Phân tích một số bất cập trong xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM TRẦN THANH TRỪ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM TRẦN THANH TRỪ Chuyên ngành: Kinh Tế Phát Triển (Thẩm định Giá) Mã số: 60310105 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TÔ CÔNG THÀNH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN CỦA HỌC VIÊN Tôi tên Trần Thanh Trừ học viên lớp Thẩm định giá thuộc Khoa Kinh tế Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, khóa 23 Nay tơi xin cam đoan q trình thực đề tài Luận văn cuối khóa sau: Đề tài Luận văn tơi đăng ký là: “Phân tích số bất cập xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa” với hướng dẫn khoa học TS Tô Công Thành Kết việc nghiên cứu đề tài thực sở kiến thức tiếp thu từ q Thầy, Cơ Trường qua khảo sát ý kiến chuyên gia Thẩm định viên Giá để tiến hành nghiên cứu, phân tích tổng hợp thành Luận văn Tôi cam đoan Luận văn kết nghiên cứu thực hiện, không chép người khác xin chịu trách nhiệm trước Trường, Khoa Thầy hướng dẫn Nhân xin chân thành cám ơn Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, Q Thầy, Cơ Khoa Kinh tế Thầy Tơ Cơng Thành tận tình giảng dạy, giúp đở hướng dẫn tơi hồn thành khóa học Luận văn./ Trân trọng kính chào Tp Hồ Chí Minh, ngày 28/3/2015 NGƯỜI CAM ĐOAN Trần Thanh Trừ MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN CỦA HỌC VIÊN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮC DANH MỤC BẢNG PHẦN MỞ ĐẦU………………………………….…………………… ….1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN…………………….………… … ….5 1.1 Các khái niệm………………………………………….… … ….5 1.1.1 Doanh nghiệp…………………………… …… … … ….5 1.1.2 Thẩm định giá ……….………………………………… … 1.1.3 Thẩm định giá trị doanh nghiệp………………………… … 1.1.4 Cổ phần hóa.…………… ……………… ….…… … … 1.2 Các lý thuyết liên quan…………………………….………… … 1.2.1 Vai trò thẩm định giá trị doanh nghiệp….……………… … 1.2.2 Mục đích thẩm định giá trị doanh nghiệp……………… … 1.2.3 Quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp…………….… … 1.2.4 Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp…….…… ……8 1.3 Các phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp…….… … … 1.3.1 Phương pháp tài sản………………………….………… … 1.3.2 Phương pháp thu nhập……………………… …….… ….11 1.3.3 Phương pháp so sánh thị trường…………… …… … … 13 Tóm tắt chương 1……………………………………………….….….14 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU…………………… …15 2.1 Nội dung nghiên cứu……………………………………….… …15 2.2 Phương pháp nghiên cứu………………………………….………15 2.2.1 Quy trình nghiên cứu…………………………………………15 2.2.2 Về nghiên cứu mục tiêu…………………………………… 16 2.2.3 Khung khái niệm………………………………………… 16 2.2.4 Phương pháp thu thập thông tin…………………………… 16 2.2.5 Nguồn liệu sử dung để phân tích……………………… 17 Tóm tắt chương 2…………………………………………………… 19 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG NHỮNG BẤT CẬP TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC ĐỂ CỔ PHẦN HÓA……………….… …20 3.1 Tổng hợp văn pháp lý ban hành……………………… …20 3.2 Phân tích tác động bất cập Quá trình áp dụng văn pháp lý để xác định giá trị DN………………………………………… … 28 3.2.1 Việc lựa chọn phương pháp thẩm định giá Gần bắt buộc…………………………………………… 29 3.2.2 Cơ hội lựa chọn giao đất thuê đất ít…………… 30 3.2.3 Trách nhiệm tổ chức tư vấn định giá chưa rõ ràng…… …30 3.2.4 Việc hướng dẫn tính giá trị tài sản doanh nghiệp Còn vướng mắc……………………………………………… 31 3.3 Phân tích nội dung khảo sát…………………………… … .32 3.3.1 Mục đích việc khảo sát………………………………… .32 3.3.2 Khảo sát ý kiến Chuyên gia…………………………… ….…32 3.3.3 Khảo sát ý kiến Thẩm định viên……………………… … …39 Tóm tắt chương 3………………………………………………… 43 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, THẢO LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT KIẾN NGHỊ BỔ SUNG SỬA ĐỔI.……….………44 4.1 Trình bày kết nghiên cứu, thảo luận… ……… ….44 4.1.1 Những mặt tích cực, khả thi quy định Hiện hành……………………………………………… …44 4.1.2 Phân tích quy trình thẩm định giá……………………… …45 4.1.3 Phân tích phương pháp thẩm định giá…………………….…46 4.1.4 Phân tích cách thống sử dụng kết thẩm định giá……………………………… …47 4.1.5 Phân tích mối quan hệ cơng tác thẩm định giá với q trình cổ phần hóa …………………………… ….48 4.1.6 Phân tích thẩm định giá tài sản doanh nghiệp…… …48 4.2 Các nội dung học viên kiến nghị sửa dổi, bổ sung quy định hành xác định giá trị doanh nghiệp để thực thời gian tới (hướng đến năm 2020)………… …49 4.2.1 Kiến nghị cho phép tổ chức tư vấn định giá lựa chọn phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp……………………………………………… …49 4.2.2 Kiến nghị sửa đổi cách thống kết Trong thẩm định giá trị doanh nghiệp…………………… …49 4.2.3 Kiến nghị bổ sung áp dụng hệ số hao mịn vơ hình xác định giá trị tài sản doanh nghiệp phương pháp tài sản….… ………… …50 4.2.4 Kiến nghị ban hành Tiêu chuẩn Quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp…………………………… ……….51 4.2.5 Đề xuất xây dựng Tiêu chuẩn thẩm định giá trị doanh nghiệp…………………………………………… …56 Tóm tắt chương 4………………………………………………… 69 PHẦN KẾT LUẬN……………………………………………… 70 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO…………………… .72 PHẦN PHỤ LỤC ……………………………………………… 74 Phụ lục 1: Phiếu khảo sát Chuyên gia……………………… …74 Phụ lục 2: Phiếu khảo sát Thẩm định viên………………… …76 Phụ lục 3: Danh sách khảo sát chuyên gia Thẩm định viên… …… ……… ….… …….….78 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BẢNG 2.1 Thống kê số phiếu khảo sát 3.1 Bảng tổng hợp bất cập theo ý kiến khảo sát chuyên gia 3.2 Kết khảo sát thẩm định viên tham gia xác định giá trị doanh nghiệp PHẦN MỞ ĐẦU Việc xác định giá trị doanh nghiệp ( DN) để cổ phần hóa (CPH) nước ta DN có chức thẩm định giá (TĐG) thực khoảng năm 2002 trở lại Đến DN TĐG ngày lớn mạnh số lượng chất lượng hoạt động, đáp ứng tốt nhu cầu TĐG nước nói chung xác định giá trị DN để CPH nói riêng Hàng năm DN đủ điều kiện xác định giá trị DN để CPH phải Bộ Tài Chính thông báo hoạt động lĩnh vực này, DN có thời gian thành lập từ 10 năm trở lên với nhiều kinh nghiệm lực lượng thẩm định viên đông đảo nằm danh sách chủ yếu tập trung thành phố lớn (Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh) Kết xác định giá trị DN DN thực thời gian qua bước đầu đáp ứng công tác CPH DN nhà nước giúp cho DN sau CPH hạch toán đầy đủ giá trị tài sản vào hoạt động sản xuất kinh doanh, xác định lợi nhuận hợp lý, đảm bảo quyền lợi cổ đông (chủ đầu tư) tăng khả cạnh tranh DN thị trường, mở rộng quyền tự chủ tài chính… Vì vậy, chất lượng việc xác định giá trị DN quan trọng DN nhà nước chuyển thành DN cổ phần Kết xác định giá trị DN phụ thuộc lớn vào văn pháp lý Nhà nước thời kỳ, lực uy tính DN thẩm định viên Đánh giá chất lượng đầu việc xác định giá trị DN để CPH thời gian qua có nhiều ý kiến khác nhau, chí trái chiều Vì vậy, nhiều nhà nghiên cứu quan quản lý Nhà nước quan tâm đến vấn đề nên có quy định, hướng dẫn ban hành thời gian qua không lần bổ sung sửa đổi Do hoạt động theo chế thị trường, nên DN TĐG DN có chức TĐG mặt tuân thủ theo quy định Nhà nước mặt khác cạnh tranh với để tồn phát triển Do DN áp dụng phương thức TĐG riêng việc cập nhập, khai thác liệu thông tin khác dẫn đến kết TĐG chênh lệch điều không tránh khỏi Nhưng xác định giá trị DN để phục vụ cho CPH DN nhà nước giai đoạn yêu cầu phải tuân thủ phương pháp TĐG Nhà nước quy định gần bắt buộc DN phải tiếp cận để thực hiện, kết xác định giá trị DN để sử dụng cho mục đích CPH phải quan Nhà nước có thẩm quyền chấp nhận Hiện văn pháp lý để làm sở xác định giá trị DN nhà nước để CPH Nghị định số 59/2011/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 18/7/2011 Bộ Tài Chính có Thơng tư hướng dẫn số 202-TT/BTC ngày 30/12/2011 Đến ngày 66 Ước tính giá trị tồn DN Mơ hình chiết khấu dịng FCFF (Free Cash Flow to Firm) áp dụng để tính giá trị DN cách chiết khấu dòng tiền dự kiến DN (dòng tiền lại sau trừ thuế chi phí hoạt động trước tốn nợ vay) theo chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền theo tỷ trọng giá trị thị trường yếu tố (Hay Sinh, 2014) Cụ thể: Giá trị DN = Trong đó: +Dịng tiền DNt: Là dòng tiền kỳ vọng DN thời điểm t + WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền Xác định dòng tiền DN Là tổng dịng tiền tất người có quyền lợi tài sản DN, bao gồm dòng tiền vốn cổ phần (FCFE cổ tức); dòng tiền người cho vay (gồm nợ gốc, lãi vay nợ phát hành); dòng tiền cổ đơng ưu đãi Có cách tính FCFF sau: Cách 1: Cộng dịng tiền người có quyền tài sản DN FCFF = FCFE + Chi phí lãi vay * (1 – t) + Thanh toán nợ gốc + Cổ tức ưu đãi – Nợ phát hành Cách : Ước tính dịng tiền trước quyền lợi nhà đầu tư cách sử dụng thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) làm sở tính tốn FCFF = EBIT * (1- thuế suất) + Chi phí khấu hao – Chi đầu tư – tăng, giảm vốn lưu động Các phương pháp ước tính giá trị DN FCFF Giống mơ hình FCFE việc ước tính giá trị vốn chủ sở hữu, phương pháp FCFF sử dụng để ước tính giá trị DN phụ thuộc vào 67 giả định tăng trưởng tương lai DN Giá trị DN ước tính cách chiết khấu dòng FCFF theo WACC Các trường hợp áp dụng: Đối với DN tăng trưởng ổn định (1 giai đoạn) Cơng thức tính : Trong đó: + PV0 PV0 = FCFF1 / (WACC – g) : Giá trị DN + FCFF1 : FCFF dự kiến năm tới + WACC: Chi phí sử dụng vốn bình qn + g: Tỷ lệ tăng trưởng FCFF (mãi mãi) (Hay Sinh, 2014) Ví dụ : Dự kiến FCFF cơng ty A năm tới 2,21 tỷ đồng, lãi suất trái phiếu phủ năm 10%, lợi nhuận danh mục loại chứng khoán 15%, hệ số rũi ro liên quan đến chứng khoán vốn 1,1 Lãi suất khoản nợ công ty 10%, giá trị thị trường vốn cổ phần công ty 15 tỷ đồng, giá trị khoản nợ tỷ đồng, tỷ lệ tăng trưởng FCFF ổn định 5% /năm, thuế suất thuế thu nhập DN 25%/năm Kết tính tốn sau: Chi phí vốn cổ phần ke = 10% + 1,1(15% - 10%) = 15,5% WACC = 15,5%(15/(15+5) + 10%(1 – 25%)(5/15+5) = 13,5% Giá trị công ty PV0 = 2,21/(13,5% - 5%) = 26 tỷ đồng Trường hợp áp dụng: Mơ hình áp dụng DN có FCFF tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng ổn định, hợp lý so với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa Thơng tin cần có để áp dụng: Thẩm định viên cần xác định giá trị thị trường yếu tố như: vốn cổ phần công ty, giá trị khoản nợ, lãi suất khoản nợ… Ước tính chi phí vốn cổ phần chi phí sử dụng vốn bình qn 68 Phương pháp chiết khấu dòng FCFF nhiều giai đoạn (Hay Sinh, 2014) Cơng thức tính : Giai đoạn PV0 = Giai đoạn PV0= Ví dụ: FCFF cơng ty Y năm thứ 1,95 tỷ đồng, tỷ lệ tăng trưởng FCFF năm thứ thứ g1 = 7%, năm thứ thứ g2 = 5%, năm thứ tăng trưởng ổn định g3 = 4%; WACC 13,5% Kết tính tốn sau : FCFF1 = 1,95 tỷ đồng FCFF2 = 1,95(1 + 7%) FCFF3 = 2,0865(1 + 7%) FCFF4 = 2,2325(1 + 5%) FCFF5 = 2,344(1 + 5%) FCFF6 = 2,461(1 + 4%) PV5 = 2,559/(13,5% - 4%) = 26,937 tỷ đồng PV0 = FCFF1/(1+WACC) + FCFF2/(1+WACC) + FCFF3/(1+WACC) + FCFF4/(1+WACC) + (FCFF5 + PV5)/(1+WACC) = 1,95/1,135 + 2,0865/1,135 + 2,461 + 26,937/1,135 PV0 = 21,89 tỷ đồng + 2,2325/1,135 + 2,344/1,135 69 Trường hợp áp dụng: Mơ hình áp dụng cơng ty có địn bẩy tài ban đầu cao, dự kiến có nhiều thay đổi thời gian tới Thông tin cần có để áp dụng: Thẩm định viên phải ước lượng khoản nợ phải toán giá trị vốn chủ sở hữu Dự đoán tiềm phát triển DN tương lai để xác định tỷ lệ tăng trưởng giai đoạn Tóm tắt chương Chương có dung lượng tương đối lớn luận văn bao gồm phần: Phần thứ nhất, học viên trình bày nội dung nghiên cứu, phân tích đánh giá bất cập vướng mắc trình xác định giá trị DN, qua thấy mặt tích cực, khả thi quy định hành đồng thời nhận diện khó khăn vướng mắc cần phải nghiên cứu để kiến nghị bổ sung, sửa đổi cho phù hợp Phần thứ hai, Trên sở bất cập, vướng mắc theo nghiên cứu tổng hợp học viên, qua ý kiến chuyên gia Thẩm định viên học viên thảo luận đúc kết thành kiến nghị quan trọng, giải pháp thiết thực Cụ thể : Một sửa đổi việc lựa chọn phương pháp xác định giá trị DN phù hợp Hai sửa đổi cách thống kết xác định giá trị DN áp dụng đồng thời phương pháp để thẩm định Ba bổ sung việc áp dụng hệ số hao mịn vơ hình thẩm định giá trị tài sản DN theo phương pháp tài sản Bốn ban hành Tiêu chuẩn quy trình xác định giá trị DN Năm ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá trị DN 70 PHẦN KẾT LUẬN Luận văn “Phân tích số bất cập xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nước để cổ phần hóa” nghiên cứu từ lý thuyết đến thực tiển việc áp dụng phương pháp thẩm định giá để xác định giá trị DN Thông qua việc tổng hợp văn pháp lý để phân tích rút mặt ưu điểm, hạn chế giai đoạn, đồng thời học viên thực việc khảo sát ý kiến chuyên gia Thẩm định viên giá người có nhiều năm kinh nghiệm lĩnh vực thẩm định giá trị DN, với ý kiến phản hồi giúp học viên nắm bắt thực trạng thuận lợi bất cập, vướng mắc trình xác định giá trị DNNN để CPH để từ tiến hành phân tích thảo luận dựa vào sở nghiên cứu lý thuyết để đề xuất, kiến nghị giải pháp sửa đổi bổ sung góp phần hồn thiện quy định hành Nhà nước Toàn nội dung đề tài luận văn học viên thực qua chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận, chương tác giả trình bày khái niệm thẩm định giá thẩm định giá trị DN, phương pháp thẩm định giá trị DN mà nước giới nước ta áp dụng Từng phương pháp trình bày tóm tắt từ sở lý luận, cơng thức tính, trường hợp áp dụng…Đây phần sở lý luận chung để tác giả nghiên cứu vận dụng, phân tích, thảo luận chương Chương 2: Nội dung phương pháp nghiên cứu, chương tác giả đề cập đến nội dung nghiên cứu mà Luận văn thực Giới thiệu quy trình nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, nguồn liệu thông tin thu thập để phân tích Đây sở quan trọng để thực việc phân tích chương Chương 3: Phân tích thực trạng bất cập xác định giá trị DNNN để CPH, chương quan trọng có dung lượng tương đối lớn Luận văn Trong chương tác giả tổng kết văn quy định hướng dẫn Chính phủ Bộ Tài có liên quan trực tiếp đến công tác xác định giá trị DNNN để CPH, phần phân tích nội dung khảo sát nhằm nhận thức rõ thực trạng việc xác định giá trị DN thời gian qua số Công ty thẩm định giá nước Phần cuối chương học viên tổng hợp kinh nghiệm CPH số nước để làm phong phú thêm đề tài nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu thảo luận đề xuất, kiến nghị Phần đầu chương trình bày tóm lược thơng tin, liệu thu thập kết 71 phân tích Trên sở học viên đề xuất giải pháp để kiến nghị bổ sung, sửa đổi quy định hành Theo nhận định học viên kiến nghị tương đối mới, quan trọng, nước ta chưa có Tiêu chuẩn Thẩm định giá trị DN quy trình thẩm định giá trị DN để áp dụng thống nhất, nhà hoạch định sách quan tâm Luận văn hy vọng đóng góp phần vào việc hồn thiện sách CPH mà khâu quan trọng kiến nghị nhằm mục đích thẩm định giá trị DNNN phục vụ cho CPH Mặc dù Luận văn đạt kết định khơng tránh khỏi mặt cịn hạn chế, là: Hạn chế mặt lý luận Học viên chưa nghiên cứu sâu mặt phương pháp luận phương pháp TĐG, dừng lại việc tổng kết lý thuyết nghiên cứu mơ hình TĐG kiến nghị bổ sung sửa đổi bất cập văn pháp lý vấn đề có liên quan đến việc xác định giá trị DN nhà nước để CPH Việc thiết kế phương pháp nghiên cứu định tính chưa sâu sát Hạn chế mặt thực tiển Việc khảo sát ý kiến chuyên gia Thẩm định viên Giá để làm sở tổng hợp phân tích bất cập việc thực văn pháp lý cịn hạn chế nguồn liệu, chưa biểu đầy đủ vướng mắc thực tế xác định giá trị DN nhà nước để CPH thời gian qua Đồng thời học viên chưa thực việc phân tổ khâu để đánh giá tác động Trong trình thực Luận văn học viên cố gắng để tổng hợp, phân tích, đánh giá vấn đề cốt lõi khó khăn,vướng mắc xác định giá trị DN đề xuất, kiến nghị bổ sung sửa đổi nội dung thiết thực Nhưng thực tế cho thấy việc nghiên cứu vấn đề Tiêu chuẩn thẩm định giá trị DN, cách thống kết thẩm định giá trị DN, quy trình thẩm định giá trị DN mà học viên đề xuất chủ đề tương đối khó phức tạp mong nhà nghiên cứu quý Thầy, Cô dẫn thêm để học viên chỉnh sửa nhằm nâng cao chất lượng nghiên cứu Luận văn nhằm gợi mở cho việc nghiên cứu để góp phần vào việc hồn thiện sách CPH Nhà nước thời gian tới./ 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Hay Sinh Trần Bích Vân, 2012 Nguyên lý thẩm định giá TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất Tổng hợp Hay Sinh, 2014 Bài giảng phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp tài sản thẩm định giá trị doanh nghiệp Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Ngọc Vinh, 2014 Thống kết thẩm định giá trị bất động sản.TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất Kinh tế Tô Công Thành, 2012 Phát triển dịch vụ thẩm định giá Việt nam.TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất kinh tế Tơ Cơng Thành, 2014 Chun đề báo cáo: Phân tích bất cập hệ thống văn pháp lý liên quan đến hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp Luật Giá số 11/2012-QH13 ngày 20/6/2012 Quốc Hội Nhà xuất Chính trị Quốc gia Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19/6/2002 Chính phủ chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần Thông tư số 76/2002/TT-BTC ngày 09/9/2002 Bộ Tài hướng dẫn vấn đề tài chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chính phủ chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần 10 Thơng tư số 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 Bộ Tài hướng dẫn Nghị định 187/2004/NĐ-CP 11 Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 12 Thông tư số 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 Bộ Tài hướng dẫn số vấn đề tài thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 73 13 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 14 Thông tư số 202/2011/TT-BTC ngày 30/12/2011 Bộ Tài hướng dẫn xử lý tài xác ðịnh giá trị doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định Nghị định số 59/2011/NĐ-CP 15 Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 Chính phủ Sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ-CP Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 16 Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 Bộ Tài Hướng dẫn xử lý tài xác định giá trị DN thực chuyển DN 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 17 Thông tư số 06/2014/TT-BTC ngày 07/01/2014 Bộ Tài Ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá số 13 18.Thơng tư số 158/2014/TT-BTC ngày 27/10/2014 Bộ Tài Ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt nam số 1, 2, 3, 19 Quyết định số 77/2005/QĐ-BTC ngày 01/11/2005 Bộ Tài ban hành 03 tiêu chuẩn thẩm định giá Việt nam (đợt 2- Tiêu chuẩn TĐGVN số 02,05,06) 20 Bộ Tài chính, Cục Quản lý Giá (2007), Tài liệu bồi dưởng kiến thức ngắn hạn chuyên ngành thẩm định giá, nhà xuất Hà Nội 21 Ban Vật giá Chính phủ, Trung tâm Thơng tin Thẩm định giá Miền nam (2002) Tài liệu Lớp bồi dưởng nghiệp vụ Thẩm định giá 22 Ban Vật giá Chính phủ, Vụ Tổng hợp – Trung tâm Thơng tin Kiểm định giá Miền nam Những Tiêu chuẩn Thẩm định giá Quốc tế năm 2000, nhà xuất TP Hồ Chí Minh-2001 23 Quyết định số 623/QĐ-BTC ngày 28/3/2014 Bộ Tài Phê duyệt Đề án “Nâng cao lực hoạt động thẩm định giá Việt nam giai đoạn 2013-2020” 74 PHẦN PHỤ LỤC: PHỤ LỤC PHIẾU KHẢO SÁT VỀ THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC ĐỂ CỔ PHẦN HÓA (Dành cho Chuyên gia) A PHẦN THÔNG TIN CÁ NHÂN Họ tên chuyên gia:………………………………………………………… Chức vụ : ……………………………………………………………………… Nghề nghiệp :………………………………………………………………… Tên quan :………………………………………………………………… Điện thoại liên hệ:…………………… ; Email:…………………………… PHẦN Ý KIẾN CHUYÊN GIA Những thuận lợi tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa nay? ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… Những khó khăn, vướng mắc trình xác định giá trị doanh nghiệp để phục vụ cho mục đích cổ phần hóa nay? Theo ý kiến bình luận số nhà quản lý chuyên gia tiến độ cổ phần hóa cịn chậm so với u cầu tái cấu doanh nghiệp nhà nước, theo Anh/ Chị nguyên nhân đâu? 75 ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… Theo Anh/ Chị để tháo gở khó khăn, vướng mắc nói cần phải sửa đổi, bổ sung vấn đề gì? ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………… Những đề xuất khác Anh/ Chị liên quan đến việc xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa nay? ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… Ngày /02/2015 Chuyên Gia ký tên Xin chân thành cảm ơn Trần Thanh Trừ 76 PHỤ LỤC PHIẾU KHẢO SÁT VỀ THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC ĐỂ CỔ PHẦN HÓA (Dành cho Thẩm định viên Giá) A PHẦN THÔNG TIN CÁ NHÂN 1/- Họ tên người trả lời khảo sát:………………………………………… 2/- Chức vụ :………………………………………………………………… 3/- Nghề nghiệp :…………………………………………………………… 4/- Tên quan :…………………………………………………………… 5/- Điện thoại liên hệ:…………………… Email:………………………… B PHẦN KHẢO SÁT CHUNG VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC ĐỂ CỔ PHẦN HÓA 1.Anh/ chị tham gia xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa chưa? Có Anh/ chị đào tạo nghiệp vụ thẩm định giá trị doanh nghiệp từ đâu? Chưa đào tạo Anh/ chị có khoảng năm làm công việc xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa? Dưới năm Qui mô giá trị doanh nghiệp mà Anh/ chị tham gia xác định? Dưới 100 tỷ đồng 77 C PHẦN KHẢO SÁT VỀ CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP ĐỂ CỔ PHẦN HÓA Theo Anh/chị phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa nước ta thực khơng? Có Khơng Anh/ chị thường sử dụng phương pháp để xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa? Phương pháp tài sản Khi Anh/Chị sử dụng từ phương pháp trở lên để xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa kết cuối tính nào? Tính trung bình cộng từ kết (nếu cao so với kết Phương pháp tài sản) Lấy kết phương pháp có giá trị cao Khác (vui lòng ghi rõ) Những vướn mắc Anh/ chị thường gặp trình xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước để cổ phần hóa chủ yếu nội dung nào? Về phương pháp thẩm định giá Về tính pháp lý, sách cổ phần hóa Về thẩm định giá trị tài sản vơ hình Nội dung khác (vui lịng ghi rõ) Ngày /02/2015 Thẩm định viên Chân thành cảm ơn Trần Thanh Trừ 78 PHỤ LỤC DANH SÁCH KHẢO SÁT CHUYÊN GIA VÀ THẨM ĐỊNH VIÊN STT I Họ tên Chuyên gia: Nguyễn văn Truyền Nguyễn Ngọc Tuấn Nguyễn Tiến Thỏa Vũ An Khang Nguyễn Quang Hùng Nguyễn văn Thọ Trương văn Ri Ngơ hồng Quốc Việt Nguyễn Thanh Phong 10 Lê Thanh Thy 11 Lê Kiều Trang 12 Hồ Đắc Hiếu 79 13 Nguyễn Thế Phượng Chủ tịch HĐQT 14 Trịnh Hồng Thịnh Giám Đốc 15 Trần Mạnh Hà TP Nghiệp vụ 16 Dương Thị Mỹ Lạng Giám đốc 17 Lê Minh Sơn Tổng Giám đốc 18 La Hải Bằng Tổng Giám đốc AI Thẩm định viên 19 Bùi Phương Bảo Trợ lý Tổng GĐ 20 Hồ Bảo Huy 21 Đào Vũ Thắng TP Thẩm định giá Trưởng ban KS Phó Tổng GĐ 22 Trương Thị Hồng Đang Thẩm định viên 23 Huỳnh Thị Mỹ Hương 24 Nguyễn Đình Kiều Lam Phó Phịng Kiểm sốt Phó Tổng GĐ 25 Nguyễn Phạm Huy Hoàng Thẩm định viên 26 Phạm Phi Phó Tổng GĐ 27 Nguyễn Đức Tồn Thẩm định viên giá Đông nam (SACC), số 87 Trần Thiện Chánh, Quận 10, TP Hồ Chí Minh - Cơng ty Thẩm đinh giá Tư vấn Đầu tư Việt nam (VINAP), số 454 Nguyễn thị Minh Khai, Quận 3, TP Hồ Chí Minh - Công ty TNHH Tư vấn Thẩm định giá Phương nam, số 121 Lương Định Của, Quận TP Hồ Chí Minh -Cơng ty CP Thẩm định giá Đồng nai (DVC), số 42 Cách mạng tháng 8, TP Biên hịa, Đồng nai - Cơng ty TNHH MTV Thẩm định giá DVTC Đà nẵng, số 10-12 Trần Phú TP Đà nẵng - Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Miền Trung (CIVS), số 644 Quang Trung, TP Quảng Ngãi, Tỉnh Quảng Ngãi - Công ty CP Bất động sản Kiên Giang, số Mậu thân TP Rạch giá, Tỉnh Kiên giang - Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Miền nam - Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Miền nam - Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Miền nam -Công Ty CP Thông tin Thẩm định giá Tây Nam -Công ty CP Thong tin Thẩm định giá Tây Nam -Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Tây Nam -Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Tây Nam -Công ty CP Thông tin Thẩm định giá Miền Trung -Công ty CP Thông tin Thẩm định 80 28 Phan Thị Sao Vi 29 30 Trương Tuấn Nghĩa Nguyễn Quốc Thanh Thẩm định viên Phó Tổng GĐ TP Thẩm định giá AP Thẩm định giá 31 Trần Lê Hoàng Thẩm định viên 32 Phạm Tiến Lộc TP Thẩm định giá 33 Nguyễn Thế Công Thẩm định viên 34 Nguyễn Quang Huy Thẩm định viên 35 Trần Thị Hoa Thẩm định viên 36 Nguyễn Thanh Vân Thẩm định viên 37 Dương Thanh Bình 38 Đậu Hồng Quang giá Miền Trung -Công ty CP Thẩm định giá Tư vấn Đầu tư Việt nam -Côngty CP Thẩm định giá EXIM -Công ty CP Bất động sản Kiên Giang -Công ty CP Thẩm đinh giá Dịch vụ Tài Hà Nội -Công ty CP Thẩm định giá Dịch vụ Tài Hà nội -Cơng ty CP Thẩm định giá Dịch vụ Tài Hà nội -Cơng ty CP Định giá Dịch vụ Tài Việt nam -Cơng ty CP Định giá Dịch vụ Tài Việt nam -Cơng ty CP Định giá Dịch vụ Tài Việt nam -Công ty TNHH Tư vấn Thẩm định giá Phương nam -Công ty TNHH Tư vấn Thẩm định giá Phương nam ... liệu sử dung để phân tích? ??…………………… 17 Tóm tắt chương 2…………………………………………………… 19 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG NHỮNG BẤT CẬP TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC ĐỂ CỔ PHẦN HÓA……………….… …20... thẩm định giá trị doanh nghiệp? ??…………… … 1.2.3 Quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp? ??………….… … 1.2.4 Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp? ??….…… ……8 1.3 Các phương pháp thẩm định giá trị doanh. .. thẩm định giá trị DN gồm có: vai trị thẩm định giá trị DN, mục đích thẩm định giá trị DN, quy trình thẩm định giá trị DN, yếu tố tác động đến giá trị DN Cụ thể: 1.2.1- Vai trò thẩm định giá trị