(Luận văn thạc sĩ) giải pháp giảm thiểu thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Tạ Thu Huyền GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: Tiến sĩ Trần Thị Mộng Tuyết TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình TP.HCM, ngày 12 tháng 12 năm 2011 Tác giả Tạ Thu Huyền MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VÀ THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG………………………………………………… 1.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán……………………………………….1 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán……………………………………… 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán………………………………… 1.1.3 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán……………………….3 1.1.4 Thành phần tham gia thị trường chứng khoán…………………………….4 1.1.4.1 Nhà phát hành……………………………………………………………4 1.1.4.2 Nhà đầu tư……………………………………………………………… 1.1.4.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán……………………5 1.1.4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn…………… 1.2 Hệ thống thơng tin thị trƣờng chứng khốn…………………………….5 1.2.1 Chức thông tin thị trường chứng khốn………………… 1.2.2 Vai trị thơng tin thị trường chứng khốn……………………… 1.2.3 Cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn………………………….10 1.2.3.1 Thơng tin tổ chức niêm yết………………………………………… 10 1.2.3.2 Thông tin tổ chức kinh doanh……………………………………… 11 1.2.3.3 Thông tin thị trường…………………………………………………….11 1.2.3.4 Thông tin quản lý…………………………………………………….11 1.3 Tổng quan thông tin bất cân xứng……………………………………….11 1.3.1 Khái niệm thông tin bất cân xứng……………………………………… 11 1.3.2 Các chủ thể góp phần tạo thơng tin bất cân xứng thị trường chứng khoán…………………………………………………………………… 13 1.3.3 Các hình thức thơng tin bất cân xứng thị trường chứng khoán… .14 1.3.4 Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng đến nhà đầu tư thị trường chứng khoán……………………………………………………………… 14 1.3.5 Nguyên nhân bất cân xứng thông tin…………………………… 15 1.3.5.1 Nguyên nhân chủ quan………………………………………………….15 1.3.5.2 Nguyên nhân khách quan……………………………………………….17 1.4 Một số kinh nghiệm thực tiễn từ ảnh hƣởng thông tin bất cân xứng đến rủi ro nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán giới………17 1.4.1 Thị trường chứng khoán Đài Loan……………………………………… 17 1.4.1.1 Diễn biến……………………………………………………………… 17 1.4.1.2 Những lý khiến doanh nghiệp rời khỏi sàn niêm yết…… 17 1.4.1.3 Bài học kinh nghiệm…………………………………………………….18 1.4.2 Thị trường chứng khoán Nhật Bản……………………………………….18 1.4.2.1 Diễn biến……………………………………………………………… 18 1.4.2.2 Bài học kinh nghiệm…………………………………………………….19 1.4.3 Những học kinh nghiệm rút từ kinh nghiệm thực tiễn thị trường chứng khoán giới…………………………………………19 Kết luận chƣơng 1……………………………………………………………… 20 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM.…………… 21 2.1 Giới thiệu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam……………………… .21 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển………………………………………… 21 2.1.1.1 Quá trình hình thành…………………………………………………….21 2.1.1.2 Các giai đoạn phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam…… …22 2.1.2 Qui định cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam….30 2.1.3 Thực trạng công bố thông tin SGDCK TP.HCM………………… 32 2.1.3.1 Thực trạng công bố thông tin công ty niêm yết……………… 32 2.1.3.2 Thực trạng công bố thông tin quan quản lý …………………………35 2.1.3.3 Thực trạng công bố thông tin công ty chứng khốn 36 2.1.3.4 Thực trạng cơng bố thông tin nhà đầu tư………………………… 37 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm tác động thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ SGDCK TP.HCM….………………………………………… 38 2.2.1 Mục đích nghiên cứu………………………………………………………38 2.2.2 Đối tượng khảo sát……………………………………………………… 38 2.2.3 Phạm vi khảo sát………………………………………………………… 38 2.2.4 Mẫu chọn………………………………………………………………… 38 2.2.5 Phương pháp chọn mẫu………………………………………………… 38 2.2.6 Nội dung khảo sát………………………………………………… 38 2.2.7 Đánh giá chung thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư cá nhân SGDCK TP.HCM dựa vào kết khảo sát… ……………… 38 2.2.7.1 Thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư cá nhân SGDCK TP.HCM thông qua khảo sát…………………………… …………39 2.2.7.2 Đánh giá kết khảo sát………………………………………………51 2.3 Đánh giá chung thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ SGDCK TP.HCM thời gian qua……………………………….52 2.3.1 Kết đạt được…………………………………… …………………….52 2.3.2 Hạn chế…………………………………………………………………… 54 2.3.3 Nguyên nhân tồn tại………………………………………………… 55 Kết luận chƣơng 2……………………………………………………………… 56 CHƢƠNG III: GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM………………………………………………………………………… 57 3.1 Cơ sở đƣa giải pháp………………………………………….……………57 3.2 Các giải pháp giúp giảm thiểu thông tin bất cân xứng nhà đầu tƣ SGDCK TP.HCM………………… …………………… ……………….58 3.2.1 Tăng cường hoạt động quản lý quan chức năng…………… 58 3.2.1.1 Khung pháp lý phải gấp rút hoàn thiện …………………… …………58 3.2.1.2 Các quan giám sát tăng cường kiểm tra thực thi pháp luật, xử phạt nghiêm minh giao dịch nội gián hành vi khác gây thông tin bất cân xứng……………………………………………………………………………… 59 3.2.1.3 Hệ thống kế toán, kiểm toán phải tăng cường cải thiện …… 60 3.2.2 Phát triển kênh công bố thông tin……………………………… .61 3.2.2.1 Các công ty niêm yết…………………………………………………….61 3.2.2.2 Các công ty chứng khoán………………………………………… 63 3.2.2.3 Các tổ chức trung gian chứng khoán……………………………………64 3.2.3 Nâng cao lực giới truyền thông….…………………………… 65 3.2.4 Giải pháp tiếp nhận thông tin…………………………… 65 Kết luận chƣơng 3…………………………………………………………… ….67 KẾT LUẬN……………………………………………………………………… 68 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BCTC: báo cáo tài CBTT: cơng bố thông tin CP: cổ phiếu CTCP: công ty cổ phần DN: doanh nghiệp DNNN: doanh nghiệp nhà nước HASTC: Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HCM: Hồ Chí Minh HĐQT: Hội đồng quản trị HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh NHTM: Ngân hàng thương mại OTC: thị trường phi tập trung SGDCK: Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTBCX: thơng tin bất cân xứng TTCK: thị trường chứng khốn TTGDCK: trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán Nhà nước Upcom: thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Bảng 2.1: Qui mơ TTCK Việt Nam từ năm 2000 đến 2005 Bảng 2.2: Quy mô niêm yết cổ phiếu đến hết 31/12/2006 Bảng 2.3: Quy mô niêm yết cổ phiếu đến hết 31/12/2007 Bảng 2.4: Quy mô niêm yết cổ phiếu cuối năm 2008 2009 Bảng 2.5: Quy mô thị trường đến hết ngày 31/10/2010 Bảng 2.6: Quy mô thị trường đến hết ngày 07/06/2011 Bảng 2.7: Giới tính nhà đầu tư Bảng 2.8: Độ tuổi nhà đầu tư Bảng 2.9: Thời gian nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam Bảng 2.10: Sàn chứng khoán Bảng 2.11: Tổng số tiền đầu tư Bảng 2.12: Tương quan độ tuổi tổng số tiền đầu tư Bảng 2.13: Loại hình đầu tư Bảng 2.14: Số mã cổ phiếu nhà đầu tư Bảng 2.15: Tần suất cập nhật thông tin nhà đầu tư Bảng 2.16: Phương tiện cập nhật thơng tin chứng khốn Bảng 2.17: Thơng tin theo dõi nhiều Bảng 2.18: Hiệu đầu tư Bảng 2.19: Nguyên nhân khiến TTCK biến động Bảng 2.20: Số lượng DN công bố thông tin minh bạch Bảng 2.21: Thông tin không kịp thời Bảng 2.22: Thông tin khơng xác Bảng 2.23: Thiếu thơng tin Bảng 2.24: TTCK Việt Nam có thơng tin bất cân xứng Bảng 2.25: TTBCX làm ảnh hưởng kết đầu tư Bảng 2.26: Hiệu đầu tư tốt khơng cịn TTBCX Bảng 2.27: Thị trường chưa hiệu Bảng 2.28: Giám sát chưa chặt chẽ Bảng 2.29: Xử lý chưa nghiêm minh Hình 2.1: Biểu đồ hiển thị diễn biến Vnindex giai đoạn 2006 – 2007 Hình 2.2: Biểu đồ hiển thị diễn biến Vnindex từ năm 2010 đến MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong thời đại ngày nay, thị trường vốn phận quan trọng thiếu kinh tế quốc gia Một kênh huy động vốn đóng vai trị chủ chốt thị trường chứng khoán Suốt 10 năm qua, thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung, SGDCK TP.HCM nói riêng, đạt thành tựu định Tuy nhiên, non trẻ, SGDCK TP.HCM tránh khỏi hạn chế mặt luật pháp, cấu hoạt động biện pháp quản lý Một tồn khơng thể khơng nhắc đến tình trạng thơng tin bất cân xứng Thơng tin bất cân xứng xuất nhiều lĩnh vực, thị trường chứng khốn, tình trạng thơng tin bất cân xứng gây nhiều thiệt hại nặng nề niềm tin tài chính, tạo nên bất công xã hội số cá nhân tổ chức hưởng lợi từ thua lỗ cá nhân tổ chức khác Đây xem vấn nạn gây nhức nhối cho nhà đầu tư nói riêng tồn thể xã hội nói chung Chính thế, mà hết, cần phải chuẩn bị cách kỹ kiến thức bản, thực trạng giải pháp cần thiết để hạn chế tình trạng thơng tin bất cân xứng SGDCK TP.HCM nay, với mục tiêu đưa thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn thực hiệu nghiệp phát triển kinh tế đất nước Trên sở đó, hy vọng đề tài luận văn “Giải pháp giảm thiểu thông tin bất cân xứng nhà đầu tư sở giao dịch chứng khốn TP.HCM” mang lại đóng góp cho phát triển thị trường chứng khoán nước ta Mục tiêu nghiên cứu Tình trạng thơng tin bất cân xứng tượng phổ biến khơng SGDCK TP.HCM mà cịn xuất nhiều lĩnh vực khác toàn giới Không mang lại kết thua lỗ cho nhà đầu tư, thông tin bất cân xứng gây hậu nghiêm trọng cho thị trường chứng khốn 60 gấp rút, khơng đủ số ngày theo quy định khiến nhà đầu tư khơng có đủ thời gian tìm hiểu cặn kẽ trước định đầu tư Mặc khác, nội dung thông tin công bố cần công ty niêm yết quan tâm Cần phải công bố cách chi tiết, đầy đủ thông tin; tiêu, số liệu tính tốn phải có thuyết minh, giải trình; tránh tình trạng giấu số liệu nhạy cảm, đưa thông tin sơ sài, không đầy đủ, không rõ ràng, kiểm tra  Đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin định kỳ, tức thời theo yêu cầu: Việc công bố thông tin định kỳ thường xuyên tránh ảnh hưởng thông tin sai lệch công ty, việc người đầu tư thường xuyên tiếp nhận thơng tin thức nên có sở để nhận định đúng, sai thị trường xuất thơng tin khơng thức mang tính bất lợi cho công ty Các công ty niêm yết cần có kế hoạch phân bổ thời gian hàng quý, hàng năm nộp trước thời hạn quy định để cán quản lý hồ sơ doanh nghiệp có thời gian kiểm tra, đối chiếu trước công bố thông tin cho nhà đầu tư đồng thời đáp ứng thời hạn quy định Hơn thông tin thị trường báo cáo tài chính, phương án kinh doanh mình, cơng ty cần phải thận trọng, cần tính tới khả phát sinh, để thông tin công bố thơng tin thức khơng thể có giải thích khác Ngồi ra, BCTC định kỳ nên thực theo quy định tài thời gian, tránh chậm trễ, gây nên tình trạng tin tưởng hoang mang nhà đầu tư Những trường hợp chậm trễ công ty niêm yết phải công bố lý cụ thể phương tiện thông tin đại chúng qua SGDCK TP.HCM nhằm hạn chế thông tin khơng thức gây bất lợi cho cơng ty  Cải thiện cấu quản trị doanh nghiệp cơng ty niêm yết: phát huy vai trị hội đồng quản trị, hội đồng giám sát cổ đông đóng vai trị quan trọng Đại hội đồng Ban giám đốc cơng ty niêm yết kiểm sốt nội nên độc lập với nhau, tạo thuận lợi cho việc cải cách hệ thống quản lý kiểm sốt lẫn nhau, giảm thiểu sai sót kế tốn Việc cải thiện cấu quản trị công ty niêm yết giúp ngăn ngừa TTBCX từ đầu 61  Chú trọng cơng tác kiểm sốt nội bộ: Những thông tin công bố từ công ty niêm yết, đặc biệt công ty tài nhạy cảm quan trọng cổ đông nhà đầu tư thị trường, thơng tin sở để nhà đầu tư đưa định đầu tư Do đó, để nâng cao tính minh bạch thơng tin cơng bố cần quan tâm thích đáng đến cơng tác kiểm sốt nội  Hiện cơng ty niêm yết có website riêng theo quy định pháp luật Tuy nhiên, thông tin công bố website chưa cập nhật đầy đủ kịp thời Vì vậy, thời gian tới, công ty cần trọng đầu tư nhiều vào công tác cập nhật thông tin website, tăng cường tổ chức phận chuyên trách công bố thơng tin có trình độ chun mơn cao đạo đức nghề nghiệp tốt, để đảm bảo thông tin truyền tải thường xuyên, kịp thời rộng rãi công chúng, giúp đầu tư dễ dàng, nhanh chóng nắm bắt thơng tin liên quan đến cơng ty có định đắn hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khốn 3.2.2.2 Các cơng ty chứng khoán  Quán triệt đầy đủ nguyên tắc thơng tin chứng khốn, phản ánh trung thực thơng tin chứng khốn, cơng ty niêm yết, công bố thông tin phải trung thực , kịp thời…  Bồi dưỡng kiến thức cho đội ngũ nhân viên, khuyến khích nhân viên có tinh thần trách nhiệm Đội ngũ nhân viên tư vấn người trực tiếp gặp gỡ, tiếp xúc nhà đầu tư, lời tư vấn họ yếu tố giúp đưa định nhà đầu tư Do để thực tốt nghiệp vụ tư vấn đảm bảo cung cấp thông tin cho khách hàng địi hỏi phải có đội ngũ tư vấn viên lành nghề, có trình độ chun mơn cao, có đạo đức nghề nghiệp tạo lịng tin với nhà đầu tư Bên cạnh đó, cơng ty chứng khoán cần thường xuyên tổ chức lớp nâng cao nghiệp vụ cho nhân viên, ứng dụng tiến cơng nghệ thơng tin  Đa dạng hóa kênh cung cấp thơng tin cho khách hàng: Ngồi kênh CBTT thơng thường website, báo chí, internet…; cơng ty chứng khốn cần trì 62 buổi gặp gỡ cơng ty cơng ty chứng khốn tư vấn niêm yết nhà đầu tư để tăng thêm thông tin cho khách hàng Giúp đỡ khách hàng có thêm thơng tin từ cơng ty niêm yết cách tập hợp nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu cơng ty làm văn yêu cầu cung cấp thông tin gửi đến công ty  Phát triển nghiệp vụ tư vấn đầu tư: Đây nghiệp vụ mà cơng ty chứng khốn đưa lời tư vấn, phân tích chi tiết cơng ty niêm yết cho nhà đầu tư có yêu cầu, việc khơng làm tăng thêm hình thức dịch vụ cho cơng ty chứng khốn mà cịn tăng thêm kênh cung cấp thông tin cho khách hàng hiệu mang lại lợi nhuận cho cơng ty (do có thu phí dịch vụ) 3.2.2.3 Các tổ chức trung gian chứng khoán  Tăng cường giám sát tổ chức trung gian chứng khoán Các tổ chức trung gian chứng khoán cần tiêu chuẩn hóa cải thiện Thơng qua hoạt động tiêu chuẩn hóa trung gian chứng khốn, thơng tin công ty niêm yết đảm bảo tính xác thực tồn vẹn Tăng cường sàng lọc để làm họat động trung gian chứng khốn, giảm thiểu thơng tin bất cân xứng giúp giảm thiểu rủi ro nhà đầu tư  Bên cạnh đó, tổ chức cần trọng vào cơng tác kiểm tốn, cần kiểm tra xác nhận độ tin cậy báo cáo công ty niêm yết phát hành, làm sở giúp nhà đầu tư tiếp cận với thơng tin xác có định đầu tư đắn 3.2.3 Nâng cao lực giới truyền thông  Cung cấp cho nhà báo, nhân viên làm chuyên mục phương tiện truyền thơng chứng khốn nghiệp vụ sâu để phân tích chứng khốn Để thực điều này, quan quản lý cần phải mở lớp đào tạo chứng khốn cho nhóm đối tượng trên, thực giảng dạy thật nghiêm túc nhằm cung cấp cho họ kiến thức chuyên môn, nhận định, đánh giá TTCK cách xác, hợp lý Từ đó, chất lượng viết, chuyên mục chứng 63 khốn phương tiện truyền thơng đầy đủ, xác mang tính định hướng lâu dài Các nhà đầu tư có đầy đủ thơng tin cần thiết có cách tiếp nhận phù hợp để đưa định đầu tư hợp lý  Các nhà báo cần chọn lọc thông tin cách khách quan, cần phải phân biệt thông tin hay sai để đăng tải, nhằm tăng độ xác thông tin cung cấp, tránh việc công bố cách bừa bãi, vô trách nhiệm, khiến nhà đầu tư có nhận thức sai lầm cơng ty niêm yết SGDCK TP.HCM  Ngoài ra, quan quản lý, cụ thể SGDCK TP.HCM cần có biện pháp quản lý diễn đàn điện tử chứng khoán phát triển Các diễn đàn cung cấp thông tin cách lộn xộn thiếu quản lý nên dễ nảy sinh tiêu cực Đây kênh mà kẻ tung tin đồn thất thiệt sử dụng để lan truyền cách nhanh chóng Vì cần phải có chế phù hợp để quản lý diễn đàn 3.2.4 Giải pháp tiếp nhận thơng tin Trình độ tính chun nghiệp nhà đầu tư tổ chức trung gian thị trường cải thiện đáng kể qua 10 năm tham gia thị trường Đồng thời với tham gia mạnh mẽ nhà đầu tư có tổ chức khiến cho diện mạo thị trường thay đổi Nếu trước giá cổ phiếu thường lên xuống theo trào lưu, gần đây, chuyển động giá cổ phiếu có khơng đồng biến phản ánh thực kết sản xuất kinh doanh DN Theo đó, định đầu tư đưa sát thực tế với khả phát triển DN định hướng đầu tư dần thay đổi từ hình thức ngắn hạn sang trung dài hạn Mọi thông tin từ công ty niêm yết lúc sở để nhà đầu tư định giao dịch Vì mà việc công bố thông tin công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, SGDCK TP.HCM nhà đầu tư quan trọng Tuy nhiên nhà đầu tư tiếp nhận thơng tin có cách hành xử hồn tồn giống nhau, hay khơng phải nhà đầu tư tiếp cận thông tin giống Để trở thành nhà đầu tư thành công hơn, 64 có chỗ đứng bước đường hội nhập trước hết nhà đầu tư phải phân biệt thông tin công cụ hỗ trợ để định cho việc định, bên cạnh đồng thời địi hỏi nhà đầu tư kỹ cần thiết để thu thập thơng tin cách nhanh chóng, xác kịp thời hỗ trợ cho định mình:  Một là, nhà đầu tư phải chủ động tìm kiếm thông tin, đồng thời nâng cao khả quan sát tìm kiếm thơng tin: thơng tin chứng khốn có nhiều mạng Internet, báo cáo, tạp chí chun ngành…Khơng phải chủ động tìm kiếm thơng tin phương tiện thơng tin đại chúng này, nhà đầu tư cần thành thạo việc chọn lọc thộng tin hữu ích ảnh hưởng thật đến định  Hai là, nhà đầu tư cần nâng cao khả xử lý nguồn thơng tin có được: nhà đầu tư phải tích cực, chủ động tham gia khóa học chứng khốn, tìm hiểu kiến thức tảng kế toán, kiến thức bổ trợ liên quan đến chứng khoán (hiểu biết đồ họa,…)  Bên cạnh đó, thân nhà đầu tư, đặc biệt cổ đông lớn, cổ đông nội công ty phải chấp hành nghiêm túc việc CBTT theo qui định  Ngoài ra, nhà đầu tư cần tự bảo vệ mình, tránh đầu tư theo phong trào, tiếp nhận thông tin cần kiểm tra, xem xét đối tượng cung cấp thơng tin ai, có đáng tin cậy khơng; phải biết chọn lọc thơng tin xác cho định đầu tư mình; tránh việc lan truyền thơng tin khơng thật, cố tình tiếp tay cho tin đồn thất thiệt, gây sai lệch náo loạn thị trường Kết luận chƣơng Cũng nhiều TTCK khác giới, SGDCK TP.HCM phải đối mặt với vấn đề thông tin bất cân xứng, gây thiệt hại nặng nề cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ Các giải pháp góp phần giảm thiểu tình trạng thông tin bất cân xứng, giúp thị trường hoạt động hiệu Tuy nhiên, để thực 65 điều này, cần có nổ lực kết hợp hành động bên tham gia thị trường Một thành viên tuân thủ theo quy định pháp luật dựa nguyên tắc công bố thông tin minh bạch, công khai; SGDCK TPHCM TTCK nước ta phát triển bền vững mang lại hội đầu tư công cho tất nhà đầu tư 66 KẾT LUẬN Sau nghiên cứu đề tài, rút số kết luận sau đây: Thứ nhất, thông tin bất cân xứng tượng phổ biến, lại có ảnh hưởng nghiêm trọng, làm móp méo thơng tin thống khiến cho TTCK phát triển không hiệu quả, gây nhiều thiệt hại cho nhà đầu tư Thứ hai, vi phạm công bố thông tin SGDCK TP.HCM ngày nhiều, chủ yếu hệ thống luật pháp lỏng lẻo, chưa sát với thực tế, mức phạt chưa đủ để răn đe thành viên tham gia Mặc khác, công tác quản lý quan chức liên quan UBCKNN, SGDCK TP.HCM nhiều hạn chế, xử lý chậm chạp, thiếu trách nhiệm, gián tiếp tạo thêm thiệt hại cho nhà đầu tư làm niềm tin vào TTCK Thứ ba, qua khảo sát thực tế 100 nhà đầu tư cá nhân ngẫu nhiên TP.HCM, hầu hết nhà đầu tư hỏi nhận thức tồn thông tin bất cân xứng SGDCK TP.HCM, số đơng cịn khẳng định tình trạng gây ảnh hưởng xấu đến kết đầu tư họ cho thị trường khơng cịn thơng tin bất cân xứng họ đầu tư hiệu Cuối cùng, để giảm thiểu thông tin bất cân xứng SGDCK TP.HCM, điều cần làm trước tiên hoàn thiện hệ thống luật pháp Đồng thời, thân nhà đầu tư cần phải tự bảo vệ mình, sáng suốt chọn lọc thông tin nghiêm túc thực công bố thông tin theo qui định TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Bộ tài Ủy ban chứng khoán Nhà nước, “Bản tin Ủy ban chứng khoán”, www.ssc.gov.vn Cafef (2011), “Biểu đồ chứng khoán”, http://cafef.vn/Thi-truong-niemyet/Bieu-do-ky-thuat/EPS-VNINDEX-2.chn, truy cập ngày 21/10/2011 Cafef (2011), “Giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán đến tháng 6/2011”, http://cafef.vn/20110617104213848CA31/den-thang-62011-gia-tri-von-hoattck-chi-chiem-gan-325-gdp.chn, truy cập ngày 15/9/2011 Cafef (2011), “NVN: Vi phạm CBTT cổ đông lớn”, http://cafef.vn/NVN51999/nvn-vi-pham-cbtt-cua-co-dong-lon.chn, truy cập ngày 02/11/2011 Cafef (2010), “Năm 2010 tiến hành giao dịch buổi chiều Hose”, http://cafef.vn/20100122081259302CA31/nam-2010-co-the-tien-hanh-giaodich-buoi-chieu-tai-hose.chn, truy cập ngày 12/9/2011 Công ty chứng khoán Ngân hàng ngoại thương Việt Nam, Phân tích kinh tế vĩ mơ, http://www.vcbs.com.vn/Research/Report.aspx?report_type=3 Cơng ty cổ phần chứng khoán Âu Việt, “Báo cáo tổng kết thị trường chứng khoán 2009 dự báo 2010”, http://www.avsc.com.vn/avscfiles/others/7c1905a 0-2731-4b55-8d53-dd376f7a32f3.pdf, truy cập ngày 15/8/2011 Công ty cổ phần chứng khoán Âu Việt, “Báo cáo tổng kết thị trường chứng khóan 2010 dự báo 2011”, http://www.avsc.com.vn/portal/news/detail.do?cat egory=WR&id=100018, truy cập ngày 15/8/2011 Công văn số 548/UBCK-TT ngày 01 tháng 03 năm 2010 Bộ tài chínhỦy ban chứng khốn Nhà nước việc “công bố thông tin cổ đông nội thực giao dịch cổ phiếu công ty niêm yết” 10 Lê An Khang (2008), “Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư thị trường chứng khoán TP.HCM” Luận văn tốt nghiệp thạc sĩ kinh tế, Đại học kinh tế TP HCM, khoa sau Đại học 11 ThS Bùi Thị Lệ (2010), Những học kinh nghiệm kiểm soát rủi ro từ số thị trường chứng khoán quốc tế, Bản tin khoa hoc, cao đẳng thương mại – số 12 ( Quý IV/2010) 12 Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29 tháng năm 2006, hiệu lực thi hành ngày 01 tháng 01 năm 2007 13 Luật số 62/2010/QH12 ngày 24 tháng 11 năm 2010, sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán, hiệu lực thi hành ngày 01 tháng 07 năm 2011 14 ThS Hồng Ngọc Nhậm (2009), Giáo trình kinh tế lượng, NXB Lao động – Xã hội, Hà Nội 15 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, www.hnx.vn 16 Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM, www.hsx.vn 17 Tạp chí kinh tế dự báo, chuyên san “Tổng quan kinh tế - xã hội Việt Nam”, số tháng 6/2010 18 Lê Văn Tề, Trần Đắc Sinh, Nguyễn Văn Hà (2005), Thị trường chứng khoán Việt Nam, NXB Thống Kê, Hà Nội 19 Thông tư số 09/2010/TT-BTC ngày 15 tháng 01 năm 2010 Bộ tài chính, hướng dẫn việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 20 Thời báo chứng khoán Việt Nam (2011), “Hàng loạt vi phạm công bố thông tin HOSE”, http://tbck.vn/News/Thi-truong-chung-khoan/Tin- HOSE/9481/Hang-loat-vi-pham-cong-bo-thong-tin-tren-HOSE.html, truy cập ngày 03/11/2011 21 PGS.TS Bùi Kim Yến, TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Thị trường tài chính, NXB Thống Kê, Hà Nội Tiếng Anh 22 Barry Grey (2008), The Wall street crisis and the failure of American capitalism 23 George Akerlof, Michael Spence, Joseph Stiglitz (2001), Asymmetric Information 24 Investopedia “stock market”, http://www.investopedia.com/terms/s/stockmarket.asp#axzz1biEcQZC8, truy cập ngày 22/09/2011 25 Lawrence G McDonald, Patrick Robinson (2009), A Colossal Failure of Common Sense 26 Stephen Fay (1996), The Collapse Of Barings, Richard Cohen Books 27 Yang Jing (2008), Causes and Solutions of Information asymmetry in stock market, School of Kexin Hebei University of Engineering, P.R.China PHỤ LỤC Phiếu khảo sát: ẢNH HƢỞNG CỦA THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI CÁC NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM Kính chào q anh/chị Hiện tơi thành viên lớp cao học K17D2 trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh viết khóa luận đề tài “Giải pháp giảm thiểu thông tin bất cân xứng nhà đầu tư sở giao dịch chứng khốn TP.HCM” Nghiên cứu tơi liên quan đến rủi ro mà nhà đầu tư chứng khốn gặp phải thơng tin bất cân xứng gây ra, nguyên nhân cách khắc phục Trong kinh tế học nói chung, tình trạng thơng tin bất cân xứng phát sinh giao dịch, bên tham gia có nhiều thơng tin có thơng tin tốt bên cịn lại Ví dụ: rị rỉ thơng tin nội bộ, cổ đông nội mua bán không công bố thông tin… Câu hỏi điều tra bao gồm 17 câu hỏi khoảng 10-15 phút để hoàn thành Những câu trả lời quý anh/chị giúp ích việc đóng góp đến việc nghiên cứu tơi Tất câu trả lời bảo mật Xin chân thành cảm ơn giúp đỡ quý anh/chị Giới tính □ Nam □ Nữ Độ tuổi anh/chị: □ Dưới 25 tuổi □ 36-50 tuổi □ 25-35 tuổi □ Trên 50 tuổi Anh/chị công tác ngành nghề nào?……………………… Anh/chị tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam bao lâu? □ Dưới năm □ Từ đến năm □Từ đến 10 năm □ Trên 10 năm Anh/chị tham gia sàn chứng khốn nào? (có thể chọn nhiều câu trả lời) □ HOSE □ HASTC □ UpCom Anh/chị đầu tư tiền vào thị trường chứng khoán? □ Dưới 200 triệu đồng □ 200 triệu-500 triệu đồng □ 500 triệu – tỷ đồng □ tỷ - tỷ đồng □ Trên tỷ Anh/chị nhà đầu tư: □ Lướt sóng, ngắn hạn (< 1năm) □ Trung dài hạn (≥ năm) □ Cả hai Danh mục đầu tư cổ phiếu anh chị gồm mã cổ phiếu □ Chỉ 01 mã cổ phiếu □ 02 – 05 cổ phiếu □ Trên 05 cổ phiếu Từ tham gia thị trường chứng khoán đến giờ, hiệu đầu tư anh/chị nào? □ Lời □ Lỗ □ Huề vốn 10 Bao lâu anh/chị cập nhật thơng tin chứng khốn lần? □ Khơng theo dõi □ Mỗi ngày □ -2 tuần □ 3-4 tuần □ Trên tháng □ Khác……………… 11 Anh/ chị cập nhật thơng tin chứng khốn phương tiện nào? (có thể chọn nhiều câu trả lời) □ Báo chí □ Phát truyền hình □ Internet □ Trao đổi với người thân, bạn bè, đồng nghiệp 12 Từ phương tiện thông tin trên, thông tin anh/chị theo dõi nhiều nhất? □ Báo cáo tài công ty niêm yết □ Thông báo quan quản lý lĩnh vực chứng khoán (Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán) □ Ý kiến bình luận chun gia, cơng ty chứng khốn □ Khác ………………… 13 Theo anh/chị, có khoảng doanh nghiệp công bố thông tin SGDCK TP.HCM đầy đủ minh bạch làm hài lòng nhà đầu tư : □ Dưới 30% □ 30 – 50% □ 50 – 70 % □ Trên 70% 14 Theo anh/chị, tăng giảm sàn HOSE thời gian qua do: (có thể chọn nhiều câu trả lời) □ Việc làm giá hàng loạt cổ phiếu □ Ảnh hưởng kinh tế giới □ Tình hình kinh tế vĩ mơ nước □ Tình hình kinh doanh doanh nghiệp □ Sự thiếu minh bạch thông tin SGDCK TP.HCM 15 Anh/chị vui lòng đánh giá phát biểu qua mức độ nêu đây: Phát biểu STT Rất Không Không Đồng Rất không đồng ý có ý kiến ý đồng đồng ý 15.1 Giá cổ phiếu SGDCK  ý                     TP.HCM chưa phản ánh giá trị công ty niêm yết (Thị trường chưa thực hiệu quả) 15.2 Thông tin công ty niêm  yết công bố không kịp thời 15.3 Thông tin công ty niêm  yết cơng bố khơng xác 15.4 Có thiếu thơng tin  SGDCK TP.HCM 15.5 Có tồn thơng tin bất  cân xứng SGDCK TP.HCM 15.6 Thông tin bất cân xứng làm ảnh hưởng đến kết đầu tư anh/chị 15.7 Anh/chị đầu tư hiệu SGDCK TP.HCM khơng cịn tình trạng thơng tin bất cân xứng 15.8 Việc giám sát trường hợp vi          phạm SGDCK TP.HCM thời gian qua quan chức chưa chặt chẽ 15.9 Việc xử lý trường hợp vi  phạm SGDCK TP.HCM thời gian qua quan chức chưa nghiêm minh 16 Theo anh/chị, để tăng tính minh bạch SGDCK TP.HCM, hạn chế tối đa thơng tin bất cân xứng, anh/chị có đề xuất yêu cầu gì? …………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………… ……… Xin chân thành cảm ơn hợp tác hỗ trợ quý anh (chị)! ... Chương 2: Thực trạng thơng tin bất cân xứng nhà đầu tư sở giao dịch chứng khốn TP.HCM Chương 3: Giải pháp giảm thiểu thơng tin bất cân xứng nhà đầu tư sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Hạn chế đề... dẫn nhà đầu tư nước 21 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM Trước sâu vào nghiên cứu thực trạng thông tin bất cân xứng nhà đầu tư. .. III: GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƢ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM………………………………………………………………………… 57 3.1 Cơ sở đƣa giải pháp? ??……………………………………….……………57 3.2 Các giải