Bài giảng môn Phân tích và đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích đầu tư trái phiếu

Bài giảng môn Phân tích và đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích đầu tư trái phiếu trình bày các khái niệm về trái phiếu, giá trị của trái phiếu, lãi suất của trái phiếu, thời gian hoàn trả trung bình, độ cong giá – lãi suất. Mời các bạn cùng tham khảo.

NỘI DUNG CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU • • • • • Khái niệm trái phiếu Giá trị trái phiếu Lãi suất trái phiếu Thời gian hồn trả trung bình Độ cong giá – lãi suất Giao dịch trái phiếu Khái niệm trái phiếu • Trái phiếu chứng khốn nợ chủ nợ phát hành cam kết toán khoản tiền định cho người nắm giữ vào thời điểm cụ thể • Giá trị danh nghĩa • Giá phát hành • Lãi suất danh nghĩa • Thời gian đáo hạn • Kỳ hạn • Kỳ toán lãi Định giá trái phiếu TP001 F i% TP002 Định giá trái phiếu Giá trị nội trái phiếu • Giá trị nội trái phiếu giá trị dòng tiền (khoản lãi thời kỳ khoản hồn vốn) mà người nắm giữ trái phiếu kỳ vọng TP003 100.000 500.000 1.000.000 10% 8% 12% n C 10.000 40.000 120.000 Kỳ hạn 10 năm năm 15 năm Giá bán 110.000 480.000 1.190.000 P ∑ t = Giá trị trái phiếu • Giá trị trái phiếu hai ngày trả coupon • Trái phiếu không trả lãi định kỳ F (1 + r PV C C C C C n ) n • Trái phiếu vơ hạn P= = )t  − (1 + r )− n  −n P = C  + F (1 + r ) r   Định giá trái phiếu P F t (1 + r • Trái phiếu trả lãi định kỳ P = = v t =1 C r C ∑ (1 + r ) (1 + r ) t −1 + C F (1 + r ) (1 + r )n −1 v v= số ngày lần trả lãi chia cho số ngày hai lần trả lãi 10 11 Lãi suất trái phiếu Lãi suất trái phiếu TP001 F TP002 • TP003 100.000 500.000 1.000.000 i% 10% 8% 12% C 10.000 40.000 120.000 Giá bán 110.000 480.000 1.190.000 • Lãi suất danh nghĩa hay lãi suất trái phiếu (Nominal yield) Lãi suất hành (Current yield) : CY CY = Số tiền lãi hàng năm / Thị giá trái phiếu 12 Lãi suất trái phiếu 3.Lãi suất trái phiếu • Lãi suất đáo hạn (Yield to maturity) Là lãi suất nhà đầu tư nhận từ mua trái phiếu nắm giữ đáo hạn n P = C ∑ (1 + YTM ) t t =1 + F (1 + YTM )n 13 •Lãi suất quyền mua (Yield to call) : − (1 + YTC ) − m P =C* + F ' (1 + YTC ) − m YTC Lãi suất đáo han 14 15 Thời hạn hồn trả trung bình (duration) Macaulay Duration n Dm = ∑ (t × wt ) t =1 PV (CFt ) CFt (1 + r ) −t wt = = PV ( Bond ) P Định nghĩa : thời hạn hồn trả trung bình bình quân theo tỷ 16 trọng thời hạn hoàn trả dòng tiền trái phiếu PV C C C C C C+F + F 17 Thời hạn hồn trả trung bình điều chỉnh (Modified duration) n  Ct + n F  ∑ t (1 + y )t (1 + y )n  t =1  Macaulay− duration = n Ct + F ∑ t (1 + y )n t =1 (1 + y ) n P = ∑ (1 +C y ) t t t =1 + F (1 + y )n Sự biến động giá P(0) theo lãi suất hóa y dP 1n F  Ct ∑ t =− + n t P.dy (1 + y ) P  t =1 (1 + y ) (1 + y )n  Dm •Ví dụ : trái phiếu có kỳ hạn năm, F=1000, lãi suất thị trường =8%, lãi suất năm trái phiếu =12% Tính thời hạn hồn trả trung bình (Macaulay) 18 D*m = Dm / (1+y) Thời hạn hồn trả trung bình điều chỉnh = Thời hạn hồn 19 trả trung bình Macaulay / (1+y) Độ cong giá – lãi suất Độ cong giá – lãi suất (Convexity) Sử dụng mối quan hệ Taylor để xác định biến động giá trái phiếu : Thời hạn hồn trả trung bình hệ số góc đường tiếp tuyến Thời hạn hồn trả trung bình khơng tính đến mối quan hệ theo đường cong biến động giá vậy, ln ước tính thấp giá trái phiếu, dP = dP dy dP P = dP dy dy + d 2P dy (dy )2 1 d 2P dy + dy P P + erreur (dy )2 + erreur P dP  d 2P  = − D* m × dy + ×  ×  × (dy ) P  dy P 20 21 Độ cong giá – lãi suất Convexité d 2P = × dy P n d P CF t ( ) = t + t ∑ (1 + y )t + dy t =1 22 ...Định giá trái phiếu TP001 F i% TP002 Định giá trái phiếu Giá trị nội trái phiếu • Giá trị nội trái phiếu giá trị dòng tiền (khoản lãi thời kỳ khoản hoàn vốn) mà người nắm giữ trái phiếu kỳ vọng... 480.000 1.190.000 P ∑ t = Giá trị trái phiếu • Giá trị trái phiếu hai ngày trả coupon • Trái phiếu khơng trả lãi định kỳ F (1 + r PV C C C C C n ) n • Trái phiếu vô hạn P= = )t  − (1 + r )−... nghĩa hay lãi suất trái phiếu (Nominal yield) Lãi suất hành (Current yield) : CY CY = Số tiền lãi hàng năm / Thị giá trái phiếu 12 Lãi suất trái phiếu 3.Lãi suất trái phiếu • Lãi suất đáo hạn