(Luận văn thạc sĩ) kiểm định cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ đến nền kinh tế vĩ mô của việt nam giai đoạn 2000 2012

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o- ĐỒNG THỊ NGỌC HIỀN KIỂM ĐỊNH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 -2012 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o- ĐỒNG THỊ NGỌC HIỀN KIỂM ĐỊNH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2012 Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Thị Khoa Nguyên LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chương trình cao học luận văn, tơi nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh, bạn bè, gia đình đồng nghiệp Trước tiên, xin chân thành gửi lời cảm ơn đến TS Lê Thị Khoa Nguyên- người tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn Cuối cùng, xin gởi lời cảm ơn đến tất thầy cô tận tình giảng dạy ba năm học cao học Cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp, đặc biệt chồng đứa chào đời tôi, ủng hộ, bên cạnh giúp đỡ tạo điều kiện tốt cho tơi hồn thành luận văn TP Hồ Chí Minh, tháng 07 năm 2013 Học viên ĐỒNG THỊ NGỌC HIỀN ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADF: Augmented Dickey Fuller, AIC: Akaike’s Information Criterion, CPI: Chỉ số giá tiêu dùng, FPE: Final Prediction Error, HP: Hodrick- Prescott, HQIC: Hannan and Quinn Information Criterion, IMF: Tiền tệ quốc tế, IRFs: Impulse response funtions, LR: Likelihood-Ratio test, NHNN: Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam, OECD: T ch c h SBIC: Schwarz’s Bayesian Information Criterion, SVAR: Structual Vector Autorgressive Model, VAR: Vector Autorgressive Model, VNĐ: Việt Nam Đồng, WB: Ngân hàng giới tác hát t i n inh tế, iii DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Mối liên hệ nguyên tắc sách chế dẫn truyền, Hình 2.2: Hai giai đoạn chế dẫn truyền sách tiền tệ, Hình 2.3: Hoạt động hệ thống kênh truyền dẫn tác động cú sốc, Hình 4.1: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc sản lượng, Hình 4.2: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mơ trước cú sốc lạm phát, Hình 4.3: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mơ trước cú sốc cung tiền, Hình 4.4: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc lãi suất, Hình 4.5: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc tỷ giá, Hình 4.6: Phản ứng biến số kinh tế vĩ mơ trước cú sốc bên ngồi iv DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Các biến mơ hình cấu trúc tự hồi quy véc tơ (SVAR), Bảng 3.2 : Cấu trúc ma trận A0, Bảng 4.1 Kết phân rã phương sai biến sản lượng, Bảng 4.2 Kết phân rã phương sai biến lạm phát, Bảng 4.3 Kết phân rã phương sai biến cung tiền, Bảng 4.4 Kết phân rã phương sai biến lãi suất, Bảng 4.5 Kết phân rã phương sai biến tỷ giá, v TĨM TẮT Tìm hi u ề chế t uyền dẫn sách tiền tệ ấn đề tối quan t ọng nhà điều hành sách Bài nghiên c u tác giả nghiên c u ề tác động chế truyền dẫn sách tiền tệ đến inh tế ĩ mơ Việt Nam cách sử dụng mơ hình SVAR, tậ t ung mối quan hệ sản lư ng, lạm hát, cung tiền, lãi suất, tỷ giá, tìm hi u m c độ thời gian biến số sách tiền tệ (lãi suất, tỷ giá, lạm hát…) tác động đến inh tế ĩ mơ Bài nghiên c u tìm thấy ch ng cho thấy cơng cụ sách lãi suất tỷ giá có t ị há mờ nhạt, biến cung tiền nhân tố có ảnh hưởng đáng cú sốc t ong hầu hết MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ii DANH MỤC HÌNH iii DANH MỤC BẢNG iv TÓM TẮT v Giới thiệu Tổng quan nghiên cứu trước đây: 2.1 Khung lý thuyết ề sách tiền tệ chế truyền dẫn 2.2 Các nghiên c u thực nghiệm ề tác động sách tiền tệ nước 2.3 Các nghiên c u thực nghiệm ề tác động sách tiền tệ ề Việt Nam 10 Phương pháp nghiên cứu: 13 3.1 Giới thiệu hương há SVAR: 13 3.2 Các bước thực hiện: 15 3.3 Dữ liệu nghiên c u: 16 3.4 Cấu t úc mơ hình cho Việt Nam 17 3.5 Xử lý liệu: 19 Nội dung kết nghiên cứu: 20 4.1 Kết ước lư ng ma t ận hệ số 20 4.2 Phân tích hàm hản ng đẩy (IRF) 20 4.2.1 Phản ứng biến kinh tế vĩ mô trước cú sốc sản lượng 20 4.2.2 Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc lạm phát: 23 4.2.3 Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc cung tiền 25 4.2.4 Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc lãi suất 26 4.2.5 Phản ứng trước cú sốc tỷ giá 27 4.2.6 Phản ứng biến số kinh tế vĩ mô trước cú sốc bên ngồi: 29 4.3 Phân tích hân ã hương sai 31 4.3.1 Phân rã phương sai biến sản lượng: 32 4.3.2 Phân rã phương sai nhân tố lạm phát: 33 4.3.3 Phân rã phương sai biến động cung tiền M2: 34 4.3.4 Phân rã phương sai nhân tố lãi suất 36 4.3.5 Phân rã phương sai biến tỷ giá hối đoái 38 4.4 Những hạn chế t ong ết nghiên c u 39 KẾT LUẬN 39 HƯỚNG PHÁT TRIỂN ĐỀ TÀI 40 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 42 DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG ANH 42 DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT 45 PHỤ LỤC 47 1 Giới thiệu Chính sách tiền tệ đư c xem công cụ quan t ọng đ điều tiết inh tế ĩ mô thơng qua tiêu cung tiền, tín dụng, lãi suất, tỷ giá hối đối… đó, đ có sách tiền tệ hù h địi hỏi hải hi u chế t uyền dẫn, m c độ tác động cụ th Bài nghiên c u xuất hát từ thực t ạng inh tế ĩ mô Việt Nam t ong năm qua có nhiều bất n inh tế nhận đư c biện pháp NHNN đưa a đ điều chỉnh inh tế ĩ mô thông qua yếu tố lãi suất, tỷ giá, cung tiền… Vậy biến số inh tế ĩ mô sản lư ng, lạm hát, tỷ giá, cung tiền, tỷ giá… hản ng nào, thời gian m c độ tác động a t ước thay đ i yếu tố t ên Hiện nghiên c u ề sách tiền tệ Việt Nam ẫn chủ yếu dừng lại t ên hía cạnh lí thuyết có há hảo sát thực nghiệm iệc tìm lời giải góc nhìn định lư ng cho câu hỏi đặt a điều ất cần thiết, cho t ình hoạch định sách Xuất hát từ nhu cầu cấ bách đó, nghiên c u nghiên c u tiến hành mơ hình hóa sách tiền tệ Việt Nam theo hương há tiế cận SVAR ( ecto tự hồi quy cấu t úc) MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: - Tìm hi u chế t uyền dẫn sách tiền tệ (các cú sốc tỷ giá, lãi suất, lạm hát, biến có yếu tố nước ngồi) đến biến số inh tế ĩ mô Việt Nam - Tìm hi u cách hản ng, m c độ hản ng thời gian hản ng biến số ĩ mô t ước cú sốc từ xác định cơng cụ hù h đ diều hành sách tiền tệ (lãi suất, cung tiền, tỷ giá…) nhằm n định inh tế ĩ mô, iềm chế lạm hát có hiệu - Lư ng hóa m c độ ảnh hưởng, tầm quan t ọng theo thời gian cú sốc sách tiền tệ đối ới biến động biến t ong mô hình, cụ th theo thời gian sản lư ng/lạm hát/lãi suất/tỷ giá/cung tiền… chịu ảnh hưởng cú sốc chủ yếu Và để giải vấn đề trên, tác giả đặt số câu hỏi liên quan sau:  Cơ chế truyền dẫn từ mục tiêu sách đến biến số ĩ mơ kinh tế gì? 41 h chặt chẽ tiền tệ tài hóa, nên iệc có th lư ng hóa đư c mối quan hệ t ong mơ hình động t ng qt hướng nghiên c u mở ộng mang ý nghĩa ng dụng thực tiễn cao Ngồi a, có th b sung nhiều biến đại diện cho inh tế ĩ mô số ch ng hoán, NEER, OUTPUT GAP… đ hản ánh xác inh tế ĩ mơ 42 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG ANH Akihiro Kubo, 2008 Macroeconomic impact of monetary policy shocks: evidence from recent experience in Thailand Science Direct Jounal of Asean Economic, 19: 83-91 Alain Ize and Eric parrado, 2002 Dollarixation, Monetary policy, and the pass through, IMF Working Paper, WP/02/188 Benjamin O.Maturu, 2007 Channels of Monetary Policy Transmission in Kenya In: Transmission Mechanism of Monetay Policy Seminar, 12th African Economic Society Conference Cape Town, South Africa Bernanke, Ben, and Ilian Mihov, 1998 Measuring monetary policy The Quarterly Journal of Economics, 3: 870-902 Borys and Horváth, 2008 The Effects of Monetary Policy in the Czech Republic: An Empirical Study The Czech National Bank, Working paper series Camen, U., 2006 Monetary Policy in Vietnam: The case of a transition country in Monetary Policy in Asia: approaches and implementation BIS Papers, 31: 232-252 Castelnuovo, Efrem and Paolo Surico, 2006 The price puzzle: fact or artifact ? Bank of England Working Paper No 288 Cho, Seong – Jei and Jongku Kang, 1999 The impact of Monetary Bank Lending Behavior The Bank of Korea economics Paper, (1), P.1-28 Choudhri, E and Hakura, D, 2001 Exchange Rate Pass-Through to Domestic Prices: Does the Inflationary Environment Matter? IMF, [Online], Available at: , [Accessed 25 February 2012] 10 Cushman, David O and Tao Zha, 1997 Indentyfying monetary Policy in a Smaill Open Economy under Flexible Exchange Rates Journals of Monetary economics, P 39, 433-488 43 11 Deepak Mohanty, 2012 Evidence of Interest Rate Channel of Monetary Policy Transmission in India, RBI Working Papers, [online] Available at , [Accessed 15 May 2013] 12 Ferri, G., Kang, T.S., 1999 The credit chanel at work: Lesson from the Republic of Ko ea’s financail c isis World Bank paper, WP 2190 13 Frederic S Mishkin, 2004 The economics of monetary, banking and financial market 7th edition New York With the Addsion Wesley, page 619 14 Frederic S Mishkin, 1996 The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy, NBER Working Paper Series 5464, [Online] Available at: [Accessed 15 May 2013] 15 Friedman, Milton and Anna Schwartz, 1963 A Monetary History of the United States, 1867-1960, Princeton, Princeton University Press 16 Ganev G, Molnar K, Rybinski K, Wozniak P , 2002 Transmission Mechanism of monetary Policy in Central and Eastern Europe CASE Report No.52 17 Gert Peersman and Frank Smets, 2001 The monetary transmission mechanisim in the Euro area: More evidence from Var Analysis Woking Paper No 91 18 Gottschalk, Jan, 2001 An Introduction into the SVAR Methodology: Identification, Interpretation and Limitations of SVAR models Kiel Working Paper, No 1072 19 Goujon, Michaël, 2006 Fighting inflation in a dollarized economy: The case of Vietnam, Journal of Comparative Economics, 34: 564-581 20 Hoffmaister, A.W., J.E Roldos, and P.Wickham, 1998 Macroeconomic Fluatuations in Sub-saharan Africa IMF Staff Papers 45: 132-161 21 International Monetary Fund, 2003 What Drives Inflation in Vietnam? A Regional Approach IMF Country Report No 06/422, November, International Monetary Fund, Washington, D.C., U.S.A 22 International Monetary Fund, 2006 Inflation Dynamics in Vietnam IMF Country Report No 03/381, August, International Monetary Fund, Washington, D.C., U.S.A 44 23 Jan Gottschalk, 2001 An Introduction into the SVAR methodlogy: Indentification, Interpretation and Limitation of SVAR Models Kiel Working paper No.1072 24 Jonathan McCarthy, 2007 Pass-through of exchange rates and Import prices to domestic inflation in some industrialized economies Eastern Economic Journal, 33: 25 Le Viet Hung and Wade Pfau, 2008 VAR Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam, Applied Econometrics and International Development, Vol 9, No 1, pp 165-179, [Online] available at: [Accessed 15 September 2012] 26 Mala Raghavan and Param Silvapulle, 2007 Structural VAR Approach to Malaysian Monetary Policy Framework: Evidence from the Pre- and Post-Asian Crisis Periods, Department of Econometrics and Business Statistics Monash University, Caulfield, VIC 3145, Australia, [Online] at: , [Accessed 15 September 2012] 27 Mosis M Sichei, 2005 Bank – Lending Chanel in South – Africa: Bank – Level Dynamic panel Data Analysis, Departments of economics Working Paper Series, WP 2005-10 28 Nguyen, Huu Minh, Tony Cavoli, and John K Wilson, 2012, The Determinants of Inflation in Vietnam, 2001-09, ASEAN Economic Bulletin, 29: 1-14 29 Nguyen, Thi Thu Hang and Duc Thanh Nguyen, 2010, Macroeconomic Determinants of Vietnam’s Inflation 2000-2010: Evidence and Analysis, December, Vietnam Centre for Economic and Policy Research, University of Economics and Business, Vietnam National University, Hanoi, Vietnam 30 Norman Loayza and Klaus Schmidt- Hebbel, 2006 Monetary policy functions and transmission mechanism: An overview, Central Bank of Chile, P2, [Online] at: , Accessed 15 September 2012] 31 Piti Disyatat and Pinnarat Vongsinsirikul, 2003 Monetary policy and the transmission mechanism in Thailand Journal of Asian Economics 14: 389–418 45 32 Rina Bhattacharya, 2013 Inflation Dynamics and Monetary Policy Tranmission in Vietnam and Emerging Asia IMF Working papers, WP/13/155 33 Rokon Bhuiyan, 2012 Monetary Transmission Mechanism in a Small Open Economy: A Bayesian Structural VAR Approach Canadian Journal of Economics, 45: 1037–1061 34 Shahawaz Karim and Minsoo Lee and Christopher Gan, 2011 Price Effects of Monetary Policy: The Case of a Small Open Economy of New Zealand, Economic Analysis and Policy (EAP): 41: 253-272 35 Sims, Christopher A, 1992 Interpreting the Macroeconomic Time Series Facts: The Effects of Monetary Policy European Economic Review, June, Vol 36 No 5: 9751011 36 Sims, Christopher A, 2009 Inflation Expectations, Uncertainty and Monetary Policy BIS Working Papers, 275: – 12 37 Vo Van Minh, 2009 Exchange Rate Pass – Through and Its Implications for Inflation in Vietnam, VDF Working Paper, No 0902 DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Bạch Thị Phương Thảo, 2011 Truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào số giá VN giai đoạn 2001 – 2011 Luận ăn thạc sĩ inh tế T ường Đại học Kinh tế TP.HCM Chu Khánh Lân, 2013 Nghiên c u thực nghiệm truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam Tạp chí ngân hàng, số tháng 3/2013, trang 17-23 Nguyễn Hồng Anh cộng sự, 2012 Phân tích định lượng tác động kênh truyền dẫn tiền tệ lên tổng sản lượng mức giá Việt Nam sử dụng mơ hình tự hồi quy vector var Bài dự thi nhà hoa học t ẻ Đại học inh tế T HCM Nguyễn Phi Lân, 2011 Cơ chế truyền dẫn tiền tệ góc độ hân tích định lư ng, [online] [Ngày truy cập: 01/05/2013] 46 Nguyễn Thị Liên Hoa T ần Đặng Dũng, 2013 Nghiên c u lạm hát Việt Nam theo hương há SVAR Tạp chí phát triển hội nhập, số 10 tháng 5-6/2013, trang 32-38 Nguyễn Thị Ngọc Trang Lục Văn Cường, 2012 Sự chuy n dịch tỷ giá hối đoái vào m c giá VN Tạp chí Phát triển & hội nhập, Số (17), trang 7-13 Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn Đ c Thành, 2011 Nguồn gốc lạm hát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: hát từ ch ng mới, [online] [ngày t uy cậ : 01/04/2013] Phạm Thế Anh, 2008 Ứng dụng mơ hình SVAR việc xác định hiệu ng sách tiền tệ dự báo lạm phát Việt Nam Tạp chí Kinh tế phát triển Phạm Thế Anh, 2009 Xác định nhân tố định lạm phát VN Tạp chí Kinh tế phát triển, số 150 10 Phạm Anh, 2013 Kinh tế lượng ứng dụng phân tích chuỗi thời gian Hà Nội: NXB Lao Động 11 Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR Tạp chí phát triển hội nhập, số 10 tháng 5-6/2013, trang 8-16 47 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kiểm định tính dừng biến Tính dừng biến VNLS: kết dừng sai phân bậc 1, không chặn, không xu Null Hypothesis: D(VNLS_SA) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.256769 -2.580164 -1.942924 -1.615325 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNLS_SA,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:10 Sample (adjusted): 2000M04 2012M12 Included observations: 153 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(VNLS_SA(-1)) D(VNLS_SA(-1),2) -0.467961 0.089021 -0.266328 0.078916 -5.256769 -3.374836 0.0000 0.0009 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.364385 0.360176 5.476197 4528.300 -476.2539 1.987440 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.046005 6.846187 6.251685 6.291298 6.267776 Tính dừng biến WCPI: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGWCPI,2) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -13.20368 -2.580264 -1.942938 -1.615316 0.0000 48 Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGWCPI,3) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:08 Sample (adjusted): 2000M05 2012M12 Included observations: 152 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGWCPI(-1),2) -1.537763 0.116465 D(LOGWCPI(-1),3) 0.329321 0.076989 -13.20368 4.277501 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.626369 0.623878 0.001403 0.000295 783.8014 2.064821 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 2.21E-05 0.002288 -10.28686 -10.24707 -10.27070 Tính dừng biến USSL: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGUSSL) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -4.568588 -2.580264 -1.942938 -1.615316 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGUSSL,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:05 Sample (adjusted): 2000M05 2012M12 Included observations: 152 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGUSSL(-1)) D(LOGUSSL(-1),2) D(LOGUSSL(-2),2) -0.530373 0.116091 -0.381738 0.104392 -0.260078 0.079534 -4.568588 -3.656765 -3.270035 0.0000 0.0004 0.0013 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.475100 0.468054 0.007169 0.007658 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion -4.61E-05 0.009829 -7.018594 -6.958912 49 Log likelihood Durbin-Watson stat 536.4132 2.026910 Hannan-Quinn criter -6.994349 Tính dừng biến USCPI: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGUSCPI) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.415460 -2.580065 -1.942910 -1.615334 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGUSCPI,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:04 Sample (adjusted): 2000M03 2012M12 Included observations: 154 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGUSCPI(-1)) -0.422298 0.065825 -6.415460 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.211967 0.211967 0.003030 0.001405 675.0527 1.895088 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -1.52E-05 0.003413 -8.753931 -8.734211 -8.745921 Tính dừng biến USLS: kết dừng level Null Hypothesis: USLS_SA has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -2.010221 -2.580065 -1.942910 -1.615334 0.0429 50 Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(USLS_SA) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:09 Sample (adjusted): 2000M03 2012M12 Included observations: 154 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob USLS_SA(-1) D(USLS_SA(-1)) -0.008211 0.004085 0.654147 0.059836 -2.010221 10.93224 0.0462 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.446844 0.443205 2.517620 963.4384 -359.7003 2.074044 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.599371 3.373979 4.697407 4.736848 4.713428 Tính dừng biến VNSL: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGVNSL) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) t-Statistic Prob.* -13.43332 -2.580164 -1.942924 -1.615325 0.0000 Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGVNSL(-1)) -1.882964 0.140171 D(LOGVNSL(-1),2) 0.214639 0.079617 -13.43332 2.695910 0.0000 0.0078 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGVNSL,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:07 Sample (adjusted): 2000M04 2012M12 Included observations: 153 after adjustments Variable R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.785368 0.783947 0.065066 0.639277 201.9583 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 7.77E-05 0.139983 -2.613834 -2.574220 -2.597742 51 Durbin-Watson stat 2.038648 Tính dừng biến VNCPI: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGVNCPI) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) t-Statistic Prob.* -2.389505 -2.580164 -1.942924 -1.615325 0.0168 Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGVNCPI(-1)) -0.100946 0.042246 D(LOGVNCPI(-1),2) -0.327212 0.077156 -2.389505 -4.240931 0.0181 0.0000 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGVNCPI,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:06 Sample (adjusted): 2000M04 2012M12 Included observations: 153 after adjustments Variable R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.173651 0.168179 0.004978 0.003742 595.2131 2.025174 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 2.88E-05 0.005459 -7.754419 -7.714806 -7.738328 Tính dừng biến VNM2: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGVNM2,2) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -12.45570 -2.580366 -1.942952 -1.615307 0.0000 52 Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGVNM2,3) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:04 Sample (adjusted): 2000M06 2012M12 Included observations: 151 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGVNM2(-1),2) -2.691986 0.216125 D(LOGVNM2(-1),3) 0.884700 0.161533 D(LOGVNM2(-2),3) 0.286992 0.088094 -12.45570 5.476913 3.257794 0.0000 0.0000 0.0014 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.803433 0.800776 0.014467 0.030976 426.8730 2.015739 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -9.44E-06 0.032412 -5.614212 -5.554266 -5.589859 Tính dừng biến EX: kết dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LOGEX) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -14.02206 -2.580065 -1.942910 -1.615334 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOGEX,2) Method: Least Squares Date: 07/28/13 Time: 21:03 Sample (adjusted): 2000M03 2012M12 Included observations: 154 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LOGEX(-1)) -1.124858 0.080221 -14.02206 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.562378 0.562378 0.010297 0.016223 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion -3.14E-05 0.015566 -6.307384 -6.287664 53 Log likelihood Durbin-Watson stat 486.6686 1.989992 Hannan-Quinn criter -6.299374 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG AIC, SC, LR VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DDLOGWCPI DLOGUSSL DLOGUSCPI USLS_SA DLOGVNSL DLOGVNCPI DDLOGVNM2 DVNLS DLOGEX Exogenous variables: C Date: 07/28/13 Time: 20:56 Sample: 2000M01 2012M12 Included observations: 146 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 2301.224 2858.180 3003.398 3062.852 3124.233 3199.217 3290.846 3358.652 3452.590 NA 1037.615 252.6403 96.10358 91.65128 102.7176 114.2218* 76.16628 93.93834 1.87e-25 2.75e-28 1.16e-28* 1.60e-28 2.22e-28 2.66e-28 2.67e-28 4.00e-28 4.59e-28 -31.40033 -37.92027 -38.79997* -38.50482 -38.23607 -38.15366 -38.29925 -38.11852 -38.29576 -31.21641 -36.08106* -35.30548 -33.35504 -31.43100 -29.69329 -28.18360 -26.34758 -24.86953 -31.32560 -37.17296 -37.38008* -36.41235 -35.47101 -34.71602 -34.18903 -33.33572 -32.84037 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion PHỤ LỤC : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG THEO PHƯƠNG PHÁP PORMANTEAU VAR Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h Date: 07/28/13 Time: 20:57 Sample: 2000M01 2012M12 Included observations: 150 Lags Q-Stat Prob Adj Q-Stat Prob df 14.26510 28.10368 63.88873 104.8637 185.1225 268.6389 360.9883 438.6486 NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 14.36084 28.38642 64.90178 106.9994 190.0257 277.0219 373.8920 455.9275 NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 NA* NA* NA* NA* 81 162 243 324 54 515.4816 0.0002 537.6647 0.0000 405 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution PHỤ LỤC 4: kết ước lượng ma trận A0 Structural VAR Estimates Date: 07/29/13 Time: 20:07 Sample (adjusted): 2000M12 2012M12 Included observations: 145 after adjustments Estimation method: method of scoring (analytic derivatives) Maximum iterations reached at 500 iterations Structural VAR is over-identified (1 degrees of freedom) Model: Ae = Bu where E[uu']=I Restriction Type: short-run pattern matrix A= 0 C(1) C(2) C(6) C(3) C(7) C(9) 0 C(10) 0 C(11) 0 C(4) C(12) C(5) C(8) C(13) B= C(36) 0 C(37) 0 C(38) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) C(11) C(12) C(13) C(14) C(15) 0 C(14) 0 C(15) C(16) 0 0 C(17) C(18) C(19) C(20) 0 0 C(21) C(22) C(23) 0 0 C(24) C(25) C(26) C(27) 0 0 C(28) C(29) C(30) C(31) 0 0 C(32) C(33) C(34) C(35) 0 C(39) 0 0 0 0 C(40) 0 0 0 0 C(41) 0 0 0 0 C(42) 0 0 0 0 C(43) 0 0 0 0 C(44) Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.371506 -1.593637 42.79103 355911.0 1.806904 -0.013998 -0.869895 0.764441 -20.13760 -4.140551 -8.456410 -143681.2 -1.293810 -0.257078 759.3067 0.552730 0.112378 17.30100 2.15E+08 3.215570 0.016858 1.683880 0.352227 8.275379 4.525576 18.19072 86563051 1.833407 0.084733 458246.0 0.672129 -14.18103 2.473327 0.001659 0.561923 -0.830350 -0.516601 2.170308 -2.433435 -0.914922 -0.464875 -0.001660 -0.705686 -3.033970 0.001657 0.5015 0.0000 0.0134 0.9987 0.5742 0.4063 0.6054 0.0300 0.0150 0.3602 0.6420 0.9987 0.4804 0.0024 0.9987 55 C(16) C(17) C(18) C(19) C(20) C(21) C(22) C(23) C(24) C(25) C(26) C(27) C(28) C(29) C(30) C(31) C(32) C(33) C(34) C(35) C(36) C(37) C(38) C(39) C(40) C(41) C(42) C(43) C(44) -0.014577 -0.205226 -0.123486 -408.6036 -0.139331 3.118823 -15204.55 -0.880200 0.287920 -0.955290 60539.58 0.150835 0.078157 0.081709 -0.007162 0.020476 3.010776 -3.104949 0.273730 -30295.64 0.001015 0.006757 0.001372 0.136677 0.078444 0.054571 0.024072 876.4468 0.016970 0.016486 0.473796 0.102848 246600.8 0.100391 1.913649 9157386 0.739744 1.866255 2.764874 36496777 0.407322 0.048806 0.182787 0.010364 0.013645 2.249035 6.599608 0.658336 18261696 5.96E-05 0.000397 8.05E-05 0.008026 0.016791 0.115404 0.013188 528315.6 0.006368 Log likelihood 3643.232 LR test for over-identification: Chi-square(1) 0.314045 Estimated A matrix: 1.000000 0.000000 0.371506 1.000000 -1.593637 -0.013998 42.79103 -0.869895 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 355911.0 0.000000 1.806904 0.764441 Estimated B matrix: 0.001015 0.000000 0.000000 0.006757 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.884223 -0.433153 -1.200663 -0.001657 -1.387877 1.629778 -0.001660 -1.189872 0.154277 -0.345509 0.001659 0.370307 1.601376 0.447018 -0.691033 1.500671 1.338697 -0.470475 0.415791 -0.001659 17.02939 17.02939 17.02939 17.02939 4.671725 0.472869 1.825342 0.001659 2.664910 0.3766 0.6649 0.2299 0.9987 0.1652 0.1031 0.9987 0.2341 0.8774 0.7297 0.9987 0.7112 0.1093 0.6549 0.4895 0.1334 0.1807 0.6380 0.6776 0.9987 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.6363 0.0679 0.9987 0.0077 Probability 0.5752 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 -20.13760 1.000000 -4.140551 -0.257078 -8.456410 0.000000 0.000000 0.000000 -143681.2 759.3067 -1.293810 -0.014577 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 -0.205226 1.000000 -0.123486 3.118823 -408.6036 -15204.55 -0.139331 -0.880200 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.287920 0.078157 -0.955290 0.081709 1.000000 -0.007162 60539.58 1.000000 0.150835 0.020476 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 3.010776 -3.104949 0.273730 -30295.64 1.000000 0.000000 0.000000 0.001372 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.078444 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.024072 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.016970 0.000000 0.000000 0.000000 0.136677 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.054571 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 876.4468 0.000000 ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o- ĐỒNG THỊ NGỌC HIỀN KIỂM ĐỊNH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000- 2012 Chuyên ngành:... ọng Giai đoạn Giai đoạn Hình 2.2: Hai giai đoạn chế dẫn truyền sách tiền tệ Nguồn: Norman Loayza and Klaus Schmidt- Hebbel (2006), [30] Hình 2.2 mơ tả hai giai đoạn t uyền dẫn sách tiền tệ Đầu... Model, VNĐ: Việt Nam Đồng, WB: Ngân hàng giới tác hát t i n inh tế, iii DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Mối liên hệ nguyên tắc sách chế dẫn truyền, Hình 2.2: Hai giai đoạn chế dẫn truyền sách tiền tệ, Hình