Vận dụng phương pháp goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần acecook

Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook

Định giá Tài sản Nhóm LỜI MỞ ĐẦU Cơng tác định giá doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) nhằm thực xếp, cấu lại, đổi nâng cao hiệu hoạt động khu vực Trong gần 15 năm, lộ trình cổ phần hóa triển khai bước vững đạt nhiều kết Tuy nhiên, cổ phần hóa DNNN cịn nhiều hạn chế, vướng mắc, chưa đạt kế hoạch đề Khó khăn cơng tác định giá doanh nghiệp nguyên nhân chủ yếu làm chậm trình chuyển đổi Mặt khác, văn pháp qui tính đến hết năm 2006 có lần sửa đổi nghị định liên quan đến công tác định giá doanh nghiệp (Nghị định số 143/HĐBT ngày 10/5/1990; Quyết định số 202/CT ngày 8/6/1992; Nghị định 28/1996/NĐ-CP ngày 7/5/1996, Nghị định số 25/CP ngày 26/3/1997, Nghị định số 44/1998/NĐ-CP ngày 29/06/1998 ; Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19/6/2002; Nghị định số 187/2004/NĐCP ngày 16/11/2004) để sửa đổi hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp trình chuyển đổi hình thức sở hữu DNNN Việc hồn thiện khơng phương pháp định giá phù hợp, động lực thúc đẩy trình chuyển đổi mà cịn cần hồn thiện vấn đề chế tài chính, quy định pháp lý cho phù hợp với điều kiện cụ thể kinh tế Việt Nam Ngoài doanh nghiệp sau cổ phần hoá cần nghiên cứu để hỗ trợ doanh nghiệp phát triển theo định hướng Nhà nước, kết hợp hài hồ lợi ích Nhà nước, người lao động doanh nghiệp Ngoài vấn đề mang tính lý thuyết hình thành phương pháp tiếp cận khoa học cho vấn đề diễn đàn tranh luận chuyên gia tài có nhiều vấn đề liên quan đến công tác định giá doanh nghiệp đưa như: chế định giá, tổ chức định giá, kiểm sốt q trình định giá, lựa chọn tổ chức định giá, phương pháp định giá, cách thức giá trị doanh nghiệp, tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà nước Tuy nhiên chưa có đề tài nghiên cứu cách tương đối toàn diện tồn vấn đề cơng bố Với ý nghĩa trên, từ nhận định quan trọng cần thiết công tác định giá doanh nghiệp, nhóm chọn đề tài: “Vận dụng phương pháp Goodwill để định giá tài sản công ty cổ phần Acecook” Định giá Tài sản Nhóm PHẦN - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG GOODWILL 1.1 Cơ sở phương pháp Đây phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa sở đánh giá giá trị yếu tố tài sản vơ hình mang lại giá trị cho doanh nghiệp, giá trị lợi thương mại (Goodwill) Cơ sở phương pháp xuất phát từ thực tế tồn doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực, có quy mơ nhau, có vốn đầu tư khác vị trí kinh doanh, chất lượng sản phẩm, trình độ quản lý, uy tín thương hiệu, dẫn đến kết kinh doanh khác Những doanh nghiệp có lợi thương mại vị trí kinh doanh tốt hơn, chất lượng sản phẩm cao, trình độ quản lý tốt hơn, thu khoản lợi nhuận vượt trội Lợi thương mại tài sản vơ hình đem lại thu nhập cho doanh nghiệp Do đó, giá trị doanh nghiệp bao hàm giá trị tài sản hữu hình giá trị tài sản vơ hình lợi thương mại Ví dụ: Doanh nghiệp A ứng lượng vốn 100 (đơn vị tiền tệ), thu khoản lợi nhuận 10 (đơn tiền tệ) tương đương với tỷ suất sinh lời vốn 10% Doanh nghiệp B ứng lượng vốn tương tự thu lợi nhuận 15 (đơn vị tiền tệ), tương ứng với tỷ suất lợi nhuận vốn 15% Một câu hỏi đặt là: doanh nghiệp B ứng lượng vốn lại sinh khoản lợi nhuận cao doanh nghiệp A? Có thể giải thích rằng: doanh nghiệp B có vị trí kinh doanh tốt hơn, chất lượng sản phẩm cao hơn, trình độ quản lý giỏi hơn, mạng lưới phân phối hàng hóa rộng lớn tất yếu tố vơ hình, chúng hội tụ lại làm nên khoản lợi nhuận vượt trội (5 đơn vị tiền tệ) so với doanh nghiệp A Nếu 10% tỷ suất lợi nhuận trung bình thị trường khoản lợi nhuận vượt trội so với mức trung bình mà doanh nghiệp B đạt (5 = 15 - 10) gọi siêu lợi nhuận => Giá trị tài sản vơ hình doanh nghiệp tính giá trị khoản thu nhập tài sản vơ hình tạo Tức giá trị khoản siêu lợi nhuận 1.2 Đặc tính phương pháp định lượng Goodwill  Goodwill tài sản vơ hình khó xác định Định giá Tài sản Nhóm  Goodwill có giá trị thị trường chuyển giao  Goodwill có tính chất độc lập với loại tài sản khác 3.Phương pháp xác định Theo phương pháp này, người ta xác định giá trị doanh nghiệp theo công thức sau: V0 = ANC + GW (3.1) Trong đó: V0 : Giá trị doanh nghiệp ANC : Giá trị tài sản doanh nghiệp GW : Giá trị tài sản vô hình, hay giá trị lợi thương mại GW xác định sau : n  r At GW  Bt t 1 (1  i) t (3.2) Trong đó: Bt : Lợi nhuận năm thứ t At : Giá trị tài sản đưa vào kinh doanh năm thứ t r : Tỷ suất lợi nhuận bình thường tài sản đưa vào kinh doanh r At : Lợi nhuận bình thường tài sản năm thứ t Bt - r.At : Lợi nhuận siêu ngạch năm thứ t i: Tỷ suất chiết khấu Định giá Tài sản Nhóm Xuất phát từ cơng thức (3.2), nhà kinh tế có quan điểm khác việc lựa chọn tham số Bt, At, r Bảng thể quan điểm chủ yếu Bảng 3.2: Sự kết hợp để tham số để tính Goodwill Tên phương Tỷ suất sinh lời Lợi nhuận (Bt) pháp/quan điểm bình thường tài sản (r) Tài sản đầu tư vào kinh doanh (At) UEC (Hiệp hội Chi phí sử dụng vốn Lợi nhuận trước Tổng giá trị tài sản chun gia kế tốn bình quân thuế lãi vay (không phân biệt tài Châu Âu) nguồn vốn trung (EBIT) sản tài trợ dài hạn (WACC) nguồn nào) Anglo - Saxons Chi phí sử dụng vốn Lợi nhuận chủ sở hữu (re) CPNE (vốn thường Chi phí sử dụng vốn Lợi nhuận sau thuế xuyên cần thiết cho bình quân trước lãi vay trung kinh doanh) nguồn vốn trung và dài hạn dài hạn (WACC) Giá trị tài sản (vốn chủ sở hữu) đánh giá lại Vốn thường xuyên tài trợ nguồn ổn định (vốn chủ sở hữu , vốn vay trung dài hạn) 1.4 Ưu điểm, hạn chế phương pháp định lượng Goodwill  Ưu điểm: + Là phương pháp xác định giá trị DN có sở vững chi rõ giá trị DN cấu thành hai yếu tố: hữu hình vơ hình + Phương pháp tính GW cho phép chun gia định giá thơng qua việc bù trừ sai sót xảy đánh giá lại giá trị tài sản doanh nghiệp, giá trị tài sản (ANC, At) đánh giá cao lên làm giảm giá trị GW ngược lại + Tạo sở để phân tích mức độ tác động yếu tố rủi ro kinh doanh rủi ro lãi suất đến giá trị doanh nghiệp Định giá Tài sản Nhóm + Có tính đến lợi ích người mua người bán, lẽ công thức cho thấy người mua doanh nghiệp nhằm thu khoản lợi nhuận cao mức bình thường khơng đơn mua tài sản hành + Nếu liệu, thông tin đạt độ tin cậy cần thiết phương pháp mang lại tin tưởng vững so với phương pháp khác  Hạn chế: + Do tác động yếu tố bên quy luật tỷ suất lợi nhuận bình quân, quy luật cạnh tranh nên doanh nghiệp khó trì lợi so sánh để có lợi nhuận siêu ngạch, nên khó dự báo thời hạn thiếu để xây dựng giả thuyết lợi nhuận tương lai + Là kết hợp phương pháp định giá tài sản với hóa lợi nhuận, nên tránh khỏi hạn chế phương pháp này, chẳng hạn gặp khó khăn định giá tài sản đặc biệt, khơng có giá bán thị trường + GW có biên độ dao động lớn trước thay đổi nhỏ I, sử dụng r không hợp lý đưa đến kết luận sai lầm giá trị DN + Không cung cấp sở liệu cần thiết để nhà đầu tư đánh giá triển vọng DN tương lai Do đó, tham số lựa chọn cịn mang nhiều tính chủ quan Định giá Tài sản Nhóm PHẦN - VẬN DỤNG PHƯƠNG PHÁP GOODWILL ĐỂ ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN CÔNG TY CỔ PHẦN ACECOOK 2.1 Giới thiệu chung công ty cổ phần Acecook Đầu thập kỷ 90 (15/12/1993) tập đoàn Acecook – cơng ty mì ăn liền lớn Nhật Bản mang theo công nghệ sản xuất tiên tiến từ đất nước “mẹ đẻ” mì ăn liền đến Việt Nam tạo dựng nên thương hiệu Vina Acecook Sau 20 năm hình thành phát triển, nỗ lực phát triển quốc gia đơng dân khó tính tiếp nhận sản phẩm lạ ngành ẩm thực Việt Nam, Vina Acecook biết đến thương hiệu dẫn đầu ngành hàng mì ăn liền chiếm 50% thị phần mức độ bao phủ gần 100% thị trường với sản phẩm thơm ngon, chất lượng, phong phú hương vị, đa dạng hình thức Bỏ vào giỏ hàng gần ba mươi nhãn hiệu sản phẩm ăn liền mang hương vị khác nhau, Vina Acecook xây dựng nên cho sắc riêng để tạo ấn tượng lòng người tiêu dùng Sở hữu 60% thị phần mì ăn liền nước; hệ thống sở vật chất vững mạnh với 10 nhà máy trải dài từ Bắc chí Nam; chi nhánh kinh doanh Tp Hồ Chí Minh, Hưng Yên, Đà Nẵng, Vĩnh Long; 300 đại lý phân phối 5.000 cán công nhân viên tâm huyết nỗ lực làm việc để mang đến cho người tiêu dùng sản phẩm đa dạng, hương vị thơm ngon, chất lượng cao, an toàn đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng nước xuất khẩu.Với mục tiêu trở thành tập đồn thực phẩm hàng đầu khơng Việt Nam mà vươn xa giới, Acecook Việt Nam cam kết tương lai tiếp tục nghiên cứu đưa thị trường sản phẩm đa dạng với chất lượng cao hơn, ngon hơn, tạo nét văn hóa ẩm thực phong phú đáp ứng nhu cầu ẩm thực ngày cao khách hàng góp phần phát triển ngành thực phẩm Việt Nam  Thông điệp mà nhãn hàng muốn gửi gắm, mục tiêu phấn đấu  Mang lại hài lòng, niềm vui an tâm cho người tiêu dùng thông qua sản phẩm tiện lợi, chất lượng thơm ngon, an toàn thực phẩm tảng “Công nghệ Nhật Bản, Hương vị Việt Nam”  Chú trọng xây dựng nguồn nhân lực bền vững cách tạo môi trường làm việc thuận lợi, phúc lợi tốt để người lao động an tâm làm việc cống hiến lâu dài  Cam kết tuân thủ luật pháp, đảm bảo tiêu chuẩn an toàn thực phẩm thân thiện mơi trường  Tích cực hoạt động nâng cao chất lượng sống, đem đến nhiều niềm vui, nụ cười cho người góp phần phát triển xã hội Định giá Tài sản Nhóm  Các sản phẩm tiếng thị trường Mì Hảo Hảo, miến Phú Hương, mì/phở/bún ly, phở Đệ Nhất, mì Morden, sản xuất từ nguyên liệu chọn lọc kĩ lưỡng 100% trước đưa vào nhà máy sản xuất với dây chuyền đại, đảm bảo chất lượng cao tới tay người tiêu dùng Mỗi sản phẩm tạo tinh hoa, hai mươi dòng sản phẩm đồng nghĩa với hai mươi tinh hoa ẩm thực, chất lượng thơm ngon, hấp dẫn mà Vina Acecook muốn mang đến để làm phong phú thực đơn người tiêu dùng Việt Nam  Danh hiệu giải thưởng đạt  Hàng Việt Nam chất lượng cao  Doanh nghiệp tiêu biểu  Doanh nghiệp xuất sắc toàn quốc  Rồng Vàng  Huân chương lao động hạng Nhất,… 2.2 Định giá giá trị cơng ty cổ phần Acecook theo phương pháp Goodwill Trích số liệu bảng cân đối kế tốn cơng ty Acecook ngày 31/12/2016: Tài sản A.Tài sản ngắn hạn Tiền mặt Các khoản phải thu Hàng tồn kho B Tài sản cố định đầu tư dài hạn Giá trị lại tài sản cố định hữu hình Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Đơn vị tính: 1.000.000.000 đồng Nguồn vốn Số tiền Số tiền 4700 A Nợ phải trả 3600 1000 Nợ ngắn hạn Các khoản phải trả khác Nợ dài hạn B Vốn chủ sở hữu 1000 1200 2500 3850 Vốn đầu tư chủ sở hữu 3700 Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng nguồn vốn 150 8550 1800 800 4950 3200 1750 8550 Tại thời điểm 31/12/2016, tiến hành ước tính giá trị thị trường loại tài sản cơng ty Acecook có thơng tin: Một số khoản phải thu khơng có khả địi 200 triệu đồng Định giá Tài sản Nhóm Một nhà cung ứng bị giải thể phải trả lại số tiền cho Acecook 200 triệu đồng Lợi nhuận điều chỉnh lại tính theo phương pháp bình qn số học giản đơn năm gần 3000 tỷ đồng Lợi nhuận ước tính tăng 10% năm, vòng năm tới Tỷ lệ phân chia lợi tức cổ phần ổn định mức 30% lợi nhuận Như vậy, ước tính giá trị tài sản tăng hàng năm theo tỷ lệ lợi nhuận để tái đầu tư Tức tăng 10% x (1 - 30%) = 7% Tỷ suất lợi nhuận trung bình doanh nghiệp có điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 12% Lãi suất trái phiếu Chính phủ 10%, tỷ lệ rủi ro trung bình thị trường chứng khốn 3% Từ tỷ suất hóa ước tính: 10% + 3% = 13%  Nguyên giá khấu hao lũy kế nhóm tài sản cố định tính đến ngày 31/12/2016 (Đơn vị tính: 1.000.000.000 đồng) Nhóm tài sản cố định 1.Nhà cửa, vật kiến trúc 2.Máy móc, thiết bị 3.Phương tiện vận tải 4.Dụng cụ quản lý 5.Tài sản cố định khác Tổng cộng Nguyên giá Khấu hao lũy kế 3690 2215 1100 896 503 8404 1610 910 505 411 156 3592  Hệ số đánh giá lại tài sản cố định: Nhóm tài sản cố định 1.Nhà cửa, vật kiến trúc 2.Máy móc, thiết bị 3.Phương tiện vận tải 4.Dụng cụ quản lý 5.Tài sản cố định khác Hệ số đánh giá lại 0.9 0.8 0.7 0.7 0.7  Hệ số đánh giá lại hàng tồn kho 0.9  Các Tài sản khác khoản nợ khơng thay đổi Định giá Tài sản Nhóm  Thực tế đánh giá lại tài sản cơng ty định giá ngày 31/12/2016: Nhóm tài sản cố định Nguyên giá 1.Nhà cửa vật kiến trúc 2.Máy móc thiết bị 3.Phương tiện vận 4.Dụng cụ quản lý 5.Tài sản cố định khác Tổng cộng 3690 2215 1100 896 503 8404 Khấu hao lũy kế 1610 910 505 411 156 3592 Giá trị lại TSCĐ theo sổ sách kế toán 2080 1305 595 485 347 4812 Giá trị lại TSCĐ theo đánh giá 3321 1772 770 627.2 352.1 6842.3  Thực tế so với Nguyên giá: 6842.3 – 4812 = 2030.3 Hệ số giá trị lại với hàng tồn kho 0,9: 2500 – (2500 x 0.9) = 250  Giá trị tài sản (ANC) = 8550 + 0.2 – 0.2 + 2030.3 – 250 = 10330.3 Với giả định trên, lợi kinh doanh dựa theo quan điểm Anglo-Saxons tính thông qua bảng sau: Bảng 1: Lợi kinh doanh giá trị doanh nghiệp Chỉ tiêu Giá trị tài sản thuần: tăng 7%/ năm Lợi nhuận thuần: tăng 10% Lợi nhuận bình thường tài sản: (1)*12% Lợi nhuận siêu ngạch: (2) – (3) Thừa số chiết khấu 1/( 1+13%)t Giá trị lợi nhuận Đơn vị tính: 1.000.000.000 đồng Năm 4950 5296.5 5667.255 6063.963 6488.44 3000 3300 3630 3993 4392.3 635.58 680.07 727.67 718.61 2664.42 2949.93 3265.33 3673.69 0.7831 0.6931 0.6133 0.5428 2086.507 2044.596 2002.627 1994.079 Định giá Tài sản Nhóm siêu ngạch (4)*(5) Dựa sở kết bảng trên, xác định:  GW = 2086.507 + 2044.596 + 2002.627 + 1994.079 = 8127.809 tỷ đồng  Giá trị công ty cổ phần Acecook = 10330.3 + 8127.809 = 18458.109 tỷ đồng TÀI LIỆU THAM KHẢO  PGS.TS Lê Thị Kim Nhung & TS Vũ Xuân Dũng (2017), Giáo trình Định giá tài sản, Nhà xuất Hà Nội  Slide Định giá tài sản 10 ... để nhà đầu tư đánh giá triển vọng DN tương lai Do đó, tham số lựa chọn cịn mang nhiều tính chủ quan Định giá Tài sản Nhóm PHẦN - VẬN DỤNG PHƯƠNG PHÁP GOODWILL ĐỂ ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN CÔNG TY CỔ PHẦN.. .Định giá Tài sản Nhóm PHẦN - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG GOODWILL 1.1 Cơ sở phương pháp Đây phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa sở đánh giá giá trị yếu tố tài sản. .. xác định Định giá Tài sản Nhóm  Goodwill có giá trị thị trường chuyển giao  Goodwill có tính chất độc lập với loại tài sản khác 3 .Phương pháp xác định Theo phương pháp này, người ta xác định giá