỳ thu tiền (cụ thể là các khoản mục hàng tồn kho và phải thu khách hàng: năm 2009 khoản phải thu khách hàng và hàng tồn kho lần lượt là 208 tỷ và 112 tỷ đồng đã tăng lên 323 tỷ và 236 tỷ trong năm 2011) trong khi các khoản mục tài sản dài hạn không có biến động lớn. Như vậy tỷ trọng của nhóm tài sản ngắn hạn này trên tổng tài sản đang có thay đổi theo xu hướng tăng dần là điểm đáng lưu ý đối với doanh nghiệp.
Hình 3.1 Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp
Đvt: Tỷ đồng 225 298 323 250 190 112 193 236 164 178 265 263 250 229 216 - 50 100 150 200 250 300 350
Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Phải thu KH Hàng tồn kho Tài sản dài hạn
Nguồn: Báo cáo tài chính đã kiểm toán của DCL 2009-2013
Qua đó có thể thấy thực trạng khó khăn mà doanh nghiệp đang gặp phải nằm ở khâu bán hàng. Hàng hóa sản xuất ra bị ứ đọng không tiêu thụ được (trong cơ cấu hàng tồn kho, thành phẩm đang chiếm tới 53% giá trị), trong khi đó áp lực cạnh tranh với các doanh nghiệp trong cùng ngành đã buộc công ty phải thực hiện các chính sách cho nợ, trả chậm tiền hàng. Chính sự gia tăng khá lớn của hàng tồn kho và các khoản phải thu đã làm thâm hụt nguồn vốn lưu động của doanh nghiệp. Do đó doanh nghiệp đã phải sử dụng các khoản nợ ngắn hạn nhằm bù đắp cho vốn lưu động bị chiếm dụng
xảy ra là quy mô tài sản doanh nghiệp liên tục tăng lên trong khi doanh thu tạo ra lại không có sự chuyển biến tương ứng và đáng kể do hầu hết những tài sản tăng lên của doanh nghiệp đều là những tài sản “chết”.
Tuy nhiên trong năm 2012, 2013 thì những vấn đề nêu trên của doanh nghiệp đang được cải thiện đáng kể. Doanh nghiệp đang thực hiện giảm dần các khoản công nợ phải thu và hàng tồn kho (cuối năm 2013 số dư chỉ còn tương ứng là 190 và 178 tỷ) bổ sung nguồn vốn lưu động bị thiếu hụt, thanh toán một phần nợ vay ngắn hạn, giảm thiểu chi phí tài chính.
Khoản mục tài sản dài hạn của doanh nghiệp không có biến động nhiều trong những năm gần đây. Doanh nghiệp không đầu tư thêm dự án nào mới, nguyên nhân là do công ty hiện vẫn chưa khai thác được hết công suất của các dự án cũ, trong khi hoạt động kinh doanh gặp khó khăn khiến doanh nghiệp lâm vào tình trạng thiếu vốn và liên tục phải đi vay để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh. Vòng quay tổng tài sản của doanh nghiệp đã giảm mạnh từ 0,9 trong năm 2009 xuống còn 0,7 và 0,75 trong năm 2010, 2011 cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp đang giảm sút một cách nhanh chóng. Năm 2012, 2013 với sự thu hẹp quy mô các khoản phải thu và hàng tồn kho, chỉ số này cũng được cải thiện đáng kể (xấp xỉ 0,92 và 1,1). Trong những năm tiếp theo, để nâng cao được hiệu quả kinh doanh, Công ty nên tập trung khai thác tối đa tư liệu sản xuất, không đầu tư mới, tập trung nâng cao hiệu quả nguồn lực, tài sản hiện hữu.
Hình 3.2 Quy mô tổng tài sản các doanh nghiệp ngành dược 2013
Đvt: Tỷ đồng 3,080 1,087 1,019 869 611 538 324 276
Về cơ cấu tài sản, một điểm khá đặc thù đối với các doanh nghiệp dược phẩm là tài sản ngắn hạn luôn chiếm một tỷ trọng khá lớn.
Thông thường, đối với một doanh nghiệp sản xuất dược phẩm, quy mô tài sản dài hạn (trong đó phần lớn là tài sản cố định) có ý nghĩa khá quan trọng, là thước đo phản ánh rõ nét năng lực sản xuất của doanh nghiệp đó. Tuy nhiên đối với các doanh nghiệp ngành dược, vấn đề đặt ra là việc mở rộng quy mô, năng lực sản xuất liệu có thực sự mang lại hiệu quả cho doanh nghiệp hay không?
Hình 3.3 Cơ cấu tài sản các doanh nghiệp ngành dược 2013
Đvt: Tỷ đồng 72% 71% 64% 70% 65% 56% 82% 78% 28% 29% 36% 30% 35% 44% 18% 22% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
DHG TRA IMP DMC DCL OPC DBT DHT
Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn
Nguồn: Tác giả tổng hợp
Trong ngành sản xuất dược phẩm, việc phát triển và mở rộng sản xuất không chỉ phụ thuộc vào khả năng huy động được vốn đầu tư, mà quan trọng hơn là phải tính toán và dự báo một cách chính xác yêu cầu về vốn lưu động khi tư liệu sản xuất mới được đưa vào khai thác. Đối với hầu hết các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm, khi doanh thu lớn, đồng nghĩa với yêu cầu chi phí lớn, nhưng quy mô vốn chủ nhỏ, nên nhu cầu vốn lưu động được tài trợ chủ yếu bằng nguồn vốn vay ngắn hạn từ ngân hàng. Đối với những doanh nghiệp có chiến lược tích lũy vốn đúng đắn (chủ yếu là tích lũy từ nguồn lợi nhuận hàng năm), gánh nặng từ khoản vay ngắn hạn sẽ được giảm bớt. Ngược lại, nếu doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay, khi chi
được cân nhắc và xây dựng chủ yếu dựa vào khả năng tài trợ vốn lưu động của doanh nghiệp đó.
Đối với DCL, tính hợp lý của cơ cấu này sẽ được đưa ra sau khi phân tích và đánh giá chi tiết của từng khoản mục tài sản ngắn hạn. Tài sản ngắn hạn của công ty bao gồm chủ yếu là phải thu khách hàng và hàng tồn kho, tiền mặt ít, khiến cho công ty có thể gặp nhiều rủi ro về thanh khoản.
Để có thể tiến hành sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp cần phải có một lượng tài sản nhất định và nguồn tài trợ vốn lưu động tương ứng. Với ý nghĩa đó, việc quản lý, sử dụng hiệu quả tài sản nói chung và bảo toàn tài sản ngắn hạn nói riêng là một nội dung rất quan trọng.
Bảo toàn tài sản ngắn hạn thực chất là đảm bảo cho số vốn cuối kỳ được đủ mua một lượng vật tư, hàng hóa tương đương với đầu kỳ khi giá cả hàng hóa tăng lên nói riêng, cũng như duy trì khả năng thanh toán của doanh nghiệp nói chung.
Về cơ bản, yêu cầu tiên quyết đối với tài sản ngắn hạn là có thể chuyển đổi thành tiền một cách nhanh chóng (tính thanh khoản cao) nhằm đảm bảo nhu cầu chi tiêu thông thường cũng như bất thường của doanh nghiệp. Để đánh giá được vấn đề này, cần đánh giá chi tiết khoản mục của tài sản ngắn hạn như sau:
Hình 3.4 Cơ cấu tài sản ngắn hạn của DCL 2013
Hàng tồn kho 46% Tiền mặt 4% Phải thu khách hàng 50%
Nguồn: Báo cáo tài chính đã kiểm toán của DCL 2013
Về tổng thể cơ cấu tài sản ngắn hạn, hạng mục tiền mặt chỉ chiếm một tỷ trọng rất nhỏ (2-4%) được duy trì trong nhiều năm và đẩy toàn bộ áp lực tạo thanh khoản
+ Phải thu khách hàng:
Chính sách bán hàng của công ty ngày càng được nới lỏng nhằm cạnh tranh với các đơn vị cùng ngành. Hệ quả, công nợ phải thu ngày càng tăng cao, vốn lưu động bị chiếm dụng, có khả năng đối mặt với rủi ro thanh khoản trong tương lai, đặc biệt là đối với bộ phận khách hàng cá nhân, nhỏ lẻ.
Hình 3.5 Cơ cấu các khoản phải thu của DCL
253 khách hàng, 29% 36 khách hàng, 58% 2.545 khách hàng, 13%
Nguồn: Báo cáo tài chính đã kiểm toán của DCL 2013
Tính đến thời điểm 31/12/2013, Công ty có khoản 2.834 khách hàng phải thu, trong đó có 2.545 khách hàng có số dư nhỏ hơn 100 triệu đồng, với tổng giá trị phải thu vào khoảng 25 tỷ đồng, 253 khách hàng có số dư từ 100 triệu tới 1 tỷ đồng với tổng giá trị phải thu 55 tỷ đồng và 36 khách hàng có số dư lớn hơn 1 tỷ đồng với giá trị phải thu vào khoảng 110 tỷ đồng.
Rà soát diễn biến các khoản phải thu đối với một số khách hàng lớn, có thể thấy sau khi tăng cao trong năm 2011, các khoản phải thu đang có nhiều hướng giảm nhẹ trong năm 2012, phù hợp với diễn biến giảm mạnh của hạng mục phải thu so với cùng kỳ năm 2011. Diễn biến này được đánh giá là khá tích cực, việc giảm thiểu công nợ phải thu sẽ giúp cho doanh nghiệp nâng cao được vòng quay tiền, giảm áp lực đối với nguồn vốn lưu động, dẫn đến giảm vay, giảm chi phí, tăng hiệu quả kinh doanh.
Tuy nhiên, Công ty cần có chính sách quản trị rủi ro đối với các khoản phải thu của 2.545 khách hàng nhỏ lẻ còn lại. Mặc dù hiện tại số dư này chưa nhiều so với tổng