tiểu luận tài chính công trần nợ công, các phương pháp xác định và các nhân tố ảnh hưởng đến trần nợ công

Mục Lục I TRẦN NỢ CƠNG LÀ GÌ ? II XÁC ĐỊNH TRẦN NỢ CÔNG .3 II.1 Cơ sở xác định II.1.1 Mức nợ mà đảm bảo tính chất bền vững tài khóa .3 II.1.2 Mức nợ làm giảm tính dễ bị tổn thương khủng hoảng II.1.3 Mức nợ mà tối ưu hóa tăng trưởng cách giảm rủi ro chèn lấn II.1.4 Mức nợ mà tạo khoảng cách cho khoản nợ bất ngờ lớn II.2 Các thực nghiệm xác định trần nợ công II.2.1 Nghiên cứu Caner, Grennes Koehler-Geib(2011) II.2.2 Nghiên cứu Reinhart Rogoff (2010) 10 II.2.3 Nghiên cứu Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas Lisa Drakes 14 III CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TRẦN NỢ CÔNG 19 III.1 Thâm hụt ngân sách 19 III.2 Tăng trưởng GDP thực tế 20 III.3 Thâm hụt tài khoản vãng lai .21 III.4 Cách tính nợ cơng 21 III.5 Độ tin cậy quốc gia 23 III.6 Tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ 24 IV TÌNH HÌNH NỢ CƠNG VÀ TRẦN NỢ CƠNG Ở VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 26 IV.1 Trần nợ công Việt Nam 26 IV.2 Những rủi ro tiềm ẩn vượt trần nợ công quản lý nợ công Việt Nam 28 Danh mục bảng biểu đồ Bảng II-1: Đánh giá sách tài khóa theo tiêu nợ cơng Bảng II-2: : Các quốc gia nghiên cứu Caner, Grennes Koehler-Geib (2011) Bảng II-3: Threshold Regression, two Regimes based on estimated threshold debt level, dependent variable real average GDP growth .7 Bảng II-4: Tác động vượt ngưỡng nợ phát triển kinh tế .9 Bảng II-5: Thử nghiệm ngưỡng nợ mơ hình Hansen sửa đổi 16 Bảng II-6: Ước tính thiệt hại tăng trưởng GDP thực (tính theo %) 18 Bảng IV-1: Dư nợ công nợ công 2011-2015 27 LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh kinh tế giới phát triển mạnh mẽ có nhiều chuyển biến khó lường, điển hình khủng hoảng kinh tế tồn cầu xảy từ cuối năm 2008, đầu năm 2009, khủng hoảng nợ công Hy Lạp lan sang số nước châu âu, nợ công quản lý nợ công trở thành vấn đề nóng nhà lãnh đạo quốc gia giới đặc biệt quan tâm Theo Ngân hàng giới (WB) Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) nợ cơng theo nghĩa rộng nghĩa vụ nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ nợ phủ trung ương, cấp quyền địa phương, ngân hàng trung ương tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động NSNN định hay 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước, trường hợp vỡ nợ nhà nước phải trả nợ thay) Cịn theo nghĩa hẹp, nợ cơng bao gồm nghĩa vụ nợ phủ trung ương, cấp quyền địa phương nợ tổ chức độc lập phủ bảo lãnh tốn Tùy thuộc thể chế kinh tế trị, quan niệm nợ cơng quốc gia có khác biệt Ở Việt Nam, Luật Quản lý nợ công năm 2009 quy định, nợ cơng bao gồm nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Theo đó, nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Tùy theo đặc điểm kinh tế, mục tiêu phát triển kinh tế xã hội mà quốc gia sử dụng sách khác để kiểm sốt, quản lý tình trạng nợ công Một công cụ nhà lãnh đạo sử dụng để giới hạn mức vay nợ đất nước trần nợ cơng Việc xác định trần nợ cơng có ý nghĩa qua trọng sách nợ cơng tăng trưởng kinh tế phải quan quyền lực đứng đầu Nhà nước phê chuẩn Trần nợ công phản ánh tình trạng sách tài khóa, tăng trưởng kinh tế mục tiêu kinh tế xã hội quốc gia Chính vậy, khơng có khuôn mẫu cho phương pháp xác định tiêu chuẩn này, phụ thuộc vào điều kiện riêng biệt quốc gia Tuy nhiên, tiểu luận chúng tơi xin Trang trình bày hiểu biết trần nợ công, số thực nghiệm sử dụng để xác định trần nợ công sử dụng yếu tố ảnh hưởng đến định trần nợ công Bài tiểu luận chúng tơi gồm có bốn phần I II III IV Trần nợ cơng Các phương pháp xác định trần nợ công Các yếu tố ảnh hưởng đến trần nợ cơng Tình hình nợ cơng trần nợ công Việt Nam năm gần Trang I TRẦN NỢ CƠNG LÀ GÌ ? “ Trần nợ công không đề cập đến mức nợ tối ưu mà đề cập mức nợ thận trọng bền vững đường cong biểu diễn tăng trưởng bền vững quốc gia” Petia Topalova and Dan Nyberg (2010) Trần nơ mức dư nợ tối đa mà quốc gia tự giới hạn cho việc vay nợ Trần nợ đề nghị sách quản lý nợ cơng thay cho ngưỡng nợ ngưỡng nợ số liệu tham khảo cho trần nợ khoảng cách trần nợ ngưỡng nợ tạo khoảng đủ thận trọng để tiếp nhận rủi ro thị trường tài bật khoản nợ bất ngờ Vai trị trần nợ quan trọng việc quản lý nợ công Khi lực bên đe dọa đến bền vững nợ công, tổn thương dẫn đến khủng hoảng niềm tin, hệ lụy khủng hoảng tài khơng mong đợi Một số nước quy định mục tiêu trần nợ luật tài khóa, đồng thời thỏa thuận mang tính khu vực áp đặt trần nợ phần quy ước nước tham gia II XÁC ĐỊNH TRẦN NỢ CÔNG II.1 Cơ sở xác định II.1.1 Mức nợ mà đảm bảo tính chất bền vững tài khóa Khơng có quy tắc cụ giúp xác định liệu nợ phủ có bền vững hay khơng Do cách tiếp cận thường sử dụng xem xét sách tài khóa có bền vững sách tạo mức nợ công/GDP cân Mức nợ cân xác định giá khoản thặng dư tương lai chứng khốn đó.Phương pháp liên quan đến việc đánh giá đất nước có sử dụng nhiều nợ số nợ vượt giá trị thặng dư tương lai đem lại từ việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên phương pháp không phù hợp với quốc gia phát triển với tình trạng tài liên tục thâm hụt Trang khơng tính đến rủi ro mà quốc gia đối mặt Một biện pháp nghiêm ngặt để đánh giá tính bền vững nợ công quan sát kết phân phối thu nhập phủ, mức độ linh hoạt chi tiêu mà phủ có ước lượng mức nợ tối đa mà đất nước trả lãi đối mặt với giai đoạn dài tổng thu thấp IMF (2003) có doanh thu chịu thuế thường xuyên biến đổi hơn, có khả điều chỉnh chi tiêu có khác biệt lãi suất thực tốc độ tăng trưởng, đất nước phải trì tỷ lệ nợ cơng thấp Bảng II-1: Đánh giá sách tài khóa theo tiêu nợ công PV of debt in percent of Export Weak policy 100 Medium 150 Policy Strong 200 policy GDP 30 Revenue 200 Debt service in percent of Export Revenue 15 18 40 250 20 20 50 300 25 22 Nguồn World Bank II.1.2 Mức nợ làm giảm tính dễ bị tổn thương khủng hoảng Khủng hoảng tính khoản và vỡ nợ quốc gia thường xuất mức nợ công khác Những nghiên cứu hàng loạt nỗ lực kiểm tra mức nợ nước gây ảnh hưởng tiêu cực lên tăng trưởng cách làm gia tăng đáng kể xác suất xảy khủng hoảng thu với mức nợ cơng, từ tìm mức trần nợ công hợp lý II.1.3 Mức nợ mà tối ưu hóa tăng trưởng cách giảm rủi ro chèn lấn Mức trần nợ công lý tưởng mức nơ tối ưu hóa tăng trưởng với giả thiết cân Ricardian không sử dụng mức nợ cao, đầu tư công chèn lấn hiệu đầu tư tư nhân Mức nợ cao dẫn đến gánh nặng thuế cho cao tương lai, điều làm giảm đầu tư tăng trưởng, đồng thời đưa Trang đến mức rủi ro cao không ổn định sách kinh tế vĩ mơ Ví dụ Smyth et al (1995) ước lượng tỷ lệ tăng trưởng tối đa Mỹ xấp xỉ 40% GDP Mati (2005) ước lượng mức nợ khoảng 38% có hại cho tăng trưởng trường hợp Indonesia Do đó, xác định mức trần nợ mà tối ưu hóa tăng trưởng giảm thiểu rủi ro chèn lấn khu vực đầu tư tư nhân Từ cho thấy ngưỡng nợ mà tiêu chí tham khảo để xác định trần nợ II.1.4 Mức nợ mà tạo khoảng cách cho khoản nợ bất ngờ lớn Các khoản nợ bất ngờ lớn khoản liên quan đến hoạt động tái cấp vốn lĩnh vực tài gia tăng khoản nợ làm tăng đáng kể nợ công đe dọa đến bền vững nợ cơng Chi phí mà phủ chi khủng hoảng ngân hàng toàn diện ba thập niên qua trung bình 16% GDP Tuy nhiên chi phí tính tốn lại cao số Do mức nợ hợp lý tạo đủ khoảng cách để bao gồm khoản nợ bất ngờ Ngưỡng nợ tiềm cịn phụ thuộc vào hồn cảnh mục tiêu sách quốc gia Chính việc tìm ngưỡng nợ tiềm thiết kế trần nợ hợp lý khác quốc gia thời kì II.2 Các thực nghiệm xác định trần nợ công II.2.1 Nghiên cứu Caner, Grennes Koehler-Geib(2011) Nghiên cứu dựa liệu 101 quốc gia (75 nước phát triển 26 nước phát triển) liệu quan sát năm giai đoạn 1980-2008 quốc gia Các biến số bao gồm tổng nợ công, tăng trưởng GDP biến số khác có tác động lên tăng trưởng kinh tế Bảng II-2: : Các quốc gia nghiên cứu Caner, Grennes Koehler-Geib (2011) Trang Economy type Countries Developing Algeria; Angola; Argentina; Bangladesh; Benin; Bolivia; economy (75) Brazil; Bulgaria; Burkina Faso; Burundi; Cameroon; Chad; Chile; China; Colombia; Congo, Rep of; Costa Rica; Côte d’Ivoire; Croatia; Dominican Republic; Ecuador; Egypt, Arab Rep of; El Salvador; Estonia; Ethiopia; Ghana; Guatemala; Guinea; Haiti; Honduras; Hungary; India; Indonesia; Jamaica; Jordan; Kenya; Lao PDR; Latvia; Lebanon; Lithuania; Madagascar; Malaysia; Mali; Mexico; Morocco; Nicaragua; Niger; Nigeria; Pakistan; Panama; Papua New Guinea; Paraguay; Peru; the Philippines; Poland; Romania; Russian Federation; Rwanda; Senegal; Sierra Leone; Singapore; the Slovak Republic; Slovenia; South Africa; Sri Lanka; Tanzania; Thailand; Togo; Tunisia; Turkey; Uganda; Ukraine; Uruguay; Developed Venezuela, R B de; Belgium; Vietnam Canada; the Czech Republic; Australia; Austria; economy (26) Denmark; Finland; France; Germany; Greece; Iceland; Ireland; Italy; Japan; Korea, Rep of; Portugal; the Netherlands; New Zealand; Norway; the Slovak Republic; Slovenia; Spain; Sweden; Switzerland; the United Kingdom; the United States II.2.1.1 Mơ hình nghiên cứu: Y = β0,11(x > λ)+ β0,21(x > λ) + β1,1Xi1(x< λ) + β1,2Xi1(x>λ)+β2,1Wi1(xλ)+ui (1) Hay: Y = β0,1+ β1,1Xi+β2,1Wi+ui Xi ≤ λ Trang Y = β0,2+β1,2Xi+β2,2Wi+ui Xi > λ Trong đó: cho biết diễn biến bên xảy khơng có giá trị 0; Y tỷ lệ tăng trưởng thực trung bình dài hạn X tỷ lệ trung bình dài hạn nợ cơng/GDP; W biến số điều chỉnh, i số nước Mức ngưỡng nợ chưa biết kí hiệu λ số tương quan β 0,1 đến β2,2 ước lượng sử dụng phương pháp Hansen (2000) II.2.1.2 Kết quả: Nhìn chung, có tồn ngưỡng nợ thể mối quan hệ tỷ lệ bình quân dài hạn nợ công/GDP tỷ lệ tăng trưởng dài hạn GDP kết khác nước phát triển nước phát triển Kết ngưỡng nợ cho tồn mẫu quan sát 77,1% Nếu tỷ lệ nợ vượt qua mức này, 1% tăng lên tỷ lệ nợ cơng/GDP khiến tỷ lệ tăng trưởng thực trung bình năm kinh tế giảm 0,0174% Dưới ngưỡng này, tăng nợ thúc đẩy kinh tế Đối với mơ hình này, thuật tốn kiểm sốt tỷ lệ GDP per capia ban đầu (1970), lạm phát phát triển thương mại Bảng II-3: Threshold Regression, two Regimes based on estimated threshold debt level, dependent variable real average GDP growth Variables Regime 1: Debt>=77% Regime 2: Debt =97.6% Slope Regime Debt=64% Regime Debt