Luận văn Tài liệu Nghiên Cứu Chính Sách Cổ Tức Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam_2

Tai lieu, luan van1 of 102 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN CHẾ EM NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 khoa luan, tieu luan1 of 102 Tai lieu, luan van2 of 102 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN CHẾ EM NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ TẤN PHƯỚC TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 khoa luan, tieu luan2 of 102 Tai lieu, luan van3 of 102 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn Nguyễn Chế Em khoa luan, tieu luan3 of 102 Tai lieu, luan van4 of 102 MỤC LỤC TRANG BÌA LỜI CAM ĐOAN DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH SÁCH CÁC BẢNG TÓM TẮT Trang GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 2 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở thực nghiệp lý thuyết dòng tiền mặt tự 2.2 Cơ sở thực nghiệm lý thuyết vòng đời kinh doanh 2.3 Những nhân tố tác động đến định cổ tức giả thuyết nghiên cứu 10 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16 3.1 Dữ liệu 16 3.2 Phương pháp nghiên cứu 17 3.3 Định nghĩa biến 17 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 20 4.1 Phân tích mô tả liệu 20 4.2 Phân tích mối tương quan biến mơ hình: 26 4.3 Phân tích hồi quy 27 KẾT LUẬN 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC khoa luan, tieu luan4 of 102 Tai lieu, luan van5 of 102 DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT CK Chứng khoán DPR Tỷ lệ chi trả cổ tức FCF Dòng tiền mặt tự RE/TE Lợi nhuận giữ lại vốn chủ sỏ hữu ROA Lợi nhuận rịng chia cho tổng tài sản SIZE Quy mơ doanh nghiệp AGR Tỷ lệ tăng tổng tài sản MTB Giá trị thị trường chia cho giá trị sổ sách LEV Tỷ lệ nợ khoa luan, tieu luan5 of 102 Tai lieu, luan van6 of 102 DANH SÁCH CÁC BẢNG Bảng 3-1: Kỳ vọng mối quan hệ biến độc lập sách cổ tức 24 Bảng 4-1: Thống kê giá trị mẫu quan sát 25 Bảng 4-2: Mô tả biến quan sát mô hình hồi quy 26 Bảng 4-3: Kiểm tra khác biến phân theo sách cổ tức 28 Bảng 4-4: Hệ số tương quan biến 30 Bảng 4-5: Kết hồi quy biến độc lập theo biến tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR) so với kỳ vọng 35 Bảng 4-6: Kết hồi quy biến độc lập theo tỷ suất cổ tức so với kỳ vọng 38 Bảng 4-7: Tóm tắt kết hồi quy 39 khoa luan, tieu luan6 of 102 Tai lieu, luan van7 of 102 TÓM TẮT Chính sách cổ tức vấn đề quan trọng lý thuyết tài chưa có thống lý thuyết giải thích vấn đề Nó giống câu đố chưa có lời giải thích chấp nhận rộng rãi Một giải thích vấn đề lý thuyết vòng đời kinh doanh lý thuyết dòng tiền mặt tự Trong Luận văn này, tác giả thực nghiên cứu sách cổ tức cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm 2007 - 2011 nhằm tìm lời giải thích lý công ty chi trả cổ tức Luận văn tập trung vào kiểm tra lý thuyết vòng đời kinh doanh lý thuyết dòng tiền mặt tự Kết nghiên cứu cho thấy chứng ủng hộ lý thuyết dòng tiền mặt tự (tuy độ tin cậy chưa cao), cơng ty có nhiều tiền mặt chi trả cổ tức nhiều Tuy nhiên, kết nghiên cứu khơng tìm thấy chứng tồn lý thuyết vòng đời kinh doanh giai đoạn 2007 - 2011 thị trường chứng khoán Việt Nam, cơng ty có quy mơ lớn chi trả cổ tức nhiều hay cơng ty có nhiều hội đầu tư chi trả cổ tức khoa luan, tieu luan7 of 102 Tai lieu, luan van8 of 102 1 GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết đề tài Chính sách cổ tức ba định quan trọng doanh nghiệp (quyết định tài trợ, định đầu tư định phân phối lợi nhuận) Tuy có nhiều lý thuyết khác nói vấn đề ngày chưa có lý thuyết chấp nhận rộng rãi “Trường phái hữu khuynh bảo thủ tin gia tăng tỷ lệ chi trả cổ tức làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Trường phái tả khuynh cấp tiến tin gia tăng tỷ lệ chi trả cổ tức làm giảm giá trị doanh nghiệp Còn trường phái trung dung lại cho sách cổ tức khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp” (Trần Ngọc Thơ, 2007, trang 315) Brealey Myers (2005) mơ tả sách cổ tức mười vấn đề chưa hiểu lĩnh vực tài Mơ tả thống với Black (1976) cho “chúng ta nhìn vào hình ảnh cổ tức, giống câu đố, mà miếng ghép không ăn khớp với nhau” Trong nhà nghiên cứu tập trung nghiên cứu nhiều thị trường phát triển, sách cổ tức thị trường ý Vì vậy, lĩnh vực khơng chứng minh rõ ràng lý thuyết tài Theo Duha Al-Kuwari (2009) cho sách cổ tức thị trường thường khác đặc tính tự nhiên, đặc thù tính hiệu so với thị trường phát triển Thứ nhất, nhà đầu tư quốc gia thích trả cổ tức nhiều Thứ hai, trung tâm giao dịch chứng khốn quốc gia hay thay đổi sách tồn thơng tin bất cân xứng, chi phí đại diện cao Thứ ba, phủ sở hữu tỷ lệ lớn cổ phần công ty niêm yết, đặc biệt công ty có quy mơ lớn Vì vậy, tham gia phủ tạo cấu trúc phức tạp lý thuyết chi phí đại diện, điều dẫn đến tham gia phủ trùng lấp vấn đề đại diện lúc vứa người quản lý khoa luan, tieu luan8 of 102 Tai lieu, luan van9 of 102 Trong có nhiều giải thích quan trọng hành vi doanh nghiệp nhà đầu tư, khơng có giải thích chấp nhận rộng rãi Quan điểm sách cổ tức khơng ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Miller Modigliani (1961) có ảnh hưởng lớn kiểm nghiệm thực tế không chứng minh vấn đề cách thuyết phục Cần nhiều nghiên cứu để kiểm tra tính hiệu lực mơ hình lý thuyết tìm thêm quy tắc để thực sách cổ tức Bên cạnh có nhiều mối quan hệ sách cổ tức đặc tính doanh nghiệp cần nghiên cứu như: quy mơ doanh nghiệp, địn bẩy tài chính, lợi nhuận, rủi ro doanh nghiệp, dịng tiền mặt tự mức độ tăng trưởng Đó vấn đề cần làm rõ thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu thu thập thị trường chứng khoán Việt Nam áp dụng mơ hình thực Thái Lan Mỹ Mục đích chọn vài quy tắc sách cổ tức, để so sánh kết với nghiên cứu trước kiểm tra dự báo lý thuyết Những kết cố sở liệu Nhằm tìm kết cung cấp thêm hiểu biết sách cổ tức thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu tác giả tìm lời giải thích cho lý chi trả cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trong tập trung vào kiểm định hai lý thuyết tỷ lệ cổ tức là: lý thuyết dòng tiền mặt tự (the free cash flow) lý thuyết vòng đời kinh doanh (life-cyle hypotheses) thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm 2007 - 2011 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Lý thuyết vòng đời kinh doanh lý thuyết dòng tiền mặt tự có thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng? Theo lý thuyết dịng tiền mặt tự khoa luan, tieu luan9 of 102 Tai lieu, luan van10 of 102 cơng ty có nhiều dịng tiền mặt có xu hướng trả nhiều cổ tức để giảm chi phí đại diện Cịn theo lý thuyết vịng đời kinh doanh cơng trả cổ tức giai đoạn tăng trưởng trả nhiều cổ tức giai đoạn trưởng thành, mà hội đầu tư giảm xuống Như câu hỏi đặt là: - Cơng ty có nhiều tiền mặt có trả cổ tức nhiều hay khơng? - Cơng ty có quy mơ lớn trả cổ tức nhiều hay khơng? - Cơng ty có nhiêu hội đầu tư trả cổ tức thấp hay không? - Lợi nhuận giữ lại nhiều cơng ty trả cổ tức nhiều hay khơng? - Cơng ty có khả sinh lời nhiều trả cổ tức nhiều hay không? khoa luan, tieu luan10 of 102 Tai lieu, luan van59 of 102 Mã CK PJT PNC PPC PVD RAL RIC SAV SBT Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan59 of 102 DPR 0,42 0,58 0,72 0,83 0,93 0,76 0,72 0,87 0,91 0,90 0,59 0,45 0,55 0,38 0,73 0,74 0,36 0,65 0,48 0,29 0,38 0,47 0,38 0,63 0,57 0,74 0,73 0,79 0,92 0,86 0,89 0,68 0,68 0,50 0,60 0,89 0,87 0,87 0,73 0,70 FCF -0,09 0,04 0,30 0,16 0,19 -0,11 -0,05 -0,04 -0,16 -0,06 0,28 0,13 0,16 0,08 0,10 0,04 0,21 0,10 0,08 0,13 -0,18 -0,07 0,10 -0,11 0,04 -0,06 0,09 0,07 0,07 0,05 -0,13 -0,06 -0,03 -0,07 -0,06 0,08 0,13 -0,03 0,20 0,19 SIZE 11,77 12,10 11,85 11,91 11,82 12,29 12,58 12,65 12,78 12,90 16,09 16,19 16,28 16,26 16,29 15,28 15,97 16,33 16,50 16,73 13,60 13,70 13,86 13,97 14,15 13,57 13,76 13,89 13,95 14,06 13,19 13,26 13,28 13,19 13,36 14,36 14,38 14,43 14,49 14,66 YLD 0,06 0,16 0,15 0,20 0,26 0,05 0,06 0,03 0,06 0,14 0,03 0,02 0,07 0,04 0,09 0,04 0,08 0,06 0,04 0,05 0,03 0,13 0,08 0,11 0,14 0,02 0,08 0,05 0,04 0,06 0,03 0,08 0,03 0,01 0,04 0,09 0,09 0,17 0,15 0,25 RE/TE 0,21 0,07 0,08 0,11 0,08 0,06 0,03 0,02 0,03 0,00 0,15 0,00 0,16 0,01 0,01 0,05 0,15 0,09 0,20 0,22 0,12 0,14 0,15 0,16 0,10 0,09 0,03 0,07 0,07 0,06 0,04 0,05 0,01 0,03 0,04 0,12 0,01 0,13 0,19 0,26 ROA 0,10 0,04 0,05 0,07 0,09 0,05 0,01 0,01 0,02 0,01 0,08 0,02 0,08 0,00 0,00 0,18 0,14 0,08 0,07 0,06 0,09 0,06 0,04 0,03 0,05 0,08 0,01 0,04 0,03 0,02 0,03 0,03 0,03 0,02 0,01 0,12 0,05 0,12 0,18 0,26 AGR 0,17 0,39 -0,22 0,07 -0,09 0,33 0,33 0,07 0,15 0,11 -0,09 0,12 0,09 -0,02 0,03 0,99 0,99 0,43 0,18 0,26 0,82 0,12 0,17 0,12 0,19 0,26 0,20 0,14 0,07 0,11 0,49 0,08 0,02 -0,08 0,18 0,13 0,03 0,05 0,06 0,18 MTB 3,37 0,74 0,78 0,58 0,45 1,90 0,52 0,61 0,59 0,25 4,61 1,62 1,29 1,00 0,71 10,06 6,05 3,21 2,04 1,13 1,95 0,43 0,66 0,50 0,54 4,83 1,13 2,51 1,02 0,35 1,38 0,39 1,30 1,13 0,65 1,05 0,52 0,62 0,85 0,89 LEV 0,58 0,50 0,31 0,33 0,27 0,42 0,58 0,54 0,61 0,64 0,61 0,68 0,63 0,68 0,74 0,58 0,76 0,66 0,64 0,66 0,53 0,55 0,61 0,63 0,68 0,13 0,18 0,21 0,20 0,19 0,46 0,49 0,53 0,46 0,55 0,06 0,18 0,11 0,09 0,23 Tai lieu, luan van60 of 102 Mã CK SC5 SCD SFC SFI SJD SMC SSC ST8 Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan60 of 102 DPR 0,42 0,59 0,56 0,53 0,71 0,45 0,40 0,46 0,49 0,56 0,61 0,61 0,55 0,49 0,56 0,07 0,87 0,12 0,40 0,43 0,57 0,68 0,54 0,76 0,67 0,32 0,24 0,32 0,48 1,02 0,55 0,49 0,30 0,45 0,51 0,40 0,39 0,53 0,76 0,73 FCF 0,04 0,02 -0,12 0,00 -0,07 0,13 0,05 0,23 0,02 0,13 -0,23 0,69 0,25 0,20 0,10 0,28 0,03 -0,01 0,17 0,07 0,00 -0,01 0,00 0,11 0,10 -0,01 0,35 -0,24 -0,07 0,11 0,18 0,19 0,13 0,04 0,13 0,24 0,00 0,23 0,11 0,21 SIZE 13,73 14,01 14,16 14,48 14,51 11,96 12,05 12,18 12,22 12,36 11,87 11,81 12,40 12,35 12,27 12,51 12,58 12,70 12,89 13,00 14,01 13,95 13,88 13,85 13,82 13,27 13,53 14,26 14,72 14,67 11,96 12,04 12,36 12,47 12,67 12,44 12,48 12,69 12,77 12,69 YLD 0,03 0,13 0,04 0,06 0,12 0,05 0,13 0,08 0,05 0,13 0,09 0,22 0,09 0,17 0,06 0,05 0,09 0,33 0,08 0,13 0,02 0,08 0,14 0,14 0,15 0,06 0,16 0,24 0,09 0,42 0,05 0,18 0,05 0,26 0,07 0,03 0,18 0,15 0,15 0,19 RE/TE 0,28 0,17 0,16 0,14 0,06 0,14 0,04 0,08 0,06 0,11 0,08 0,16 0,26 0,27 0,16 0,60 0,45 0,26 0,34 0,38 0,18 0,10 0,24 0,17 0,20 0,16 0,28 0,21 0,15 0,07 0,02 0,07 0,15 0,00 0,07 0,24 0,31 0,43 0,41 0,42 ROA 0,09 0,03 0,03 0,03 0,01 0,15 0,16 0,19 0,13 0,09 0,08 0,12 0,24 0,23 0,13 0,13 0,13 0,11 0,09 0,08 0,05 0,03 0,10 0,07 0,09 0,09 0,11 0,06 0,04 0,03 0,15 0,19 0,25 0,20 0,20 0,21 0,21 0,24 0,14 0,12 AGR 0,74 0,33 0,17 0,37 0,03 0,03 0,10 0,14 0,04 0,14 1,12 -0,06 0,80 -0,05 -0,08 0,92 0,07 0,12 0,22 0,11 -0,06 -0,06 -0,07 -0,03 -0,03 0,47 0,29 1,08 0,58 -0,05 0,10 0,09 0,37 0,12 0,22 1,09 0,04 0,23 0,08 -0,08 MTB 8,92 1,12 2,70 1,45 0,35 1,88 0,75 1,38 1,53 0,66 2,34 1,66 2,46 1,61 1,50 4,07 0,70 1,65 0,82 0,48 2,87 1,01 1,13 0,75 0,63 3,05 0,98 1,65 0,77 0,30 4,18 1,11 2,81 1,64 1,75 2,87 0,90 1,32 1,02 0,53 LEV 0,82 0,85 0,83 0,85 0,85 0,22 0,26 0,27 0,25 0,34 0,48 0,38 0,45 0,29 0,18 0,80 0,54 0,50 0,52 0,53 0,72 0,67 0,57 0,50 0,45 0,64 0,66 0,80 0,78 0,75 0,20 0,18 0,26 0,21 0,28 0,53 0,44 0,36 0,36 0,28 Tai lieu, luan van61 of 102 Mã CK SZL TAC TCR TMS TNA TNC TRC TS4 Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan61 of 102 DPR 0,45 0,35 0,45 0,71 0,72 0,30 0,83 0,95 0,43 1,20 0,55 0,77 0,36 0,37 0,30 0,56 0,35 0,54 0,29 0,37 0,51 0,41 0,31 0,29 0,44 0,55 0,69 0,65 0,56 0,62 0,51 0,38 0,39 0,32 0,20 0,87 0,83 0,50 0,65 0,72 FCF 0,33 0,19 0,15 0,03 0,12 0,24 -0,38 0,16 -0,08 -0,04 0,03 0,10 0,06 0,16 0,14 0,02 0,11 -0,09 0,00 0,07 -0,33 -0,04 -0,12 -0,21 0,08 0,21 -0,08 0,16 0,15 0,11 0,05 0,06 0,16 0,33 0,18 0,12 -0,08 -0,02 -0,08 -0,08 SIZE 13,30 13,38 13,58 13,59 13,79 13,64 13,44 13,39 13,76 13,85 13,96 13,96 13,97 13,92 14,26 12,27 12,33 13,04 13,30 13,34 12,06 12,23 13,05 13,29 13,43 12,53 12,49 12,50 12,64 12,75 13,61 13,40 13,58 13,87 14,20 11,88 12,41 12,81 13,22 13,50 YLD 0,10 0,15 0,07 0,11 0,15 0,02 0,10 0,06 0,08 0,07 0,05 0,13 0,05 0,07 0,23 0,04 0,07 0,08 0,04 0,04 0,08 0,21 0,12 0,10 0,10 0,04 0,05 0,08 0,10 0,17 0,03 0,14 0,04 0,05 0,11 0,05 0,15 0,03 0,08 0,21 RE/TE 0,28 0,23 0,54 0,52 0,48 0,22 0,15 0,08 0,18 0,13 0,26 0,21 0,16 0,20 0,21 0,10 0,14 0,26 0,20 0,23 0,10 0,14 0,12 0,30 0,16 0,01 0,03 0,13 0,19 0,24 0,35 0,15 0,19 0,27 0,34 0,08 0,04 0,13 0,13 0,12 ROA 0,13 0,14 0,06 0,07 0,07 0,18 0,02 0,04 0,11 0,03 0,07 0,03 0,00 0,05 0,06 0,09 0,12 0,11 0,09 0,07 0,11 0,08 0,08 0,13 0,06 0,12 0,03 0,11 0,18 0,22 0,16 0,27 0,21 0,30 0,40 0,06 0,05 0,09 0,06 0,06 AGR 0,41 0,08 0,22 0,02 0,21 0,53 -0,18 -0,05 0,45 0,09 0,10 0,00 0,01 -0,05 0,41 0,45 0,06 1,03 0,30 0,04 1,40 0,18 1,28 0,28 0,15 0,04 -0,04 0,01 0,15 0,11 -0,44 -0,19 0,20 0,33 0,39 0,54 0,70 0,50 0,50 0,33 MTB 2,82 1,80 1,15 0,65 0,44 4,84 1,26 1,47 1,29 1,15 1,55 0,42 0,54 0,54 0,31 4,04 1,96 1,32 1,30 1,07 2,19 0,70 0,80 0,90 0,69 2,15 0,56 0,97 1,06 0,75 6,01 1,29 2,49 2,48 0,85 2,67 0,49 2,00 0,91 0,34 LEV 0,66 0,69 0,40 0,39 0,50 0,58 0,55 0,55 0,61 0,66 0,49 0,48 0,49 0,43 0,56 0,17 0,16 0,26 0,33 0,26 0,48 0,52 0,64 0,63 0,66 0,24 0,18 0,10 0,12 0,10 0,44 0,28 0,23 0,27 0,23 0,22 0,35 0,53 0,56 0,65 Tai lieu, luan van62 of 102 Mã CK TSC TTP UIC VHC VIP VNA VNM VSC Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan62 of 102 10 DPR 0,47 0,39 0,57 0,57 0,41 0,81 0,67 0,36 0,35 0,46 0,66 0,66 0,63 0,67 0,61 0,47 0,45 0,23 0,62 0,30 0,48 0,63 0,68 0,54 0,55 0,40 0,49 1,50 0,74 0,62 0,53 0,41 0,59 0,29 0,44 0,48 0,46 0,19 0,27 0,50 FCF 0,12 0,22 0,26 0,17 0,00 -0,02 0,36 0,10 -0,01 0,22 0,17 -0,12 -0,01 -0,01 -0,04 -0,01 -0,15 0,20 0,06 0,03 -0,52 0,05 0,07 0,10 0,18 0,21 0,22 0,07 0,10 0,07 0,06 0,21 0,36 0,19 0,15 0,22 0,23 0,19 0,29 0,10 SIZE 13,05 13,69 13,74 13,63 13,78 13,10 13,09 13,19 13,39 13,38 12,70 12,99 13,04 13,16 13,26 13,42 14,01 14,23 14,42 14,68 14,26 14,19 14,62 14,59 14,58 13,47 13,45 13,89 13,98 14,15 15,51 15,60 15,95 16,19 16,56 12,78 12,99 13,38 13,61 13,66 YLD 0,06 0,12 0,07 0,06 0,12 0,03 0,23 0,08 0,07 0,07 0,04 0,18 0,08 0,09 0,19 0,04 0,09 0,04 0,11 0,09 0,03 0,10 0,02 0,07 0,12 0,06 0,17 0,11 0,12 0,27 0,06 0,11 0,06 0,07 0,05 0,14 0,34 0,09 0,15 0,15 RE/TE 0,45 0,30 0,14 0,06 0,15 0,10 0,10 0,15 0,12 0,08 0,15 0,07 0,10 0,18 0,20 0,23 0,23 0,31 0,27 0,51 0,11 0,08 0,05 0,09 0,06 0,20 0,09 0,13 0,24 0,20 0,12 0,17 0,14 0,24 0,33 0,36 0,33 0,40 0,36 0,28 ROA 0,18 0,10 0,03 0,02 0,03 0,13 0,14 0,16 0,14 0,10 0,06 0,04 0,04 0,04 0,03 0,21 0,08 0,14 0,14 0,18 0,13 0,05 0,03 0,04 0,03 0,18 0,12 0,02 0,04 0,03 0,21 0,22 0,33 0,38 0,32 0,20 0,26 0,29 0,25 0,23 AGR 0,44 0,89 0,06 -0,11 0,16 0,55 -0,01 0,11 0,22 -0,01 0,27 0,34 0,05 0,13 0,11 1,87 0,80 0,25 0,20 0,31 1,25 -0,07 0,54 -0,03 -0,01 0,68 -0,01 0,54 0,10 0,18 0,50 0,10 0,42 0,27 0,45 0,27 0,23 0,48 0,25 0,06 MTB 3,64 1,24 1,29 0,74 0,52 2,69 0,47 1,19 0,92 0,80 2,46 0,50 1,14 0,94 0,42 4,72 1,61 2,85 1,39 1,08 3,13 0,61 1,76 0,69 0,29 2,11 0,80 0,90 0,69 0,22 6,25 3,07 4,03 3,95 3,86 2,73 1,19 0,18 1,16 0,97 LEV 0,66 0,80 0,80 0,78 0,79 0,21 0,15 0,16 0,24 0,19 0,62 0,72 0,72 0,73 0,74 0,42 0,68 0,58 0,49 0,49 0,50 0,46 0,64 0,61 0,60 0,58 0,58 0,71 0,70 0,75 0,22 0,22 0,24 0,26 0,20 0,30 0,34 0,33 0,33 0,25 Tai lieu, luan van63 of 102 Mã CK VSH VTB VTO B82 BBS BBC BHV BTH Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan63 of 102 11 DPR 0,75 0,67 0,77 0,94 0,61 0,82 0,70 0,89 0,69 0,97 0,30 0,67 0,70 0,58 0,73 0,54 0,67 0,52 0,87 0,70 0,62 0,47 0,26 0,64 0,63 0,91 0,44 0,78 0,74 0,40 0,50 0,71 0,54 0,60 0,79 0,93 0,72 0,47 0,95 0,90 FCF 0,12 0,17 0,16 0,09 0,08 0,88 0,25 0,12 0,10 0,13 0,07 0,06 0,14 0,09 0,16 0,05 0,34 -0,03 -0,14 -0,02 0,04 0,12 0,00 -0,14 0,00 -0,13 -0,19 0,10 0,36 0,06 0,16 0,09 0,00 -0,02 0,05 0,08 0,08 0,11 0,18 -0,06 SIZE 14,72 14,73 14,76 14,92 15,02 12,72 12,48 12,67 12,59 12,54 14,37 15,04 15,00 14,94 14,87 11,52 11,58 11,95 12,41 12,59 10,89 10,94 11,59 11,72 11,91 14,67 15,35 15,50 15,56 15,62 10,29 10,58 10,75 11,01 11,13 10,95 11,04 10,98 11,27 11,06 YLD 0,07 0,13 0,11 0,14 0,12 0,09 0,19 0,14 0,15 0,25 0,03 0,04 0,03 0,07 0,14 0,05 0,34 0,10 0,14 0,10 0,06 0,14 0,06 0,07 0,18 0,06 0,10 0,13 0,13 0,39 0,10 0,45 0,15 0,07 0,14 0,07 0,20 0,15 0,08 0,08 RE/TE 0,13 0,14 0,07 0,15 0,12 0,17 0,13 0,19 0,22 0,21 0,30 0,04 0,04 0,07 0,06 0,08 0,11 0,21 0,16 0,12 0,07 0,10 0,19 0,11 0,11 0,14 0,18 0,17 0,05 0,04 0,17 0,46 0,29 0,17 0,08 0,09 0,04 0,07 0,07 0,06 ROA 0,12 0,15 0,15 0,11 0,11 0,09 0,08 0,10 0,08 0,06 0,13 0,01 0,01 0,03 0,02 0,03 0,05 0,05 0,04 0,02 0,09 0,12 0,17 0,06 0,06 0,07 0,06 0,04 0,01 0,01 0,07 0,26 0,27 0,05 0,02 0,07 0,08 0,08 0,04 0,04 AGR 0,30 0,01 0,04 0,17 0,10 0,61 -0,21 0,20 -0,07 -0,05 0,60 0,96 -0,04 -0,07 -0,06 0,22 0,06 0,46 0,58 0,19 -0,08 0,06 0,90 0,14 0,22 0,28 0,98 0,16 0,06 0,06 -0,13 0,33 0,19 0,29 0,13 0,13 0,09 -0,06 0,34 -0,19 MTB 2,11 1,33 1,18 0,83 0,72 1,03 0,43 0,56 0,48 0,30 5,76 1,10 1,27 0,64 0,33 3,44 0,88 2,37 0,93 0,86 1,71 0,69 1,60 0,96 0,36 2,25 0,80 1,00 0,75 0,28 1,22 0,80 2,26 1,09 0,42 1,58 0,57 0,74 0,77 0,66 LEV 0,18 0,14 0,12 0,20 0,30 0,36 0,24 0,34 0,25 0,23 0,64 0,77 0,76 0,66 0,64 0,82 0,81 0,84 0,81 0,85 0,27 0,25 0,52 0,43 0,52 0,57 0,75 0,79 0,82 0,83 0,59 0,50 0,60 0,66 0,70 0,33 0,42 0,34 0,41 0,27 Tai lieu, luan van64 of 102 Mã CK C92 CAP CID CJC CTB DAC DAE DST Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan64 of 102 12 DPR 0,58 0,92 0,43 0,30 0,80 0,69 1,09 0,42 0,61 0,31 0,87 0,93 0,53 0,21 0,72 0,72 0,67 0,41 0,41 0,46 0,43 0,77 0,59 0,55 0,68 0,79 0,46 0,45 0,28 0,47 0,59 0,75 0,62 0,56 0,51 0,74 0,91 0,87 0,63 0,71 FCF 0,19 0,08 0,09 -0,06 0,05 0,21 0,05 0,40 0,18 0,32 0,15 0,12 -0,06 0,01 0,46 0,30 -0,24 0,03 0,08 -0,01 0,07 0,22 0,10 0,05 0,06 0,41 0,39 0,45 0,09 -0,14 0,04 -0,03 0,04 0,06 0,03 -0,03 -0,01 0,06 -0,03 0,00 SIZE 11,41 11,71 12,00 12,30 12,26 11,01 11,28 11,11 11,28 11,36 10,08 10,07 10,19 10,05 10,51 12,64 13,01 12,87 12,86 12,54 10,99 11,05 11,03 11,18 11,74 9,69 10,30 10,72 10,85 10,86 10,48 10,68 10,78 10,92 10,81 9,44 9,40 9,59 9,59 9,67 YLD 0,02 0,11 0,08 0,07 0,16 0,08 0,25 0,14 0,39 0,39 0,03 0,15 0,05 0,05 0,07 0,08 0,10 0,12 0,15 0,19 0,07 0,17 0,12 0,32 0,10 0,04 0,41 0,11 0,05 0,08 0,06 0,23 0,15 0,20 0,22 0,02 0,14 0,11 0,04 0,09 RE/TE 0,14 0,07 0,14 0,14 0,14 0,17 0,06 0,16 0,32 0,39 0,09 0,08 0,07 0,04 0,04 0,20 0,15 0,25 0,25 0,25 0,20 0,17 0,10 0,13 0,21 0,06 0,49 0,33 0,23 0,11 0,21 0,06 0,07 0,10 0,19 0,06 0,04 0,08 0,04 0,04 ROA 0,03 0,01 0,02 0,02 0,02 0,04 0,01 0,06 0,12 0,20 0,03 0,06 0,04 0,02 0,02 0,04 0,03 0,03 0,03 0,04 0,09 0,10 0,10 0,12 0,08 0,04 0,43 0,36 0,15 0,06 0,10 0,09 0,08 0,08 0,08 0,11 0,08 0,08 0,03 0,03 AGR -0,14 0,35 0,33 0,35 -0,04 0,02 0,31 -0,16 0,18 0,08 0,12 -0,01 0,13 -0,13 0,59 2,25 0,44 -0,13 -0,01 -0,28 0,00 0,06 -0,02 0,17 0,74 -0,24 0,83 0,53 0,13 0,02 1,21 0,22 0,10 0,16 -0,10 1,88 -0,04 0,20 0,01 0,08 MTB 10,85 1,29 2,25 1,45 0,66 2,23 0,81 1,27 0,91 0,58 5,39 0,49 1,49 0,80 0,55 1,74 0,93 1,09 0,82 0,60 1,33 0,55 0,97 0,87 0,68 1,66 0,96 2,52 1,63 0,66 4,25 0,55 0,80 0,58 0,49 3,20 0,59 0,71 0,66 0,29 LEV 0,84 0,88 0,91 0,85 0,84 0,75 0,83 0,77 0,71 0,54 0,74 0,37 0,44 0,38 0,62 0,90 0,93 0,89 0,88 0,82 0,55 0,55 0,50 0,57 0,58 0,33 0,32 0,51 0,47 0,44 0,74 0,59 0,62 0,65 0,58 0,11 0,09 0,20 0,24 0,29 Tai lieu, luan van65 of 102 Mã CK EBS HCC HEV HHC HJS HLY HPS HTP Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan65 of 102 13 DPR 0,69 0,99 0,79 0,73 0,82 0,60 0,67 0,36 0,43 0,82 0,59 0,68 0,50 0,52 0,78 0,29 0,35 0,45 0,43 0,43 0,85 0,71 0,78 0,88 0,79 0,76 0,56 0,48 0,41 0,45 0,77 0,68 0,71 0,68 0,59 0,50 0,55 0,64 0,62 0,95 FCF 0,06 0,01 -0,04 0,03 -0,06 1,02 0,11 0,07 -0,03 0,27 0,03 0,31 0,10 -0,12 0,02 0,24 0,07 0,24 0,05 -0,04 0,03 0,08 0,03 -0,03 -0,02 0,20 0,19 0,41 0,07 0,17 0,07 0,15 -0,18 0,55 0,07 0,24 0,07 0,03 0,01 0,27 SIZE 11,29 11,41 11,47 12,10 12,06 10,57 10,83 11,16 11,38 11,47 9,94 9,93 10,04 10,08 9,95 12,19 12,23 12,17 12,32 12,57 12,57 12,89 12,96 13,21 13,34 10,08 10,26 10,26 10,49 10,88 9,99 10,05 10,45 10,15 10,17 9,78 9,73 9,90 10,26 10,08 YLD 0,07 0,17 0,09 0,09 0,19 0,12 0,61 0,21 0,08 0,50 0,06 0,22 0,18 0,20 0,26 0,04 0,13 0,08 0,07 0,11 0,07 0,15 0,14 0,15 0,24 0,10 0,41 0,12 0,10 0,09 0,04 0,20 0,08 0,11 0,13 0,07 0,25 0,14 0,14 0,26 RE/TE 0,51 0,09 0,10 0,07 0,09 0,07 0,04 0,14 0,08 0,23 0,10 0,07 0,16 0,16 0,14 0,07 0,02 0,00 0,08 0,02 0,17 0,19 0,22 0,04 0,06 0,14 0,19 0,21 0,25 0,16 0,10 0,11 0,11 0,12 0,10 0,11 0,04 0,05 0,03 0,07 ROA 0,14 0,09 0,08 0,08 0,07 0,11 0,16 0,15 0,12 0,15 0,14 0,12 0,16 0,15 0,10 0,12 0,09 0,10 0,09 0,08 0,03 0,03 0,03 0,01 0,02 0,06 0,29 0,30 0,17 0,07 0,05 0,11 0,08 0,08 0,07 0,10 0,15 0,12 0,09 0,05 AGR 0,59 0,12 0,06 0,89 -0,04 -0,11 0,30 0,39 0,24 0,09 1,34 -0,01 0,12 0,04 -0,12 0,18 0,04 -0,06 0,17 0,28 0,20 0,38 0,07 0,29 0,14 0,08 0,20 0,01 0,25 0,48 -0,05 0,06 0,50 -0,26 0,02 0,02 -0,04 0,18 0,43 -0,16 MTB 11,30 1,19 2,23 0,77 0,48 1,79 0,52 1,03 2,13 0,37 2,12 0,56 0,60 0,59 0,46 2,96 0,91 1,39 1,46 0,64 2,90 1,27 1,89 0,99 0,37 2,76 1,54 2,37 1,21 0,76 1,59 0,43 0,89 0,67 0,36 2,13 0,49 0,91 0,64 0,23 LEV 0,63 0,31 0,36 0,37 0,37 0,27 0,43 0,51 0,52 0,42 0,30 0,33 0,33 0,34 0,28 0,49 0,50 0,42 0,43 0,38 0,74 0,80 0,80 0,70 0,74 0,69 0,54 0,46 0,42 0,61 0,15 0,17 0,38 0,13 0,14 0,15 0,16 0,29 0,30 0,13 Tai lieu, luan van66 of 102 Mã CK L18 L43 L62 LBE LUT MEC NGC NLC Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan66 of 102 14 DPR 0,36 0,53 0,41 0,62 0,78 0,42 0,37 0,49 0,45 0,50 0,69 0,40 0,49 0,81 0,73 0,76 0,69 0,78 0,64 0,62 0,72 0,75 0,80 0,94 0,97 0,55 0,41 0,41 0,55 0,73 0,60 0,50 0,63 0,53 0,49 0,53 0,49 0,39 0,87 0,73 FCF -0,06 0,08 0,01 0,04 -0,03 -0,02 0,00 -0,35 -0,05 -0,12 0,04 -0,03 -0,02 -0,15 -0,12 0,35 -0,38 0,15 0,09 -0,04 -0,16 0,12 -0,15 -0,07 0,02 -0,02 -0,02 -0,08 0,03 0,04 -0,20 0,08 -0,11 0,11 0,08 0,08 0,17 0,37 0,16 0,18 SIZE 13,21 13,32 13,59 13,71 13,79 11,93 12,08 12,06 12,22 12,64 11,67 11,95 12,25 12,55 12,71 10,22 9,97 9,90 10,48 10,11 11,57 11,90 11,97 12,19 12,55 12,74 12,77 13,07 13,55 13,81 10,52 10,63 10,98 11,39 11,61 11,99 11,89 11,73 11,64 11,62 YLD 0,13 0,27 0,08 0,08 0,24 0,16 0,14 0,09 0,11 0,08 0,08 0,14 0,09 0,11 0,08 0,07 0,17 0,10 0,25 0,24 0,02 0,25 0,22 0,11 0,17 0,04 0,17 0,06 0,10 0,18 0,11 0,18 0,09 0,07 0,21 0,11 0,18 0,08 0,13 0,14 RE/TE 0,11 0,08 0,05 0,12 0,16 0,25 0,25 0,17 0,19 0,11 0,17 0,22 0,13 0,09 0,08 0,02 0,01 0,00 0,13 0,16 0,07 0,05 0,07 0,18 0,03 0,14 0,21 0,17 0,15 0,05 0,14 0,03 0,16 0,14 0,16 0,25 0,29 0,30 0,25 0,25 ROA 0,02 0,03 0,02 0,04 0,03 0,11 0,10 0,07 0,07 0,03 0,08 0,09 0,06 0,04 0,02 0,11 0,09 0,05 0,15 0,08 0,07 0,04 0,04 0,05 0,02 0,04 0,04 0,04 0,03 0,02 0,11 0,10 0,08 0,04 0,03 0,11 0,13 0,20 0,10 0,11 AGR 0,42 0,12 0,31 0,13 0,08 0,44 0,17 -0,02 0,18 0,51 1,42 0,32 0,36 0,35 0,16 0,61 -0,22 -0,07 0,79 -0,31 1,84 0,40 0,07 0,25 0,43 1,95 0,04 0,34 0,62 0,30 0,76 0,12 0,41 0,51 0,25 -0,07 -0,10 -0,15 -0,08 -0,02 MTB 1,03 0,49 1,47 0,90 0,29 0,70 0,69 0,98 0,72 0,53 2,42 1,29 1,30 1,04 0,73 1,80 0,56 0,55 0,47 0,37 5,90 1,00 1,88 3,20 0,84 3,51 0,88 2,16 0,86 0,27 1,52 1,01 1,25 0,81 0,43 1,05 0,65 1,26 0,73 0,62 LEV 0,89 0,89 0,91 0,86 0,86 0,65 0,64 0,60 0,62 0,75 0,61 0,65 0,64 0,73 0,71 0,42 0,25 0,19 0,47 0,24 0,43 0,60 0,62 0,65 0,37 0,82 0,80 0,84 0,84 0,87 0,61 0,67 0,73 0,82 0,85 0,52 0,40 0,21 0,09 0,05 Tai lieu, luan van67 of 102 Mã CK NPS NST NTP ONE PGS PJC PLC POT Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan67 of 102 15 DPR 0,91 1,10 0,63 0,70 0,64 0,51 0,48 0,60 0,80 0,67 0,49 0,42 0,21 0,28 0,33 0,58 0,78 0,81 0,49 0,83 0,34 0,72 0,66 0,24 0,52 0,50 0,35 0,33 0,48 0,40 0,43 0,44 0,20 0,32 0,11 0,93 0,90 0,95 0,93 0,66 FCF 0,09 0,33 0,33 0,03 0,14 0,23 -0,05 -0,37 -0,09 0,37 0,00 0,05 0,15 0,10 0,12 0,30 -0,26 -0,11 -0,07 0,10 0,07 -0,13 0,10 0,09 0,13 0,11 0,52 0,15 0,39 0,16 0,05 -0,24 0,30 0,03 -0,09 0,02 0,09 0,46 -0,04 -0,08 SIZE 11,17 11,34 11,58 11,31 11,35 12,03 12,26 12,74 13,02 12,88 13,21 13,51 13,82 14,15 14,26 11,11 11,06 11,54 11,92 11,82 13,54 13,62 14,02 14,73 15,00 10,94 11,33 11,49 11,59 11,81 13,95 14,17 14,08 14,64 14,85 13,12 13,07 13,06 13,15 13,37 YLD 0,17 0,49 0,06 0,15 0,25 0,12 0,30 0,17 0,18 0,19 0,07 0,20 0,06 0,07 0,06 0,17 0,58 0,16 0,12 0,24 0,02 0,23 0,14 0,13 0,12 0,06 0,20 0,13 0,05 0,13 0,11 0,22 0,11 0,10 0,11 0,05 0,09 0,06 0,06 0,04 RE/TE 0,31 0,11 0,20 0,14 0,19 0,22 0,18 0,17 0,13 0,14 0,34 0,24 0,43 0,47 0,30 0,20 0,24 0,21 0,27 0,11 0,05 0,05 0,16 0,21 0,21 0,12 0,15 0,16 0,22 0,19 0,13 0,11 0,37 0,36 0,17 0,11 0,06 0,06 0,06 0,04 ROA 0,10 0,07 0,05 0,05 0,08 0,06 0,07 0,05 0,04 0,05 0,29 0,24 0,35 0,26 0,18 0,14 0,11 0,09 0,08 0,05 0,03 0,04 0,04 0,15 0,12 0,07 0,08 0,07 0,10 0,09 0,05 0,04 0,13 0,15 0,09 0,06 0,04 0,03 0,04 0,02 AGR 1,94 0,19 0,27 -0,24 0,04 -0,13 0,25 0,62 0,32 -0,13 0,62 0,35 0,36 0,40 0,11 0,97 -0,04 0,61 0,47 -0,10 1,01 0,09 0,49 1,02 0,32 0,06 0,47 0,18 0,10 0,25 0,20 0,24 -0,09 0,74 0,23 -0,06 -0,05 -0,02 0,09 0,26 MTB 2,22 0,95 1,91 0,63 0,47 2,15 0,56 0,93 0,56 0,51 2,92 0,81 1,97 1,28 1,53 2,40 0,69 1,52 0,81 0,38 6,26 1,47 2,51 2,54 0,97 2,08 0,52 0,81 1,99 0,47 2,31 1,08 1,40 1,71 0,73 1,99 0,43 0,74 0,85 0,49 LEV 0,68 0,78 0,79 0,57 0,56 0,72 0,65 0,77 0,73 0,67 0,38 0,44 0,46 0,44 0,40 0,63 0,52 0,66 0,65 0,52 0,79 0,80 0,84 0,86 0,77 0,39 0,55 0,58 0,56 0,49 0,74 0,78 0,64 0,67 0,66 0,41 0,39 0,37 0,42 0,54 Tai lieu, luan van68 of 102 Mã CK PSC PTS PVC PVE PVI PVS QNC RCL Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan68 of 102 16 DPR 0,37 0,43 0,35 0,34 0,53 0,40 0,49 0,55 0,55 0,86 0,26 0,70 0,46 0,61 0,33 0,61 0,44 0,65 0,82 0,74 0,51 0,84 0,63 0,78 0,86 0,44 0,36 0,61 0,40 0,79 0,46 0,92 0,78 0,93 0,80 0,25 0,28 0,14 0,22 0,39 FCF -0,17 0,45 -0,18 0,07 0,02 0,20 -0,04 0,16 0,13 -0,02 -0,12 -0,29 -0,03 0,03 -0,15 0,03 0,11 0,02 0,30 -0,03 0,09 0,05 0,00 -0,02 0,06 -0,10 0,15 0,13 0,05 0,10 0,19 -0,01 -0,01 -0,01 -0,09 0,11 -0,19 0,21 0,02 0,03 SIZE 11,76 11,65 11,85 12,26 12,25 11,33 11,56 11,80 11,95 11,87 12,56 12,89 13,07 13,95 14,29 11,99 12,11 12,38 12,82 13,42 15,32 15,41 15,59 15,68 15,90 15,39 15,89 16,33 16,68 16,93 13,83 14,06 14,25 14,41 14,61 12,23 12,24 12,17 12,32 12,47 YLD 0,06 0,17 0,11 0,05 0,16 0,06 0,23 0,11 0,14 0,22 0,03 0,17 0,08 0,05 0,12 0,03 0,14 0,10 0,12 0,26 0,03 0,04 0,06 0,13 0,08 0,03 0,06 0,09 0,08 0,11 0,20 0,27 0,15 0,16 0,19 0,02 0,13 0,08 0,07 0,18 RE/TE 0,19 0,19 0,18 0,09 0,09 0,36 0,25 0,19 0,15 0,14 0,27 0,35 0,36 0,32 0,32 0,17 0,19 0,15 0,12 0,12 0,07 0,05 0,07 0,05 0,11 0,10 0,15 0,17 0,07 0,29 0,21 0,16 0,20 0,15 0,11 0,27 0,28 0,44 0,28 0,17 ROA 0,06 0,08 0,08 0,05 0,05 0,21 0,13 0,10 0,07 0,05 0,15 0,20 0,12 0,15 0,10 0,05 0,06 0,07 0,08 0,11 0,09 0,04 0,04 0,05 0,01 0,07 0,08 0,06 0,06 0,06 0,05 0,05 0,05 0,03 0,01 0,06 0,09 0,28 0,21 0,10 AGR 0,60 -0,11 0,22 0,52 -0,01 0,48 0,26 0,27 0,16 -0,08 0,20 0,40 0,19 1,41 0,41 -0,08 0,12 0,32 0,55 0,81 2,78 0,09 0,20 0,09 0,24 0,03 0,66 0,55 0,41 0,29 0,09 0,26 0,20 0,17 0,23 0,20 0,01 -0,07 0,16 0,16 MTB 4,31 1,05 1,42 1,39 0,42 4,14 0,62 0,75 0,96 0,41 13,86 1,72 1,99 1,52 0,71 18,15 3,14 2,09 2,56 0,60 4,51 1,70 1,33 0,72 1,89 13,24 3,04 1,98 1,64 0,69 2,10 1,08 2,04 1,57 0,50 10,35 1,22 1,72 1,57 0,38 LEV 0,75 0,54 0,59 0,49 0,47 0,57 0,38 0,51 0,55 0,36 0,40 0,40 0,42 0,50 0,63 0,71 0,72 0,58 0,72 0,63 0,61 0,53 0,59 0,44 0,72 0,76 0,72 0,72 0,80 0,75 0,80 0,85 0,86 0,88 0,90 0,81 0,73 0,46 0,42 0,44 Tai lieu, luan van69 of 102 Mã CK RHC S55 S64 S91 SAP SCJ SD2 SD5 Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan69 of 102 17 DPR 0,45 0,60 0,51 0,80 0,66 0,20 0,63 0,42 0,36 0,20 0,27 0,62 0,45 0,82 0,74 0,53 0,64 0,57 0,68 0,51 0,45 0,56 0,69 0,84 0,78 0,48 0,31 0,43 0,62 0,88 0,17 0,75 0,58 0,74 0,81 0,41 0,27 0,29 0,27 0,50 FCF 0,06 0,13 0,13 0,03 0,12 0,20 -0,08 0,03 -0,13 0,16 0,03 -0,17 0,02 -0,03 -0,09 -0,01 0,04 -0,07 -0,04 0,00 0,23 0,13 0,10 0,03 0,38 0,27 0,19 0,30 0,10 0,00 0,17 0,16 0,14 -0,01 -0,12 0,01 0,15 0,09 0,15 0,08 SIZE 11,75 11,69 11,71 11,90 11,84 11,19 11,94 12,19 12,46 12,72 11,48 11,54 11,37 11,74 12,11 11,30 11,36 11,53 11,77 11,77 9,78 9,92 10,03 10,31 10,22 11,92 12,12 12,84 13,21 13,30 12,81 12,79 13,01 13,20 13,49 13,49 13,52 13,62 13,55 14,01 YLD 0,09 0,19 0,15 0,15 0,15 0,03 0,17 0,05 0,09 0,15 0,02 0,17 0,05 0,11 0,26 0,04 0,11 0,08 0,09 0,05 0,07 0,14 0,08 0,08 0,11 0,07 0,20 0,13 0,13 0,29 0,02 0,16 0,52 0,08 0,27 0,02 0,08 0,03 0,05 0,08 RE/TE 0,22 0,17 0,19 0,08 0,16 0,28 0,09 0,13 0,17 0,20 0,08 0,10 0,13 0,07 0,08 0,20 0,07 0,17 0,13 0,03 0,00 0,00 0,06 0,04 0,05 0,26 0,18 0,12 0,11 0,12 0,35 0,23 0,23 0,15 0,16 0,23 0,41 0,39 0,21 0,11 ROA 0,11 0,09 0,11 0,04 0,08 0,09 0,07 0,07 0,08 0,08 0,06 0,05 0,07 0,03 0,03 0,06 0,02 0,04 0,04 0,01 0,14 0,07 0,09 0,05 0,03 0,24 0,24 0,16 0,09 0,05 0,09 0,05 0,05 0,05 0,05 0,04 0,07 0,09 0,09 0,03 AGR -0,02 -0,06 0,02 0,20 -0,05 0,65 1,12 0,28 0,31 0,30 2,78 0,06 -0,15 0,44 0,45 0,14 0,06 0,19 0,27 0,00 -0,08 0,14 0,11 0,32 -0,08 0,61 0,22 1,07 0,44 0,10 -0,04 -0,02 0,24 0,21 0,33 1,39 0,04 0,10 -0,07 0,59 MTB 1,09 0,51 0,60 0,47 0,49 9,70 0,33 0,99 0,67 0,28 2,71 0,39 1,15 0,55 0,22 5,29 0,74 2,40 0,90 0,30 4,56 0,63 1,01 0,82 0,39 6,00 1,10 1,50 0,66 0,23 12,18 1,13 0,32 1,23 0,33 7,92 1,84 3,27 1,02 0,57 LEV 0,51 0,44 0,41 0,53 0,45 0,76 0,43 0,52 0,59 0,64 0,54 0,55 0,44 0,61 0,72 0,72 0,75 0,76 0,67 0,70 0,26 0,28 0,32 0,50 0,45 0,28 0,11 0,46 0,48 0,52 0,81 0,71 0,75 0,65 0,72 0,88 0,83 0,79 0,52 0,69 Tai lieu, luan van70 of 102 Mã CK SD6 SD7 SD9 SDA SDC SDT SGD SIC Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan70 of 102 18 DPR 0,82 0,53 0,48 0,52 0,73 0,11 0,57 0,50 0,41 0,65 0,29 0,70 0,29 0,42 0,60 0,26 0,54 0,60 0,69 1,03 0,32 0,41 0,40 0,40 0,39 0,20 0,38 0,27 0,23 0,54 0,40 0,46 0,92 0,93 0,86 0,09 0,42 0,47 0,70 0,53 FCF -0,01 -0,05 -0,02 0,03 -0,02 0,02 0,12 0,07 -0,03 -0,07 0,09 0,13 0,02 -0,03 -0,03 0,02 0,10 -0,25 -0,41 -0,06 0,26 0,12 0,05 0,04 -0,02 0,10 0,10 0,06 0,04 0,06 0,00 -0,18 -0,02 0,03 0,03 -0,06 0,07 -0,09 -0,08 -0,01 SIZE 13,13 13,36 13,45 13,62 13,92 13,56 13,51 14,01 14,74 14,62 13,83 13,89 14,04 14,37 14,58 12,67 12,95 12,67 12,53 12,67 11,47 11,86 12,01 12,09 12,20 13,36 13,55 13,94 14,24 14,41 11,18 11,15 11,40 11,46 11,31 12,64 12,79 13,08 13,32 13,42 YLD 0,06 0,24 0,10 0,13 0,25 0,01 0,07 0,04 0,05 0,17 0,03 0,11 0,05 0,07 0,20 0,01 0,27 0,06 0,11 0,15 0,03 0,19 0,09 0,14 0,11 0,04 0,16 0,07 0,07 0,19 0,03 0,21 0,12 0,12 0,25 0,01 0,12 0,06 0,05 0,09 RE/TE 0,12 0,13 0,15 0,14 0,16 0,06 0,12 0,14 0,15 0,09 0,26 0,22 0,32 0,17 0,13 0,26 0,28 0,55 0,23 0,09 0,26 0,26 0,25 0,20 0,11 0,17 0,15 0,24 0,19 0,19 0,04 0,05 0,05 0,04 0,10 0,16 0,12 0,10 0,11 0,05 ROA 0,07 0,05 0,05 0,05 0,04 0,03 0,06 0,06 0,03 0,01 0,07 0,05 0,10 0,06 0,04 0,11 0,10 0,10 0,09 0,34 0,09 0,07 0,07 0,05 0,03 0,11 0,08 0,11 0,08 0,07 0,11 0,07 0,07 0,04 0,05 0,06 0,04 0,04 0,03 0,01 AGR 1,00 0,25 0,10 0,18 0,35 1,31 -0,05 0,65 1,08 -0,12 0,15 0,06 0,16 0,39 0,24 0,79 0,32 -0,24 -0,14 0,15 0,27 0,48 0,16 0,09 0,11 0,26 0,21 0,47 0,36 0,19 0,84 -0,02 0,27 0,07 -0,14 0,72 0,16 0,33 0,27 0,10 MTB 2,79 0,61 1,60 0,77 0,38 3,57 0,66 1,22 0,80 0,21 5,17 1,48 2,93 1,31 0,34 12,14 1,53 2,58 1,23 0,36 4,83 0,69 0,98 0,56 0,41 2,05 0,38 0,81 0,67 0,21 10,02 1,55 0,84 0,60 0,33 3,54 0,64 1,79 1,13 0,29 LEV 0,66 0,71 0,72 0,69 0,77 0,61 0,56 0,71 0,85 0,84 0,76 0,76 0,73 0,72 0,76 0,69 0,70 0,51 0,32 0,40 0,71 0,76 0,74 0,72 0,75 0,49 0,56 0,63 0,70 0,71 0,73 0,71 0,46 0,52 0,40 0,68 0,71 0,77 0,75 0,78 Tai lieu, luan van71 of 102 Mã CK SJC SJE SNG STC STP TMC TNG TV4 Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan71 of 102 19 DPR 0,64 0,60 0,12 0,29 0,45 0,75 0,40 0,38 0,55 0,69 0,33 0,33 0,23 0,51 0,30 0,87 0,74 0,62 0,76 0,64 0,34 0,82 0,43 0,41 0,70 0,64 0,37 0,51 0,59 0,70 0,51 0,44 0,48 0,70 0,88 0,65 0,61 0,50 0,47 0,52 FCF -0,03 -0,07 -0,12 0,12 -0,26 0,02 0,09 0,07 -0,06 0,01 -0,10 0,11 0,32 0,35 0,09 -0,12 -0,10 -0,02 0,07 0,15 -0,06 0,14 0,10 -0,05 -0,11 0,17 0,56 0,80 0,98 1,90 -0,12 -0,05 0,19 -0,02 -0,03 0,03 0,01 0,17 -0,01 0,10 SIZE 11,85 11,88 12,82 12,93 12,90 12,79 12,80 13,59 13,56 13,64 11,75 12,11 12,45 12,60 12,77 11,47 11,72 11,67 11,68 11,67 11,15 11,24 11,39 12,09 12,11 11,93 12,18 12,51 12,84 12,74 12,63 12,92 12,78 13,14 13,61 11,30 11,69 11,91 12,26 12,37 YLD 0,04 0,21 0,10 0,09 0,23 0,04 0,15 0,05 0,09 0,26 0,03 0,27 0,07 0,13 0,19 0,08 0,19 0,15 0,16 0,23 0,03 0,18 0,07 0,07 0,18 0,08 0,17 0,07 0,09 0,17 0,07 0,26 0,11 0,10 0,25 0,19 0,24 0,16 0,14 0,33 RE/TE 0,20 0,11 0,18 0,22 0,16 0,10 0,21 0,20 0,13 0,15 0,27 0,25 0,31 0,23 0,25 0,00 0,01 0,01 0,00 0,09 0,08 0,12 0,17 0,14 0,09 0,14 0,23 0,36 0,15 0,18 0,22 0,24 0,21 0,16 0,11 0,17 0,22 0,25 0,25 0,22 ROA 0,06 0,05 0,06 0,05 0,04 0,03 0,06 0,05 0,04 0,03 0,12 0,09 0,10 0,09 0,11 0,07 0,10 0,10 0,09 0,10 0,12 0,12 0,20 0,19 0,08 0,11 0,12 0,14 0,07 0,06 0,08 0,06 0,05 0,06 0,04 0,08 0,09 0,10 0,10 0,09 AGR 1,28 0,03 1,55 0,12 -0,03 0,31 0,02 1,19 -0,03 0,08 0,19 0,44 0,41 0,16 0,19 0,04 0,29 -0,05 0,01 -0,01 0,61 0,10 0,16 1,00 0,03 0,03 0,29 0,39 0,39 -0,10 1,58 0,34 -0,13 0,44 0,59 0,21 0,47 0,24 0,43 0,12 MTB 6,54 0,64 1,36 1,03 0,31 3,35 0,79 1,82 0,82 0,26 5,97 0,62 1,92 0,79 0,29 4,29 0,44 0,55 0,54 0,37 6,53 1,13 2,72 1,34 0,37 3,04 1,12 2,08 1,41 0,51 3,96 1,00 2,26 1,50 0,41 1,08 1,05 1,21 0,97 0,34 LEV 0,80 0,61 0,83 0,79 0,74 0,72 0,69 0,83 0,78 0,79 0,62 0,69 0,71 0,63 0,61 0,64 0,37 0,33 0,33 0,30 0,09 0,11 0,18 0,12 0,14 0,62 0,59 0,63 0,65 0,59 0,76 0,80 0,75 0,71 0,73 0,59 0,67 0,64 0,66 0,62 Tai lieu, luan van72 of 102 Mã CK VBH VC2 VC3 VC5 VC6 VC7 VCS VDL Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan72 of 102 20 DPR 0,89 0,60 0,78 0,77 0,79 0,26 0,29 0,36 0,36 0,47 0,47 0,47 0,46 0,40 0,44 0,42 0,47 0,41 0,37 0,37 0,73 0,48 0,40 0,49 0,80 0,94 0,85 0,71 0,62 0,90 0,36 0,35 0,32 0,31 0,87 0,31 0,30 0,30 0,38 0,32 FCF -0,09 0,05 0,01 0,08 -0,02 0,04 -0,06 0,00 -0,17 -0,04 -0,03 -0,22 0,19 -0,01 -0,11 -0,12 -0,11 0,20 -0,10 -0,08 -0,11 0,03 0,16 -0,04 -0,01 -0,24 -0,06 -0,05 -0,02 0,07 0,06 0,10 0,07 -0,17 -0,06 0,32 -0,13 0,25 0,30 -0,22 SIZE 10,70 10,72 10,66 10,68 10,53 12,86 13,16 13,48 13,99 14,11 13,52 13,73 14,06 14,08 14,19 12,98 13,12 13,16 13,34 13,52 12,16 12,49 12,45 12,72 13,02 12,16 12,39 12,92 13,19 13,23 13,06 13,30 13,80 14,21 14,81 10,91 10,90 11,45 11,69 11,73 YLD 0,02 0,09 0,05 0,06 0,06 0,03 0,10 0,04 0,05 0,11 0,03 0,10 0,03 0,04 0,12 0,03 0,16 0,08 0,09 0,24 0,05 0,15 0,07 0,11 0,14 0,03 0,22 0,06 0,09 0,18 0,07 0,19 0,08 0,13 0,22 0,03 0,19 0,10 0,03 0,13 RE/TE 0,06 0,05 0,07 0,11 0,11 0,32 0,14 0,20 0,17 0,05 0,09 0,17 0,16 0,17 0,18 0,16 0,18 0,20 0,14 0,13 0,09 0,10 0,18 0,16 0,08 0,07 0,10 0,13 0,16 0,07 0,22 0,13 0,26 0,18 0,18 0,27 0,27 0,20 0,23 0,19 ROA 0,05 0,03 0,05 0,09 0,10 0,10 0,08 0,06 0,04 0,02 0,03 0,04 0,03 0,05 0,03 0,03 0,03 0,04 0,02 0,02 0,04 0,05 0,05 0,06 0,02 0,03 0,04 0,04 0,04 0,02 0,10 0,14 0,12 0,09 0,06 0,16 0,18 0,17 0,17 0,13 AGR 0,07 0,02 -0,06 0,02 -0,14 0,37 0,35 0,37 0,67 0,13 0,49 0,23 0,39 0,02 0,12 0,31 0,15 0,04 0,19 0,20 0,64 0,40 -0,04 0,31 0,35 0,33 0,27 0,69 0,31 0,04 0,23 0,26 0,65 0,50 0,83 0,14 -0,01 0,73 0,27 0,04 MTB 2,00 1,17 1,13 1,52 1,42 4,65 0,93 1,55 1,22 0,50 3,16 0,74 2,34 1,65 0,68 2,54 0,52 1,01 0,79 0,21 3,64 1,41 2,54 1,31 0,46 3,28 0,63 1,97 1,08 0,36 3,47 0,76 1,47 0,47 0,18 3,66 1,15 1,10 1,45 0,82 LEV 0,28 0,30 0,23 0,21 0,07 0,73 0,69 0,71 0,81 0,84 0,78 0,80 0,85 0,84 0,85 0,82 0,83 0,82 0,85 0,87 0,68 0,78 0,74 0,74 0,75 0,57 0,66 0,78 0,76 0,79 0,61 0,50 0,61 0,52 0,61 0,46 0,33 0,33 0,36 0,32 Tai lieu, luan van73 of 102 Mã CK VTL Năm 2007 2008 2009 2010 2011 khoa luan, tieu luan73 of 102 21 DPR 0,47 0,54 0,54 0,62 0,83 FCF 0,60 -0,02 0,20 -0,32 0,06 SIZE 11,16 11,35 11,56 11,57 11,43 YLD 0,05 0,08 0,05 0,02 0,03 RE/TE 0,14 0,14 0,16 0,15 0,12 ROA 0,08 0,05 0,05 0,03 0,03 AGR -0,26 0,21 0,23 0,01 -0,12 MTB 1,99 0,70 1,49 2,06 2,03 LEV 0,56 0,63 0,68 0,68 0,63 ... 102 36 KẾT LUẬN Luận văn vào nghiên cứu sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, giai đoạn năm 2007 - 2011 Luận văn tập trung vào nghiên cứu hai lý thuyết: lý thuyết dòng tiền... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN CHẾ EM NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH... định cổ tức giả thuyết nghiên cứu Phần trước đề cập đến lý thuyết sách cổ tức thảo luận vài nghiên cứu sách cổ tức Trong phần trình rõ ràng giả thuyết để xác định nhân tố tác động đến sách cổ tức