Một số ý kiến về xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa qua trường hợp Công ty Cổ phần Dụng cụ cơ khí Xuất khẩu

Một số ý kiến về xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa qua trường hợp Công ty Cổ phần Dụng cụ cơ khí Xuất khẩu

Lời Mở đầu Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc chủ trơng đợc đề từ đầu năm 90, tính đến nay, trình cổ phần hóa đà thực đợc 10 năm Trong 10 năm thực cổ phần hóa, vấn đề đợc nhắc đến nhiều gặp nhiều vớng mắc xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa Đây vấn đề mẻ nớc ta điểm mấu chốt để tiến hành cổ phần hóa thành công Chính vậy, tất đối tợng tham gia cổ phần hóa phải đợc trang bị kiến thức định giá doanh nghiệp, vậy, cần hệ thống phơng pháp định giá hoàn chỉnh, quy trình định giá chặt chẽ Trên sở nghiên cứu lý luận thực tiễn Công ty cổ phần Dơng c¬ khÝ xt khÈu, cïng víi sù gióp đỡ tận tình thày giáo PGS-TS Nguyễn Thành Độ quan thực tập, xin chọn đề tài luận văn tốt nghiệp: Một số ý kiến xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa qua trờng hợp Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất Nội dung luận văn gồm phần: - Phần I: Lý luận chung xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa - Phần II: Xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất - Phần III: Một số ý kiến xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa qua thực tế Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất Mục đích luận văn: - Nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa cách thức tổ chức thực - Tìm hiểu thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp nói chung xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất nói riêng - Trên sở đó, rút số kinh nghiệm, đồng thời đa số giải pháp kiến nghị nhằm hoàn thiện vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa Việt Nam thời gian tới Mặc dù đà có nhiều cố gắng, nhng khuôn khổ luận văn nh hạn chế ngời viết nên chắn không tránh khỏi thiếu sót Vậy tác giả luận văn nhận mong đợc đóng góp ý kiến thày giáo, cô giáo, quan thực tập bạn để luận văn đợc hoàn thiện Phần I Lý luận chung xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa I- Tổng quan xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam Khái niệm, thực chất cần thiết phải tiến hành cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam 1.1 Khái niệm thực chất cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam Có nhiều khái niệm khác cổ phần hóa nhà nghiên cứu xem xét nội dung cổ phần hóa góc độ khác Xin đa số khái niệm đợc dùng viết số tác giả cổ phần hóa để xem xét đa khái niệm xác Trong viết "Khía cạnh kinh tế-chính trị vấn đề cổ phần hóa" tạp chí vấn đề kinh tế giới tháng 2/1993, ông Bùi Tất Thắng - Viện Kinh tế học đà đa định nghĩa: Cổ phần hóa thay đổi hình thức xà hội hóa trình sản xuất từ dạng kinh tế Nhà nớc sang công ty cổ phần Định nghĩa dựa quan điểm cho kinh tÕ Nhµ níc lµ mét x· héi hãa cđa lùc lợng sản xuất Trong sách "Hỏi đáp cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam", tác giả Hoàng Công Thi cho rằng: Cổ phần hóa chuyển sở hữu tài sản lĩnh vực mà lâu Nhà nớc nắm giữ vào tay thành phần kinh tế, có thành phần t nhân thành phần quốc doanh Quan điểm chủ đạo thể khái niệm kinh tế có nhiều thành phần kinh tế hoạt động Theo tác giả Nguyễn Thiết - Viện kinh tế giới, Cổ phần hóa trình chuyển sở hữu Nhà nớc thành sở hữu t nhân sở hữu hỗn hợp Nhà nớc-t nhân Nh thấy việc đa định nghĩa xác cổ phần hóa khó khăn Tuy nhiên, đa khái niệm tơng đối bao trùm: Cổ phần hóa biện pháp chuyển doanh nghiệp từ chủ sở hữu thành doanh nghiệp nhiều chủ sở hữu Từ phát biểu khái niệm cổ phÇn hãa doanh nghiƯp nh sau: Cỉ phÇn hãa doanh nghiệp Nhà nớc biện pháp chuyển doanh nghiệp từ sở hữu Nhà nớc sang hình thức sở hữu nhiều thành phần Từ khái niệm cổ phần hóa cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc, víi thùc tiƠn cỉ phÇn hãa thêi gian qua, nhận thấy thực chất trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam trình đa dạng hóa hình thức sở hữu doanh nghiệp, doanh nghiệp Nhà nớc lực lợng chủ công, kinh tế Nhà nớc giữ vai trò chủ đạo Ngoài ra, thấy số đặc điểm cổ phần hóa nớc ta, là: Thứ nhất, cổ phần hóa trình chuyển đổi hình thức hoạt động từ doanh nghiệp Nhà nớc sang công ty cổ phần Một doanh nghiệp Nhà nớc sau cổ phần hóa trở thành công ty cổ phần, chịu điều chỉnh Luật Doanh nghiệp Công ty cổ phần có đặc điểm sau: - Trách nhiêm vật chất thành viên (cổ đông) rõ ràng, có phân phối theo tỷ lệ góp vốn thành viên - Quyền sở hữu quyền kinh doanh đợc tách bạch rõ ràng, không bị can thiệp trực tiếp có tính chất hành quyền cấp, địa phơng vào hoạt động sản xuất kinh doanh công ty - Do khắc phục đợc tính "vô chủ", vô trách nhiệm, phân phối theo lối bình quan nên hiệu sản xuất kinh doanh đợc nâng cao, thu nhập ngời lao động theo tăng lên - Cơ chế quản lý công ty cổ phần (đặc biệt chế quản lý tài chính) vừa thông thoáng, vừa rõ ràng theo luật định giảm bớt nhiều trói buộc doanh nghiệp quyền tự chủ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp đợc nâng cao nhiều Thứ hai, cổ phần hóa biện pháp chuyển doanh nghiệp từ chủ sở hữu Nhà nớc sang nhiều chủ sở hữu Trớc cổ phần hóa, toàn tài sản doanh nghiệp Nhà nớc thuộc chủ sở hữu Nhà nớc doanh nghiệp ngời quản lý sử dụng tài sản Nhà nớc để sản xuất kinh doanh thực nhiệm vụ kinh tÕ x· héi Nhµ níc giao Khi cỉ phần hóa, cổ đông trở thành chủ sở hữu phần doanh nghiệp theo tỷ lệ vốn góp mình, tức doanh nghiệp trở thành đa sở hữu Các thành phần sở hữu doanh nghiệp thành phần kinh tế Nhà níc, kinh tÕ tËp thĨ, kinh tÕ t nh©n, kinh tế t Nhà nớc Thứ ba, cổ phần hóa biện pháp trì nâng cao vai trò chủ đạo doanh nghiệp Nhà nớc Chúng ta chủ trơng cổ phần hóa nhng tất doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa mà Nhà nớc chủ trơng giữ lại số doanh nghiệp, doanh nghiệp hoạt động công ích, doanh nghiệp mà Nhà nớc độc quyền kinh doanh Cùng với số biện pháp đổi xếp lại doanh nghiệp Nhà nớc khác (giao bán khoán, cho thuê ), cổ phần hóa biện pháp để giảm bớt, loại bỏ dần doanh nghiệp làm ăn yếu kém, hiệu Giảm bớt nghĩa làm giảm vai trò chủ đạo thành phần kinh tế Nhà nớc mà ngợc lại quy mô doanh nghiệp Nhà nớc lại (tập trung vào doanh nghiệp công ích, tổng công ty doanh nghiệp độc lập có ý nghĩa quan trọng) tăng lên, hiệu sản xuất kinh doanh đợc nâng lên làm cho kinh tế Nhà nớc thực giữ đợc vai trò chủ đạo kinh tế quốc dân Có vấn đề cần làm rõ trình cổ phần hóa cổ phần hóa có đồng với t nhân hóa hay không? Theo quan điểm cá nhân cổ phần hóa t nhân hóa một, thực chất, cổ phần hóa t nhân hóa có khác biệt: cổ phần hóa chuyển doanh nghiệp từ sở hữu Nhà nớc sang sở hữu nhiều thành phần, tồn thành phần kinh tế Nhà nớc với t cách đồng sở hữu; t nhân hóa chuyển toàn quyền sở hữu cho khu vực t nhân nắm giữ Điểm mấu chốt để phân định cổ phần hóa t nhân hóa mức độ cổ phần hãa mét doanh nghiƯp Nhµ níc: - Thø nhÊt, nÕu cổ phần hóa, Nhà nớc nắm giữ số cổ phần định cổ phần hóa hoàn toàn t nhân hóa - Thứ hai, Nhà nớc bán toàn cổ phần cho cá nhân doanh nghiệp, tức quyền sở hữu tài sản doanh nghiệp đà chuyển từ Nhà nớc sang cá nhân chủ thể kinh tế khác cổ phần hóa t nhân hóa Nh thấy: cổ phần hóa hẹp t nhân hóa cổ phần hóa chắn đồng với t nhân hóa 1.2 Sự cần thiết phải thực cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Việt Nam Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc nớc ta tất yếu khách quan xuất phát từ nguyên nhân sau: 1.2.1 Vai trò thực trạng khu vực kinh tế Nhà nớc Trên giới, nớc xóa bỏ hoàn toàn khu vực kinh tế Nhà nớc vai trò khu vực đợc xác định thay đổi tùy theo thể chế trị, trình độ phát triển mục tiêu kinh tế quốc dân thời kỳ định nớc ta, thành phần kinh tế Nhà nớc mà đại diện doanh nghiệp Nhà nớc giữ vai trò chủ đạo, vô quan trọng, đợc coi nh mạch máu kinh tế, có tác dụng định hớng, mở đờng, tạo điều kiện cho thành phần kinh tế khác phát triển Mặc dù vai trò thành phần kinh tế Nhà nớc lµ rÊt quan träng nhng mét thêi gian dµi, hệ thống doanh nghiệp Nhà nớc hoạt động cha thực tơng ứng với vai trò Trong khu vùc kinh tÕ Nhµ níc vÉn tån tai mâu thuẫn lớn, gay gắt cần phải giải để đa doanh nghiệp Nhà nớc vị trí xứng đáng Một là, mâu thuẫn việc phải mở rộng quyền tự chủ sản xt kinh doanh cho doanh nghiƯp víi viƯc vÉn cha xác định đợc "ông chủ" đích thực, cụ thể doanh nghiệp Nhà nớc Tính chất "vô chủ" đà dẫn đến tác hại nghiêm trọng nh: - Quyền hạn không tơng xứng với trách nhiệm thiếu rõ ràng Giám đóc có quyền hạn lớn nhng không quy định cụ thể trách nhiệm ngời đứnh đầu doanh nghiệp nh (đặc biệt trách nhiệm vật chất) doanh nghiệp làm ăn thua lỗ, bị phá sản tài sản Nhà nớc bị thất thoát - Quyền sở hữu hành víi qun sư dơng vµ kinh doanh cđa doanh nghiƯp không đợc tách bạch rõ ràng điều dẫn đến tình trạng giám đốc vừa ngời đại diện pháp nhân sản xuất kinh doanh, lại vừa "thủ trởng" đơn vị hành chính, nên có điều kiện để chuyên lo nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, mag thờng phải nghĩ để đối phó, "ăn ở" nh cho vừa lòng cấp để tồn Còn nhiều cấp doanh nghiệp luôn có quyền can thiệp, bảo doanh nghiệp song lại trách nhiệm doanh nghiệp - Nhiều doanh nghiệp lọi dụng tình trạng "vô chủ" quyền hạn trách nhiệm không rõ ràng để đục khoét Nhà nớc, thu lợi cá nhân Hai là, mâu thuẫn việc Nhà nớc thiếu vốn trầm trọng với việc doanh nghiệp Nhà nớc trông chờ vào vốn cấp phát từ ngân sách Nhà nớc, đó, vốn khu vực kinh tế Nhà nớc ứ đọng lớn, sử dụng vô lÃng phí, hiệu thấp, thất thoát nghiêm trọng Theo số liệu thống kê Bộ tài chính, tổng số vốn Nhà nớc doanh nghiệp Nhà nớc 70.184 tỷ đồng, bình quân doanh nghiệp 11,6 tỷ đồng, tơng với vốn doanh nghiệp loại nhỏ cđa c¸c níc khu vùc nh Th¸i Lan, Indonexia, Malayxia Đến 46,1% số doanh nghiệp Nhà níc cã sè lao ®éng díi 100 ngêi, 50% sè doanh nghiƯp cã møc vèn díi tû ®ång, ®ã gÇn mét nưa cã vèn díi 500 triƯu ®ång Vốn thực tế hoạt động doanh nghiệp Nhà nớc chØ b»ng 80% vèn hiÖn cã kinh doanh thua lỗ, công nợ khó đòi, tài sản mát phẩm chất, hàng hóa sản xuất không tiêu thụ đợc Riêng vốn lu động có 14.239 tỷ đồng có 50% đợc huy đô.ng vào sản xuất kinh doanh, 50% lại ứ đọng, giải ngân Nh thấy khu vực kinh tế Nhà nớc xảy tình trạng vừa thiếu vốn vừa thừa vốn, nghịch lý cần đợc giải kịp thời, sớm tốt Ba là, mâu thuẫn vai trò chủ đạo đóng góp lớn cho ngân sách Nhà nớc với việc làm ăn hiệu quả, thua lỗ, chứa đựng nhiều vấn đề tiêu cực Hiện nay, doanh nghiệp Nhà nớc nắm giữ phần lớn tài sản quốc gia, mặt khác, ngân sách Nhà nớc tài quốc gia vÉn dùa vµo nguån thu tõ kinh tÕ Nhµ nớc Trong đó, hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhà nớc lại không cao Cơ thĨ, ë thêi ®iĨm 1/6/1995 chØ cã 47,6% hoạt động có lÃi mức d ới 8%, khoảng 30% doanh nghiệp lÃi 8%, số doanh nghiệp thua lỗ chiếm 11%, bình quân doanh nghiệp lỗ 0,6 tỷ đồng năm, 12% doanh nghiệp hoạt động cầm chừng, không lỗ không lÃi Từ thực trạng đó, rút kết luận quan trọng: - Thứ nhất, tiếp tục trì thành phần kinh tế Nhà nớc nh có lúc ngân sách Nhà nớc, tài quốc gia sụp đổ chế độ trị khó đứng vững (thực tế Liên Xô Đông ¢u ®· chøng minh ®iỊu ®ã) - Thø hai, nÕu nóng vội, chủ quan xóa bỏ toàn thành phần kinh tế này, tức xóa bỏ hoàn toàn doanh nghiệp Nhà nớc đem lại hậu tơng tự nh Tóm lại, hai cách xử lý nh không khả thi mà có câu trả lời tiến hành cải cách khu vực kinh tế Nhà nớc vốn nhiều tồn để trở nên vững mạnh, xứng đáng với vị vai trò đáng có Một biện pháp cải tạo thực cổ phần hóa số doanh nghiệp Nhà nớc 1.2.2 Tác dụng cổ phần hóa Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc chủ trơng lớn Đảng Nhà nớc Khi xác định chủ trơng cổ phần hóa, Đảng Nhà nớc đà định mục tiêu cần phải đạt đợc Nghị định 44-CP ngµy 29/6/1998 vỊ chun doanh nghiƯp Nhµ níc thµnh công ty cổ phần đà ghi rõ: Chuyển doanh nghiệp Nhà nớc thành công ty cổ phần nhằm mục tiêu sau: Huy động vốn toàn xà hội, bao gồm cá nhân, tổ chức kinh tế, tổ chức xà hội nớc nớc để đầu t đổi công nghệ, tạo thêm việc làm, phát triển doanh nghiệp, nâng cao sức cạnh tranh, thay đổi cấu doanh nghiệp Nhà nớc Tạo điều kiện ®Ĩ ngêi lao ®éng doanh nghiƯp cã cỉ phÇn ngời đà góp vốn đợc làm chủ thực sự, thay đổi phơng thức quản lý tạo động lực thúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, tăng tài sản Nhà nớc, nâng cao thu nhập ngời lao động, góp phần tăng trởng kinh tế đất nớc Các mục tiêu đợc đặt mang tính khả thi cao cổ phần hóa có tác dụng lớn: - Cổ phần hóa tạo đan xen quyền sở hữu Nhà nớc, ngời lao động doanh nghiệp tổ chức, cá nhân doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác - Giúp thực dân chủ hóa xà hội hóa hoạt động kinh tế, thực quán sách kinh tế nhiều thành phần - nội dung quan träng cđa ®êng lèi ®ỉi míi - Cho phép trì quan hệ kinh tế đà có, đồng thời cho phép thu hút thêm nguồn vốn nớc với hình thức đầu t khác (đầu t trực tiếp, đầu t gián tiếp), thông qua "kênh" khác - Cổ phần hóa chuyển doanh nghiệp Nhà nớc thành công ty cổ phần nên nâng cao khả huy động vốn đầu t phát triển doanh nghiệp; xác lập nâng cao qun lµm chđ thùc sù cđa doanh nghiƯp vµ ngêi lao động; góp phần chống tiêu cực, lÃng phí, thiếu trách nhiệm hoạt động doanh nghiệp; tạo điều kiện để Nhà nớc tập trung nguồn lực vào lĩnh vực chủ yếu, xây dựng doanh nghiệp Nhà nớc chủ lực đủ sức chủ đạo, điều khiển kinh tế theo định hớng xà hội chủ nghĩa Với tác dụng to lớn nh vậy, cổ phần hóa đà trở thành giải pháp trình cải cách doanh nghiệp Nhà nớc tất yếu khách quan Khái niệm giá trị doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp trình cổ phần hóa 2.1 Giá trị doanh nghiệp Theo C.Mác, hàng hóa có giá trị giá trị sử dụng Doanh nghiệp có giá trị giá trị sử dụng, doanh nghiệp kinh tế nào, thuộc thành phần kinh tế đem bán dới hình thức đợc xem nh hàng hóa Nhng doanh nghiệp có đặc điểm bản: hàng hóa đơn chiếc, cá biệt, không doanh nghiệp giống doanh nghiệp nào, giá trị giá trị cá biệt hàng hóa cá biệt Doanh nghiệp tổ chức kinh tế, cấu phức tạp nhiều yếu tố có liên hệ mật thiết với Hoạt động doanh nghiệp phụ thuộc vào nhiều mối liên hệ bên bên doanh nghiệp Tất thể thống tạo nên giá trị doanh nghiệp Để đa khái niệm giá trị doanh nghiệp cách xác, nghiên cứu cần ý tới đặc điểm doanh nghiệp phải sở phơng pháp luận đắn, đợc xác lập cứ khoa học thực tiễn Nghị định 44/1998/CP-NĐ ngày 29/6/1998 chuyển doanh nghiệp Nhà nớc thành công ty cổ phần có quy định: Giá trị thực tế doanh nghiệp giá toàn tài sản có doanh nghiệp thời điểm cổ phần hóa mà ngời mua ngời bán cổ phần chấp nhận đợc Tuy nhiên, để hiểu khái niệm cần phải tiếp cận giá trị doanh nghiệp dới góc độ cụ thể 2.1.1 Giá trị lý Tài sản yếu tố cấu thành doanh nghiệp Khi xem xét nh tập hợp tài sản giá trị thành lý doanh nghiệp đợc ớc lợng số tiền thu đợc từ việc bán tài sản-các khoản nợ Đối với doanh nghiệp hoạt động, giá trị lý thờng nhỏ giá trị thực doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp cßn phơ thc u tè tỉ chøc cđa doanh nghiƯp Nói cách khác, tổng giá trị tài sản riêng thờng nhỏ giá trị tất tài sản đợc kết hợp theo cách tổ chức hiệu Giá lý thờng có vai trò quan trọng mặc giá - đai diện cho giá khởi điểm mức giá tối thiểu mà ngời bán sẵn sàng chấp nhận bán tài sản đợc đấu giá Vì vậy, chủ doanh nghiệp không bán doanh nghiệp với giá thấp giá trị lý 2.2.2 Giá trị kiểm kê Hoạt động kiểm kê doanh nghiệp gồm có việc nêu đích danh, đếm số đánh giá toàn tài sản doanh nghiệp, mặt để xác định giá trị kế toán đúng, mặt khác để đánh giá lại giá trị tài sản thực tế Giá trị kiểm kê đợc gọi giá trị tài sản có ròng đà đợc đánh giá lại Tuy nhiên, tiêu có số nhợc điểm: - Một là, tính toán dựa giá ban đầu tài sản đợc thực sổ sách kế toán doanh nghiệp Mặc dù có điều chỉnh giá trị sổ sách theo giá thị trờng nhng cá giá trị nµy vÉn mang tÝnh chđ quan cao - Hai lµ, phơng pháp tính khấu hao Vì có nhiều cách phân bổ chi phí khấu hao đợc sử dụng nên có tình trạng hai doanh nghiệp hoạt động tai thời điểm với tài sản giống hệt nhng giá trị ròng hai doanh nghiệp lại khác - Ba là, giá trị kiểm kê không đề cập đến giá trị thực doanh nghiệp, giá trị đợc đánh giá dựa giá trị sử dụng Vì nên lấy giá trị kiểm kê để làm sở cho giá trị thực tế nh giá bán doanh nghiệp 2.2.3 Giá trị tài Giá trị kiểm kê doanh nghiệp tơng ứng với giá trị doanh nghiệp thời điểm định Nó không tính đến điều kiện đà hình thành nên tài sản doanh nghiệp qua trình hoạt động không tính đến khả sinh lời rủi ro gặp tơng lai Ngời mua tiến hành mua doanh nghiệp với hy vọng kiếm đợc lợi nhuận lợi nhuận siêu ngạch bán lại doanh nghiệp Giá trị tài bắt nguồn từ Nó thờng xuyên dựa vào tài liệu tham khảo, đặc biệt quản lý chứng khoán, dựa định giá thị trờng chứng khoán Giá trị thờng bắt nguồn từ bên doanh nghiệp chuyển dịch chứng khoán đợc thực mà ý đồ làm thay đổi việc quản lý nh kiểm soát doanh nghiệp 2.2.4 Giá trị kinh tế Trong số trờng hợp, yêu cầu định giá doanh nghiệp bắt buộc giá trị tài bộc lộ hạn chế thể dánh giá không toàn diện giá trị doanh nghiệp Vì quan niệm khác giá trị đà đợc thay vào: giá trị kinh tế Giá trị kinh tế hay giá trị thực doanh nghiệp đợc xác định quy mô mức độ chắn luồng thu nhập hàng năm tơng lai kết hợp tài sản doanh nghiệp cấu tổ chức mang lại Giá trị kinh tế giả thiết chẩn đoán tổng thể doanh nghiệp, diễn yếu tố thặng d thiếu hụt tài sản việc lợng định yếu tố rủi ro thành công mà doanh nghiệp gặp phải tơng lai xác định Theo nghĩa này, doanh nghiệp đợc tiếp cận nh dự án, giá trị doanh nghiệp tơng ứng với mức vốn đầu t ban đầu chấp nhận dự đoán đợc luồng thu nhập tơng lai dự án với mức độ chắn luồng thu nhập Giá trị kinh tế phản ánh nhìn toàn diện nghiƯp vơ vµ cÊu tróc cđa doanh nghiƯp, tøc lµ xem xét giá trị doanh nghiệp dới góc độ ngời bán ngời mua 2.2 Xác định giá trị doanh nghiệp nớc ta trớc xác định giá trị doanh nghiệp cha đợc quan tâm với vai trò nó, vấn đề đợc thực đề cập đến từ Nhà nớc có chủ trơng cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc Tại nớc có kinh tế thị trờng phát triển, giá trị doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu t hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính, chiến lợc, định đa ý đến giá trị doanh nghiệp vấn đề tăng giá trị doanh nghiệp Chính xác định giá trị doanh nghiệp trở thành vấn đề thờng nhật kinh tế Giá trị xác định đợc sở để đánh giá chất lợng quản lý, để thơng lợng mua-bán, sáp nhập doanh nghiệp Thực chất xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động tìm giá trị kinh tế hay giá trị thực doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp tổng hợp yếu tố: tài sản, tổ chức lợi nhuận Trong tài sản 10 công ty cổ phần dụng cụ khí xuất Quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nớc nớc ta chia thành giai đoạn: - Giai đoạn thí điểm: từ 5/1992 ®Õn 5/1996 - Giai ®o¹n më réng: tõ 6/1996 ®Õn /1998 - Giai đoạn đẩy nhanh cổ phần hóa: từ 7/1998 đến Mặc dù số lợng doanh nghiệp Nhà nớc đợc cổ phần hóa giai đoạn khác nhng nhìn chung tiến độ cổ phần hóa diễn chậm chạp, cã h¬n 500 doanh nghiƯp (chiÕm 9,3% tỉng sè doanh nghiệp Nhà nớc) chuyển thành công ty cổ phần mục tiêu đặt đến năm 2003 có 1498 doanh nghiệp đợc cổ phần hóa Một nguyên nhân dẫn đến khó khăn làm nhiều thời gian trình cổ phần hóa vớng mắc vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Trên sở phơng án xếp doanh nghiệp Nhà nớc đà đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt, Bộ, Tổng công ty 91, địa phơng định danh sách doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa Sau đà định doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa, vấn đề quan trọng xác định giá trị doanh nghiệp Đây công việc không dễ dàng, tốn không thời gian công sức, phần lớn doanh nghiệp Nhà nớc ta đà đợc thành lập hoạt động vài chục năm, trình hình thành tài sản qua nhiều thời kỳ, giá khác nhau, chí có thiết bị máy móc đà hết thời gian khấu hao nhng tiếp tục sử dụng Cũng theo quy định Nhà nớc: giá trị thực tế tài sản doanh nghiệp xác định sở trạng phẩm chất, tính kỹ thuật, nhu cầu sử dụng ngời mua tài sản giá thị trờng thời điểm cổ phần hóa Do vậy, để xác định tơng đối xác giá trị thực tế doanh nghiệp coi giá thị trờng để ngời mua (các nhà đầu t, kể ngời lao động doanh nghiệp) ngời bán (Nhà nớc) chấp nhận đợc đòi hỏi phải - tháng chuyện bình thờng, chí lâu Qua trình nghiên cứu thực tế xác định giá trị doanh nghiệp trình cổ phần hóa Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất khẩu, xin đa số giải pháp kiến nghị nhằm hoàn thiện đẩy nhanh trình xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa thời gian tới A- Một số giải pháp cho vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa Giải vÊn ®Ị t tëng 58 T tëng, quan ®iĨm cđa ngời lao động doanh nghiệp vấn đề cần giải trớc tiên tiến hành cổ phần hóa Nếu t tởng đợc giải tốt điều kiện đẩy nhanh cổ phần hóa ngợc lại, t tởng vớng mắc lực cản lớn gây châm trễ cho toàn trình cổ phần hóa nói chung xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng Vì vậy, Nhà nớc, quan chủ quản doanh nghiệp đặc biệt cán lÃnh đạo doanh nghiệp phải ngời quán triệt phải tăng cờng tiến hành hoạt động tuyên truyền cho ngời lao động doanh nghiệp nhằm tạo sù thèng nhÊt nhËn thøc vỊ chđ tr¬ng cổ phần hóa Nhà nớc - Một là, chủ trơng cổ phần hóa không dẫn đến nguy chệch hớng xà hôi chủ nghĩa làm suy yếu kinh tế Nhà nớc - Hai là, cổ phần hóa không làm ảnh hởng đến quyền lợi vị trí ngời doanh nghiệp họ thực có khả có đóng góp tích cực vào hoạt ®éng cđa doanh nghiƯp Cã thĨ thùc hiƯn tèt c«ng tác tuyên truyền thông qua việc tổ chức buổi hội nghị, giải thích thắc mắc ngời lao động cổ phần hóa; tạo điều kiện cho ngời lao động có khả đợc tham gia vào công việc trình cổ phần hóa Thực tốt công tác kế hoạch hóa Theo quan điểm truyền thống kế hoạch hóa tổng hợp hoạt động nhằm xác định trớc mục tiêu, nhiệm vụ, đồng thời tổ chức thực để đạt đợc mục tiêu Hiện nay, kế hoạch hóa đợc định nghĩa: kế hoạch hoá trình bắt đầu việc thiết lập mục tiêu định chiến lợc, sách kế hoạch chi tiết để đạt mục tiêu Cho dù định nghĩa theo quan điểm chất kế hoạch trạng thía ý tởng, suy nghĩ để vạch mục tiêu cách thức để đạt đợc mục tiêu Qua phân tích thấy tầm quan trọng công tác kế hoạch doanh nghiệp Tuy nhiên nớc ta, mét sè doanh nghiƯp cha thùc sù coi träng c«ng tác kế hoạch, nhận thấy điều trình xác định giá trị doanh nghiệp thời gian qua Mặc dù trình cổ phần hóa nói chung xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng công việc phức tạp, thực thời gian dài nhng hầu nh doanh nghiệp lập kế hoạch thực mang tính sơ Chính đề kế hoạch sơ nên trình thực gặp phải nhiều vớng mắc không đáng có, dẫn đến thời gian công việc 59 kéo dài Để khắc phục tình trạng này, doanh nghiệp cần xây dựng kế hoạch chi tiết công việc cần thực từ nhận đợc định cổ phần hóa (ở xin đề cập đến lập kế hoạch chi tiết cho trình xác định giá trị doanh nghiệp) Bản kế hoạch chi tiết giúp lập lịch trình hoạt động mang tính khoa học, giúp cho công việc diễn nhịp nhàng, không chồng chéo, từ rút ngắn đợc ®¸ng kĨ thêi gian thùc hiƯn ®· lêng tríc đợc hầu hết khả xảy nh biện pháp giải vấn đề cách hữu hiệu Bản kế hoạch đợc lập theo híng sau: Bíc c«ng viƯc Thêi gian thùc hiƯn C«ng việc Biện pháp thực Đối tợng thực (từ đến ) Kiểm kê tài sản sổ s¸ch kÕ to¸n KiĨm kê tài sản thực tế Xác định chất lợng lại tài sản Xác định giá thị trờng Kết Tổng hợp 60 Ghi Điểm mục tổng hợp xây dựng riêng để dễ dàng theo dõi kết thực chung mà không thiết phải nằm kế hoạch Ngoài ra, sau công việc hay bớc công việc phải tiến hành kiểm điểm, đánh giá, rút kinh nghiệm để thực bớc cho thật tốt Sau xây dựng kế hoạch, cụ thể hoá lịch trình làm việc theo sơ đồ GANTT, ví dụ nh sau: Thời gian Công việc Đối tợng thực Cần luôn đảm bảo tính tập thể xây dựng kế hoạch tức kế hoạch phải đợc xây dựng sở ý kiến tập thể đảm bảo tính đắn tính khả thi cao Nói chung, để lập đợc kế hoạch chi tiết đòi hỏi đầu t thời gian, chi phí nhng chắn lợi ích mà mang lại lớn so với chi phí xây dựng kế hoạch chi phí phát sinh kế hoạch Giải vấn đề xác định giá trị lại giá thị trờng tài sản Đây vấn đề gây cản trở chủ yếu cho trình định giá doanh nghiệp Có thể thấy, việc xác định giá trị lại doanh nghiệp khó khăn, vậy, thờng xảy tình trạng cán doanh nghiệp đánh giá cao nhng quan thẩm định lại đánh giá thấp, gây tranh chấp quyền lợi hai bên Có thể giải thích nguyên nhân tình trạng là: Thứ nhất, việc đánh giá hoàn toàn dựa chủ quan ngời đánh giá Có thể thấy, phầnlớn cán thẩm định đánh giá giá trị lại tài sản sở thực tế mà chủ yếu đánh giá dựa vào sổ sách, tài liệu Trong đó, cán đánh giá doanh nghiệp ngời thờng xuyên tiếp xúc, sử dụng máy móc 61 nên đánh giá xác nhng lại thờng có t tởng cục bộ, nên kết đánh giá dễ cao thực tế Từ làm nảy sinh mâu thuẫn bên Mâu thuẫn khó giải bên giữ quan điểm không thiếu máy móc, thiết bị, phòng thí nghiệm để đánh giá xác chất lợng cònlại tài sản Thứ hai, tiêu thức phơng pháp đánh giá thống bên Giá trị tài sản hay giá trị lại tiêu tổng hợp, xác định qua nhiều tiêu thøc kh¸c VÝ dơ, mét m¸y dËp cã thĨ đánh giá qua động cơ, phụ tùng máy, thiết bị thay thế, chất lợng phôi sau dập, lợng tiêu hao, hao mòn vô hình, giá trị ban đầu Vì thế, khác sử dụng phơng pháp đánh giá tạo nên sai lệch kết đánh giá Thứ đến phơng pháp đánh giá Một phơng pháp thờng đợc sử dụng phơng pháp cho điểm Theo cách này, tất tiêu thức so sánh đợc liệt kê điểm theo tầm quan trọng cuả tiêu thức Đây cách làm khoa học tơng đối xác nhng doanh nghiệp sử dụng đánh giá chất lợng lại tài sản Đơn cử nh Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất sử dụng phơng pháp chuyên gia đa kết sở tổng hợp ý kiến tập thể Chính lại dẫn dến không thống hội đồng thẩm định ban kiĨm kª cđa doanh nghiƯp Thø ba, cha cã tỉ chức t vấn chuyên ngành vấn đề xác định giá trị lại Việc xác định giá trị lại số tài sản thuộc doanh nghiệp nằm khả chuyên môn cán kiểm kê Đối với Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất việc xác định giá trị lại nhà xởng, công trình xây dựng bản, quan chuyên t vấn lĩnh vực gây khó khăn cho hội đồng thẩm định Ngoài ra, sổ sách kế toán không thực nghiêm chỉnh theo quy định Nhà nớc: ghi sai, ghi thiếu, chậm hạch toán khiến cho việc xác định giá trị doanh nghiệp bị chậm trễ Để giải vấn đề này, doanh nghiệp cần: - Thực Pháp lệch kế toán quy định kế toán Nhà nớc - Đối với vấn đề không nắm rõ cần tham khảo ý kiến chuyên gia tổ chức chuyên ngành để nhận đợc giúp đỡ cần thiết Ngoài ra, nên Nhà nớc cần có quy định cụ thể, thống phơng pháp, tiêu thức đánh giá tài sản để tránh xảy mâu thuẫn, gây tốn kém, lÃng phí Để xác định giá thị trờng tài sản, doanh nghiệp phải thực nhiều bớc khác 62 từ nghiên cứu giá thị trờng tài sản tơng đơng đến tham khảo ý kiến quan chuyên môn Tuy nhiên, để xác định đợc tơng đối xác khó khăn nhiều nguyên nhân khác nhau: - Nhiều loại tài sản chuyên dùng thị trờng, giá thị trờng tính theo phơng pháp điều chỉnh giá trị sổ sách theo tỷ lệ lạm phát trung bình độ hao mòn ớc tính nên giá trị xác định đợc tính xác cao - Một số máy móc đà cũ, chí hết khấu hao nh ng đợc sử dụng cha có phơng pháp giải hữu hiệu Nói chung, để xác định giá thị trờng tài sản cách xác cố gắng doanh nghiệp cần có giúp đỡ Nhà nớc thông qua quy định cụ thể Vấn đề tổ chức thực doanh nghiệp Theo quy định Thông t 104/1998/TT-BTC thành viên hội đồng kiểm kê doanh nghiệp gồm có giám đốc, kế toán trởng, trởng phòng kỹ thuật, tức là, thành viên kiêm nhiệm Vì khó tránh khỏi nhÃng công việc chuyên môn hay công việc kiêm nhiệm (ở nhiệm vụ xác định giá trị doanh nghiệp) Tuy nhiên, kiêm nhiệm điều tránh khỏi Vấn đề thành viên cần phải trang bị cho kiến thức công việc đợc giaovà phải có tinh thần trách nhiệm cao công việc nình Ngoài ra, ngời lao động doanh nghiệp cần chủ động nghiên cứu, tham gia tích cực vào công việc để giảm bớt gánh nặng cho ban kiểm kê, đồng thời để bày tỏ quan điểm, nhận xét, đa ý kiến đề xuất giúp ban kiểm kê hoàn thành công việc cách tốt B- số kiến nghị nhà nớc I- Một số nhận xét Trong suốt trình thực cổ phần hóa, Đảng Nhà nớc đà ban hành nhiều văn pháp quy vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Giai đoạn đầu - giai đoạn thí điểm cổ phần hóa (5/1992 - 5/1996), giá trị doanh nghiệp đợc xác định theo phơng pháp định giá tài sản có điều chỉnh (Thông t số 36/TCCN) Giai đoạn mở rộng cổ phần hóa (6/1996 - 6/1998), giá trị doanh nghiệp xác định sở kết hợp giá trị tài sản phơng pháp so sánh trực tiếp (Thông t số 50/TC/TCDN) Giai đoạn đẩy nhanh cổ phần hóa (từ 7/1998 đến nay), Thông t 104/TT-BTC quy định phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp tổng hợp phơng pháp giá trị tài sản 63 có khả sinh lời Qua trình thực cổ phần hóa thời gian qua, cã thĨ rót mét sè nhËn xÐt sau quy định hành: Ưu điểm 1.1 Phân loại hợp lý loại tài sản để định giá doanh nghiệp Khi tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp, tài sản đợc phân loại thành tài sản thuộc sở hữu không thuộc sở hữu doanh nghiệp; số loại tài sản thuộc sở hữu doanh nghiệp lại phân thành tài sản doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng, tài sản nhu cầu sử dụng tài sản hình thành từ quỹ khen thởng phúc lợi Đây cách phân loại hợp lý, dựa sở: tài sản phận cấu thành, nguồn gốc tạo nên doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp Nói cách khác, tiêu thức để phân loại tài sản lợi nhuận mà tài sản mang lại cho doanh nghiệp Cách phân loại sở đảm bảo cho việc tính đúng, tính đủ giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa; đảm bảo quyền lợi cho ngời bán (Nhà nớc) ngời mua (cổ đông) 1.2 Giá trị vô hình doanh nghiệp Trớc đây, định giá phần giá trị vô hình thờng bị bỏ qua xem nhẹ Ngày nay, với phát triển khoa học công nghệ, kinh tế thị trờng, ngời ta cho yếu tố vô hình yếu tố định giá trị sản phẩm hay giá trị tài sản Chính vậy, Thông t 104/TT-BTC đà quy định giá trị thực tế doanh nghiệp gồm hai phần tổng giá trị thực tế tài sản (giá trị tài sản hữu hình giá trị vô hình) Đây quy định thể vợt trội cách tiếp cận đối giá trị doanh nghiệp, thể t động, mang đậm phong cách đại phù hợp với chế thị trờng 1.3 Phơng pháp định giá Mặc dù, phơng pháp định giá nhiều vấn đề cần bàn nhng xác định giá trị doanh nghiệp phơng pháp giá trị nội tỏ phù hợp với điều kiện nớc ta - Thứ việc tính toán theo phơng pháp không phức tạp, chi phí chấp nhận đợc - Thứ hai, phơng pháp tỏ hiệu xác định giá trị doanh nghiệp nớc ta mà hầu hết doanh nghiệp đợc thành lập từ lâu với máy móc, thiết bị lạc hậu,trình độ cán định giá cha đáp ứng yêu cầu Nhợc điểm Mặc dù quy định Nhà nớc thờng xuyên đợc sửa đổi bổ sung nhng 64 trình thực có bất cập, cần đợc hoàn thiện Đó là: 2.1 Phơng pháp định giá Theo quy định có phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp phơng pháp giá trị nội tại, nớc thờng sử dụng tổng hợp phơng pháp Mặc dù phơng pháp tỏ phù hợp với điều kiện nớc ta nay, nhng với phơng pháp số nhiều phơng pháp tận dụng đợc u điểm phơng pháp lại, đồng thời sở để kiểm chứng tính xác thực tính, tính toàn diện kết tính toán 2.2 Giá trị lợi doanh nghiệp - Nh đà trình bày, việc quy định giá trị doanh nghiệp gồm phần giá trị lợi u điểm Sự phân chia giá trị doanh nghiệp thành hai phận giá trị hữu hình giá trị lợi giúp dễ dàng lợng hoá, tính toán nhng phân chia nên giá trị doanh nghiệp tính đợc nhỏ giá trị tính theo tổng hợp hai phận Nguyên nhân khác biệt là: giá trị lợi phận cấu thành giá trị doanh nghiệp nên t¸ch rêi nã mèi quan hƯ víi c¸c bé phận khác nh vi phạm nguyên tắc tổng hợp xác định giá trị doanh nghiệp, dẫn đến giá trị xác định đợc không xác - Phơng pháp xác định giá trị lợi cha thực tính đến khả sinh lời tơng lai doanh nghiệp, điều lợi doanh nghiệp nhỏ hay doanh nghiệp thành lập - Xác định giá trị lợi dựa lợi nhuận siêu ngạch doanh nghiệp cha đầy đủ Bởi giá trị lợi không phụ thuộc vào lợi nhuận siêu ngạch mà phụ thuộc nhiều yếu tố khác: nh thời gian, giá trị theo thời gian tiền (những yếu tố cha đợc đề cập đến Thông t 104/TT-BTC) Có thể nêu ví dụ để chứng minh luận điểm này: Xem xét doanh nghiệp A B ngành nghề kinh doanh địa bàn, có số vốn Nhà nớc, đó: Doanh nghiệp A có tỷ suất lợi nhuận năm 1997,1998,1999 lần lợt là: 5%,10% 0% Doanh nghiệp A có tỷ suất lợi nhuận năm 1997,1998,1999 lần lợt là: 0%, 5% 10% Nếu xác định theo quy định hành hai doanh nghiệp có giá trị lợi kinh doanh nhng rõ ràng doanh nghiệp B có xu hớng có lợi h¬n doanh nghiƯp A t¬ng lai 65 - Theo Nghị định 44-CP Thông t 104-BTC hiểu giá trị doanh nghiệp gồm giá trị tài sản (giá trị hữu hình) lợi kinh doanh có nghĩa coi giá trị lợi doanh nghiệp giá trị vô hình Nếu coi nh có lẽ cha thật xác, vì: giá trị vô hình doanh nghiệp gồm phần: + Các chi phí làm tăng giá trị doanh nghiệp nh: tiền mua sáng chế, chi phí thành lập doanh nghiệp, chi phí nghiên cứu-phát triển lý + Giá trị lợi doanh nghiệp: uy tín công ty, nhÃn mác sản phẩm, vị trí địa Nh thấy, giá trị lợi kinh doanh phận cấu thành nên giá trị vô hình doanh nghiệp Ngợc lại, không coi giá trị lợi kinh doanh giá trị vô hình đà bỏ sót phận cấu thành nên giá trị doanh nghiệp nằm giá trị vô hình (là chi phí làm tăng giá trị doanh nghiệp) 2.3 Một số vấn đề khác a) Các quy định xác định giá hành thiếu cha đồng Nhà nớc cha đa tiêu chuẩn, quy định cụ thể vấn đề xác định giá trị lại giá thị trờng loại tài sản doanh nghiệp thực vấn đề doanh nghiệp khó khăn máy móc thiết bị cũ, lạc hậu, không đủ phơng tiện đánh giá xác; có mâu thuẫn phơng pháp xác định hội đồng kiểm kê hội đồng thẩm định tiêu thức đợc sử dụng để đánh giá khác b) Giá trị đất đai doanh nghiệp Theo quy định nay, giá trị đất không đợc tính vào giá trị doanh nghiệp mà hàng năm doanh nghiệp phải nộp tiền thuê đất Đất đai thuộc quyền sở hữu Nhà nớc không đợc mua bán, nhng thực tế, hoạt ®éng chun nhỵng qun sư dơng ®Êt diƠn ®· khiến hình thành giá thị trờng đất đai Nh mâu thuẫn quy định thực tế đà khiến cho vấn đề giá trị đất giá trị doanh nghiệp trở thành vấn đề gây tranh cÃi Ngoài ra, Nhà nớc cha có quy định trờng hợp nhà cửa, vật kiến trúc hàng hoá doanh nghiệp; hay giá trị đất tính nh trờng hợp đất đợc giao theo chức kinh doanh địa ốc ? Vì vậy, Nhà nớc cần có điều chỉnh số điểm Luật Đất đai có liên quan đến vấn đề c) Quy trình định giá Theo quy định hành toàn trình định giá doanh nghiệp hầu hết ng66 ời mua (các cổ đông tơng lai-các thành viên hội đồng kiểm kê) tiến hành, từ chuẩn bị hồ sơ, sổ sách đến thống giá bán nhng đến khâu cuối định giá bán lại Nhà nớc định Nh có nghĩa cổ đông phải chấp nhận mức giá Nhà nớc đa mà thoả thuận bên bán bên mua với nghĩa Quy trình định giá nhiều thủ tục mang nặng tính hành chính, gây phiền hà, thời gian cho doanh nghiệp Các thủ tục cho thấy dờng nh tồn phong cách làm việc theo cũ II- kiến nghị với Nhà nớc Chính xác hóa ngôn ngữ quy định Thứ nhất, đa công thức tổng quát để xác định giá trị doanh nghiệp mà làm nh giá cả, giá phụ thuộc vào nhiều yếu tố nh cung cầu thị trờng, điều kiện bán, vị bên tham gia hoạt động mua bán Vì vậy, dùng giá trị doanh nghiệp để làm giá bán mà giá trị doanh nghiệp xác định đợc nên dùng làm sở để xác định giá bán Trong đó, Nghị định 44-CP quy định giá trị doanh nghiệp thời điểm cổ phần hóa giá trị thực tế mà ngời bán ngời mua chấp nhận đợc Nh vậy, phải , giá trị doanh nghiệp đợc đồng với giá Thứ hai, việc quy định giá trị doanh nghiệp gồm giá trị tài sản hữu hình giá trị lợi doanh nghiệp cha xác, thiếu chuẩn mực đồng giá trị lợi giá trị tài sản vô hình doanh nghiệp Thứ ba, theo Thông t 132/1999/TT-BTC ngày 15/11/1999 Bộ Tài chính: "Kết xác định giá trị DN quan tài công bố" Vậy trờng hợp quan tài địa phơng công bố hay trình Bộ tài định? Nh có khác thủ tục công bố giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa? Vì vậy, Nhà nớc cần nhanh chóng chuẩn hoá ngôn từ dùng văn pháp luật, đồng thời có hớng dẫn cụ thể số thắc mắc nêu để tránh có hiểu nhầm, từ dẫn đến thực sai Từng bớc hoàn chỉnh hệ thống phơng pháp định giá Mặc dù phơng pháp định áp dụng tỏ phù hợp với điều kiện Việt Nam nhng trình thực đà nảy sịnh bất cập, với phơng pháp định giá nh Đôi phơng pháp định giá tỏ cứng nhắc thiếu xác, lại kiểm chứng Vì vậy, nên Nhà nớc cho phép sử dụng đồng thời nhiều phơng pháp định giá khác để tận dụng u điểm phơng pháp 67 a) Phơng pháp tính giá trị lợi Về giá trị lợi doanh nghiệp, Nhà nớc nên qui định rõ điều kiện cần đủ để xét doanh nghiệp có lợi hay không, có bắt buộc doanh nghiệp phải tính phần giá trị vào giá trị doanh nghiệp Phơng pháp xác định giá trị lợi cần có sửa đổi, tính theo công thức sau: GW = Vốn Nhà nước theo sổ kế toán Tỷ suất lợi nhuận ì ì Thừa số chiết khấu siê u ngạch bq năm liền kề Trong đó: - (1 + n) - n Thõa sè chiÕt khÊu = i i: Chi phí vốn doanh nghiệp n: Thời hạn tính giá trị lợi Xác định giá trị lợi theo công thức có u điểm tính đến lợi nhiều năm tơng lai không riền năm sau cổ phần hóa nh cách xác định cũ b) Phơng pháp xác định giá trị tài sản cố định tài sản lu động vật Nhà nớc cần sớm quy định phơng pháp định giá thống nhất, tránh tình trạng lộn xộn nh Để có phơng pháp xác định thống hoàn thiện phơng pháp sử dụng phơng pháp theo cách tính số nớc (phơng pháp lợi nhuận, phơng pháp đấu giá ), sử dụng tổng hợp tất phơng pháp Tuy nhiên, trớc hết cần tạo tiền đề cho việc thực hiên thành công phơng pháp này, cách xây dựng thị trờng chững khoán đủ mạnh, cho đời thị trờng bất động sản thống, xây dựng hoàn thiện văn pháp quy đấu giá tài sản doanh nghiệp Một số kiến nghị khác a) Giá thuê đất doanh nghiệp 68 Hiện nay, có thuận lợi giá thuê đất đà đợc Nhà nớc quy định theo vị trí Nhng quan trọng Nhà nớc cần thực tiếp việc quy định giá thuê ®Êt theo ngµnh nghỊ kinh doanh cđa doanh nghiƯp theo hớng sau: giá thuê đất dùng cho doanh nghiệp kinh doanh loại khách sạn, du lịch phải cao giá thuê đất cho doanh nghiệp thơng nghiệp giá thuê đất dành cho thơng nghiệp phải cao giá thuê cho doanh nghiệp công nghiệp doanh nghiệp công ích Riêng giá thuê đất dành cho doanh nghiệp thơng nghiệp kinh doanh đối ngoại phải cao giá thuê đất doanh nghiệp kinh doanh nội thơng Để phân loại nh dùng phơng pháp cho điểm (lập hệ số giá thuê theo ngành nghề) Ví dụ: vị trí nh nhau, dùng loại đất có giá thuê cao (nh doanh nghiệp kinh doanh khách sạn, du lịch) làm hệ số chuẩn (1) giá đất hạng khác giảm dần theo ngành nghề (0,9-0,8-0,7 ) Từ đó, với hệ số giá thuê theo vị trí để tính giá thuê đất cụ thể cho doanh nghiệp Ngoài Nhà nớc cần tính giá thuê đất phần đất mà doanh nghiệp đà đợc giao mà cha sử dụng vào sản xuất kinh doanh, không phải thu hồi nhằm tránh lÃng phí đất b) Cải cách thủ tục định giá Theo quy định hầu nh toàn trình dịnh giá đợc bên mua (cán nhân viên doanh nghiệp) thực quền định giá bán lại thuộc ngời bán (Nhà nớc) Thoạt nhìn hợp lý ngời bán ngời có quyền định giá bán Tuy nhiên sâu xem xét thì: nh định giá Nhà nớc không thống với ngời mua (đây điều thờng xảy ra) trình cổ phần hóa bị ách tắc, Nhà nớc lại phải thực điều chỉnh giá, gây chậm trễ, lÃng phí thời gian, công sức, tiền bạc (mà giá điều chỉnh cha phù hợp) Vậy phải làm để vừa đạt đợc thoả thuận hai bên, vừa tiết kiệm, vừa không gây thất thoát tài sản Nhà nớc Có hai cách giải quyết: - Một là, trình định giá phải có tham gia bên thứ ba, quan kiểm toán độc lập Hiện nay, doanh nghiệp không thực quy định pháp luật kế toán, thống kê quan định giá trị doanh nghiệp xem xétthuê tổ chức kiểm toán độc lËp” Trong nhiỊu doanh nghiƯp dï thùc hiƯn ®óng quy định pháp luật kế toán nhng có nhu cầu thuê kiểm toán không đợc chấp nhận Vì vậy, thời gian tới, Nhà nớc cần quy định tất doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa phải thực kiểm toán báo cáo tài chính, đồng thời cho phép doanh 69 nghiệp đợc thuê kiểm toán độc lập chi phí thuê kiểm toán đợc tính vào chi phí cổ phần hóa Khi đó, nhiệm vụ định giá doanh nghiệp, vai trò kiểm toán độc lập gần giống nh ngời môi giới, họ cầu nối việc thoả thuận giá bên bán (Nhà nớc) bên mua (cổ đông tơng lai-trong doanh nghiệp) - Hai là, xoá bỏ chế hội đồng định giá Để thực giải pháp có hiệu việc xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc phải dựa sở giá trị lại giá thị trờng chung xà hội, sở đấu giá doanh nghiệp tài sản doanh nghiệp Theo cách có số u điểm: giảm bớt phiền hà thủ tục định giá, từ rút ngắn thời gian thực cổ phần hóa; tăng tính hấp dẫn cán công nhân viên doanh nghiệp Nhà nớc, thu hút chủ đầu t mua hết cổ phần doanh nghiệp; đồng thời khắc phục tình trạng định giá thấp để bán hết cổ phần gây thiệt hại cho Nhà nớc 70 Kết luận Cổ phần hóa biện pháp nhằm cải cách, đổi khu vực kinh tế Nhà nớc Tuy nhiên, để cổ phần hóa thành công thiết phải giải đợc vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Trên sở kiến thức đợc học thực tế xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa thời gian qua, đề tài xin dừng lại việc nghiên cứu vấn đề lý luận, kinh nghiệm xác định giá trị doanh nghiệp Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất khẩu, từ đó, đa số giải pháp kiến nghị nhằm đẩy nhanh thực có hiệu việc xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hóa thời gian tới Tác giả luận văn lần xin chân thành cảm ơn thày giáo PGS-TS Nguyễn Thành Độ đà trực tiếp hớng dẫn, đồng thời xin cảm ơn cán phòng Tổ chứcCông ty cổ phần Dụng cụ khí xuất đà tận tình giúp đỡ để hoàn thành luận văn 71 Phụ lục 1: Bảng kết xác định giá trị doanh nghiệp Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất Chỉ tiêu A-Tài sản dùng I- TSCĐ đầu t dài hạn 1.Tài sản cố định a) TSCĐ hữu hình b) TSCĐ vô hình Các khoản đầu t dài hạn Chi phí XDCB dở dang Các khoản ký quỹ, ký cợc dài hạn II- TSLĐ đầu t ngắn hạn TiỊn + TiỊn mỈt tån q + TiỊn gưi ngân hàng + Tiền chuyển Đầu t tài ngắn hạn Các khoản phải thu Giá trị vật t hàng hóa tồn kho - Nguyên vật liệu - Công cụ, dụng cụ LĐ kho - Bán thành phẩm tồn kho - Thành phẩm tồn kho - Công cụ LĐ dùng TSLĐ khác Chi phí nghiệp III- Giá trị lợi kinh doanh Giá trị doanh nghiệp (I+II+III) IV- Nợ thực tế phải trả Tổng giá trị phần vốn NN doanh nghiệp B- Tài sản không cần dùng I- TSCĐ đầu t dài hạn Tài sản cố định Các khoản đầu t tài dài hạn Chi phí XDCB dở dang Các khoản ký quỹ, ký cợc dài hạn II- TSLĐ đầu t ngắn hạn C- TSCĐ đà khấu hao hết chờ xử lý D- Tài sản hình thành từ quỹ khen thởng, phúc lợi Sè liƯu sỉ s¸ch kÕ to¸n Sè liƯu thùc tÕ Chªnh lƯch 6.939.580.035 4.892.066.035 4.892.066.035 2.047.514.000 0 8.714.695.785 632.592.128 19.991.952 612.600.176 510.000.000 3.113.801.372 4.417.466.143 1.867.564.140 94.647.170 402.254.833 2.053.000.000 40.836.142 0 15.654.275.820 6.710.670.267 8.943.605.267 7.221.916.236 5.174.402.236 5.174.402.236 2.047.514.000 0 9.063.745.023 632.592.128 19.991.952 612.600.176 510.000.000 3.120.951.372 4.766.515.381 1.867.564.140 94.647.170 402.254.833 2.390.239.238 11.810.000 33.686.142 0 16.285.661.259 6.710.670.267 9.574.990.992 282.336.201 282.336.201 282.336.201 0 0 349.049.238 0 0 7.150.000 349.049.238 0 337.239.238 11.810.000 -7.150.000 0 631.385.439 631.385.439 0 0 0 97.118.000 0 0 0 0 97.118.000 0 0 0 0 0 72 ... khách quan Khái niệm giá trị doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp trình cổ phần hóa 2.1 Giá trị doanh nghiệp Theo C.Mác, hàng hóa có giá trị giá trị sử dụng Doanh nghiệp có giá trị giá trị. .. thể mà vận dụng phơng pháp cho hợp lý, mang lại hiệu cao Phần II xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất I- Tổng quan Công ty cổ phần Dụng cụ khí xuất A Sự hình... lập Mối quan hệ giá trị xác định giá bán doanh nghiệp Sau xác định đợc giá trị doanh nghiệp giá trị sở quan trọng cho việc định giá bán doanh nghiệp, giá trị xác định cha thể dùng để giá bán