Định giá doanh nghiệp nhằm phục vụ cổ phần hóa tại công ty thương mại quảng nam đà nẵng

1 M Đ U Lý chọn đ tài Từ thực tiễn công phát triển kinh tế đất n ớc theo định h ớng xã hội ch nghĩa kinh nghiệm thu đ ợc qua trình đạo, điều hành sản xuất kinh doanh, xác định đ ợc cải cách doanh nghiệp Nhà n ớc cách triệt để yêu cầu có tính định để tăng c ng động lực phát triển sản xuất thúc đẩy Doanh nghiệp Nhà n ớc (DNNN) hoạt động có hiệu Một ph ơng thức cải cách Doanh nghiệp Nhà n ớc tiến hành Cổ phần hóa (CPH) Doanh nghiệp Nhà n ớc M c tiêu, yêu cầu c a việc chuyển công ty nhà n ớc thành công ty cổ phần đ ợc Đảng Nhà n ớc ta xác định rõ Nghị định số 109/2007/NĐ_CP c a Chính ph Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng doanh nghiệp nhà n ớc hoạt động lĩnh vực th ơng mại, kinh doanh xuất nhập Trong bối cảnh kinh tế ngày hội nhập với kinh tế giới, xu h ớng tồn cầu hóa việc cạnh tranh doanh nghiệp n ớc ngày gay gắt Một vấn đề tình trạng thiếu vốn kinh doanh Vì để tự ch tình hình tài chính, cơng ty thực ch tr ơng c a Nhà n ớc cổ phần hóa doanh nghiệp nhằm tăng c ng nguồn lực tài cho cơng ty để trì, m rộng quy mô kinh doanh nhằm đ a công ty ngày phát triển hội nhập với kinh tế c a n ớc ta giới Xác định giá trị c a doanh nghiệp b ớc quan trọng việc cổ phần hóa doanh nghiệp.Vì cần phải nghiên cứu kỹ việc xác định giá trị doanh nghiệp để thực quy trình cổ phần hóa doanh nghiệp Đó lý lựa chọn đề tài nghiên cứu M c đích nghiên c u -Về lý luận: Hệ thống lại, trình bày tóm tắt để có nhận thức đầy đ việc xác định giá trị doanh nghiệp nhằm ph c v cổ phần hóa Công ty - Về thực tiễn: Khảo sát, đánh giá thực trạng công tác xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Đ i t ng, ph m vi nghiên c u - Đối t ợng nghiên cứu` c a đề tài lý luận thực tiễn việc xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng - Phạm vi nghiên cứu: Thu thập liệu, số liệu từ Báo cáo tài Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng qua năm 2004-2008 Ph ng pháp nghiên c u đ tài Thu thập thông tin, liệu thực tế nhằm m c đích ph c v việc xác định giá trị doanh nghiệp công ty: Sử d ng số liệu thứ cấp - Dữ liệu nội bộ: Báo cáo tài – thu thập số liệu từ năm 2004 - 2008, định cổ phần hóa, biên xác định giá trị DN, ph ơng án cổ phần hóa c a cơng ty - Dữ liệu chung bên ngoài: Các văn bản, nghị định c a Chính ph cổ phần hóa doanh nghiệp nhà n ớc N i dung c a lu n vĕn Nội dung c a luận văn chia thành 03 ch ơng: - Ch ơng 1: Cơ s lý thuyết c a việc xác định giá trị doanh nghiệp - Ch ơng 2: Đặc điểm Công ty Th ơng Mại QNĐN kinh nghiệm công tác xác định giá trị DNNN chuyển đổi thành Công ty cổ phần địa bàn Tp Đà Nẵng - Ch ơng 3: Tổ chức xác định giá trị DN Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng CH NG C S LÝ THUY T C A VI C XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P 1.1 GIÁ TR DOANH NGHI P VÀ NHU C U XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P 1.1.1 Khái ni m giá tr doanh nghi p - Giá trị doanh nghiệp khái niệm khác với giá bán doanh nghiệp thị tr ng Giá trị doanh nghiệp đ ợc đo độ lớn c a khoản thu nhập mà doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu t Giá bán doanh nghiệp mức giá đ ợc hình thành thị tr ng, cịn chịu tác động c a yếu tố cung cầu” hàng hóa doanh nghiệp”, cung cấp tiền tệ thị tr ng Nó khoảng cách xa so với đánh giá c a chuyên gia kinh tế nhà đầu t Việc quản lý thị tr ng “mua bán doanh nghiệp” khơng tốt, dẫn đến tình trạng giá bán doanh nghiệp giá ảo, mức giá hình thành yếu tố đầu cơ, phản ánh không thu nhập thực mà doanh nghiệp có khả tạo cho ch s hữu nhà đầu t khác có vốn nghiệp Đó mầm mống c a kh ng hoảng kinh tế - Giá trị doanh nghiệp đơn giản khái niệm đ ợc nhà đầu t , chuyên gia sử d ng việc đánh giá tổng thể khoản thu nhập mà doanh nghiệp đ a lại Giá trị doanh nghiệp tồn việc mua bán chuyển nh ợng Giá trị doanh nghiệp chịu ảnh h Trong có nhiều yếu tố khách quan, th ng c a nhiều yếu tố ng xuyên thay đổi khó định l ợng Việc định l ợng yếu tố nhiều phải ấn định cách ch quan Do vậy, cần phải có chuyên gia thẩm định giá trị Yêu cầu khả c a chuyên gia cao: bên cạnh chuyên môn, kinh nghiệm nhạy cảm nghề nghiệp cịn phải có đạo đức nhằm đảm bảo tính trung thực, vơ t , khách quan, cho kết hợp lý Nh từ nhận định trên, kết luận giá trị DN nh sau: - Giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu t trình kinh doanh - Giá trị thực tế c a doanh nghiệp tồn tài sản có c a doanh nghiệp th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp có tính đến khả sinh l i c a doanh nghiệp 1.1.2 Xác đ nh giá tr doanh nghi p - Xác định giá trị DN việc điều tra chi tiết đánh giá hoạt động c a công ty nhằm xác định giá trị hữu tiềm c a doanh nghiệp - Xác định giá trị DN tính tốn với độ tin cậy cao khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo trình sản xuất kinh doanh, làm s cho hoạt động giao dịch thông th ng c a thị tr ng - Xác định giá trị DN: + Nhằm trợ giúp cho trình chuyển đổi cấu vốn ch s hữu: ● Cổ đông nhà đầu t muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình c a cơng ty tr ớc đ a định cuối ● Các hội tiềm phát triển cho t ơng lai ● Đặc biệt khoản nợ dự kiến, ví d vấn đề thuế, nguy tiềm ẩn kiện t ng, tranh chấp + Chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu công chúng lần đầu(IPO): ● Thị tr ng Chứng khoán áp đặt số yêu cầu qui tắc định ch ng loại thông tin mà công ty buộc phải công khai văn IPO (đ ợc gọi cáo bạch) ● Qui trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” phải xác định đ ợc hoạt động cốt lõi c a công ty hội nh nhân tố r i ro + Cải thiện tình hình hoạt động chung c a công ty tr ớc thực trạng hoạt động hiệu quả: ● Quá trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu c a công ty ● Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu c a cơng ty, q trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” công c nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “m khoá” hội, tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông t ơng lai Nh theo quan điểm trên, việc xác định giá trị DN đánh giá tài sản giá trị c a yếu tố tổ chức - mối quan hệ l ợng hóa khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu t 1.1.3 Nhu c u xác đ nh giá tr doanh nghi p Trong kinh tế thị tr ng, nhu cầu đánh giá xác định giá trị loại hàng hóa địi hỏi hoàn toàn tự nhiên Trong điều hành kinh tế vĩ mô nh hoạt động quản trị kinh doanh cần thiết thông tin giá trị doanh nghiệp - Định giá doanh nghiệp xuất phát từ yêu cầu hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp Đây loại giao dịch diễn có tính chất th ng xun phổ biến chế thị tr ng, phản ánh nhu cầu đầu t trực tiếp vào sản xuất kinh doanh, nhu cầu tài trợ cho tăng tr yếu tố bên ngoài, nhằm tăng c ng phát triển ng khả tồn môi tr ng tự cạnh tranh Để thực giao dịch đó, địi hỏi phải có đánh giá phạm vi rộng lớn yếu tố tác động tới doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp yếu tố có tính chất định, trực tiếp để ng i ta th ơng thuyết với tiến trình giao dịch mua bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ doanh nghiệp - Giá trị doanh nghiệp loại thông tin quan trọng để nhà quản trị phân tích, đánh giá trước định kinh doanh tài có liên quan đến doanh nghiệp đ ợc đánh giá Nội dung c a quản trị tài doanh nghiệp, xét cho phải tăng đ ợc giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp phản ánh lực tổng hợp, phản ánh khả tồn phát triển c a doanh nghiệp Vì vậy, vào nhà quản trị kinh doanh thấy đ ợc khả cạnh tranh c a doanh nghiệp mình, khả cạnh tranh c a doanh nghiệp khác Theo đó, giá trị doanh nghiệp thích hợp, s để đ a định kinh doanh, tài cách đắn - Trong cách nhìn c a nhà đầu t , c a ng i cung cấp, thông tin giá trị doanh nghiệp cho người ta đánh giá tổng quát uy tín kinh doanh, khả tài vị tín dụng để từ có s đ a định đầu t , tài trợ có tiếp t c cấp tín d ng cho doanh nghiệp hay khơng - Giá trị doanh nghiệp loại thông tin quan trọng quản lý kinh tế vĩ mô: Giá c a loại chứng khoán đ ợc định b i giá trị thực c a doanh nghiệp có chứng khoán đ ợc trao đổi, mua bán thị tr ng Vì vậy, ph ơng diện quản lý kinh tế vĩ mô, thông tin giá trị doanh nghiệp quan trọng để nhà hoạch định sách, tổ chức, hiệp hội kinh doanh chứng khốn đánh giá tính ổn định c a thị tr ng, nhận dạng t ợng đầu cơ, thao túng thị tr ng, thâu tóm quyền kiểm sốt doanh nghiệp để từ đ a sách điều tiết thị tr ng cách phù hợp Ngồi ra, q trình chuyển đổi chế quản lý kinh tế, xác định giá trị doanh nghiệp b ớc quan trọng để quốc gia tiến hành cải cách DNNN nh : cổ phần hóa, sáp nhập, hợp hay giao, bán, khốn cho th Có thể nói, hoạt động quản lý giao dịch kinh tế thông th chế thị tr ng ng đặt yêu cầu cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp Đó yêu cầu có tính chất tình huống, địi hỏi có tính chất th ng nhật hoạt động SXKD Chúng mối quan tâm c a loại ch thể, là: Nhà n ớc, nhà đầu t nhà quản trị doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp, vậy, địi hỏi tất yếu quốc gia muốn xây dựng phát triển kinh tế theo chế thị tr 1.2 CÁC Y U T ng TÁC Đ NG T I GIÁ TR DOANH NGHI P Giá trị doanh nghiệp chịu tác động b i nhiều yếu tố 1.2.1 Kh nĕng sinh l i c a doanh nghi p Khi xác định giá trị tài sản để đầu t , thực chất nhà đầu t khơng mua tài sản mà muốn s hữu dịng thu nhập tài sản mang lại t ơng lai Do đó, khả sinh lợi c a doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu c a nhà đầu t mua doanh nghiệp 1.2.2 Xu th c a s tĕng tr ng l i nhu n t ng lai Đầu t có nghĩa mua t ơng lai, hoạt động có tính r i ro Chỉ có xu tăng tr ng c a lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo t ơng lai cao mức lợi tức hấp dẫn đ ợc nhà đầu t 1.2.3 S lành m nh c a tình hình tài Một doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh làm giảm r i ro c a đồng vốn đầu t , hay nói cách khác nhà đầu t đánh giá cao hội đầu t t ơng đối an tồn Những doanh nghiệp có tiềm lực tài yếu khó tìm đ ợc ng i mua phải bán với giá thấp Nhà đầu t trả giá thấp để đạt đ ợc tỉ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức r i ro mà họ phải gánh chịu 1.2.4 Hi n tr ng c a tài s n h u hình Tài sản hữu hình trang thiết bị cũ hay mới, trình độ cơng nghệ nh ảnh h ng trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm dịch v t ơng lai, đồng th i ảnh h tr ng đến khả cạnh tranh c a chúng thị ng mặt chi phí sản xuất chất l ợng Điều định thị phần c a doanh nghiệp, trực tiếp ảnh h ng đến dòng doanh thu lợi nhuận mong đợi kiếm đ ợc t ơng lai Nếu hàng tồn kho không phù hợp với h ớng hoạt động chi phí giải hàng tồn kho làm tăng chi phí hoạt động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp 1.2.5 Tài s n vơ hình Các mối quan hệ hợp tác, nguồn lực đặc quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, phát minh sáng chế, quyền, nhãn hiệu hàng hóa, yếu tố tác động đến khả sinh lợi c a doanh nghiệp Các công ty danh tiếng dễ dàng thành công tung sản phẩm thị tr ng Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín bao gi giá cao sản phẩm loại khác c a công ty vơ danh Bên cạnh yếu tố nhân đ ợc kể đến định giá doanh nghiệp Trong th i đại ngày nay, thứ đ ợc định b i lực hoạt động c a ng nghệ nh i Doanh nghiệp nhanh chóng đạt đ ợc trình độ cơng đối th , nhiên để có đ ợc đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình, có thái độ đắn lao động, đòi hỏi doanh nghiệp phải có sách nhân phù hợp, phải xây dựng đ ợc văn hoá tổ chức đặc tr ng cần thiết mà điều khơng thể thực th i gian ngắn Do vấn đề ng i lao động sản xuất hoạt động quản lý quan trọng, định lợi nhiều mặt c a doanh nghiệp Yếu tố đ ợc quan tâm định giá lẽ tất nhiên, định suất lao động, yếu tố chi phí c a đầu vào, đồng th i định đến q trình đổi cơng nghệ hoàn thiện sản phẩm nh khả thích ứng c a doanh nghiệp thay đổi c a môi tr 1.3 CÁC PH ng kinh doanh NG PHÁP XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P Các ph ơng pháp ch yếu xác định giá trị doanh nghiệp 1.3.1 Ph ng pháp giá tr tài s n thu n - Ph ơng pháp gọi ph ơng pháp giá trị nội hay mô hình định giá tài sản, đ ợc xây dựng dựa nhận định: + Doanh nghiệp giống nh loại hàng hóa thơng th ng + Sự hoạt động c a doanh nghiệp bao gi đ ợc tiến hành s l ợng tài sản có thực Những tài sản diện rõ ràng c thể tồn c a doanh nghiệp, chúng cấu thành thực thể c a doanh nghiệp - Tài sản c a doanh nghiệp đ ợc hình thành b i tài trợ vốn c a nhà đầu t thành lập doanh nghiệp cịn đ ợc bổ sung trình phát triển sản xuất kinh doanh Cơ cấu nguồn tài trợ để hình thành tài sản khẳng định thừa nhận mặt pháp lý quyền s hữu lợi ích c a nhà đầu t số tài sản Chính vậy, giá trị doanh nghiệp đ ợc tính tổng giá trị thị tr ng c a số tài sản mà doanh nghiệp sử d ng vào sản xuất kinh doanh - Ph ơng pháp xác định: Tổng giá trị tài sản doanh nghiệp th ng không thuộc ng i ch s hữu doanh nghiệp mà chúng cịn đ ợc hình thành trái quyền khác nh : trái ch cho doanh nghiệp vay vốn, tiền l ơng ch a đến kỳ hạn trả, thuế ch a đến kỳ hạn nộp, khoản ứng tr ớc c a khách hàng, khoản bán chịu c a nhà cung cấp, tài sản thuê Do vậy, giá trị doanh nghiệp đ ợc coi tổng giá trị tài sản cấu thành doanh nghiệp, nh ng để thực giao dịch mua bán doanh nghiệp, ng i ta phải xác định giá trị tài sản thuần-thuộc ch s hữu doanh nghiệp Theo đó, cơng thức tổng quát đ ợc xây dựng nh sau: Vo = V T - VN (1.1) Trong đó: Vo: Giá trị tài sản thuộc ch s hữu doanh nghiệp VT: Tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp sử d ng vào SXKD VN: Giá trị khoản nợ Theo công thức (1.1) ng i ta suy diễn hai cách tính c thể giá trị tài sản (Vo) nh sau: + Cách thứ nhất: Dựa vào số liệu tài sản cấu nguồn vốn phản ánh bảng cân đối kế toán th i điểm đánh giá để xác định cách: lấy tổng giá trị tài sản phản ánh phần tài sản trừ khoản nợ phải trả bên nguồn vốn ● Đây cách tính tốn đơn giản, dễ dàng Nếu nh việc ghi chép phản ánh đầy đ nghiệp v kinh tế phát sinh, doanh nghiệp chấp hành tốt quy định c a chế độ kế tốn giá trị tài sản tính tốn đ ợc số liệu có độ tin cậy số vốn theo sổ sách ch s hữu đ ợc huy động vào SXKD Nó mức độ độc lập mặt tài chính, khả tự ch điều hành SXKD c a ch doanh nghiệp, thích hợp để nhà tài trợ đánh giá khả an toàn c a đồng vốn đầu t , đánh giá vị tín d ng c a doanh nghiệp ● Mặc dù ng i ta đánh giá giá trị doanh nghiệp theo nhiều cách khác Song, theo cách minh chứng cho bên liên quan thấy đ ợc rằng: đầu t vào doanh nghiệp đ ợc đảm bảo giá trị c a tài sản có doanh nghiệp, khơng phải “có thể” nh nhiều ph ơng pháp khác Xác định giá trị doanh nghiệp theo ph ơng pháp thơng tin, số liệu mang tính lịch sử có tính chất tham khảo 10 + Cách thứ hai: Xác định giá trị tài sản theo giá thị tr ng Ngay doanh nghiệp thực tốt chế độ kế tốn Nhà n ớc quy định số liệu bảng cân đối kế toán đ ợc lập vào th i điểm khơng phản ánh giá trị thị tr ng c a toàn số tài sản doanh nghiệp, với lý sau: ● Toàn giá trị c a tài sản phản ánh bảng cân đối kế toán số liệu đ ợc tập hợp từ sổ kế toán, bảng kê Các số liệu phản ánh trung thực chi phí phát sinh th i điểm xảy nghiệp v kinh tế khứ c a niên độ kế tốn Đó chi phí mang tính lịch sử, khơng cịn phù hợp th i điểm định giá doanh nghiệp, khơng có lạm phát ● Giá trị lại c a TSCĐ phản ánh sổ kế toán cao hay thấp ph thuộc vào việc doanh nghiệp sử d ng ph ơng pháp khấu hao nào, ph thuộc vào th i điểm mà doanh nghiệp xác định nguyên giá lựa chọn tuổi thọ kinh tế c a TSCĐ Vì vậy, giá trị TSCĐ phản ánh sổ kế toán th giá thị tr ng không phù hợp với ng th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp ● Trị giá hàng hóa, vật t , công c lao động tồn kho dùng sản xuất, mặt ph thuộc vào cách sử d ng giá hạch toán giá mua đầu kỳ hay giá thực tế bình quân Mặt khác, ph thuộc vào lựa chọn tiêu thức phân bổ chi phí khác cho số hàng hóa dự trữ Do vậy, số liệu kế tốn phản ánh giá trị c a loại tài sản đ ợc coi khơng có đ độ tin cậy th i điểm đánh giá doanh nghiệp Đó số lý bản, nh ng đ để giải thích: Vì giá trị tài sản phản ánh bảng cân đối kế toán đ ợc coi tài liệu tham khảo trình đánh giá lại toàn tài sản theo giá thị tr ng th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp Để xác định giá trị tài sản theo giá thị tr ng, tr ớc hết ng i ta loại khỏi danh m c đánh giá tài sản không cần thiết khơng có khả đáp ứng yêu cầu c a SXKD Sau tiến hành đánh giá số tài sản lại nguyên tắc sử d ng giá thị tr ng để tính cho tài sản loại tài sản c thể, nh sau: 79 liệu Báo cáo tài th i điểm 31/12/2008 sổ kế toán Trong tr hợp phát sinh yếu tố bất th ng ng sau ngày 31/12/2008 tr ớc th i điểm phát hành Biên kiểm tốn đ ợc l u ý Biên kiểm tốn mà khơng giảm trừ giá trị xác định giá trị doanh nghiệp Các khoản nợ phải thu tính vào giá trị doanh nghiệp đ ợc xác định theo số d sổ kế toán sau xử lý nh quy định điểm 1.2 phần C M c II Thông t 146/2007/TT-BTC Đối với vật tư, hàng hóa tồn kho Chỉ tiến hành đánh giá lại tài sản vật t , hàng hóa sử d ng Cơng ty có nhu cầu sử d ng theo nguyên tắc ● Số l ợng xác định: Theo số l ợng kiểm kê ngày 31/12/2008 c a Công ty ● Đơn giá xác định lại: Đơn giá xác định theo giá tồn kho sổ kế tốn c a Cơng ty có tính đến giá trị thực đ ợc trừ chi phí phát sinh tiêu th số hàng tồn kho Không tiến hành đánh giá loại vật t , hàng hóa, thành phẩm ứ đọng lâu ngày chất l ợng không đảm bảo Cơng ty khơng có nhu cầu sử d ng mà đ a sang nhóm tài sản khơng cần dùng, ch lý Các khoản chi phí dở dang Các khoản chi phí d dang nh đầu t xây dựng bản, sản xuất kinh doanh, nghiệp đ ợc xác định theo thực tế phát sinh hạch toán sổ kế tốn Giá trị quyền sử dụng đất Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng thực hình thức thuê đất Căn theo c a UBND Thành phố Đà Nẵng số 1980/QĐ-UB ngày 10 tháng năm 2007 v/v cho phép Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng đ ợc thuê đất làm mặt sản xuất kinh doanh Giá trị lợi kinh doanh Giá trị lợi kinh doanh tính vào giá trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hóa theo quy định khoản điều 31 Nghị định 109/2007/NĐ-CP cách tính giá trị lợi kinh doanh đ ợc tính theo cơng thức m c 4.7 phần A m c III thông t 146/2007/TT-BTC 80 ● Xác định theo tỷ suất lợi nhuận lãi suất trái phiếu Chính ph : Giá trị lợi kinh doanh c a doanh nghiệp Giá trị phần vốn nhà n ớc = theo sổ kế x toán th i điểm định giá Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn nhà n ớc bình quân năm tr ớc th i điểm xác định giá trị DN Lãi suất c a trái phiếu Chính ph có kỳ hạn năm Bộ Tài cơng bố th i điểm gần với th i điểm xác định giá trị DN Trong Tỷ suất lợi nhuận sau Thuế vốn nhà n ớc Bình quân năm tr ớc = th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế bình quân năm liền kề tr ớc th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp Vốn nhà n ớc theo sổ kế tốn bình qn năm liền kề tr ớc th i điểm xác định giá trị DN x 100% Công nợ phải trả Công nợ phải trả bao gồm: phải trả ng i bán, ng i mua trả tiên tr ớc, vay ngắn hạn, phải trả công nhân viên phải trả thuế Đ ợc xác định s biên đối chiếu, xác nhận nghĩa v phải trả, đối chiếu số d cuối năm c a ngân hàng, số liệu Báo cáo tài năm 2008 sổ kế toán c a đơn vị Đơn vị có trách nhiệm điều chỉnh lại giá trị doanh nghiệp khoản chênh lệch thuế, (nếu có) có báo cáo tốn thức c a Cơ quan thuế Các khoản phải trả khác đ ợc xác định theo giá trị ghi sổ c a Doanh nghiệp Quỹ khen thưởng phúc lợi Đ ợc xác định theo số liệu Báo cáo tài năm 2008 c a đơn vị Tài sản không cần dùng, chờ lý ● Cơng nợ khơng có khả thu hồi đ ợc xác định c thể theo điều kiện đ ợc quy định điểm 1.2 phần C Thông t số 146/2007/TT-BTC h ớng dẫn vấn đề tài chuyển DNNN thành công ty cổ phần ● Đối với tài sản cố định không cần dùng, ch lý xác định theo biên kiểm kê tài sản 31/12/2008 c a đơn vị Đơn vị có trách nhiệm lập biên giải trình với đơn vị cấp có thẩm quyền phê duyệt Nguyên nhân tăng, giảm 81 Giá trị cịn lại TSCĐ hữu hình c a Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng tăng 1.547.207.424 đồng do: ● Giá trị thực tế c a Nhà cửa vật kiến trúc tăng 1.421.945.879 VNĐ(Chi tiết ph l c 02) ● Giá trị thực tế c a Máy móc thiết bị tăng VNĐ(Chi tiết ph l c 03) ● Giá trị thực tế c a Ph ơng tiện vận tải tăng VNĐ(Chi tiết ph l c 04) ● Giá trị thực tế c a TSCĐ khác tăng 73.101.845 VNĐ(Chi tiết ph l c 04) ● Đối với tài sản nhà cửa, vật kiến trúc dựa diện tích sử d ng thực tế c a nhà x ng, vật kiến trúc, tính lại nguyên giá nhà x ng vật kiến trúc theo đơn giá xây dựng Quyết định số 18/2008/QĐ-UB ngày 13 tháng năm 2008 c a nhân dân thành phố Đà Nẵng việc ban hành quy định bồi th y ban ng, hỗ trợ tái định c Nhà n ớc thu hồi đất địa bàn thành phố Đà Nẵng ● Đối với tài sản máy móc thiết bị: đánh giá lại máy móc thiết bị dựa s chất l ợng thực tế kiểm kê TSCĐ giá trị lại c a TSCĐ hết khấu hao nh ng tiếp t c sử d ng đ ợc đánh giá lại( Ph l c số 03) ● Đối với tài sản cố định ph ơng tiện vận tải: không tăng ch yếu đánh giá lại ph ơng tiện vận tải dựa s chất l ợng thực tế kiểm kê TSCĐ giá trị lại c a TSCĐ hết khấu hao nh ng tiếp t c sử d ng(Chi tiết ph l c số 4) Tài sản vốn tiền ● Tiền mặt đ ợc xác định theo kiểm kê thực tế tiền mặt th i điểm 31/12/2008 ● Tiền gửi ngân hàng đ ợc xác định theo số d ngân hàng th i điểm 31/12/2008 Vật t hàng hóa tồn kho tăng 152.000.000VNĐ(Chi tiết ph l c 05) ● Kiểm kê thực tế hàng hóa tồn kho số l ợng, đơn giá th i điểm 31/12/2008: vào giá trị sổ sách đánh giá lại chất l ợng hàng hóa giá thị tr ng th i điểm Giá trị lợi kinh doanh c a Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng tăng VND 82 Giá trị lợi kinh doanh c a đơn vị đ ợc xác định theo quy định Thông t số 146/2007/TT-BTC ngày 06 tháng 12 năm 2007 c a Bộ Tài chính, c thể so sánh tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn nhà n ớc bình quân năm (2006, 2007, 2008) với lãi suất trái phiếu ph kỳ hạn năm gần giá trị vốn nhà n ớc th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp Nhận xét: Nhận xét chung Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng doanh nghiệp Nhà n ớc đ ợc thành lập hoạt động theo định số 110/QĐ-UB ngày 01/10/1992 c a y ban Nhân dân Thành phố Đà Nẵng, hoạt động theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 5686 đăng ký lần đầu ngày 09/10/1992 đăng ký thay đổi lần thứ ngày 25 tháng 10 năm 2003 c a S Kế Hoạch Đầu T Thành phố Đà Nẵng Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng doanh nghiệp Nhà n ớc hạch tốn độc lập ● Địa đóng Quận Thanh Khê - Thành phố Đà Nẵng ● Công ty hoạt động lĩnh vực hoạt động th ơng mại - dịch v , nhà hàng khách sạn, tour lữ hành, kinh doanh vật t , thiết bị vật liệu xây dựng, xây dựng, san lấp mặt bằng, thi công cơng trình dân d ng cơng nghiệp Thực ch tr ơng c a Đảng Nhà n ớc cổ phần hóa DNNN, Cơng ty tiến hành kịp th i b ớc tr ớc cổ phần hóa nh ● Kiểm kê xác định số l ợng chất l ợng tài sản thực tế có c a doanh nghiệp quản lý sử d ng th i điểm kiểm kê ● Phân loại tài sản kiểm kê theo nhóm: Tài sản doanh nghiệp có nhu cầu sử d ng; tài sản doanh nghiệp không cần dùng, tài sản ứ đọng, tài sản ch lý ● Đối chiếu xác nhận phân loại khoản công nợ, bảng kê chi tiết loại công nợ: Công nợ phải trả, công nợ phải thu ● Tổ chức đánh giá xác định giá trị doanh nghiệp theo quy định nhà n ớc hành 83 ● Kiểm kê quỹ tiền mặt, đối chiếu số d tiền gửi ngân hàng th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa ● Thực th t c hành chính, thu thập văn pháp quy liên quan, giải vấn đề v ớng mắc để ph c v cho công tác xác định giá trị doanh nghiệp đ ợc thuận lợi ● Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng chịu trách nhiệm tính xác trung thực c a số liệu Báo cáo tài kiểm kê thực tế th i điểm 31/12/2008 Một số tiêu thể tình hình sản xuất kinh doanh năm tr ớc cổ phần hóa theo Báo cáo tài c a Cơng ty nh sau B ng 3.12 Tình hình s n xu t kinh doanh c a công ty tr TT c c ph n hóa Nĕm 2006 Nĕm 2007 Nĕm 2008 63.408.309.771 61.631.055.571 54.416.038.856 551.101.279.727 402.240.236.528 257.100.236.110 414.688.902 985.527.244 1.363.412.686 1.056.000.000 938.500.000 1.252.000.000 Ch tiêu Nguồn vốn ch s hữu Doanh thu Lợi nhuận tr ớc thuế Phải nộp ngân sách Nợ phải trả 97.908.413.009 53.888.858.785 27.657.335.406 Các khoản phải thu 44.105.429.581 28.9910.594.919 20.269.217.990 Lao động(Ng 204 225 220 Thu nhập (VND/ng 2.070.000 2.450.000 2.800.000 Lợi nhuận sau thuế 323.975.705 769.943.160 1.065.166.161 i) i Phương pháp tài sản áp dụng Công ty Thương Mại QNĐN có ưu nhược điểm sau u m ● Việc định giá công ty không đòi hỏi kỹ thuật phức tạp, giá trị yếu tố vơ hình khơng đáng kể ● Kết tính tốn tài sản hữu hình cơng ty c thể, rõ ràng phản ánh trạng tài sản c a Công ty th i điểm định giá Việc tính tốn giá trị DN đảm bảo khơng thất thoát vốn Nhà n ớc 84 Nh c m ● Khơng xác định đ ợc xác lợi kinh doanh c a Công ty: Lợi kinh doanh đ ợc xác định phần vốn Nhà n ớc sổ kế toán th i điểm định giá (x) tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn Nhà n ớc bình quân năm tr ớc CPH Việc tính tốn số khơng đảm bảo tính xác nh tỷ suất lợi nhuận c a cơng ty tăng đột biến điều kiện đặc biệt hay công ty không kê khai xác ảnh h ng đến kết tính tốn ● Định giá theo ph ơng pháp giá trị tài sản th phí Để xác định giá trị thị tr ng nhiều th i gian chi ng c a loại tài sản hữu hình khác cơng ty cần phải có tham gia c a nhiều chuyên gia định giá cho nhiều loại tài sản khác nhiều th i gian chi phí để định giá - K t qu xác đ nh giá tr DN áp d ng ph ng pháp dòng ti n chi t kh u Ngoài kết xác định giá trị DN ph ơng pháp tài sản, tác giả áp d ng ph ơng pháp dòng tiền chiết khấu để xác định giá trị DN cơng ty Kết tính tốn ph ơng pháp dòng tiền chiết khấu nh sau B ng 3.13 Các ch tiêu v l i nhu n, v n c a công ty qua nĕm 2004-2008 Nĕm LN 2004 2005 2006 2007 2008 sau 587.652.690 569.110.767 323.975.705 769.943.160 1.065.166.161 Vốn nhà 55.434.036.251 60.149.736.251 58.882.384.713 60.265.196.359 54.216.779.508 thuế n ớc(kh ông bao gồm số d quỹ khen th ng, phúc lợi) (Nguồn: Báo cáo tài Cơng ty Thương Mại QNĐN 2004-2008 kiểm tốn) + Dự toán lợi nhuận sau thuế (P) c a năm t ơng lai 85 Tính tỷ lệ tăng tr ng bình quân ổn định lợi nhuận sau thuế khứ(từ 2004-2008) 1.065.166.161= 587.652.690(1+T)4 T= 16,03% P sau thuế 2009 = P sau thuế năm 2008 x 116,03% = 1.065.166.161 x 116,03% = 1.235.912.297 đồng P sau thuế 2010 = P sau thuế năm 2009 x 116,03% = 1.235.912.297 x 116,03% = 1.434.029.038 đồng P sau thuế 2011 = P sau thuế năm 2010 x 116,03% = 1.434.029.038 x 116,03% = 1.663.903.893 đồng P sau thuế 2012 = P sau thuế năm 2011 x 116,03% = 1.663.903.893 x 116,03% = 1.930.627.686 đồng Dự kiến việc phân phối P sau thuế năm t ơng lai: 50% để chia cổ tức, 30% tăng vốn, 20% trích Quỹ dự phịng tài chính, Quỹ khen th + ng, phúc lợi ớc tính khoản lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức(D) dự kiến 50% D1= 50% x P sau thuế 2009 = 50% x 1.235.912.297 = 617.956.148 đồng D2= 50% x P sau thuế 2010 = 50% x 1.434.029.038 = 717.014.519 đồng D3= 50% x P sau thuế 2011 = 50% x 1.663.903.893 = 831.951.946 đồng D4= 50% x P sau thuế 2012 = 50% x 1.930.627.686 = 965.313.843 đồng + Dự kiến vốn Nhà n ớc năm t ơng lai(2009-2012) ● Năm 2009 = Vốn nhà n ớc năm 2008 + 30% lợi nhuận sau thuế năm 2008 = 54.216.779.508 + (30% x 1.065.166.161) = 54.536.329.356 đồng ● Năm 2010 = Vốn nhà n ớc năm 2009 + 30% lợi nhuận sau thuế năm 2009 = 54.536.329.356+ (30% x 1.235.912.297 )= 54.907.103.045 đồng ● Năm 2011 = Vốn nhà n ớc năm 2010 + 30% lợi nhuận sau thuế năm 2010 = 54.907.103.045 + (30% x 1.434.029.038 )= 55.337.311.757 đồng ● Năm 2012 = Vốn nhà n ớc năm 2011 + 30% lợi nhuận sau thuế năm 2011 = 55.337.311.757 + (30% x 1.663.903.893 )= 55.836.482.924 đồng + Xác định tỷ suất lợi nhuận vốn nhà n ớc bình quân (R) qua năm 20092012 86 R = (R1+R2+R3+R4)/4 = 0,546 + Xác định số g(tỷ lệ tăng tr ng hàng năm c a cổ tức): g = b x R b: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế dùng để bổ sung vốn Tr ng hợp b đ ợc xác định = 30% lợi nhuận sau thuế g = 30% x 0,546 = 0,1638 + Xác định tỷ lệ chiết khấu (hay tỷ lệ hoàn vốn cần thiết) K = Rf + Rp = 8,50% + 9,61% = 18,11% Rf: Lãi suất trái phiếu Chính ph kỳ hạn năm th i điểm xác định giá doanh nghiệp = 8,50% Rp = 9,61(Giả định xác định theo số ph phí r i ro chứng khoán giới Niên giám định giá 1999, Ibbotson Associates, Inc) + ớc tính giá trị vốn nhà n ớc năm t ơng lai thứ 3(n=3) P2011 = (Pn) = D2012 965.313.843   55.798.488.034 0,0173 Kg đồng + Tính giá trị vốn nhà n ớc th i điểm xác định giá (31/12/2008) Giá trị thực tế 617.956.148 717.014.519 831.951.946 phần vốn nhà = (1  0,1811)1  (1  0,1811)  (1  0,1811)3 n ớc + 55.798.488.034 (1  0,1811) = 57.230.416.880 đồng Nh vậy, giá trị thực tế vốn nhà n ớc c a Công ty th i điểm xác định 57.230.416.880 đồng + Biên xác định giá trị doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp = Giá trị thực tế vốn nhà n ớc + Nợ phải trả + Quỹ khen th ng, phúc lợi + Nguồn kinh phí nghiệp Kết xác định giá trị doanh nghiệp th i điểm 31/12/2008 nh sau B ng 3.14 K t qu xác đ nh giá tr DN c a công ty ph ng pháp DCF 87 Đơn vị tính: Đồng S li u s sách S li u xác đ nh k toán l i Vốn nhà n ớc 54.216.779.508 57.230.416.880 3.013.637.372 Nợ phải trả 27.657.335.406 27.657.335.406 199.259.348 199.259.348 0 0 82.073.374.262 85.087.011.634 3.013.637.372 Ch tiêu Quỹ khen th ng, phúc lợi Nguồn kinh phí nghiệp 5.Giá trị doanh nghiệp Chênh l ch (5=1+2+3+4) Căn để xác định giá trị DN ● Báo cáo tài c a Cơng ty qua năm 2004 - 2008 đ ợc kiểm toán ● Ph ơng án sản xuất kinh doanh c a Công ty năm sau chuyển thành công ty cổ phần ● Lãi suất trái phiếu Chính ph có kỳ hạn năm th i điểm xác định giá trị DN hệ số chiết khấu dòng tiền c a Cơng ty Giải trình số liệu để tính tốn ● Sử d ng tốc độ tăng tr ng bình quân ổn định c a tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2004 đến 2008 10,5% cho năm 2009-2012 ● Chỉ số K: K = Rf + Rp = 8,50% + 9,61% = 18,11% Rf: Lãi suất trái phiếu Chính ph kỳ hạn năm th i điểm xác định giá doanh nghiệp = 8,50% Rp = 9,61(Giả định xác định theo số ph phí r i ro chứng khoán giới Niên giám định giá 1999, Ibbotson Associates, Inc) Phương pháp dòng tiền chiết khấu(DCF) áp dụng Công ty Thương Mại QNĐN có ưu nhược điểm sau u m Áp d ng ph ơng pháp xác định đ ợc lợi th ơng mại c a Công ty nên kết xác định giá trị doanh nghiệp đ ợc xác Đặc biệt Cơng ty hoạt động kinh doanh có hiệu quả, có th ơng hiệu chiếm thị phần lớn thị tr ng n ớc 88 Nh c m ● Áp d ng ph ơng pháp cần có thơng tin nh tỷ suất lợi nhuận 3-5 năm liền kề dự kiến 4-5 năm c a công ty t ơng lai, tỷ lệ tăng tr ng, hệ số r i ro Việc xác định thơng tin khó khăn nhiều th i gian, liệu khơng xác ● Kết c a ph ơng pháp dựa nhiều vào dự đoán kinh doanh t ơng lai c a công ty nh tiêu doanh thu, lợi nhuận Điều khó đảm bảo tình hình kinh tế giới nh n ớc có nhiều biến động nh - So sánh k t qu c a ph kh u(DCF) đ ng pháp tài s n ph c áp d ng t i Công ty Th B ng 3.15 K t qu so sánh ph N i dung ng pháp dòng ti n chi t ng M i QNĐN ng pháp tài s n ph Ph ng pháp Ph ng pháp DCF ng pháp Tĕng/gi m tài s n DCF B C Vốn nhà n ớc 57.285.518.492 57.230.416.880 -55.101.612 Nợ phải trả 27.657.335.406 27.657.335.406 199.259.348 199.259.348 0 0 85.142.113.246 85.087.011.634 -55.101.612 A Quỹ khen th ng, phúc lợi Nguồn kinh phí nghiệp Giá trị doanh nghiệp D=(C-B) Kết so sánh cho thấy áp d ng ph ơng pháp dòng tiền chiết khấu, giá trị phần vốn nhà n ớc giảm 55.101.612 đồng so với ph ơng pháp tài sản mà giá trị doanh nghiệp giảm 55.101.612 đồng Do tác giả chọn ph ơng pháp ph ơng pháp tài sản để xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Bên cạnh áp d ng ph ơng pháp tài sản tiến hành định giá công ty phản ánh trạng tài sản vốn nhà n ớc DN Vì lựa chọn ph ơng pháp tài sản tiến hành định giá Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng khả thi 89 K t lu n Giá trị thực tế c a Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng đến th i điểm 31/12/2008 để cổ phần hóa là: 85.142.113.246VNĐ(Bằng chữ: Tám mươi lăm tỷ trăm bốn mươi hai triệu trăm mười ba nghìn hai trăm bốn sáu đồng) Trong Giá trị thực tế phần vốn Nhà n ớc doanh nghiệp là: 57.285.518.492VNĐ(Năm mươi bảy tỷ hai trăm tám mươi lăm triệu năm trăm mười tám nghìn bốn trăm chín hai đồng) Vốn Nhà n ớc sau xác định lại chiếm 67% giá trị thực tế c a đơn vị Là DN th ơng mại, nguồn vốn nhà n ớc lớn nên đơn vị ch động việc kinh doanh, chịu áp lực vay vốn từ tổ chức tín d ng Đây điều kiện thuận lợi để DN kinh doanh ngày hiệu ● Tại th i điểm tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa, quan thuế ch a tiến hành kiểm tra tốn thuế Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Việc xác định giá trị tài sản c a Công ty đ ợc vào Báo cáo tài đơn vị lập Khoản chênh lệch phát sinh kiểm tra toán thuế, đ ợc điều chỉnh vào kết kinh doanh c a Công ty giai đoạn từ th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp đến th i điểm thức chuyển thành Cơng ty Cổ phần ● Kết sản xuất kinh doanh từ th i điểm xác định giá trị giá trị đến th i điểm DNNN thức chuyển thành cơng ty cổ phần đ ợc xử lý theo chế độ tài hành c a Nhà n ớc ● Công Ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng chịu trách nhiệm tính xác trung thực c a số liệu Báo cáo tài kiểm kê thực tế th i điểm 31/12/2008 B C Chuẩn bị hồ sơ, tài liệu giải trình Dựa vào biên kết xác định GTDN th i điểm 31/12/2008 hồ sơ liên quan đến việc việc xác định giá trị DN DN hoàn tất th t c chuẩn bị trình hồ sơ trình lên quan chức B C 10 Trình hồ sơ xác định giá trị doanh nghiệp lên quan có thẩm quyền thẩm định bảo vệ kết xác định giá trị DN 90 Hồ sơ xác định giá trị DN gồm: Biên xác định kết GTDN, Bảng cân đối kế toán sau xác định lại số liệu, kết kiểm kê thực tế tài sản dùng DN hồ sơ pháp lý liên quan đ ợc trình lên Ban đổi doanh nghiệp Thành phố quan có thẩm quyền xem xét định công bố giá trị DN Giá trị DN đ ợc quan Nhà n ớc phê duyệt s để DN thực ph ơng án cổ phần hóa Doanh nghiệp có nhiệm v giải trình vấn đề có liên quan đến DN nh : Kết xác định GTDN, tình hình lao động, ph ơng án kinh doanh sau cổ phần hóa, thu nhập c a ng 3.3 B NG CƠNG B i lao động sau cổ phần hóa THÔNG TIN CÔNG TY TH NG M I QNĐN(PH L C) Bản công bố thông tin phần c a hồ sơ bán đấu giá cổ phần lần đầu bên ngồi c a Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng, đ ợc cung cấp cho nhà đầu t nhằm m c đích giúp nhà đầu t tự đánh giá tài sản, hoạt động kinh doanh, tình hình tài triển vọng c a Công ty chuyển đổi từ DNNN thành Công ty cổ phần t ơng lai Bản công bố thông tin đ ợc lập s thông tin số liệu c a Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng cung cấp nhằm đảm bảo tính cơng khai, minh bạch, cơng bảo vệ quyền nh lợi ích hợp pháp c a nhà đầu t K T LU N CH NG - Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng áp d ng hai ph ơng pháp tài sản ph ơng pháp dòng tiền chiết khấu để xác định giá trị doanh nghiệp - Khi xác định giá trị doanh nghiệp công ty xử lý vấn đề tài triệt để, giải vấn đề tồn tại doanh nghiệp nh nợ phải thu khó địi, tài sản khơng cần dùng, khoảng trích dự phịng - Xác định giá trị tài sản, vốn nhà n ớc, khoản vay ngắn hạn, dài hạn công ty 91 - Không tính định đ ợc lợi kinh doanh c a cơng ty xác nhà n ớc ch a có văn h ớng dẫn c thể xác định lợi kinh doanh áp d ng ph ơng pháp tài sản - Việc xác định giá trị thị tr ng nhiều loại tài sản hữu hình cơng ty cần có tham gia c a chuyên gia định giá nhiều th i gian chi phí - Việc xác định giá trị tài sản c a công ty tại đơn vị trực thuộc tốn nhiều th i gian đơn vị nằm rải rác nhiều địa ph ơng khác Do công tác xác định giá trị cơng ty khó khăn tốn 92 K T LU N - Giá trị doanh nghiệp tồn tài sản có c a doanh nghiệp th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp - Xác định giá trị doanh nghiệp có nhiều ph ơng pháp khác đ ợc sử d ng để xác định Kết xác định giá trị doanh nghiệp có chênh lệch lớn sử d ng ph ơng pháp khác nhau, chí vận d ng ph ơng pháp Vì kết tính tốn đ ợc khơng ph thuộc vào khả ớc l ợng với độ xác cao tham số đ a khảo sát, tức ph thuộc vào mặt kỹ thuật c a thân ph ơng pháp, mà ph thuộc vào quan điểm đánh giá mặt lợi ích c a doanh nghiệp - Công ty Th ơng Mại QNĐN DNNN chuyển đổi thành công ty cổ phần Việc xác định giá trị DN th i điểm cổ phần hóa đảm bảo đ ợc tài sản vốn nhà n ớc cơng ty - Kết c a q trình xác định giá trị doanh nghiệp Công ty Th ơng Mại QNĐN thay đổi cần thiết hệ thống tài chính, cấu thành phần cổ đơng, cấu trúc doanh nghiệp Đồng th i, hỗ trợ Hội đồng quản trị Ban Giám đốc đ a định khó khăn nh hoạt động bán hàng, loại bỏ hoạt động làm ăn khơng có lãi khơng mang tính mấu chốt, để tập trung vào hoạt động mang lại giá trị cao Bên cạnh đó, kết xác định giá trị doanh nghiệp giúp đ a phân tích hệ thống quản trị điều hành công ty, cung cấp đánh giá lực số vị trí nhân lực ch chốt công ty - Kết xác định giá trị doanh nghiệp công ty s để định giá cổ phần dự kiến cấu bán cổ phần lần đầu nh xây dựng sách u đãi ng i lao động doanh nghiệp, ng i sản xuất cung cấp nguyên vật liệu, hàng hóa… - Áp d ng ph ơng pháp dịng tiền chiết khấu cần có thơng tin nh tỷ suất lợi nhuận, tỷ lệ tăng tr ng, hệ số r i ro Việc xác định thơng tin khó khăn nhiều th i gian, liệu khơng xác 93 - Áp d ng ph ơng pháp dòng tiền chiết khấu dựa nhiều vào dự đoán kinh doanh t ơng lai c a DN nh tiêu doanh thu, lợi nhuận, tốc độ tăng tr ng Điều khó đảm bảo tính xác tình hình kinh tế giới nh n ớc có nhiều biến động nh - Việc xác định đ ợc giá trị th ơng hiệu DN ch a xác ch a vào giá trị thực c a th ơng hiệu, Bộ Tài Chính ch a ban hành văn h ớng dẫn c thể việc tính phân bổ giá trị th ơng hiệu Vì giá trị th ơng hiệu ch a tính hết vào giá trị DN công ty Nh công tác xác định giá trị DN Việt Nam nhiều bất cập, việc áp d ng ph ơng pháp khác để xác định giá trị DN điều tất yếu Để nâng cao hiệu c a việc định giá doanh nghiệp cổ phần hoá, cần xây dựng hệ thống thông tin giá thị tr ng Việc định giá Việt Nam thiếu thông tin Để cho việc định giá cách kịp th i, minh bạch khoa học cần thiết phải xây dựng hệ thống sỡ liệu phần cứng phần mềm, cập nhập thông tin giá cả, v mua bán đấu giá từ tài sản vơ hình đến hữu hình Nhà n ớc cần sớm ban hành tiêu chuẩn thẩm định, cần có hệ thống s liệu hồn chỉnh để cơng tác định giá DN ngày hoàn thiện ... xác định giá trị Doanh nghiệp để thực cổ phần hố - Ban đạo cổ phần hóa Doanh nghiệp đạo Giám đốc Doanh nghiệp cổ phần hoá ký hợp đồng định giá với tổ chức định giá định Tổ giúp việc (tr ng hợp Doanh. .. định giá trị doanh nghiệp - Ch ơng 2: Đặc điểm Công ty Th ơng Mại QNĐN kinh nghiệm công tác xác định giá trị DNNN chuyển đổi thành Công ty cổ phần địa bàn Tp Đà Nẵng - Ch ơng 3: Tổ chức xác định. .. tính giá trị quyền sử d ng đất vào giá trị doanh nghiệp Giá đất để xác định giá trị quyền sử d ng đất vào giá trị doanh nghiệp cổ phần giá đất Uỷ ban nhân dân Thành phố Đà Nẵng quy định sát với giá