Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến giữa tâm lý nhà đầu tư và tỷ suất sinh lợi cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy OLS kết hợp so sánh với phương pháp hồi quy phân vị dữ liệu bảng (panel quantile regression) để nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến giữa tâm lý nhà đầu tư và tỷ suất sinh lợi cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Kết quả nghiên cứu là bằng chứng thực nghiệm về tác động của tâm lý nhà đầu tư đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, một vấn đề nghiên cứu chưa được nghiên cứu nhiều ở Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ KIỀU NGA NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ KIỀU NGA NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VIỆT QUẢNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế với đề tài “Nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tâm lý nhà đầu tư tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu, kết Luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Tác giả xin chịu hồn tồn trách nhiệm nội dung trình bày Luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2016 Tác giả Nguyễn Thị Kiều Nga MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC ĐỒ THỊ DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý lựa chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài 1.7 Kết cấu Chương 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết tâm lý nhà đầu tư 2.1.1 Tâm lý tự tin (overconfidence) 2.1.2 Tâm lý bầy đàn (Herd Behavior) 2.1.3 Thái độ với rủi ro (Psychology of Risk) 2.1.4 Tâm lý lạc quan (Excessive Optimism) 10 2.1.5 Tình điển hình (Representativenesss) 11 2.1.6 Lý thuyết triển vọng 12 2.1.7 Tính tốn bất hợp lý 12 2.1.8 Bảo thủ (Conservatism) 13 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 14 2.2.1 Các nghiên cứu nước 14 2.2.2 Tổng hợp nghiên cứu 18 2.2.3 Đề xuất nghiên cứu 19 Chương 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Dữ liệu định nghĩa biến 21 3.1.1 Dữ liệu 21 3.1.2 Định nghĩa biến 22 3.1.2.1 Biến phụ thuộc 23 3.1.2.2 Biến độc lập 23 3.2 Phương pháp nghiên cứu 26 3.2.1 Phương pháp nghiên cứu 26 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 28 Chương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Thống kê mô tả biến 33 4.2 Kiểm định tương quan biến 36 4.3 Dự báo tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 37 4.4 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư 40 4.4.1 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhómtheogiá trị thị trường vốn chủ sở hữu 40 4.4.2 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhóm theo tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường cổ phiếu 42 4.3.3 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhóm theo hệ số beta 44 4.5 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư theo ngành 46 Chương 5: KẾT LUẬN 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục Danh mục mã ngành theo cách phân ngành hệ thống kinh tế Việt Nam 2007 ii Phụ lục Kết kiểm định tính dừng (Unit root) biến iii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu lớn vii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu trung bình viii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu nhỏ ix Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường lớn x Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường trung bình xi Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường nhỏ xii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta lớn xiii Phụ lục 10 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta trung bình xiv Phụ lục 11 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta nhỏ xv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TSSL: Tỷ suất sinh lợi TTCK: Thị trường chứng khoán PP: Phương pháp DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 3.1 Mối tương quan tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư 30 Đồ thị 4.1 Biểu diễn phân phối BM, BETA, MV, CPI, RORR, IIP 34 Đồ thị 4.2 Phân phối tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư TTCK Việt Nam 35 Đồ thị 4.3 Hệ số hồi quy phân vị liệu bảng mơ hình hồi quy tỷ suất sinh lợi cổ phiếu mốc thời gian dự báo quý, quý,… quý 39 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp nghiên cứu 19 Bảng 3.1 Nguồn thu thập liệu biến 22 Bảng 3.2 Thống kê mô tả biến đặc điểm doanh nghiệp theo ngành 32 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 34 Bảng 4.2 Kiểm định phân phối chuẩn tâm lý nhà đầu tư tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 37 Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến phụ thuộc biến độc lập 37 Bảng 4.4 Kết hồi quy phân vị liệu bảng khoảng thời gian dự báo khác 38 Bảng 4.5 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo giá trị thị trường vốn chủ sở hữu 41 Bảng 4.6 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường cổ phiếu 44 Bảng 4.7 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo giá trị Beta 47 Bảng 4.8 Thống kê mô tả biến RETURN theo ngành 50 Bảng 4.9 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng mơ hình theo ngành 52 Investing-Practitioners-Applying-Finance/dp/0470516704 Markowitz , H M (1952), Porfolio selection, The Journal of Finance 10 Nofsinger (2001), Investment Madness: How psychology affects your investing… and what to about it 11 Pompian, M (2006), Behavioral finance and wealth management 12 Barberis Thaler (2002), A survey of behavioral finance 13 Terrance Odean (1998), Are investors reluctant to realize their losses? 14 Theologos Dergiades (2012), Do investor’s sentiment dynamics affect stock returns? Evidence from the US economy, Economics Letters 116, 404407 15 Thomas C Chiang (2012), Stock returns and risk Evidence from quantile regression analysis 16 Tversky Kahneman (1974), Judment under uncertainty: Heuristics and biases 17 Zhong Xin Ni cộng (2015), Investor sentiment and its nonlinear effect on stock returns -New evidence from the Chinese stock market based on panel quantile regression model, Economics modeling 266-274 18 Wen-I Chuang công (2011), The bivariate GARCH approach to investigating the relation between stock returns, trading volume, and return volatility, Global Finance Journal 1-15 Website tham khảo http://finance.vietstock.vn/bo-loc-co-phieu.htm http://www.cophieu68.vn/export.php http://data.imf.org/regular.aspx?key=60998113 https://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=630 ii Phụ lục Danh mục mã ngành theo cách phân ngành hệ thống kinh tế Việt Nam 2007 STT Mã Tên ngành ngành KKH Khai khống BBL Bán bn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác CNC Cơng nghiệp chế biến, chế tạo CKC Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ DVL Dịch vụ lưu trú ăn uống DVK Hoạt động dịch vụ khác HCH Hoạt động hành dịch vụ hỗ trợ BDS Hoạt động kinh doanh bất động sản TNB Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm 10 NLT Nông nghiệp, lâm nghiệp thuỷ sản 11 SXP Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều hồ khơng khí 12 TTT Thông tin truyền thông 13 VTK Vận tải kho bãi 14 XDU Xây dựng iii Phụ lục Kết kiểm định tính dừng (Unit root) biến • RETURN Breitung unit-root test for RETURN -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed -Statistic p-value -lambda -14.3303 0.0000 • TRADEV Breitung unit-root test for TRADEV -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed -Statistic p-value iv lambda -41.6944 0.0000 • BM Breitung unit-root test for BM -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed Statistic p-value lambda -11.6762 0.0000 • BETA Breitung unit-root test for BETA -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed -Statistic p-value v -lambda -2.9019 0.0019 • MV Breitung unit-root test for ME -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed -Statistic p-value lambda -7.8533 0.0000 • CPI Breitung unit-root test for CPI Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed vi Statistic p-value -lambda -9.6191 0.0000 • RORR Breitung unit-root test for RORR -Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed -Statistic p-value -lambda 1.7171 0.9570 • IIP Breitung unit-root test for IIP Ho: Panels contain unit roots Number of panels = 229 Ha: Panels are stationary Number of periods = 28 AR parameter: Common Asymptotics: Panel means: sequentially Included Time trend: Not included T,N -> Infinity Prewhitening: Not performed vii -Statistic p-value -lambda -21.9363 0.0000 Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu lớn -OLS 0.2 0.4 0.5 0.6 0.8 -SENT -0.0181*** (-9.15) BM BETA MV 0.114*** 0.0451 -0.00466 (1.35) (-0.73) -7.22e-15*** 0.00638*** -0.0686*** (-11.80) IIP -0.00251*** (-4.84) _cons 0.137*** (21.51) (3.15) RORR (-1.34) (4.18) (-4.04) CPI -0.00331 -2.27e-15*** (-2.64) -0.00329 0.00576*** (3.58) 0.141*** (25.41) -0.0118** (-2.43) -9.13e-16*** (-4.41) -0.0128* 0.00478*** (3.66) 0.139*** -0.00948*** (-20.92) 0.139*** (22.44) (22.50) -0.00789 -0.00491 (-1.38) (-0.57) -1.84e-15** -9.05e-16*** (-2.12) (-4.27) -0.00664*** (-1.27) (-1.74) (-4.38) -0.0527*** -0.0671** -0.0668*** (-7.41) (-2.32) (-8.74) 0.000203 0.00146 0.00158** (0.35) (1.31) (2.29) 0.00298*** (8.84) -0.0528*** (-39.65) -0.000766*** (-5.83) -0.0131*** (-76.37) 0.0460*** (34.44) 0.0383*** (21.73) -4.56e-16*** (-11.00) 0.00710*** (64.24) -0.0711*** (-239.74) -0.000586*** (-23.89) 0.611*** (7.11) viii N 1827 1827 1827 1827 1827 1827 Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu trung bình -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0135*** (-7.08) BM -0.0270 (-1.21) BETA MV CPI (-1.13) (-0.33) (0.19) 0.0898*** (12.68) 0.0946*** 0.0984*** (9.06) (7.95) -0.00410*** (-5.63) 0.101*** (18.55) 0.0615*** 0.0635*** 0.0636*** (2.92) (9.53) (8.14) (8.39) (6.06) -1.56e-12*** -5.91e-13*** -5.33e-13*** -4.75e-13*** -4.57e-13*** (-3.12) (-3.21) (-8.71) (-14.16) 0.00117 -0.00821* -0.0623*** -0.00337*** (-7.24) _cons 0.000411 0.0619*** (-11.96) IIP -0.000550 0.0900*** (0.61) RORR -0.00858 (-4.63) -0.00677*** -0.00722*** -0.00423*** (-1.80) (-4.90) (-2.62) (-4.82) -0.0335 -0.0403*** -0.0382*** -0.0439*** (-1.31) (-7.48) (-14.86) (-26.06) -0.000410 0.000362 -0.000342 -0.000177 (-0.25) (0.59) (-0.84) (-0.60) -0.00150*** (-3.59) 0.119*** (53.79) 0.0767*** (44.57) -1.36e-13*** (-36.12) -0.00425*** (-14.79) -0.0424*** (-80.76) -0.000643*** (-9.50) 1.136*** (12.22) -N 2466 2466 2466 2466 2466 2466 ix Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu nhỏ -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0137*** (-5.87) BM 0.0205 (1.12) BETA 0.00628 (0.17) MV CPI -3.67e-12*** IIP 0.130*** (8.27) -0.0679*** (-3.61) -7.36e-13 (-1.23) 0.00247 0.00889*** (8.10) -0.0558*** -0.0433*** (-8.71) (-3.43) -0.00354*** (-6.12) _cons (-4.12) (-3.78) (1.06) RORR -0.00714*** -0.00220*** (-5.12) 0.00114*** (2.74) 0.105*** 0.00115 (1.59) 0.145*** (47.20) (42.18) -0.0395*** -0.0521*** (-12.17) -1.76e-12*** (-26.22) 0.00863*** (-8.98) 7.92e-13*** (9.54) -0.00825*** -0.0126*** (-190.01) 0.0309*** (92.71) 0.0423*** (39.93) -3.46e-13*** (-38.08) 0.00277*** (36.96) (-8.58) (49.12) -0.0671*** -0.0600*** -0.0620*** (-290.97) -0.00220*** (-38.60) (-63.63) -0.0000235 (-0.14) (-550.59) -0.00257*** (-161.02) -0.0134*** (-1055.32) 0.0277*** (390.22) 0.0443*** (194.51) -3.15e-13*** (-181.61) 0.00356*** (448.44) -0.0630*** (-3318.93) -0.00274*** (-1549.92) 1.011*** (9.81) -N 1836 1836 1836 1836 1836 1836 x Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường lớn -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT BM -0.0175*** -0.0104*** (-7.12) (-5.77) 0.0293** (2.05) BETA MV -0.0273** (-1.40) (-2.00) -3.58e-13*** 0.00851*** (3.70) RORR -0.0782*** (-11.73) IIP -0.00473*** (-8.08) _cons (4.83) -0.0502 (-3.42) CPI 0.103*** 3.32e-14*** (3.79) -0.000608 -0.0174*** (-36.64) 0.0177*** 0.0190*** (-1127.38) 0.0200*** (77.00) 0.00657*** 0.00981*** 0.00595*** 0.00948*** (20.23) (31.64) (3.63) 3.84e-14*** (20.15) 0.0121*** -0.0504*** -0.0837*** (-1.32) 0.0184*** (-237.67) -0.0176*** (37.08) (53.39) -0.000845 (-82.66) -0.0171*** (12.36) (-0.14) (-5.76) -0.0181*** (-35.63) (9.05) 3.09e-14*** (18.41) 0.0118*** (128.59) -0.0779*** (-175.01) -0.00313*** -0.00302*** (-27.35) (-65.63) 4.37e-14*** (32.74) 0.0119*** (190.75) -0.0804*** (-672.46) -0.00308*** (-207.51) (171.23) 3.38e-14*** (84.01) 0.0123*** (1416.03) -0.0825*** (-1610.67) -0.00323*** (-1950.70) 1.193*** (11.88) -N 1829 1829 1829 1829 1829 1829 xi Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường trung bình -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0203*** (-9.93) BM 0.00340 (0.11) BETA MV (12.57) 0.268*** (20.27) (4.71) 0.238*** (12.84) 0.0261** 0.0427*** (2.30) (2.55) (3.49) (2.06) (3.15) -1.13e-13*** -5.83e-14*** -6.51e-14*** 9.89e-15*** -7.51e-14*** (5.30) (-8.47) 0.00405** -0.0629*** -0.00279*** (-5.88) _cons (11.46) 0.245*** (2.57) 0.00948*** 0.0388*** (-10.78) IIP 0.249*** (2.83) 0.00283** 0.0361** (2.07) RORR (1.47) 0.00680*** 0.0707** (-3.65) CPI 0.00838 (-4.53) -0.00932** (-3.99) -0.00900 -0.0216*** (-12.52) -0.00942*** (-2.39) (-1.42) -0.0247 -0.0211 0.00595* (-1.48) (-0.32) (1.66) (-13.84) -0.000495 -0.000522 -0.000379** 0.000149 (-0.65) (-0.11) (-2.41) -0.00726*** (-9.76) 0.113*** (10.30) 0.0817*** (17.27) -5.14e-14*** (-31.48) -0.00144** (-8.21) (-2.29) -0.0515*** -0.0518*** (0.66) (-43.75) -0.000869*** (-7.64) 0.806*** (9.70) -N 2443 2443 2443 2443 2443 2443 xii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường nhỏ -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0164*** (-7.55) BM 0.278*** (4.75) BETA CPI -0.00692 (-0.66) (-0.72) -2.65e-16 -4.13e-16 (-3.30) (-0.30) (-0.53) 0.00493** 0.00248 0.00299*** -6.09e-15*** -0.0570*** -0.00228*** (-4.20) _cons 0.324*** -0.00660 0.0939** (-8.82) IIP 0.319*** (-2.69) (20.36) (2.24) RORR (-0.87) -0.00380*** (18.06) (2.53) MV -0.00151 (1.40) -0.0719*** (2.62) -0.0593*** -0.0132*** (-48.60) 0.137*** (29.96) -0.00643*** (-7.25) 0.324*** 0.306*** (11.56) 0.0210*** -0.0133 0.00880 (4.11) (-0.84) (0.54) 1.34e-15*** (7.15) 0.00379*** (9.49) -0.0551*** 2.00e-15*** (10.11) 0.00245*** (5.73) -0.0424*** (-21.84) (-79.95) (-28.14) -0.00121** -0.00172*** -0.00144*** -0.00106*** (-5.02) (-8.27) (16.95) (-14.50) (-2.09) -0.00869*** (-11.45) (-4.15) 1.38e-15*** (4.27) -0.00268*** (-2.70) -0.0357*** (-7.10) -0.000946*** (-8.90) 0.391*** (4.27) -N 1857 1857 1857 1857 1857 1857 xiii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta lớn -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0206*** (-8.74) BM 0.0919*** (5.08) BETA -0.00597 (-0.08) MV CPI -1.12e-14*** -0.00350*** (-93.33) 0.0285*** -0.0163*** (-52.69) 0.0299*** -0.0160*** (-98.76) 0.0305*** -0.0175*** (-497.91) 0.0288*** (20.21) (16.57) (28.33) (61.92) -0.0308* -0.0211*** -0.0261*** -0.0223*** -0.0212*** (-1.68) (-2.73) (-7.41) (-4.13) -5.64e-16*** -5.43e-16*** (-5.76) (-8.02) 0.00977*** 0.00850*** -1.09e-15 -0.0127 -0.0752*** -0.0187*** (11.41) 0.00803*** (-5.76) _cons 0.130*** (-0.87) (-11.23) IIP (1.88) (-2.73) (3.44) RORR 0.00948* -5.81e-16*** (-8.11) 0.0104*** (-1.55) (35.54) (24.76) (39.11) -0.0476*** -0.0831*** -0.0832*** -0.0822*** (-7.06) 0.000813 (0.63) (-142.32) (-69.81) (-116.81) -0.00170*** -0.00178*** -0.00146*** (-21.76) (-21.22) (-36.27) (-12.24) -4.69e-16*** (-14.69) 0.00996*** (104.43) -0.0826*** (-788.69) -0.00157*** (-104.52) 0.815*** (6.69) -N 1828 1828 1828 1828 1828 1828 xiv Phụ lục 10 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta trung bình -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT BM -0.0183*** 0.0134* 0.0274*** (-9.59) (1.72) (5.71) 0.158*** (9.54) BETA MV CPI (4.02) -0.0697* -0.0948* -0.277* (4.48) (-1.70) (-1.87) -4.03e-15 -9.66e-16 (-1.34) (-0.29) 0.273*** 0.00397** -0.0611*** -0.00370*** (-7.71) _cons 0.162*** (22.53) (-11.68) IIP 0.198*** (0.92) (21.28) (2.12) RORR 0.191*** 0.00913 0.000949 1.42e-14*** (3.50) -0.0115*** (-1.68) 6.64e-15*** (2.86) -0.00761 -0.0141*** (-172.40) 0.0727*** (174.51) 0.0883*** (31.54) 2.05e-15*** -0.102*** -0.0430*** -0.0315*** -0.0552*** (-5.56) (-2.93) (-1.03) (-2.37) (-1.02) 0.129*** (106.12) 1.61e-15*** 0.00514*** (58.93) -0.000752 (197.16) 0.00576*** (-1.39) -0.00265** 0.0685*** (51.02) (-4.81) -0.00302 (-217.33) (64.73) (0.19) (-3.43) -0.0139*** (-332.27) -0.00239*** (-142.27) (110.94) -0.0570*** (-564.91) -0.00251*** (-500.07) 0.515*** (6.45) -N 2467 2467 2467 xv 2467 2467 2467 Phụ lục 11 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta nhỏ -(1) (2) (3) (4) (5) (6) RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 RETURN1 -SENT -0.0158*** (-7.69) BM 0.104*** (6.13) BETA 0.190*** CPI RORR (0.22) (-1.07) (0.21) 0.196*** (14.61) 0.194*** (13.39) 0.190*** (6.50) -0.00932*** (-86.41) 0.0819*** (98.03) 0.0627*** 0.0112*** (2.03) (1.93) (2.65) (3.50) -1.68e-15 -3.39e-15 2.10e-14*** 3.69e-15*** (-3.04) (-0.10) (-0.19) 0.00315 -0.0440 -0.0237*** (1.49) (-1.60) (-7.41) (-1.95) -0.0533 -0.0426 -0.0334*** (-1.13) (-1.11) -0.00314 -0.00760 (-1.58) (-1.59) -1.16e-14*** -0.0621*** -0.00280*** (-5.09) _cons 0.000581 0.0468* (-10.37) IIP -0.0275 0.0458** (3.11) MV 0.00110 (4.83) -0.00489* (-10.81) -0.00262*** (-3.19) (44.57) -0.00763*** (-30.55) -0.0420*** (-80.97) -0.000163*** (-4.99) -0.0113*** (-149.21) 0.0606*** (61.35) 0.195*** (153.62) 3.00e-15*** (30.30) 0.000649*** (9.05) -0.0553*** (-210.58) -0.00169*** (-257.31) 0.631*** (7.38) -N 1834 1834 1834 1834 1834 1834 xvi ... tâm lý nhà đầu tư đến tỷ suất sinh lợi cổ phi? ??u Những kiểm định làm rõ ràng mối tư? ?ng quan 40 4.4 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phi? ??u tâm lý nhà đầu tư 4.4.1 Kiểm định mối quan hệ. .. suất sinh lợi cổ phi? ??u thị trường chứng khoán Việt Nam. Kết nghiên cứu chứng thực nghiệm tác động tâm lý nhà đầu tư đến tỷ suất sinh lợi cổ phi? ??u, vấn đề nghiên cứu chưa nghiên cứu nhiều Việt Nam. .. thị trường cổ phi? ??u 42 4.3.3 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phi? ??u tâm lý nhà đầu tư, phân nhóm theo hệ số beta 44 4.5 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phi? ??u tâm