Tác động của đa dạng hóa đầu tư đến hiệu quả và giá trị của doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -oOo - LÊ THỊ NGỌC LINH TÁC ĐỘNG CỦA ĐA DẠNG HÓA ĐẦU TƯ ĐẾN HIỆU QUẢ VÀ GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -oOo - LÊ THỊ NGỌC LINH TÁC ĐỘNG CỦA ĐA DẠNG HÓA ĐẦU TƯ ĐẾN HIỆU QUẢ VÀ GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN TẤN HỒNG TP Hồ Chí Minh – 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi với hướng dẫn khoa học TS.NGUYỄN TẤN HỒNG Các phân tích, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 Tác giả Lê Thị Ngọc Linh LỜI CẢM ƠN Trước hết xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy hướng dẫn khoa học TS.NGUYỄN TẤN HOÀNG ý kiến đóng góp, hướng dẫn, bảo có giá trị giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ Khoa Tài chính, gia đình bạn bè hết lòng ủng hộ, động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 Học viên Lê Thị Ngọc Linh DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Bảng tổng hợp biến Bảng 3.2 Bảng tổng hợp kỳ vọng Bảng 4.1 Phân ngành mẫu nghiên cứu Bảng 4.2 Kết cấu phân ngành doanh nghiệp đa ngành Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến mô hình hồi qui Bảng 4.4 Mơ tả biến giá trị vượt trội theo thời gian Bảng 4.5: Kết hồi quy giá trị vượt trội Bảng 4.6: Kết hồi quy hiệu vượt trội Bảng 4.7: Mối liên hệ giá trị vượt trội hiệu vượt trội MỤC LỤC TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Các kết nghiên cứu trước .7 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 Thiết kế lựa chọn mơ hình nghiên cứu: 11 3.1 3.2 Biến giả thuyết nghiên cứu: 12 3.2.1 Biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình nghiên cứu: 13 3.2.2 Các kỳ vọng kết nghiên cứu: 17 3.3 Dữ liệu xử lý liệu: 20 3.3.1 Nguồn liệu 20 3.3.2 Xử lý liệu mẫu nghiên cứu 21 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 23 4.1 Nội dung nghiên cứu 23 4.1.1 Phân tích tổng quát mẫu nghiên cứu 23 4.1.2 Phân tích đơn biến 26 4.1.2 Phân tích mơ hình hồi quy 29 4.2 Kết nghiên cứu 36 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 38 5.1 Kết nghiên cứu 38 5.2 Hạn chế đề tài 39 5.3 Hướng nghiên cứu 40 TÓM TẮT Qua nghiên cứu mức ảnh hưởng đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp 70 doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20072012, tác giả thấy rằng: bước đầu, thực phương pháp phân tích đơn biến phân tích đa biến với phương pháp bình phương bé liệu bảng, chạy mơ hình Stata để kiểm định tương quan lien hệ biến, kết cho thấy giá trị vượt trội hiệu vượt trội có mối tương quan âm với biến đa dạng hóa, đồng thời biến hiệu vượt trội lại có mối tương quan dương với giá trị doanh nghiệp Những đặc điểm phù hợp với thực tế Việt Nam nay, tương đồng với nghiên cứu cơng trình nghiên cứu trước giới Berger Ofeck (1995), Campa Kedia (2002), Andre J.Bate (2007),… Từ khóa: đa dạng hóa, cơng ty đa ngành, kinh doanh đơn ngành,sự phát triển, giá trị doanh nghiệp, giá trị vượt trội, hiệu vượt trội, đầu tư đa ngành,… CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Trong chương này, tác giả nêu lên sở cho trình thực đề tài, bao gồm nội dung sau: Giới thiệu Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Bố cục đề tài 1.1 Giới thiệu Tại Việt Nam nay, hầu hết công ty lớn niêm yết có chiến lược giống đa dạng hóa ngành nghề, nhắm vào lĩnh vực đầu tư tài chính, thành lập ngân hàng cơng ty chứng khốn như: REE, SAM, FPT, ITA, SJS, GMD Trong đó, tiềm phát triển lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp cịn cao Điều thể luẩn quẩn việc hoạch định chiến lược phát triển sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp Lịch sử thị trường chứng khoán giới chứng minh tập đồn cơng ty lớn vượt trội công ty nhỏ họ tập trung toàn lực vào lĩnh vực hoạt động kinh doanh "chuyên ngành" họ Nếu phân tán nguồn lực mở rộng hoạt động kinh doanh sang nhiều lĩnh vực mới, họ thường bị công ty vừa nhỏ vượt qua Bản thân thương hiệu tập đồn bị giảm sút thương hiệu họ gắn với nhiều lĩnh vực khác Trên giới, đến có nhiều cơng trình nghiên cứu tác động đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp Theo Campa Kedia (2002), doanh nghiệp lựa chọn thực đa dạng hóa lợi ích đa dạng hóa lớn chi phí đa dạng hóa Những lợi ích từ đa dạng hóa phát sinh từ hiệu kinh tế qui mô lớn, gia tăng khả vay nợ, hiệu phân bổ nguồn lực thông qua thị trường vốn nội nhiều yếu tố khác Các chi phí đa dạng hóa phát sinh từ phân bổ khơng hiệu nguồn lực thông qua thị trường vốn nội bộ, khó khăn việc thúc đẩy hợp đồng với điều kiện tối đa hóa, khoảng cách thơng tin trung tâm quản lý nhà quản lý phận, bất đồng người quản lý chủ sở hữu,… Chính chênh lệch lợi ích chi phí làm tăng giảm giá trị doanh nghiệp, điều quan trọng doanh nghiệp thực đa dạng hóa xem xét đặc tính ảnh hưởng đến giá trị định đa dạng hóa doanh nghiệp Bài nghiên cứu: “Tác động đa dạng hóa đầu tư đến hiệu giá trị doanh nghiệp” với mục đích tìm hiểu xem mức độ ảnh hưởng đa dạng hóa lên giá trị hiệu doanh nghiệp thị trường Việt Nam nào, liệu có tương đồng với đa phần kết nghiên cứu thực giới hay khơng, đồng thời tìm kiếm ngun nhân dẫn đến ảnh hưởng Doanh nghiệp Việt Nam nên tập trung vào lĩnh vực kinh doanh mà cơng ty có sẵn kinh nghiệm lợi thế, tránh đầu tư vào lĩnh vực tầm hiểu biết mở rộng ngành nghề kinh doanh điều đáng xem xét 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu: Trong phạm vi đề tài này, tác giả mong muốn cung cấp nhìn rõ vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành Để đạt mục tiêu nghiên cứu vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành, câu hỏi nghiên cứu đặt là: - Giá trị doanh nghiệp đa dạng hóa tăng hay giảm so với BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Số: 337/QĐ-BKH Hà Nội, ngày 10 tháng năm 2007 QUYẾT ĐỊNH Về việc ban hành Quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tề Việt Nam BỘ TRƯỞNG BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ Căn Nghị định số 61/2003/NĐ-CP ngày 06 tháng 06 năm 2003 Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Bộ Kế hoạch Đầu tư; Căn Nghị định số 01/NĐ-CP ngày 04 tháng 01 năm 2007 Chính phủ việc chuyển Tổng cục Thống kê vào Bộ Kế hoạch đầu tư; Căn Quyết định số 10/2007/QĐ-TTg ngày 23 tháng 01 năm 2007 thủ tướng phủ ban hành Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam; Xét đề nghị Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê, QUYẾT ĐỊNH: Điều Ban hành kèm theo Quyết định Qui định nội dung Hệ thống ngành kinh tề Việt Nam ban hành theo Quyết định số 10/2007/QĐTTg Thủ tướng Chính Phủ Điều Giao Tổng cục thống kê phối hợp vói đơn vị có liên quan: Hướng dẫn Bộ, ngành, quan, tổ chức có liên quan thực theo Quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam; Theo dõi tình hình thực hiện, trình Bộ trưởng Bộ Kế hoạch Đầu tư sửa đổi, bổ sung quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam cần thiết Điều Các Ông Tổng cục trưởng Tổng cục thống kê, Chánh văn phòng Bộ, Thủ trưởng đơn vị thuộc Bộ Kế Hoạch Đầu tư chịu trách nhiệm thi hành Quyết định BỘ TRƯỞNG Võ Hồng Phúc phu luc _ (R) / / / / / _/ / / _/ / / _/ 11.0 Statistics/Data Analysis Special Edition Copyright 1984-2009 StataCorp 4905 Lakeway Drive College Station, Texas 77845 USA 800-STATA-PC http://www.stata.com 979-696-4600 stata@stata.com 979-696-4601 (fax) Single-user Stata license expires 31 Dec 9999: Serial number: 71606281563 Licensed to: STATAForAll STATA Notes: (/m# option or -set memory-) 50.00 MB allocated to data (/v# option or -set maxvar-) 5000 maximum variables running C:\Users\HOANGHAI\Desktop\Stata11\profile.do use "C:\Users\HOANGHAI\Desktop\luan van\so lieu\chay mo hinh 8.9\chaymohinh_g1 > dta", clear xtreg exvaltheodt ddh quimo donbay cotuc bdln,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within between = 0.1061 overall corr(u_i, Xb) exval - d sig sig -F test xtreg that all u_i=0: exvaltheodt Random-effects Group variable: firm R-sq: Random effects corr(u_i, X) within between overall -exvaltheodt | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] Page - s s - xtreg note: ddh omitted because of collinearity exvaltheodt ddh quimo donbay cotuc bdln,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within between = 0.1361 overall corr(u_i, Xb) exva - s s -F test that all u_i=0: est store fe xtreg exvaltheodt Random-effects Group variable: firm R-sq: within between overall Random effects corr(u_i, X) exval - d sig sig Page rho | est store re hausman - -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: quim donba cotu bd difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 16.45 Prob>chi2 = 0.0025 xtreg note: ddh omitted because of collinearity exvaltheoebit ddh quimo donbay cotuc bdln,f Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within between = 0.0033 overall corr(u_i, Xb) exval - s s F test xtreg that all u_i=0: exvaltheoebit Random-effects Group variable: firm R-sq: Random effects corr(u_i, X) within between overall exvaltheoe~t | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] Page - s s xtreg note: ddh omitted because of collinearity exvaltheoebit ddh quimo donbay cotuc bdln,f Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within between = 0.0033 overall corr(u_i, Xb) exval - s s F test that all u_i=0: est est xtreg Random-effects Group exvaltheoebit variable: firm R-sq: within Random effects corr(u_i, X) exval - Page phu luc sigma_u | sigma_e | rho | 06740996 26076537 06264041 (fraction of variance due to u_i) - est store re hausman - -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg quim donba cotu bd Test: xtreg note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within = corr(u_i, Xb) - s s F test that all u_i=0: xtreg Random-effects Group variable: firm R-sq: Random effects within between overall corr(u_i, X) Page - s s xtreg note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within = overall corr(u_i, Xb) - s s F test that all u_i=0: est store fe xtreg exper ddh quimo donbay cotuc ,re Random-effects Group variable: firm R-sq: within between overall Random effects corr(u_i, X) - s s Page est store re hausman - -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic quim donba cotu Page ... Biến đa dạng hóa có mối tư? ?ng quan âm với giá trị doanh nghiệp hiệu doanh nghiệp Điều cho thấy đa dạng hóa làm giảm hiệu doanh nghiệp, đa dạng hóa làm giảm giá trị doanh nghiệp Hiệu doanh nghiệp. .. dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành Để đạt mục tiêu nghiên cứu vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh. .. đa dạng hóa doanh nghiệp Bài nghiên cứu: ? ?Tác động đa dạng hóa đầu tư đến hiệu giá trị doanh nghiệp? ?? với mục đích tìm hiểu xem mức độ ảnh hưởng đa dạng hóa lên giá trị hiệu doanh nghiệp thị trường