GIÁ TRỊ TIỀN tệ THEO THỜI GIAN (PHÂN TÍCH lợi ÍCH CHI PHÍ SLIDE)

GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN Phân tích Lợi ích Chi phí Mục tiêu giảng  Vấn đề giá trị tiền tệ theo thời gian  Giá trị tương lai/Tổng giá trị tương lai  Hiện giá/Tổng giá thông thường  Tổng giá chuỗi niên kim  Tổng giá dòng tiền hữu hạn n năm Vấn đề giá trị tiền tệ theo giời gian  Tại đồng hơm có giá trị cao đồng năm sau?  Chi phí hội  Sự khơng chắn  Lạm phát Giá trị tương lai  Giá trị tương lai số tiền  Ký hiệu: FVt = Giá trị tương lai thời điểm t CF0 = Ngân lưu (hiện giá) i = Lãi suất  FVt = CF0(1+i)t Giá trị tương lai Cần phân biệt:  Lãi suất đơn  Lãi suất kép  Lãi suất hiệu dụng Hiện giá  Hiện giá số tiền  Ký hiệu:  FVt = Giá trị thời điểm t PV = Giá trị (hiện giá)  r = Suất chiết khấu  FVt PV = t (1 + r ) Hiện giá  Tại chiết khấu?  Chiết khấu giúp chuyển ngân lưu tương lai ngân lưu tương đương để so sánh tổng hợp cho mục đích phân tích Tổng giá  Một dự án X có ngân lưu rịng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, …, NCFn có tổng sau: NCFt PV (X) = ∑ t t =1 (1 + r ) n Tổng giá trị tương lai  Một dự án X có ngân lưu rịng hàng năm (bắt đầu từ năm 1): NCF1, …, NCFn có tổng giá trị tương lai sau: n FV(X) = ∑ NCFt (1 + i) t =1 n −t Tổng giá dịng tiền hữu hạn  Có thể minh họa sau: A A A A A …………… Nă m …………… Số thời đoạn: n n Tổng giá dịng tiền hữu hạn  A định nghĩa sau: Nă m P1 n n+1 … ∞ A A A … A P2 0 A … A A A => A = P1 – P2 … … A Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Theo cơng thức tổng qt giá A tính sau: P P P PV ( A ) = + + + n (1+ r ) (1+ r ) (1+ r ) Tổng giá dòng tiền hữu hạn A A  PV (P1 ) = PV ( P2 ) =  n r r  (1 + r )  PV (A) = PV (P1 ) − PV (P2 ) A A  = −  n  r r  (1 + r )  1 1 = A  −  n r r ( + r )       Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Gọi AF thừa số chiết khấu dòng tiền hữu hạn (với suất chiết khấu r kéo dài n giai đoạn), ta có vài cách thể sau: 1  AF =  − n  r r (1 + r )   (1 + r ) n − 1 AF =  n   r (1 + r )  1 - (1 + r)-n  AF =   r   Tổng giá dòng tiền hữu hạn Dự án đầu tư 20 tỷ, hoạt động 10 năm với ngân lưu ròng sau thuế hàng năm (bắt đầu từ năm 1) tỷ Nếu suất chiết khấu tài 16%/năm, NPV bao nhiêu? Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Bản chất thừa số chiết khấu dòng tiền hữu hạn? 1 AF = + + + n (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Nếu dòng tiền phát sinh ‘đầu’ giai đoạn, cơng thức tính sau: PV (A) = A + A * AF Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Tổng giá dòng tiền hữu hạn đa giai đoạn (với suất chiết khấu r)? Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Cơng thức tính sau: r 10 r 10 A * AF A * AF PV( A ) = A1 * AF + + (1 + r ) (1 + r ) r Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Bây giờ, giả sử ngân lưu ròng tăng g% hàng năm, biểu diễn sau: Nă m … n n+1 … P1 A A(1+g) … A(1+g)n-1 A(1+g) … P2 0 … A(1+g) … A A A(1+g ) … A(1+g)n-1 A PV (P1 ) = r−g n-1 n A(1 + g) n PV (P2 ) = r−g (1 + r ) n Tổng giá dòng tiền hữu hạn  1 (1 + g)  PV (A) = A  n  r − g r g (1 + r)   n A  (1 + g)  PV (A) = 1 n  r − g  (1 + r)  n Tổng giá dòng tiền hữu hạn  Lưu ý: Nếu dòng tiền năm 0, tăng g%/năm, cơng thức viết lại sau: n A(1 + g)  (1 + g)  PV (A) = 1 n  r − g  (1 + r)  Hiện giá dòng tiền hữu hạn  n Ứng dụng AFr :  Cơng thức PMT  Tính nhanh tổng giá dòng tiền cho thuê, bảo hiểm, định giá trái phiếu, …  Khắc phục hạn chế NPV  Suy nhanh công thức thừa số lãi kép dòng tiền đều: n  (1 + r ) − 1 CF =   r   n r Hiện giá dòng tiền hữu hạn  Cơng thức tính tổng giá dịng tiền Excel: =PV(rate,nper,-pmt)  Ví dụ, dự án đầu tư 10000, NCF hàng năm 2000, suất chiết khấu 15%, vòng đời dự án 10 năm, NPV: =PV(15%,15,-2000)-10000 = 1.695 ... đề giá trị tiền tệ theo thời gian  Giá trị tương lai/Tổng giá trị tương lai  Hiện giá/ Tổng giá thông thường  Tổng giá chuỗi niên kim  Tổng giá dòng tiền hữu hạn n năm Vấn đề giá trị tiền tệ. .. tiền tệ theo giời gian  Tại đồng hơm có giá trị cao đồng năm sau?  Chi phí hội  Sự không chắn  Lạm phát Giá trị tương lai  Giá trị tương lai số tiền  Ký hiệu: FVt = Giá trị tương lai thời. .. lưu (hiện giá) i = Lãi suất  FVt = CF0(1+i)t Giá trị tương lai Cần phân biệt:  Lãi suất đơn  Lãi suất kép  Lãi suất hiệu dụng Hiện giá  Hiện giá số tiền  Ký hiệu:  FVt = Giá trị thời điểm