K ｘt lu ｆ nch ⇔￢ ng 1
2.6.2.5- Trái phi u CMO th h mi
V i các sáng t o không ng ng v k thu t tài chính trên ph Wall, trái phi u CMO ngày càng phát tri n thêm nhi u đ c tính, đáp ng t t h n nhu c u c a khách hàng. Sau đây là m t s phiên b n m i c a trái phi u CMO.
a. Trái phi u CMO v i lãi su t th n i và lãi su t c đ nh
Trong tr ng h p các kho n cho vay th ch p mua nhà có lãi su t c đ nh, công ty có m c đích đ c bi t có th thi t k CMO thành các gói v i lãi su t th n i và c đnh theo nhu c u c a nhà đ u t . h n ch r i ro lãi su t, thông th ng lãi su t th n i b kh ng ch tr n.
Gói Z s ch u r i ro khi lãi su t ph i tr cho trái ch cao h n lãi su t thu đ c t tài s n, do bi n đ ng.
b. Trái phi u CMO có l ch thanh toán t ng đ i c đ nh (scheduled bond)
Nh phân tích trên, trái phi u CMO “sequential” ch a gi i quy t tri t đ r i ro thanh toán s m. N u t l thanh toán s m t ng đ t bi n, dù gói A có th i h n ng n nh t v n b tr s m h n d đnh, t ng t đ i v i các gói B, C và Z, d n đ n r i ro tái đ u t c a trái ch .
Công ty có m c đích đ c bi t phát hành m t gói trái phi u đ m (companion bond), đ h p th t t c dòng ti n t vi c thanh toán s m c a ng i vay ti n. Nh
v y, ti n đ thanh toán g c cho các gói trái phi u còn l i có th đ c n đnh tr c khi phát hành.
Hai gói trái phi u phát hành có l ch thanh toán t ng đ i c đnh là PAC (Planed Amortisation Class) và TAC (Target Amortisation Class). Trái phi u PAC có l ch thanh toán c đnh trong c tr ng h p t l thanh toán s m n m trong biên đ nh t đnh (collar). Trái phi u TAC ch đ m b o l ch thanh toán c đ nh trong tr ng h p t l thanh toán s m cao h n m c d ki n (h p th qua gói đ m). Trong tr ng h p t l thanh toán s m th p h n m c d ki n, trái phi u TAC s b kéo dài l ch thanh toán.
c. Trái phi u CMO có l ch thanh toán hoàn toàn c đnh (Very Accurately Defined Maturity - VADM)
Trái phi u VADM c ng ho t đ ng t ng t nh PAC, tuy nhiên vi c h p th ph n thanh toán s m c a g c đ c th c hi n thông qua gói trái phi u Z thay vì gói đ m. Do gói Z có kh n ng h p th bi n đ ng c a thanh toán s m, trái phi u VADM đ c thi t k có l ch thanh toán hoàn toàn c đnh cho trái ch .
d. Trái phi u CMO v i gói g c (P/O) và gói lãi (I/O)
M t cách đóng gói trái phi u n a là chia gói g c và gói lãi. Gói g c s đ c thanh toán t ph n thu g c cho vay trong khi gói lãi đ c thanh toán t ph n thu lãi cho vay. Khi lãi su t th tr ng t ng, gói lãi th ng nh n đ c nhi u ti n h n, trong khi gói g c có th i h n th c t dài h n (do t l thanh toán s m gi m đi) và t l chi t kh u t ng nên giá tr th tr ng gi m.