(Luận văn thạc sĩ) thu hút và kiểm soát rủi ro nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN THANH HẢI THU THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT RỦI RO CỦA NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH: MÃ SỐ: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh, Năm 2008 MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1:LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước .3 1.1.1 Khái niệm đầu tư gián tiếp nước .3 1.1.2 Các hình thức thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán 1.1.3 Đặc trưng vốn đầu tư gián tiếp nước 1.1.4 Tác động nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước đến phát triển kinh tế thị trường chứng khoán 1.1.4.1 Tác động nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước đến phát triển kinh tế 1.1.4.2 Tác động nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước đến thị trường chứng khoán 10 1.2 Rủi ro kiểm soát rủi ro tiếp cận nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán .13 1.2.1 Rủi ro tiếp cận nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước 13 1.2.2 Kiểm soát rủi ro tiếp cận nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước 14 1.3 Kinh nghiệm thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước số nước giới 18 1.3.1 Trung Quốc .18 1.3.2 Ấn Độ 19 1.3.3 Thái Lan .23 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT RỦI RO NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .26 2.1 Tình hình thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam 26 2.1.1 Cơ sở pháp lý cho hoạt động nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 26 2.1.2 Tình hình giao dịch nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 30 2.1.3 Tình hình thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 35 2.1.4 Tình hình hoạt động Quỹ đầu tư nước chủ yếu thị trường chứng khoán Việt Nam 38 2.2 Những rủi ro tiếp cận nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 2.3 Thuận lợi khó khăn hoạt động Quỹ đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 46 2.3.1 Thuận lợi hoạt động Quỹ đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 46 2.3.2 Khó khăn hoạt động Quỹ đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 48 2.4 Những tồn cần giải việc thu hút kiểm soát rủi ro nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 48 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT RỦI RO NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM .54 3.1 Định hướng phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 54 3.1.1 Mục tiêu phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 54 3.1.2 Quan điểm nguyên tắc phát triển thị trường vốn 54 3.1.3 Định hướng giải pháp thực phát triển thị trường vốn 55 3.2 Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam 59 3.2.1 Duy trì ổn định kinh tế trị nhằm tạo an tâm cho nhà đầu tư nước ngồi tham gia vào thị trường chứng khốn Việt Nam 59 3.2.2 Hoàn thiện khung pháp lý nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam59 3.2.3 Đa dạng hóa hàng hóa chứng khoán 60 3.2.4 Đẩy mạnh sách ưu đãi nhằm khuyến khích nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam 61 3.2.5 Thực sách cơng khai hóa thơng tin 62 3.2.6 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm hàng hóa chứng khoán 3.3 Biện pháp kiểm soát rủi ro nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán Việt Nam 63 3.3.1 Khuyến khích nguồn vốn đầu tư gián tiếp dài hạn 63 3.3.2 Hạn chế nhà đầu tư nước tham gia vào số lĩnh vực nhạy cảm 64 3.3.3 Xây dựng phát triển công cụ kiểm soát rủi ro 65 Kết luận .70 PHỤ LỤC: TỔNG QUAN VỀ QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPH: Cổ phần hóa CTCK: Cơng ty chứng khốn DN: Doanh nghiệp DNNN: Doanh nghiệp nhà nước ĐTNN: Đầu tư nước FDI: Vốn đầu tư trực tiếp nước FPI: Vốn đầu tư gián tiếp nước HASTC: Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế IPO: Phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng NAV: Giá trị tài sản rịng NĐT: Nhà đầu tư NĐTNN: Nhà đầu tư nước NHNN: Ngân hàng Nhà nước TTCK: Thị trường chứng khoán VN: Việt Nam WTO: Tổ chức thương mại giới DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC BẢNG: Bảng 2.1: Danh sách cổ phiếu có tỷ lệ nhà đầu tư nước mua cao sàn Hose Bảng 2.2: Danh sách cổ phiếu có tỷ lệ nhà đầu tư nước mua cao sàn Hastc Bảng 2.3: Thống kê quy mô giao dịch nhà ĐTNN Bảng 2.4: Thống kê quy mô giao dịch nhà ĐTNN sàn Hose Bảng 2.5: Tình hình kinh doanh Quỹ thuộc Dragon Capital Bảng 2.6: Top 10 công ty danh mục đầu tư quỹ VEIL Bảng 2.7: Danh mục đầu tư Quỹ VOF (31/05/2008) Bảng 2.8: Diễn biến hoạt động Quỹ VOF (% thay đổi NAV) Bảng 2.9: Top 10 Công ty Danh mục đầu tư Quỹ VN Holding Limited (30/05/2008) Bảng 2.10: Giá trị tài sản ròng Quỹ VN Holding Limited DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1,2: Qui mô giao dịch NĐTNN theo phương thức khớp lệnh sàn HOSE Biểu đồ 2.3: Số lượng tài khoản NĐTNN đăng ký qua Trung tâm Lưu ký Biểu đồ 2.4,5,6: Danh mục đầu tư Quỹ VEIL, VGF,VDF theo hình thức vốn Biểu đồ 2.7: Danh mục đầu tư Quỹ VOF theo hình thức vốn L IM Tính c p thi t c a K t th tr U tài: ng ch ng khoán Vi t Nam thành l p ho t không nhi u nh ng c ng ã c a m t n n kinh t n ng V i m c tiêu l i nh ng n t ng ch ng ng phát tri n ng b c nh t châu Á hi n th tr ng ch ng khoán Vi t Nam m t kênh huy u t hi u qu dài h n cho u t phát tri n, ngu n v n ngồi m t th c th khơng th thi u chi n l ng, g n 08 n m qua ng v n u t gián ti p n c phát tri n th tr c ng v n t n n m 2020 c a Chính ph Vi t Nam, nh t xu th h i nh p hóa kinh t tồn c u Trên th c t sau m t th i gian ng n theo dõi t ng b ch ng khoán Vi t Nam, nhà u t gián ti p n c i u tiên c a th tr c ã th t s vào cu c c ng ã góp ph n khơng nh s phát tri n v t b c c a th tr khoán Vi t Nam g n 08 n m qua Th i gian g n ây, s tr ng ng ch ng i u ch nh c a th ng ch ng khốn Vi t Nam ã gây khó kh n r t nhi u vi c thu hút ngu n v n, c bi t nhà cho th y nhà u t n kh i l ut n ut n c G n 04 tháng c ã b l 1,3 t USD Trong tâm lý c a nhà c ang hoang mang, dè d t ng c! phi u ã giúp cho th tr Vì v y, vi c nhanh chóng u n m 2008, theo th ng kê ng thái mua vào ph n l n ng ch ng khoán Vi t Nam tránh r"i t a gi i pháp nh#m v c d y th tr khốn c ng nh khơi ph c ni m tin t nhà ut n ng ch ng c m t v n c p nh phát tri n th tr ng bách Khơng ngồi m c ích óng góp ý ki n nh#m !n ch ng khốn Vi t Nam, nên chúng tơi ã ch$n ro Ngu n V n u T Gián Ti p N Vi t Nam” % tài s& n c ngồi tài “Thu hút Ki m sốt r i c Ngoài Trên Th Tr ng Ch ng Khốn a nhìn t!ng quan v ngu n v n xu t gi i pháp nh#m !n nh th tr u t gián ti p ng ch ng khoán Vi t Nam, tr ng th i thu hút h"n n a ngu n v n ngo i ang có xu h ng rút b t t th ng v n qu c gia khác it % it ng ph m vi nghiên c u: ng nghiên c u c a tài ngu n v n phân tích th c tr ng thu hút ngu n v n u t gián ti p n ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua, t gi i pháp Ph u t gián ti p n c % tài c ngồi th tr ng ó rút t n t i c n gi i quy t kh c ph c nh ng t n t i ó ng pháp nghiên c u: B#ng ph "ng pháp v t bi n ch ng, phân tích ho t ng kinh t , k th a nh ng tinh hoa t nhà kinh t h$c n!i ti ng c ng nh b#ng nh ng nh n th c riêng c a b n thân, tri n !n tài: u k t lu n, n i dung c a tài g m 03 ch "ng: Ch "ng 1: Lý lu n t!ng quan v ngu n v n th tr u t gián ti p n c ngồi ng ch ng khốn Ch "ng 2: Th c tr ng thu hút ki m soát r i ro ngu n v n n - u ng ch ng khốn Vi t Nam Ngồi ph n m' - ng ch ng khoán Vi t Nam phát c ngồi c ng óng vai trị quan tr$ng s phát tri n chung c a N i dung c a - ng t i m c tiêu th tr nh b n v ng, ó, vi c thu hút ki m soát h p lý ngu n v n t gián ti p n th tr tài h c th tr u t gián ti p ng ch ng khoán Vi t Nam Ch "ng 3: Các gi i pháp thu hút ki m soát r i ro ngu n v n ti p n c th tr ng ch ng khoán Vi t Nam u t gián CH NG I LÝ LU N T NG QUAN V NGOÀI TRÊN TH! TR 1.1 NGU N V N (IMF) : V n U T UT GIÁN TI P N C C NGOÀI u t gián ti p n u t gián ti p n u t gián ti p n c theo c nh ngh(a c a Qu) ti n t qu c t c (Foreign Portfolio Investment- FPI) ho t ng mua bán ch ng khoán (c! phi u ho c trái phi u) ty ho c c" quan ph c a m t n ho c n GIÁN TI P N NG CH"NG KHOÁN 1.1.1 Khái ni m ngu n v n Khái ni m v n NGU N V N c khác th tr c phát hành b'i m t cơng ng tài n c c ngồi %ây hình th c tài n u t gián ti p xuyên biên gi i Nó ch ho t c ngồi nh#m ki m l i Hình th c tham gia vào ho t u t không kèm theo vi c ng qu n lý nghi p v c a doanh nghi p gi ng nh hình th c % u t tr c ti p n c Theo %i u Lu t D u t c a Vi t Nam tháng 7/2006 ã xác ng mua tài s n c thông qua n m 2005 có hi u l c t nh: "% u t gián ti p hình th c u t thông qua vi c mua c! ph n, c! phi u, trái phi u, gi y t có giá khác; thơng qua qu) u t ch ng khốn thơng qua u t khơng nh ch tài trung gian khác mà nhà tr c ti p tham gia qu n lý ho t ng u t " Nh v y khái ni m FPI ' Vi t Nam c ng có th xem xác th c v i khái ni m c a Qu) ti n t qu c t IMF 1.1.2 Các hình th c - Nhà u t gián ti p n c u t tr c ti p mua c! ph n, c! phi u, trái phi u gi y t có giá khác c a doanh nghi p, c a Chính ph c a t! ch c t tr th tr - Nhà c phép phát hành ng tài u t gián ti p th c hi n u t thơng qua qu) nh ch tài trung gian khác th tr u t ch ng khoán ho c ng ch ng khoán (TTCK) Hi n t i có hai lo i v n FPI M t t! ch c n n c thành l p qu) c khác H$ nh ng nhà u t có th u t vào nhi u n th ng gi i thi u, ti p th n n c thu hút u t cá nhân ho c u t dành m t ph n u t nh ng ng qua thành l p qu) ho t V n u t tr c ti p, nhà i qu n lý qu) c khác Hai ng t i n c ang u t vào th tr c mu n ut ng ó Qu) u t gián ti p thông u t Nh ng nhà qu n lý qu) u t v i nhà u t cá nhân t! ch c ut u t gián ti p n c ! vào n ct nt id i lo i qu) ho c cơng ty tài theo m t s d ng nh sau: * Qu h t nh ng ng ng: lo i nh ch tài chuyên t p h p ngu n tài c a i ti t ki m nh sách qu) u t vào lo i ch ng khoán tùy theo m c tiêu t M t s qu) có sách u t vào nh ng lo i c! ph n c a nh ng cơng ty có m c t ng tr 'ng cao, song m c chia l i t c hàng n m th p, nh ng !i l i, ch u t hy v$ng giá tr c! ph n c a h$ s& t ng nhanh chóng Ng u t vào nh ng c! ph n c l i, m t s qu) c chia l i t c cao, nh ng có m c l i nhu n ti m n ng t giá c! ph n t ng lên th p Ngoài ra, nhi u qu) ho c phân tán danh m c u t vào nh ng c! ph n n c u t c a h$ vào lo i trái phi u công ty, c! ph n công ty công trái qu c gia * Qu tr c p h u b ng (Pension Fund): nh p cho nh ng ng c thành l p t o ngu n thu i v h u khơng cịn kh n ng làm vi c Các qu) nh n ti n óng góp c a cơng nhân, ch doanh nghi p s* d ng ngu n ngân qu) có c th , u t vào lo i trái phi u ph , trái phi u kho b c hay trái phi u ô u t vào c! ph n, trái phi u c a doanh nghi p Nh qu) có quy mơ nh ó it ng u t b h n ch c i m c a lo i ... TRẠNG THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT RỦI RO NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .26 2.1 Tình hình thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán. .. việc thu hút kiểm soát rủi ro nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 48 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT RỦI RO NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN... vốn đầu tư gián tiếp nước đến thị trường chứng khoán 10 1.2 Rủi ro kiểm soát rủi ro tiếp cận nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khoán .13 1.2.1 Rủi ro tiếp