Đề tài: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM docx

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN DUY LƯƠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Thành phố Hồ Chí Minh - năm 2008 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cô hướng dẫn PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố công trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn TP.HCM, ngày tháng năm 2008 Tác giả Nguyễn Duy Lương LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cơ Nguyễn Thị Liên Hoa tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt trình thực luận văn tốt nghiệp Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ, người tận tình truyền đạt kiến thức cho hai năm học cao học vừa qua Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, em xin cảm ơn chị hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để (em) hoàn thành luận văn tốt nghiệp Nguyễn Duy Lương MỤC LỤC TÓM LƯỢC DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ .vi DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ vii PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 CÁC KHÁI NIỆM 1.2 ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.3 QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC 10 1.4 CÁC CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC 12 1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC 13 1.6 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP 14 1.7 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP THEO LÝ THUYẾT M&M 17 1.8 MỘT SỐ KINH NGHIỆM CHI TRẢ CỔ TỨC TỪ CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN 18 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1: 29 CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY 30 2.1 ĐÔI NÉT VỀ Q TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 30 2.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG THỰC TẾ VIỆT NAM 35 2.3 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 37 2.4 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA: 50 2.5 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM HIỆN NAY: 75 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2: 86 CHƯƠNG 3: LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC THÍCH HỢP CHO CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 87 3.1 CÁC NGUYÊN TẮC CƠ BẢN: 87 3.2 NHẬN THỨC CỦA BAN QUẢN LÝ 90 3.3 QUI TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 93 3.4 XEM XÉT MỘT SỐ PHƯƠNG THỨC PHÂN CHIA LỢI NHUẬN KHÁC 100 3.5 NHỮNG GỢI Ý KHÁC: 105 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3: 108 KẾT LUẬN: 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO -i- MỤC LỤC CHI TIẾT DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ .vi DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ vii PHẦN MỞ ĐẦU 1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI, HẠN CHẾ NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI KẾT CẤU ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 CÁC KHÁI NIỆM 1.1.1 Cổ tức (Dividends): 1.1.2 Chính sách cổ tức (Dividend policy): 1.2 ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.2.1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (Dividend payout ratio): 1.2.2 Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield): 1.3 QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC 10 1.4 CÁC CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC 12 1.4.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động 12 1.4.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 12 1.4.3 Các sách chi trả cổ tức khác 13 1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC 13 1.5.1 Cổ tức trả tiền mặt 13 1.5.2 Cổ tức trả cổ phiếu 14 1.5.3 Cổ tức trả tài sản 14 1.6 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP 14 1.6.1 Các hạn chế pháp lý ngăn cấm cổ tức làm suy yếu vốn: 14 1.6.2 Các khoản giới hạn hợp đồng trái phiếu công ty thỏa thuận tài trợ khác: 15 1.6.3 Các ảnh hưởng thuế: 15 1.6.4 Nhu cầu khoản: 15 1.6.5 Khả vay tiếp cận thị trường vốn: 15 1.6.6 Tính ổn định lợi nhuận: 15 1.6.7 Các hội tăng trưởng vốn: 16 1.6.8 Lạm phát: 16 1.6.9 Ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách hàng): 16 1.6.10 Bảo vệ chống loãng giá: 16 1.7 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP THEO LÝ THUYẾT M&M 17 1.8 MỘT SỐ KINH NGHIỆM CHI TRẢ CỔ TỨC TỪ CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN 18 1.8.1 Bằng chứng thực nghiệm sách cổ tức kết luận quan trọng: 18 - ii - 1.8.1.1 1.8.1.2 1.8.1.3 1.8.1.4 Cổ tức thường đôi với lợi nhuận: 18 Cổ tức thường cố định 20 Cổ tức biến động lợi nhuận 21 Chính sách cổ tức cơng ty có xu hướng tùy thuộc vào vịng đời cơng ty 22 1.8.1.5 Chính sách cổ tức khác quốc gia 23 1.8.2 Tham khảo vài số liệu cổ tức giới: 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1: 29 CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY 30 2.1 ĐƠI NÉT VỀ Q TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 30 2.1.1 Về khung pháp lý sách 30 2.1.2 Về thể chế 30 2.1.3 Về quy mô thị trường 31 2.1.4 Về hệ thống trung gian thị trường 32 2.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG THỰC TẾ VIỆT NAM 35 2.3 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 37 2.3.1 Tại sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE): 37 2.3.1.1 Số liệu cổ phiếu niêm yết HOSE qua năm: 37 2.3.1.2 Số liệu chi trả cổ tức HOSE qua năm: 38 2.3.1.3 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức HOSE qua năm: 41 2.3.1.4 Thống kê tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) HOSE qua năm: 43 2.3.2 Tại sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC): 44 2.3.2.1 Số liệu cổ phiếu niêm yết HASTC qua năm: 44 2.3.2.2 Số liệu chi trả cổ tức HASTC qua năm: 44 2.3.2.3 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (Payout ratio) HASTC qua năm: 46 2.3.2.4 Thống kê tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) HASTC qua năm: 47 NHẬN XÉT VỀ THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC THỜI GIAN QUA CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 47 2.4 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA: 50 2.4.1 Các yếu tố ngoại vi: 50 2.4.1.1 Các hạn chế pháp lý: 50 2.4.1.2 Các khoản giới hạn hợp đồng trái phiếu công ty thỏa thuận tài trợ khác: 52 2.4.1.3 Các ảnh hưởng thuế: 52 2.4.1.4 Các chi phí giao dịch: 53 2.4.1.5 Các chi phí phát hành: 54 2.4.1.6 Lạm phát: 55 2.4.1.7 Lãi suất ngân hàng: 56 2.4.1.8 Yếu tố thị trường: 58 2.4.1.9 Việc sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu: 59 2.4.1.10 Vấn đề chi phí đại diện: 59 2.4.1.11 Ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách hàng): 60 2.4.1.12 Bảo vệ chống loãng giá: 62 2.4.2 Các yếu tố nội vi: 64 2.4.2.1 Đặc điểm giai đoạn phát triển doanh nghiệp: 64 - iii - 2.4.2.2 Khả tạo lợi nhuận, tính ổn định lợi nhuận: 64 2.4.2.3 Các dự án đầu tư, hội tăng trưởng vốn: 65 2.4.2.4 Nhu cầu khoản: 67 2.4.2.5 Khả vay tiếp cận thị trường vốn: 67 2.4.2.6 Quy mô doanh nghiệp: 69 2.4.2.7 Hình thức sở hữu, cấu trúc cổ đơng, quyền kiểm sốt cơng ty: 70 2.4.2.8 Vấn đề phát tín hiệu: 74 NHẬN XÉT TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ: 74 2.5 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM HIỆN NAY: 75 2.5.1 Chạy theo việc thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư ngắn hạn việc phát triển bền vững công ty 76 2.5.2 Sử dụng sách cổ tức cơng cụ đánh bóng hình ảnh cơng ty (yếu tố phát tín hiệu quan tâm mức) 79 2.5.3 Dựa nhiều vào yếu tố thị trường 81 2.5.4 Các vấn đề phát sinh khác : 82 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2: 86 CHƯƠNG 3: LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC THÍCH HỢP CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 87 3.1 CÁC NGUYÊN TẮC CƠ BẢN: 87 3.2 NHẬN THỨC CỦA BAN QUẢN LÝ 90 3.3 QUI TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 93 3.4 XEM XÉT MỘT SỐ PHƯƠNG THỨC PHÂN CHIA LỢI NHUẬN KHÁC 100 3.4.1 Mua lại cổ phần 101 3.4.2 Thưởng cổ phiếu quỹ 102 3.4.3 Dùng lợi nhuận để phát hành cổ phiếu thưởng 102 3.4.4 Chia nhỏ cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu 104 3.5 NHỮNG GỢI Ý KHÁC: 105 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3: 108 KẾT LUẬN: 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO - iv - DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: Thống kê cổ tức, EPS, giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn HOSE từ năm 2002-2007 PHỤ LỤC 2: Thống kê cổ tức, EPS, giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn HASTC từ năm 2005-2007 PHỤ LỤC Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ cổ tức qua năm HOSE PHỤ LỤC Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ cổ tức qua năm HASTC PHỤ LỤC Thống kê công ty phân loại theo tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (payout ratio) qua năm sàn PHỤ LỤC Các số thống kê cổ tức sàn HOSE qua năm PHỤ LỤC Các số thống kê cổ tức sàn HASTC qua năm PHỤ LỤC Nghiên cứu tình thuế thu nhập cá nhân PHỤ LỤC Nghiên cứu kết nghiên cứu khác PHỤ LỤC 10 Một vài ý kiến sách cổ tức từ số báo lớn trến giới PHỤ LỤC 11 Thống kê sách cổ tức Mỹ từ 1960 đến 2003 PHỤ LỤC 12 Vài số liệu cổ tức công ty lớn giới -v- DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1-1 Số liệu tỷ suất cổ tức số thị trường nổi, 1998-2001 (%) 25 Bảng 1-2 Thống kế tỷ suất cổ tức phân theo ngành 26 Bảng 1-3 Thống kê cơng ty Châu Á có tỷ suất cổ tức cao 27 Bảng 2-4 Một số số liệu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 34 Bảng 2-5 Số lượng cổ tức thống kê sàn HOSE qua năm 38 Bảng 2-6 Số lượng cổ tức thu thập sàn HASTC qua năm 44 Bảng 2-7 Số liệu thống kê tỷ suất cổ tức theo ngành sàn HOSE 48 Bảng 2-8 Thống kê lãi suất qua năm 56 Bảng 2-9 Thống kê sở hữu nước theo ngành 72 Bảng 3-10 Quan điểm Ban quản lý sách cổ tức 91 Bảng 3-11 Mẫu xem xét yếu tố định chi trả cổ tức 100 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1-1 Qui trình trả cổ tức .11 Sơ đồ 3-2 Quá trình thực định chi trả cổ tức 90 - vi - DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Đồ thị 2-1 Biểu đồ VN-INDEX từ năm 2000-2007 .35 Đồ thị 2-2 Biểu đồ HASTC từ năm 2005-2007 36 Đồ thị 2-3 Số lượng công ty niêm yết HOSE qua năm 38 Đồ thị 2-4 Tình hình trả cổ tức cơng ty HOSE từ 2002-2007 39 Đồ thị 2-5 Cơ cấu trả cổ tức công ty HOSE từ 2002-2007 .40 Đồ thị 2-6 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức HOSE qua năm 42 Đồ thị 2-7 Số lượng công ty niêm yết sàn HASTC qua năm 44 Đồ thị 2-8 Tình hình trả cổ công ty sàn HASTC từ năm 2005-2007 .45 Đồ thị 2-9 Cơ cấu trả cổ tức công ty HASTC từ 2005-2007 45 Đồ thị 2-10 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức sàn HASTC từ 2005-2007 .46 Đồ thị 2-11 Chỉ số CPI qua năm 55 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1-1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức công ty Mỹ vào tháng 1/2004 Hình 1-2 Tỷ suất cổ tức công ty Mỹ vào tháng 1/2004 Hình 1-3 Tỷ suất cổ tức cổ phiếu Mỹ từ 1960-2003 .10 Hình 1-4 Quan hệ cổ tức lợi nhuận Mỹ qua năm 19 Hình 1-5 Thay đổi cổ tức công ty Mỹ từ năm 1989-2000 .21 Hình 1-6 Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty 22 Hình 1-7 Cổ tức công ty Mỹ phân loại theo tăng trưởng EPS 23 Hình 3-8 Cổ tức nước G7 thời điểm 1982-84 1989-91 24 Hình 2-9 Ma trận cổ tức / hội đầu tư 66 - vii - Cổ tức Năm Năm 2005 2004 EPS Năm Năm 2005 2004 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 2004 2003 2002 TT Mã CK 82 PMS 12% 14% 12% 12% 12% 12% 1.690 1.650 1.888 1.887 83 PNC 11% 6% 12% 12% 13% N/A 1.920 1.670 1.420 1.824 84 PPC 15% 12% 0% 0% 0% 0% 2.540 4.080 59,5 85 PVD 19% 13% 0% N/A N/A N/A 5.280 2.170 152 86 PVT 2% 0% 0% 0% 0% 0% 87 RAL 9% 16% 16% N/A 0% 0% 5.800 6.010 88 REE N/A 16% 14% 13% 12% 12% 5.580 5.560 2.408 89 RHC N/A 20% 20% N/A N/A N/A 4.320 4.380 90 RIC N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1.440 91 SAF 20% 17% 12% 0% 0% 0% 4.010 3.540 92 SAM 25% 8% 16% 16% 16% 16% 3.400 5.530 4.410 3.124 93 SAV 14% 16% 16% 16% 16% 16% 1.870 3.280 3.722 4.175 94 SBT 12% 0% 0% 0% 0% 0% 95 SC5 N/A 20% 20% N/A N/A N/A 9.250 96 SCD 12% 7% 12% N/A N/A N/A 2.590 2.030 40 52 97 SDN N/A 9% 12% N/A N/A N/A 3.070 2.150 51 66,5 98 SFC 15% 20% 17% 15% 15% 13% 2.860 4.640 3.924 60,5 41 99 SFI N/A 20% 18% N/A N/A N/A 3.530 12.230 118 110 100 SFN 6% 25% 23% N/A N/A N/A 1.730 2.300 30,9 101 101 SGC 12% 30% 18% N/A N/A N/A 4.650 4.400 58 43 102 SGH 7% 5% 10% 9% 6% 6% 2.440 1.630 1.447 126 55,5 Năm 2007 Năm 2006 Năm 2003 Năm 2002 Năm 2007 Năm 2006 Năm 2003 1.600 Năm 2002 29 27,1 14,4 16,6 14,6 37,2 23,4 16,6 34,4 23,8 15,9 19,8 167 75,5 98 1.600 137 133 45,5 2.501 111 35,5 75 55 42 3.500 137 148 47 38 21,4 30,7 3.400 51 47 31 31,5 16,6 16,5 28,5 19,8 18 14,4 14,1 14,1 180 3.919 1.391 1.300 TT Mã CK Năm 2007 Năm 2006 Cổ tức Năm Năm 2005 2004 Năm 2003 Năm 2002 Năm 2007 Năm 2006 EPS Năm Năm 2005 2004 Năm 2003 Năm 2002 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 2004 2003 2002 103 SGT N/A 0% 0% N/A N/A N/A 4.730 104 SHC 16% 7% 15% N/A N/A N/A 2.520 1.490 105 SJ1 16% 21% 15% N/A N/A N/A 2.550 2.850 39 34 106 SJD N/A 14% 17% N/A N/A N/A 2.630 3.480 39 42,2 107 SJS N/A 20% 25% N/A N/A N/A 8.880 30.700 250 560 108 SMC 5% 14% 12% N/A N/A N/A 4.940 4.450 60 37 109 SSC 12% 20% 20% 20% 20% 20% 2.240 4.010 4.896 63 72 110 SSI 30% 45% 45% 55% N/A N/A 8.240 168 111 ST8 N/A 43% 23% N/A N/A N/A 6.550 75,5 112 STB N/A 14% 14% 14% 14% N/A 3.070 2.040 65,5 72 113 TAC 15% 12% 12% N/A N/A N/A 6.620 2.420 123 65 114 TCM 7% 6% N/A N/A N/A N/A 4.300 115 TCR N/A N/A 0% 0% N/A N/A 2.330 2.220 28,6 35 116 TCT 24% 8% N/A N/A N/A N/A 9.950 8.210 330 59,5 117 TDH 10% 5% N/A N/A N/A N/A 6.200 8.660 138 192 118 TMC 17% 22% 22% N/A N/A N/A 4.260 4.860 52 52 119 TMS 15% 15% 15% 15% 22% 22% 2.950 3.900 4.068 4.391 82 68 43,4 120 TNA 20% 20% 20% 18% 15% 22% 4.350 3.890 3.270 2.866 53 39,5 31 121 TNC 10% 10% N/A N/A N/A N/A 1.760 36,5 122 TPC N/A 20% 25% 25% N/A N/A 2.940 53 123 TRC 30% 0% 0% N/A N/A N/A 5.910 122 51 29 4.751 44 75 7.100 32,5 33 36,3 Cổ tức Năm Năm 2005 2004 EPS Năm Năm 2005 2004 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 2004 2003 2002 TT Mã CK 124 TRI 15% 15% 15% 15% 18% 18% 2.370 1.910 1.255 1.976 5.000 45,5 38,8 28 20,5 20 23,2 125 TS4 12% 5% 12% 12% 12% 18% 1.460 3.170 2.074 2.831 2.900 42,4 31,5 26 17,5 17 18,5 126 TSC 40% 19% N/A N/A N/A N/A 9.330 127 TTC 13% 12% 10% N/A N/A N/A 1.800 128 TTF N/A 15% N/A N/A N/A N/A 4.750 129 TTP 6% 15% 15% N/A N/A N/A 130 TYA N/A N/A N/A N/A N/A 131 UIC N/A N/A 13% 0% 132 UNI 5% 15% N/A 133 VFC 10% 15% 134 VGP 14% 135 VHC Năm 2007 Năm 2006 Năm 2003 Năm 2002 Năm 2007 Năm 2006 Năm 2003 Năm 2002 93,5 1.900 27 16,5 4.070 4.880 106 81 N/A 1.070 2.170 33 49,5 0% 0% 2.820 N/A N/A N/A 2.450 4.760 58 40 15% N/A N/A N/A 2.600 2.100 67 29,5 14% N/A N/A N/A N/A 3.110 4.090 49 48,5 15% 0% 0% 0% 0% 0% 136 VHG 20% 20% 6% N/A N/A N/A 4.500 137 VIC N/A 0% N/A N/A N/A N/A 2.960 138 VID N/A 10% 17% N/A N/A N/A 1.370 2.090 33,4 91 139 VIP 12% 12% N/A N/A N/A N/A 2.560 1.980 54 57 140 VIS 10% 10% 11% N/A N/A N/A 1.380 1.750 63 39,8 141 VNE 15% 28% 0% 0% 0% 0% 2.850 142 VNM 29% 19% 17% N/A N/A N/A 5.540 4.400 166 125 143 VPK 12% 10% 7% N/A N/A N/A 1.340 1.840 24 25 144 VPL 0% 0% N/A N/A N/A N/A 1.410 68,5 63,5 155 55,5 TT Mã CK Năm 2007 Năm 2006 Cổ tức Năm Năm 2005 2004 Năm 2003 Năm 2002 Năm 2007 Năm 2006 EPS Năm Năm 2005 2004 Năm 2003 Năm 2002 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2006 2005 2004 2003 2002 145 VSC N/A 22% 18% 15% 45% N/A 8.290 146 VSH 14% 8% N/A N/A N/A N/A 2.010 2.170 46,7 49,6 147 VTA 12% 5% 7% N/A N/A N/A 1.700 590 24,6 22 148 VTB 10% 22% 22% N/A N/A N/A 2.790 3.100 41 51,5 149 VTC N/A N/A 14% 14% 14% 14% 1.990 1.270 4.022 46 32,5 150 VTO 12% 12% N/A N/A N/A N/A 3.320 4.522 6.000 32,9 32 30,5 59,5 PHỤ LỤC Thống kê cổ tức công ty niêm yết sàn HASTC từ năm 2005-2007 Cổ tức TT Mã CK EPS Tên công ty Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 ACB Ngân hàng Thương mại CP Á Châu 38% 38% B82 Cty CP 482 N/A N/A N/A BBS Cty CP Bao bì xi măng Bút Sơn 14% 11% N/A BCC Cty CP Xi măng Bỉm Sơn 0% 5% BHV Cty CP Viglacera Bá Hiến N/A BMI Tổng Cty CP Bảo Minh BTH BTS Năm 2005 55% 10 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Năm 2006 Năm 2007 4.935 8.095 N/A N/A N/A 1.207 1.748 1.692 7% 710 1.494 12% 15% 1.801 2.227 11% 12% N/A 2.321 1.874 CTCP Chế tạo biến Vật liệu điện Hà Nội 3% 12% 12% N/A N/A 7% N/A 1.214 1.125 15% 20% N/A 5.271 14.388 N/A N/A N/A N/A 2.672 Năm 2006 Năm 2007 1.424 Cty CP Xi măng Bút Sơn Năm 2005 Cty CP Chứng khoán Bảo BVS Việt CTCP Xây dựng Cơng trình C92 Giao thơng 492 150 164 N/A N/A N/A 12 13,5 25,3 21 29,5 15,4 27,2 103,7 79,4 22,5 33 215 210 96 1/11 Cổ tức TT Mã CK 12 13 14 15 CTCP Lâm Nông sản Thực phẩm Yên Bái CTCP Đầu tư Xây lắp CDC Chương Dương Cty CP Đầu tư Xây dựng CIC COTEC Cty CP Xây dựng phát CID triển sở hạ tầng CAP CJC Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 11 EPS Cty CP Cơ điện Miền Trung Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A N/A N/A N/A 40% 15% 5.512 9.765 30% 25% 10% 3.655 2.885 12% 15% 10% 1.872 1.141 N/A 15% 20% 3.059 4.235 Năm 2006 1.418 Cty CP Xây dựng Cơ khí CMC Số Cty CP Chế tạo Bơm Hải CTB Dương Cty CP Xây dựng Cơng CTN trình ngầm N/A 11% N/A 3.402 12% 13% 15% 3.088 15% N/A 4.617 DAC Cty CP Viglacera Đông Anh N/A 12% N/A 1.441 20 CTCP Sách Giáo dục DAE Tp.Đà Nẵng 15% 15% 15% 3.859 21 DBC Cty CP Nông sản Bắc Ninh N/A N/A N/A N/A N/A 22 DCS CTCP Đại Châu N/A N/A N/A N/A DHI 14% 15% 11% 4.241 2.362 45,2 100 42 37,2 50 15 33,9 34,5 93 N/A N/A 2.938 23 58 21 5.217 14 29,2 1.727 48,7 45,2 10,8 3.182 19 45 3.145 15% 144 10.413 16 17 18 Cty CP In Diên Hồng Năm 2007 2.929 12% Năm 2005 N/A N/A 47 23,1 56,5 2/11 Cổ tức TT Mã CK 25 26 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 24 EPS Công ty cổ phần Sách Thiết bị Giáo dục Nam Định Cty CP Đông Triều DTC Viglacera Cty CP Sách Giáo dục EBS Tp.Hà Nội DST Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A N/A 7% N/A 20% 20% 2.935 4.309 15% 13% N/A 8.352 6.649 3.836 5.742 Năm 2006 1.447 17% Năm 2005 27 GHA Cty CP Giấy Hải Âu 15% 15% N/A 28 HAI 21% 21% 20% 4.178 4.505 29 CTCP Sách - Thiết bị HBE trường học Hà Tĩnh N/A N/A 10% N/A 30 HCC CTCP Bê tơng Hồ Cầm N/A N/A N/A N/A N/A 12% N/A N/A 18% N/A 40,1 70 94 21 85 63,5 67,9 6.022 N/A 17 2.788 N/A 45,5 N/A 3.086 31 32 Cty CP Nông dược H.A.I CTCP Thương mại - Dịch HCT vụ - Vận tải Xi măng Hải CTCP Sách Đại học - Dạy HEV nghề 3.356 Năm 2007 33 HHC CTCP Bánh kẹo Hải Hà 12% 15% N/A 4.117 HJS N/A 9% N/A 1.460 1.177 35 HLY Cty CP Viglacera Hạ Long I 17% 18% 19% 2.491 2.616 36 HNM Cty CP Sữa Hà Nội N/A 10% 13% 1.486 1.656 53 70 60,5 4.475 34 13,5 Cty CP Thuỷ điện Nậm Mu 56,5 28 27,5 20,1 50,8 55 34,3 3/11 Cổ tức TT Mã CK Cty CP Chứng khoán Hải Phịng CTCP Đá Xây dựng Hồ Phát 37 HPC 38 HPS 39 HSC Cty CP Hacinco 41 42 43 44 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 40 EPS Cty CP In sách giáo khoa HTP Hoà Phát Cty CP Hợp tác lao động ILC với nước ngồi CTCP Phát triển Đơ thị KBC Kinh Bắc CTCP Chứng khoán Kim KLS Long KMF CTCP Mirae Fiber Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 5% 12% 12% 5.681 9.221 12% 8% 7% 852 773 20% 24% 24% 3.105 4.045 15% 39% 12% 2.964 1.668 15% 15% N/A 8.879 14.896 N/A N/A 43% N/A 20% 20% 5.828 N/A N/A N/A 327 Năm 2007 5.828 N/A Năm 2006 4.533 N/A Năm 2005 2.379 CTCP Sách Thiết bị LBE Trường học Long An Cty CP Điện nhẹ Viễn LTC Thông CTCP Xây dựng Cơng trình LUT Lương Tài N/A N/A N/A N/A 25% N/A 3.731 3.875 N/A N/A 6% N/A MCO Cty CP MCO Việt Nam 15% 17% 10% 2.062 3.842 49 Cty CP Cơ khí lắp máy MEC Sơng Đà N/A 15% 12% 3.166 4.889 36,9 196 25,5 18 31 39,7 32 114 194,9 32,3 1.258 48 14,6 58,8 106,5 N/A 20% 74 45 46 47 46 45,7 27 52 32,3 58 4/11 Cổ tức TT Mã CK MIC 51 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 50 EPS CTCP Kỹ nghệ Khoáng sản Quảng Nam Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A N/A N/A N/A N/A 11% 12% 5.590 8.739 52 Cty CP Chế biến XK Ngô NGC Quyền N/A N/A N/A N/A N/A 53 NLC Cty CP Thuỷ điện Nà Lơi 14% 9% N/A 1.154 3.856 54 NPS Cty CP May Phú Thịnh, Nhà Bè N/A 15% 40% 3.753 4.312 55 NST Cty CP Ngân Sơn N/A 22% 18% 4.156 3.572 56 NTP Cty CP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong 24% 70% N/A 9.417 7.718 57 NVC CTCP Nam Vang N/A N/A 12% N/A PAN Cty CP Xuyên Thái Bình 24% 15% 40% 6.514 12.382 N/A N/A N/A N/A 698 N/A 13% 13% 2.506 2.587 Năm 2007 1.691 58 Năm 2006 2.524 NBC Cty CP Than Núi Béo Năm 2005 CTCP Kinh doanh Khí hố lỏng miền Nam Cty CP Thương mại Vận tải Petrolimex Hà Nội N/A 59 PGS 60 PJC 61 PLC Cty CP Hoá dầu Petrolimex N/A 12% N/A 2.407 3.600 62 POT Cty CP Thiết bị Bưu điện N/A 15% 16% 3.962 2.008 240,1 36,3 N/A 73 N/A N/A 26,5 24,5 18,8 67,3 32 40 147 113,9 73 162 54,8 35 46 71,4 52,6 53 45,5 5/11 Cổ tức TT Mã CK 64 65 66 67 68 69 70 71 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 63 EPS Cty CP Sản xuất Thương mại Dịch vụ Phú Phong Cty CP Vận tải Dịch vụ PSC Petrolimex Sài Gòn CTCP Đầu tư Xây dựng PTC Bưu điện Cty CP Vận tải Dịch vụ PTS Petrolimex Hải Phòng CTCP Dung dịch khoan PVC Hố phẩm Dầu khí CTCP Tư vấn Đầu tư PVE Thiết kế Dầu khí Tổng Cty CP Bảo hiểm Dầu PVI khí Việt Nam Tổng Cty CP Dịch vụ Kỹ PVS thuật Dầu khí CTCP Xi măng Xây QNC dựng Quảng Ninh PPG Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 10% 10% N/A 807 1.754 N/A 18% 18% 3.918 4.749 N/A 15% 16% 6.304 2.442 13% 14% 17% 2.265 8.244 N/A 16% N/A 2.574 N/A N/A N/A N/A 15% N/A 4.055 N/A N/A 14% N/A 3.206 N/A N/A 30% N/A Năm 2007 2.842 N/A Năm 2006 3.148 N/A Năm 2005 4.820 72 RCL Cty CP Địa ốc Chợ Lớn 23% 24% N/A 7.345 S12 Công ty cổ phần Sông Đà 12 N/A N/A N/A N/A S55 Cty CP Sông Đà 505 N/A 20% 15% 6.511 7.570 75 S64 Cty CP Sông Đà 6.04 N/A 16% 14% 4.950 3.521 40 58 49 59 25 52 131,6 79,9 121,3 3.764 74 34,7 6.681 73 38,1 316 26,2 113 23,4 110 6/11 Cổ tức TT Mã CK EPS Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 76 S91 Cty CP Sông Đà 9.01 N/A 15% 16% 3.236 3.055 77 S96 CTCP Sông Đà 9.06 N/A N/A N/A N/A S99 Cty CP Sông Đà 9.09 N/A 50% N/A 6.474 21.183 79 SAP Cty CP In sách giáo khoa Tp.Hồ Chí Minh 15% 18% 10% 3.119 2.210 80 SCC Cty CP Xi măng Sông Đà N/A 19% 16% 2.784 2.361 81 SCJ Cty CP Xi măng Sài Sơn 11% 24% N/A 15.987 10.457 82 SD2 CTCP Sông Đà N/A N/A N/A N/A 8.464 83 SD3 Cty CP Sông Đà N/A 13% 13% 2.007 4.098 84 SD5 CTCP Sông Đà N/A 15% N/A 4.984 9.124 85 SD6 Cty CP Sông Đà N/A 15% 15% 4.605 7.465 86 SD7 Cty CP Sông Đà N/A 16% 12% 7.106 11.372 87 SD9 Cty CP Sông Đà N/A 15% N/A 3.444 7.730 88 SDA Cty CP SIMCO Sông Đà N/A 25% N/A 10.089 3.541 Năm 2006 Năm 2007 5.592 78 Năm 2005 20 85 34,1 353 20,5 67,5 25 51,5 204 142 23 83 33,5 95,4 25,2 98,6 29,7 139,1 27 87,6 57,5 173 7/11 Cổ tức TT Mã CK EPS Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 89 SDC Cty CP Tư vấn Sông Đà N/A 20% 17% 6.746 7.217 90 CTCP Đầu tư Xây lắp SDD Sông Đà N/A N/A 14% N/A SDJ CTCP Sông Đà 25 N/A N/A 48% N/A 4.680 92 SDT Cty CP Sông Đà 10 N/A 18% N/A 6.087 7.727 93 SDY N/A 12% 15% 1.616 2.548 N/A 15% 16% 4.689 3.864 N/A 0% N/A 190 7.026 N/A N/A 17% N/A Năm 2006 4.185 Năm 2007 3.970 91 Năm 2005 94 95 96 CTCP Xi măng Sông Đà Yaly Cty CP Sách Giáo dục SGD Tp.HCM Cty CP Đầu tư - Phát triển SIC Sông Đà Công ty cổ phần Sông Đà SJC 1.01 97 SJE Cty CP Sông Đà 11 N/A 16% 16% 4.336 SJM Công ty cổ phần Sông Đà 19 N/A N/A 8% N/A SNG Cty CP Sông Đà 10.1 N/A 20% 25% 7.652 SRA N/A N/A N/A N/A SRB Cty CP Sara N/A N/A N/A N/A N/A 54 45 78 37,6 82,5 78,4 2.101 101 115 30 7.575 100 66,6 1.329 99 130 104,9 4.275 98 48,1 Công ty cổ phần SARA Việt Nam N/A 32 45 N/A 78,1 180 N/A N/A 8/11 Cổ tức TT Mã CK 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 SSS Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 102 EPS Cty CP Sông Đà 6.06 Cty CP Sách Thiết bị STC trường học Tp Hồ Chí Minh CTCP Cơng nghiệp Thương STP mại Sơng Đà Cty CP Dịch vụ tổng hợp SVC Sài Gòn TBC Cty CP Thuỷ điện Thác Bà CTCP Dịch vụ Vận tải TJC Thương mại Cty CP Công nghiệp Tung TKU Kuang Cty CP Viên thông Thăng TLC Long Cty CP Gạch men Viglacera TLT Thăng Long CTCP Đầu tư Thương TNG mại TNG Cty CP In Sách giáo khoa TPH Tp.Hà Nội CTCP Dịch vụ Kỹ thuật TST Viễn thông TXM Cty CP Thạch cao Xi Măng Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A 20% 20% 6.173 6% 12% 2.021 2.425 N/A 16% 16% 4.920 4.844 12% 15% N/A 3.862 4.797 N/A 6% 10% 3.962 1.351 N/A N/A N/A N/A 3.798 N/A 15% N/A 1.085 1.148 N/A 16% N/A 5.815 894 N/A 25% N/A 8.488 8.807 16% 18% 16% 8.042 3.472 N/A 7% 12% 4.295 2.919 N/A N/A N/A N/A 7.124 N/A 16% N/A 3.863 2.320 Năm 2006 4.585 N/A Năm 2005 Năm 2007 100 80,1 68,3 25,5 99 125 84 28,6 25,4 44,1 30,8 27,9 76,5 42 28,5 77,6 55 23,5 47 56 19,2 39,1 9/11 Cổ tức TT Mã CK EPS Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 115 VBH Cty CP Điện tử Bình Hồ N/A 8% N/A 825 705 116 VC2 Cty CP Xây dựng số 17% 17% 18% 10.548 13.103 117 VC3 CTCP Xây dựng số N/A 3% 17% N/A N/A 13% N/A N/A 15% N/A 1.140 N/A N/A 11% N/A 1.433 N/A N/A 20% N/A 4.192 N/A N/A 18% N/A 6.723 N/A N/A 18% N/A 2.470 N/A 3% N/A 458 1.709 N/A 15% N/A 2.555 5.235 N/A 14% 15% 2.425 4.265 9% 13% N/A 1.763 1.889 Năm 2007 3.501 N/A Năm 2006 5.019 N/A Năm 2005 118 VC5 119 VC6 120 VC7 121 122 123 Công ty cổ phần xây dựng số CÔNG TY CỔ PHẦN VINACONEX CTCP Xây dựng số CTCP Đá ốp lát cao cấp VCS Vinaconex CTCP Thực phẩm Lâm VDL Đồng CTCP Xây dựng Điện VE9 VNECO 124 VFR Cty CP Vận tải Thuê tàu 125 VMC 126 127 Cty CP Cơ giới Lắp máy Xây dựng Cty CP Giám định VNC Vinacontrol Tổng Cty CP Tái bảo hiểm VNR quốc gia Việt Nam 30 30 71 130,5 86,8 55 78 106,5 36,1 38 71 79,3 34,5 52,8 47 60,5 10/11 Cổ tức TT Mã CK VSP 129 130 131 132 133 Giá cổ phiếu thời điểm cuối năm Tên công ty Năm 2005 128 EPS Cty CP Đầu tư Vận tải Dầu khí VINASHIN Năm 2006 Năm 2007 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 N/A 30% N/A 4.363 12.844 VTL Cty CP Thăng Long 15% 14% N/A 2.883 3.489 VTS N/A 17% N/A 4.402 2.292 N/A 7% 10% 770 4.985 N/A N/A 15% N/A N/A 12% 2.933 3.358 Năm 2006 2.323 N/A Năm 2005 Cty CP Viglacera Từ Sơn Cty CP Vật tư Vận tải Xi VTV măng CTCP Bê tông Xây dựng XMC Vinaconex Xuân Mai YSC Cty CP Hapaco Yên Sơn Năm 2007 75 19,5 166,5 21,8 44 19 44,2 31 34 50 58 69 11/11 ... Nobel kinh tế sách cổ tức M&M để xem xét sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam; Xem xét thực trạng chi trả cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian... 2: Chính sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam CHƯƠNG 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 ĐƠI NÉT VỀ Q TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG... CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM HIỆN NAY: 75 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2: 86 CHƯƠNG 3: LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC THÍCH HỢP CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG