Giá trị theo thời gian của tiền, tỷ suất sinh lời và rủi ro (tài CHÍNH DOANH NGHIỆP SLIDE)

MƠN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG IV Giá trị theo thời gian tiền Tỷ suất sinh lời rủi ro Chương IV: Giá trị theo thời gian tiền Tỷ suất sinh lời rủi ro 4.1 Giá trị theo thời gian tiền 4.1.1 Giá trị tương lai tiền 4.1.2 Giá trị tiền 4.1.3 Xác định lãi suất 4.2 Tỷ suất sinh lời rủi ro 4.2.1 Tỷ suất sinh lời 4.2.2 Rủi ro đo lường rủi ro 4.1 Giá trị theo thời gian tiền Giá trị tiền tệ xét theo hai khía cạnh: - Số lượng - Thời gian * Nhận biết giá trị thời gian tiền: Bạn muốn nhận khoản tiền hơn: 1triệu đồng hôm triệu đồng sau năm ? Nếu bạn có triệu đồng đem đầu tư cho vay với lãi suất 9%/năm sau năm nhận số tiền 1,09 triệu đồng, nói cách khác: Một triệu đồng ngày hơm có giá trị 1,09 triệu đồng sau năm lãi suất 9%/năm Điều hàm ý nói rằng: Tiền tệ có giá trị theo thời gian đồng àm ta nhận thời điểm ngày hơm có giá cao đồng nhận thời điểm tương lai (nếu lãi suất đầu tư >0)  Tiền lãi lãi suất • • Tiền lãi (Io): giá việc sử dụng tiền Lãi suất (i): tỷ lệ % tiền lãi đơn vị thời gian so với vốn gốc I i V0 • Vo: Vốn gốc 4.1.1 Giá trị tương lai tiền 4.1.1.1 Lãi đơn, lãi kép giá trị tương lai  Lãi đơn: Là số tiền lãi xác định dựa số vốn gốc (vốn đầu tư ban đầu) với lãi suất định Việc tính lãi gọi phương pháp tính lãi đơn  Cơng thức tính lãi đơn: I = Vo x i x n  Trong đó: I : Số tiền lãi cuối kỳ n Vo : Vốn gốc I : Lãi suất kỳ n : Số kỳ tính lãi (tháng, quý, năm) 4.1.1.1 Lãi đơn, lãi kép giá trị tương lai Lãi kép: Là số tiền lãi xác định dựa sở số tiền lãi thời kỳ trước gộp vào vốn gốc để làm tính tiền lãi cho thời kỳ Phương pháp tính tiền lãi gọi phương pháp tính lãi kép  Giá trị tương lai: Là giá trị nhận thời điểm tương lai bao gồm số vốn gốc toàn số tiền lãi tính đến thời điểm  Cách tính giá trị tương lai  Trường hợp tính theo lãi đơn: Fn = V0 x (1+i x n)  Trong đó: Fn : Giá trị tương lai thời điểm cuối kỳ thứ n Vo : Số vốn gốc (vốn đầu tư ban đầu) i : Lãi suất/kỳ (kỳ: tháng, quý, tháng, năm…) n : Số kỳ tính lãi Cách tính giá trị tương lai  Trường hợp tính theo lãi kép: FVn = Vo.(1+i) n FVn = Vo F (i,n) hoặc: Trong đó: FVn : Giá trị kép nhận cuối kỳ thứ n V0, i, n : nêu f(i,n) = (1+i) n: thừa số lãi - biểu thị giá trị tương lai đồng thời điểm cuối năm thứ n Cách tính giá trị tương lai     Ví dụ: Một người gửi tiền tiết kiệm 100 triệu đồng theo kỳ hạn gửi năm, với lãi suất 10%/năm Sau năm người rút tiền gốc lãi Hỏi sau năm người nhận số tiền bao nhiêu? Số tiền cuối năm thứ người nhận là: FV5 = 100.(1 + 10%)5 = 100.[f(10%,5)] = 100 x 1,611 = 161,1 (tr đồng) Nếu kỳ hạn gửi tiền năm với lãi suất 10%/năm (5 năm tính lãi lần) sau năm người nhận số tiền (theo cách tính lãi đơn) là: F5 = 100 x (1 + 10%x5) = 150 (tr đồng) So sánh giá trị kép giá trị đơn có chênh lệch là: 161,1 - 150 = 11,1 (tr đồng) 4.1.1.2 Giá trị tương lai chuỗi tiền tệ Chuỗi tiền tệ trả cuối kỳ n-1 PV1 PV2 PV3 …… PVn Trong đó: PV1, PV2,… PVn khoản tiền phát sinh thời điểm cuối kỳ thứ nhất, thứ hai,… thứ n  Chuỗi tiền tệ trả đầu kỳ  n-1 n PV1 PV2 PV3 …… PVn Trong đó: PV1, PV2,… PVn khoản tiền phát sinh thời điểm đầu kỳ thứ nhất, thứ hai,… thứ n a) Giá trị chuỗi tiền tệ cuối kỳ Hoặc qua số bước biến đổi viết cơng thức dạng:   1  i   n  P V  A   i   Trong đó: PV: Giá trị chuỗi tiền tệ cuối kỳ A: Giá trị khoản tiền đồng phát sinh cuối kỳ tương lai i, n nêu  Có thể sử dụng bảng tra tài số IV để xác định n giá trị biểu thức  1  i   i với giá trị tương ứng i n b) Giá trị chuỗi tiền tệ đầu kỳ Trường hợp khoản tiền phát sinh đầu kỳ FVn FV2 không nhau: / PV  FV1    n (1  i )    i n / => PV  FVt  t  1  i  t 1 Hoặc / n PV  FVt  t 1 1  i  t 1  i  Trong đó: PV/: Giá trị chuỗi tiền tệ đầu kỳ FVt: Giá trị khoản tiền phát sinh thời điểm đầu kỳ (đầu năm) t tương lai i: Tỷ lệ chiết khấu kỳ n: Số kỳ b) Giá trị chuỗi tiền tệ đầu kỳ  Trường hợp khoản tiền phát sinh đầu kỳ (FV1 = FV2 = … = FVn = A): n PV =>  A  / t 1 1  i  n PV  A  / t t 1 1  i  t 1  i  Hoặc qua số bước biến đổi viết công thức dạng: n  1 1 i  PV A  i  /   1  i   Trong đó: PV/: Giá trị chuỗi tiền tệ đầu kỳ A: Giá trị khoản tiền đồng phát sinh đầu thời kỳ tương lai 4.1.3 Xác định lãi suất   4.1.3.1 Lãi suất thực Ví dụ: Một ngân hàng đưa mức lãi suất huy động tiền gửi 10%/năm thực tính lãi tháng lần theo phương thức lãi nhập vốn Một khách hàng gửi số tiền 10 triệu đồng với lãi suất tháng (nửa năm) 5% sau tháng (nửa năm) số tiền khách hàng 10,5 triệu đồng Trong thời gian tháng (nửa năm) số tiền khách hàng 11,023 triệu đồng Ví dụ:  Như tiền lãi năm là: 10x5% + 10,5x5% = 0.5 + 0,525 = 1,025 (triệu đồng)  Và lãi suất thực năm là: 1,025 10,25% 10 Ta có  10%  10,25% 1  5%   1   1   Công thức chung để tính lãi suất thực tế năm m i   i ef  1   m  Trong đó: ief:Lãi suất thực tế tính theo năm i: Lãi suất danh nghĩa tính theo năm m: Số lần (số kỳ) tính lãi năm Và giá trị tương lai khoản tiền đầu tư sau n năm với nhiều lần tính lãi năm theo phương thức lãi nhập vốn là: FVn = PV(1+ief)n Hay i mn FVn  P V(1 ) m 4.1.3.2 Xác định lãi suất theo năm lãi suất kỳ trả lãi nhỏ năm Trong trường hợp lãi suất quy định theo kỳ (tháng, quý, tháng) năm quy định nhiều kỳ tính lãi tương ứng lãi suất năm xác định sau: i = (1 + iK)m –  Trong đó: i: Lãi suất tính theo năm iK: Lãi suất quy định tính theo kỳ nhỏ năm (1tháng, quý, tháng) m: Số lần (số kỳ) tính lãi năm  Ví dụ:   Một doanh nghiệp vay ngân hàng khoản tiền 100 triệu đồng lãi suất tháng 6%, thời hạn năm( theo phương pháp tính lãi kép) Hỏi đến hạn tốn doanh nghiệp phải trả cho ngân hàng số tiền bao nhiêu? inăm = (1 + 6%)2 – = 12,36% Số tiền doanh nghiệp phải trả cho ngân hàng đến hạn toán: 100 x (1 + 12,36%)3 = 141,852 (triệu đồng) Hay 100 x (1 + 6%)2x3 = 141,852 (triệu đồng) 4.2 Tỷ suất sinh lời rủi ro  4.2.1 Tỷ suất sinh lời - Tỷ lệ sinh lời đo lường mức lợi nhuận mà nhà đầu tư dự tính (hy vọng) đạt tương lai so với khoản tiền đầu tư ban đầu - Tỷ lệ sinh lời tính tốn theo kỳ hạn (1 tháng, q, năm…) - Tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư đòi hỏi (kỳ vọng) xác định sở: Lãi suất thực + Tỷ lệ lạm phát + Tỷ lệ rủi ro 4.2.1 Tỷ suất sinh lời Nếu gọi: G: Giá bán hành cổ phiếu thị trường G1: Giá bán cổ phiếu dự tính cuối năm d1: Lợi tức cổ phiếu nhà đầu tư hy vọng nhận năm Ta có tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư kỳ vọng năm: d1  G1  G d1 G1  G re    G G G Trong đó: d1 : tỷ suất cổ tức G G1  G : tỷ lệ chênh lệch giá G 4.2.1 Tỷ suất sinh lời Nếu cơng ty có lợi tức cổ phần tăng đặn hàng năm tỷ lệ tăng giá tỷ lệ tăng cổ tức Vì d1  re  G g Trong đó:  re: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư  g: Tỷ lệ tăng cổ tức đặn hàng năm  d1, G : Đã nêu 4.2.2 Rủi ro đo lường rủi ro 4.2.2.1 Rủi ro Trong hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải đối mặt với biến cố không chắn tương lai gây tổn thất, thiệt hại cho doanh nghiệp Chẳng hạn yếu tố: lạm phát, biến động lãi suất, tỷ giá hối đoái, thay đổi thị hiếu người tiêu dùng… tác động mạnh mẽ đến mơi trường kinh doanh, từ tác động đến giá trị tài sản, công nợ kết kinh doanh doanh nghiệp Người ta thường nói rủi ro Rủi ro ngẫu nhiên xuất biến cố không mong đợi Trên góc độ tài chính, rủi ro xem khả xuất khoản thiệt hại tài 4.2.2.1 Rủi ro Giả sử có nhà đầu tư với số tiền 100 triệu đồng dự định kế hoạch đầu tư Ông ta dự định đầu tư 100 triệu đồng vào trái phiếu phủ với tỷ suất lợi tức 10%, cuối năm thứ nhà đầu tư có chắn 110 triệu đồng việc đầu tư coi có rủi ro thấp (mặc dù cịn khả rủi ro khác xảy nhà đầu tư lạm phát…)  Một phương án đầu tư khác với số tiền 100 triệu đồng tỷ suất sinh lời ước tính trung bình 25% có nhiều khả xảy ra: - Khả xấu nhất: Nhà đầu tư thu lại số tiền 50 triệu đồng - Khả tốt nhất: Nhà đầu tư thu 200 triệu đồng  Ta có: 50  100  0,5  50% - Tỷ suất sinh lời trường hợp xấu 100 200  100 - Tỷ suất sinh lời trường hợp tốt 1 100%  100 4.2.2.2 Đo lường rủi ro      a Phân phối xác suất Để đo lường nguy tổn thất tài xảy biến động yếu tố, người ta sử dụng nhiều biến tài khác như: thu nhập doanh nghiệp, tỷ suất sinh lời tài sản luồng tiền vốn… Tỷ suất sinh lời tài sản (Rt): Tập hợp tất giá trị có rt mơ tả qua hàm phân phối xác suất Phân phối xác suất mô hình liên kết xác suất tỷ suât sinh lời tình  Giả sử hai khoản đầu tư A B với vốn đầu tư ban đầu 100 triệu đồng Có thể xem xét phân phối xác suất tỷ lệ sinh lời hai khoản đầu tư sau: Tình trạng kinh tế  Tỷ lệ sinh lời Xác suất Khoản đầu tư A Khoản đầu tư B Xuống dốc 0,2 13% 7% Bình thường 0,6 15% 15% Sự phân bố xác suất bảng rời rạc tỷ lệ Phát triển 23% sinh lời xảy ra0,2là có hạn 17% ... Giá trị theo thời gian tiền Tỷ suất sinh lời rủi ro 4.1 Giá trị theo thời gian tiền 4.1.1 Giá trị tương lai tiền 4.1.2 Giá trị tiền 4.1.3 Xác định lãi suất 4.2 Tỷ suất sinh lời rủi ro 4.2.1 Tỷ. .. rủi ro 4.2.1 Tỷ suất sinh lời 4.2.2 Rủi ro đo lường rủi ro 4.1 Giá trị theo thời gian tiền Giá trị tiền tệ xét theo hai khía cạnh: - Số lượng - Thời gian * Nhận biết giá trị thời gian tiền: Bạn... đồng) 4.2 Tỷ suất sinh lời rủi ro  4.2.1 Tỷ suất sinh lời - Tỷ lệ sinh lời đo lường mức lợi nhuận mà nhà đầu tư dự tính (hy vọng) đạt tương lai so với khoản tiền đầu tư ban đầu - Tỷ lệ sinh lời tính