slide chứng khoán ftu trái phiếu và định giá trái phiếu

CHƯƠNG 4: TRÁI PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung nghiên cứu Khái niệm trái phiếu Phân loại trái phiếu Định giá trái phiếu Mối quan hệ giá trái phiếu lãi suất Lợi suất đầu tư trái phiếu – YTM – YTC CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm trái phiếu Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt TRÁI PHIẾU • Trên trái phiếu thông thường ghi rõ: Mệnh giá trái phiếu (par value): số tiền ghi bề mặt trái phiếu khoản vay hoàn trả Trái suất (lãi suất coupon): tỷ lệ lãi hàng năm tính theo % chênh lệch mệnh giá, toán định kỳ đáo hạn Ngày đáo hạn: ngày hoàn trả khoản vay CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại trái phiếu • Phân loại trái phiếu: + Trái phiếu phủ (government bond, treasury bond) + Trái phiếu công ty (corporate bond) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trái phiếu phủ • Là chứng khốn nợ dài hạn phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn dài hạn để bù đắp thiếu hụt ngân sách + Trái phiếu kho bạc: phát hành kho bạc để tài trợ cho thiếu hụt ngân sách phủ + Trái phiếu thị: phát hành quyền địa phương nhằm huy động vốn tài trợ cho ngân sách quyền địa phương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trái phiếu phủ • Trái phiếu thơng thường • Trái phiếu khơng đáo hạn (perpetual bond) • Trái phiếu không hưởng lãi (non-coupon bond) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời lượng biến động giá trái phiếu Mối quan hệ Giá-Lãi suất thời lượng điều chỉnh mức lãi suất y0 Giá y0 CuuDuongThanCong.com Lãi suất https://fb.com/tailieudientucntt Thời lượng- ứng dụng chiến lược đầu tư Thời lượng dài, biến động giá trái phiếu lớn Nếu dự đoán lãi suất giảm, tăng thời lượng danh mục trái phiếu để tận dụng tăng giá Nếu dự đoán lãi suất tăng, giảm thời lượng danh mục trái phiếu để hạn chế giảm giá Thời lượng danh mục trái phiếu bình quân giá quyền thời lượng trái phiếu danh mục CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hạn chế thước đo thời lượng Chỉ phù hợp để xác định biến động giá trái phiếu lãi suất biến động không lớn Khó xác định nhạy cảm giá đường cong lai suất không dịch chuyển song song Trái phiếu chuyển đổi: thời lượng phụ thuộc vào điều kiện thị trường CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm đường cong GiáLãi suất Mối quan hệ giá lãi suất trái phiếu không theo đường thẳng mà theo đường cong Đường cong Giá- Lãi suất trái phiếu khác Độ lồi đường cong Giá- Lãi suất giảm chậm dần lãi suất tăng lên CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm đường cong GiáLãi suất Hạn chế thước đo thời lượng điều chỉnh Giá Giá thực tế Giá dự tính Sai lệch Sai lệch y3 y1 y0 y2 y4 CuuDuongThanCong.com Lãi suất https://fb.com/tailieudientucntt Thước đo độ lồi Độ lồi thước đo độ cong đường cong GiáLãi suất, cho biết tỷ lệ phần trăm thay đổi ΔP/Δy lãi suất thay đổi lượng định C P y n (1 P y) (t 2 t CF t) (1 y) PVCF CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt t Thước đo độ lồi Ví dụ: Tính độ lồi trái phiếu mệnh giá $1000, thời hạn năm, lãi suất coupon 12%, lãi suất đáo hạn 9%, trả lãi hàng năm Năm (1) CFi (2) PV($1,9%) (3) PVCF (4) t2+t (5) (4)X(5) 120 0,9174 110,09 220,18 120 0,8417 101,00 606,00 1120 0,7722 864,86 12 10378,32 Tổng P=1075,95 11204,50 C={[1/(1+9%)2]x11204,50}/1075,95=8,75 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm độ lồi Quan hệ ngược chiều với lãi suất coupon Quan hệ trực tiếp với thời hạn, thời hạn dài độ lồi lớn Quan hệ tỷ lệ nghịch với lãi suất đáo hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tác động Thời lượng+Độ lồi Sự thay đổi giá trái phiếu lãi suất thay đổi định bởi: Thời lượng điều chỉnh Độ lồi P D * y P C ( y) 2 Tác động tương đối yếu tố phụ thuộc vào đặc điểm trái phiếu mức độ thay đổi lãi suất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ P Một trái phiếu thời hạn 18 năm, mệnh giá $100 trả lãi coupon 12%, toán tháng lần, lãi suât đáo hạn 9% =>Giá: $126,5; Thời lượng điều chỉnh D*=8,38; Độ lồi: C=107,70 Nếu1lãi suất giảm 100 điểm (1%): D * y P C ( y) 2 , 38 ( %) 107 , ( %) , 38 % , 5385 % , 9185 % Vậy lãi suất thay đổi làm cho giá tăng lên lượng $11,27 (=8,9185%*126,5), tác động thời lương làm tăng $10,6, tác động độ lồi làm tăng $0,68 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng thước đo Thời lượng Độ lồi Đo lường rủi ro lãi suất trái phiếu Là liệu sử dụng chiến lược quản trị rủi ro lãi suất: Quản trị rủi ro danh mục trái phiếu Quản trị rủi ro danh mục Tài sản Có Tài sản Nợ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi ôn tập Tỷ lệ hoàn vốn nội tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị dòng tiền từ khoản đầu tư mệnh giá Lãi suất hành xác định lãi coupon chia giá hành trái phiếu Lợi suất kỳ nắm giữ tỷ lệ chiết khấu theo giá trị khoản toán mà trái phiếu mang lại với giá trái phiếu Lãi suất thực tế lãi suất có tính đến phần bù đắp tỷ lệ lam phát mong đợi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi ôn tập Thời hạn dài, tỷ lệ phần trăm thay đổi giá trái phiếu cao Lãi suất cuống phiếu thấp, nhạy cảm giá trái phiếu thấp Sự biến động giá trái phiếu lớn trái phiếu có lãi cuống phiếu cao thời hạn dài Lãi suất đáo hạn thấp, thời lượng lớn Thời lượng lớn, giá trái phiếu nhạy cảm với lãi suất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi ôn tập Độ lồi cang thấp lãi suất cuống phiếu nhỏ Độ lồi đường cong giá-lãi suất số Trái phiếu có giá thị trường cao mệnh giá gọi trái phiếu giao dịch giá chiết khấu Giá trái phiếu hàm số mệnh giá, tỷ lệ chiết khấu lãi cuống phiếu q khứ Khi tính tốn lãi suất đáo hạn, ta giả thiết dòng tiền tái đầu tư mức lãi suất cuống phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi ôn tập Thời lượng hàm số lãi cuống phiếu, thời gian đáo hạn lãi suất đáo hạn Thước đo độ lồi quan trọng thay đổi lãi suất lớn Thời lượng trái phiếu không trả lãi định kỳ khơng thể xác định không xác định lãi cuống phiếu Độ lồi cho phép đo lường xác nhạy cảm giá trái phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... => giá trái phiếu mệnh giá kd giá trái phiếu cao mệnh giá kd>C/M => giá trái phiếu thấp mệnh giá Lãi suất tăng làm giá trái phiếu giảm ngược lại C P C kd kd C M N kd N kd Thị giá trái phiếu. ..Nội dung nghiên cứu Khái niệm trái phiếu Phân loại trái phiếu Định giá trái phiếu Mối quan hệ giá trái phiếu lãi suất Lợi suất đầu tư trái phiếu – YTM – YTC CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt... cho giá trị dòng thu nhập từ trái phiếu giá trái phiếu • Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu thu hồi (Yield to call): Đối với trái phiếu có điều khoản thu hồi, người phát hành mua trái phiếu trước trái