nghiên cứu một số cuộc khủng hoảng nợ công trên thế giới và bài học cho việt nam

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ NỢ CƠNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CƠNG I.Nợ cơng 1.1 Khái niệm Khái niệm nợ công đến ngày hôm cịn nhiều tranh cãi khái niệm nợ cơng khơng mang tính học thuật mà cịn chứa đựng ý đồ mang tính kinh tế - trị người sử dụng Quỹ tiền tệ quốc tế IMF Ngân hàng Thế giới World Bank xác định: “ Nợ công nghĩa vụ nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ nợ tổ chức sau: - Chính phủ trung ương - Các cấp quyền địa phương - Ngân hang trung ương Các tổ chức độc lập nguồn vốn hoạt động ngân sách nhà nước định (trên 50% vốn thuộc chủ sở hữu nhà nước), trường hợp vỡ nợ nhà nước phải trả nợ thay cho tổ chức đó” Quan niệm nợ công Việt Nam xác định rõ Luật quản lý nợ công, số 29/2009/QH12 ngày 17/06/2009 sau: “…nợ cơng bao gồm: - Nợ phủ - Nợ đươc phủ bảo lãnh - Nợ quyền địa phương 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng nợ công  Cân ngân sách bản: Khi khoản thâm hụt ngân sách nhỏ việc vay để tài trợ giảm  Lãi suất thực tế Khi lãi suất thực tế thị trường tăng làm cho khoản vay trở nên đắt ngược lại Mặt khác lã suất tăng lên – chi phí vay tăng lên Chính phủ gặp khó khan việc huy động vốn  Tốc độ tăng trưởng thực tế: Nền kinh tế tăng trưởng tốt điều có nghĩa việc sử dụng vốn vay đem lại hiệu triển vọng trả nợ trở nên sang sủa so với kinh tế tăng trưởng Mặt khác kinh tế tăng trưởng cao mức độ tiết kiệm kinh tế lớn, khả huy động nguồn vốn vay từ nước tăng lên  Lãi suất ngoại tệ: Lãi suất ngoại tệ ảnh hưởng trực tiếp đến khoảng vay nước Khi lãi suất ngoại tệ tăng, khoản vay ngoại tệ trở nên đắt đỏ ngược lại  Tỷ giá: Có thể xảy rủi ro tỷ giá, với yếu tố khác không đổi, tỷ giá tăng trả nợ làm khoản nợ cơng đắt tính nội tệ Ngược lại, ta có lợi đến lúc trả nợ tỷ giá giảm so với lúc vay 3.3 Phân loại nợ công  Dựa vào thời hạn vay trả nợ:  Nợ ngắn hạn (nợ có thời hạn tốn cịn lại năm)  Nợ trung – dài hạn (có thời hạn tốn lại từ năm trở lên)  Dựa vào chủ thể cho vay:  Nợ nước (các khoản vay từ người cho vay nước)  Nợ nước (các khoản vay từ người cho vay nước)  Dựa vào nghĩa vụ trả nợ:  Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp (của quyền cấp)  Nghĩa vụ trả nợ dự phòng (các khoản nợ phủ bảo lãnh) 4.4 Tác động nợ cơng đến biến số kinh tế 4.1 Tác động tới tăng trưởng kinh tế Có thể thấy phương diện đó, khủng hoảng nợ cơng tình trạng ách tắc q trình tài cơng làm giảm sút chức tài cơng Cho nên, thấy khủng hoảng nợ công dẫn đến suy giảm tăng trưởng kinh tế làm cho tài quốc gia trở nên suy yếu Lúc dẫn đến tình trạng thắt chặt chi tiêu để giảm thâm hụt ngân sách Nhiệm vụ phủ phải giải vấn đề thâm hụt ngân sách lại khơng đẩy kinh tế trở lại tình trạng suy thối Khi nợ cơng tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm, dẫn đến mục tiêu lực đầu quốc tế Vì vậy, cần phải xác định tình trạng nợ cơng quốc gia, phân tích tính chất nợ cơng Đó nợ nước hay vay nợ nước ngoài; tốc độ tăng trưởng kinh tế; lượng dự trữ quốc gia… 4.2 Tác động tới lãi suất, đầu tư Khi quốc gia lâm vào tình trạng vỡ nợ, không thực nghĩa vụ nợ (trả nợ gốc lãi ) quốc gia bị hạ mức tín nhiệm Việc phủ huy động thơng qua trái phiếu (hay hình thức vay khác) trở nên khó khan lãi suất cao Khi tín nhiệm trái phiếu quốc tế phủ bị tụt hạng, bị khủng khoảng nợ cơng, phủ thiên huy động vốn từ thị trường nước Tình trạng lấn át đầu tư dẫn đến khu vực tư nhân thu hẹp sản xuất dẫn đến suy giảm kinh tế trung hạn Cụ thể: phủ tăng cường huy động nước để tài trợ cho hoạt động (thường sau khủng hoảng nợ cơng), phủ phải huy động với lãi suất cao, đó, lãi suất thị trường nước gia tăng, khu vực tư nhân thu hẹp đầu tư khơng tiếp cận vốn đầu tư công cạnh tranh nguồn vốn khu vực tư nhân… Việc đầu tư nhiều, hiệu quả, tăng vay nợ dẫn đến lấn át đầu tư khủng hoảng nợ công Tuy nhiên phương diện trung hạn, sau cuôc khủng hoảng nợ công chu kỳ tăng cường huy động mạnh mẽ để trang trải cho khoản cứu trợ từ cộng đồng quốc tế Và điều dẫn đến hiệu ứng lấn át đầu tư tư nhân, lãi suất cao phủ tăng huy động tăng thuế để tận thu đảm bảo nguồn trả nợ 4.3 Tác động tới lạm phát, tăng giá Khủng hoảng nợ công thường kéo theo kèm khủng hoảng tiền tệ ngân hang Trong ngắn hạn, GDP tăng, cầu tiền tệ tăng lên Nếu cung tiền tệ không đổi, cầu tiền tăng làm cho lãi suất thị trường tăng, dẫn đến đồng nội tệ tăng giá, kéo theo nhập siêu, khuyến khích nhập cản trở xuất Trong dài hạn, lạm phát lãi suất danh nghĩa tăng theo gia tăng cung tiền Hiện tượng thường thấy nước phát triển nguồn thu từ thuế hạn chế nhu cầu chi tiêu phủ lại lớn Tại nước phát triển in tiền để tài trợ cho chi tiêu phủ xảy ra, thường giai đoạn chiến tranh, nhu cầu chi tiêu khoản nợ phủ lớn, phủ chọn cách phát hành trái phiếu để tài trợ cho khoản chi tiêu Việc tăng nợ công cịn tác động tới lạm phát thơng q kênh khác Khi hộ gia đình nắm giữ nhiều trái phiếu phủ hơn, họ cảm thấy giàu hẳn dẫn đến chi tiêu nhiều II.Khủng hoảng nợ công 1.1 Khái niệm Cũng giống tình trạng đa khái niệm nợ cơng, tùy thuộc vào góc độ nhìn nhận đánh giá kiện, khủng hoảng nợ công cắt nghĩa theo sở khác Hiểu cách khái quát nhất, khủng hoảng nợ xảy thâm hụt ngân sách luỹ thời điểm vượt q khả kiểm sốt, điều tiết trả nợ phủ, dẫn đến suy giảm hoạt động kinh tế kéo dài trầm trọng Trải qua thời gian dài vận động phát triển kinh tế giới nói chung, khái niệm vấn đề khủng hoảng nợ công thay đổi nhiều lần riêng rẽ tổ chức, khu vực độc lập Theo cách tiếp cận từ khoản nợ khất lại, Detragiache Spilimbergo (2001) xác định khủng hoảng nợ xảy hai hai điều kiện sau xảy ra: - Có khoản nợ gốc lãi chưa hoàn trả trả dở dang song phải xin khất lại nghĩa vụ trả nợ chủ nợ (ngân hàng, tổ chức sở hữu trái phiếu) chiếm 5% tổng dư nợ - Có thỏa thuận gia hạn tái cấu nợ với chủ nợ liệt kê Báo cáo Phát triển Tài Tồn cầu (GDF) Ngân hàng Thế giới (WB) Nhìn nhận khủng hoảng nợ cơng tương đương với tình trạng “tiền phá sản”, Sy(2004) đưa lập luận: giống việc khả toán khoản nợ khu vực tài doanh nghiệp, khủng hoảng nợ công biểu “tiền phá sản” trái phiếu phủ Theo định nghĩa đó, Sy từ năm 1994 đến năm 2002, giới xảy 140 kiện “tiền phá sản”, làm giảm uy tín lực thị trường trái phiếu Chính phủ Trong thời điểm nay, định nghĩa nợ công tổ chức Standard and Poor’s, quỹ tiền tệ giới IMF Ngân hàng giới WB số cách giải thích ưa thích trích dẫn sử dụng nhiều Theo Quỹ tiền tệ giới IMF, quốc gia xác nhận lâm vào khủng hoảng nợ tổ chức Standard & Poor’s liệt vào danh sách nước khơng có khả hoàn trả nợ phải xin vay từ IMF khoản lớn (vượt 100% hạn mức tín dụng đề ra) để tài trợ cho khoản nợ nói Ở đây, tiêu chuẩn đưa để Standard and Poor’s xác định quốc gia khơng có khả hồn trả nợ việc phủ quốc gia khơng thể tốn đủ gốc tiền lãi cho khoản nợ nước vào ngày đáo hạn thời gian ân hạn quy định (bao gồm khoản phát sinh nghiệp vụ toán nợ hối phiếu, nghiệp vụ SWAPs tài sản nợ, …) Như vậy, tình hình vay nợ bất thường với quy mô lớn Quỹ tiền tệ quốc tế IMF dấu hiệu báo trước cho bất ổn tình trạng nợ cơng quốc gia, dẫn đến nguy khủng hoảng nhanh chóng 2.2 Dấu hiệu nhận diện Dựa vào định nghĩa nêu trên, số đặc trưng quan trọng mang tính chất khủng hoảng nợ công giới  Một là, khủng hoảng nợ công mang chất khủng hoảng kinh tế, làm suy giảm hoạt động kinh tế kéo dài trầm trọng suy thoái chu kỳ kinh tế  Hai là, khủng hoảng nợ công không phân biệt quốc gia phát triển hay quốc gia phát triển Điều có nghĩa là, bên cạnh vấn đề thiếu nợ thường xuyên tái diễn quốc gia thuộc “Thế giới thứ ba”, khủng hoảng nợ hồn tồn có khả xảy nước phát triển, nơi kinh tế tăng trưởng cách tương đối cao ổn định  Ba là, khủng hoảng nợ công diễn thường kéo dài thời gian, kéo theo nhiều hệ lụy không lĩnh vực kinh tế mà cịn trị - văn hóa - xã hội  Bốn là, khủng hoảng nợ công gắn liền với mức độ tín nhiệm phủ quốc gia xảy kiện Khi nợ công liên tục tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm công ty quốc gia, niềm tin người dân giới đầu tư bị lung lay; kinh tế dễ trở thành mục tiêu công lực đầu quốc tế Chương II THỰC TRẠNG CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG TRÊN THẾ GIỚI I.CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở CHÂU MỸ LATINH 1.1 Nguyên nhân Cuộc khủng hoảng nợ cuối thập niên 70 thập niên 80 quốc gia Mỹ Latinh xem thảm họa lớn lịch sử khu vực kể từ sau Đại khủng hoảng năm 1930s Có nhiều nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ Mỹ Latinh, phải kể đến việc khu vực đầu tư nhiều vào sở hạ tầng nhằm đẩy mạnh cơng nghiệp hóa dẫn đến thực trạng phủ bội chi cách trầm trọng Bên cạnh đó, để thực mục tiêu cơng nghiệp hóa mình, quốc gia phải nhập nhiều nguyên liệu vật liệu công nghệ sản xuất lớn từ nước ngoài, điều dẫn đến gia tăng đột biến tỷ lệ nhập siêu Hai điều dẫn đến nhu cầu lớn nguồn vốn phủ, họ thực việc vay từ quốc gia phát triển khác tổ chức tài quốc tế Mơ hình cơng nghiệp hóa nhà nước khai triển khu vực Mỹ Latinh bắt đầu nhận nhiều lời phê bình từ nhà kinh tế trị gia thập niên 60 (Hirschman,1971; Fishlow,1988; Love,1994) Các nhà kinh tế học mơ hình với can thiệp sâu nhà nước, thiếu tự thông thường thị trường sớm thể không hiệu việc tăng thuế sử dụng hàng rào mậu dịch hạn chế nhập Trong đó, giới trị gia lại phê bình yếu kinh tế việc thoát khỏi phụ thuộc vào giới bên ngoài, đặc biệt, họ cho cân xã hội hệ kế thừa khứ khu vực Hirschman (1971), không chia sẻ quan điểm với giới trị gia, ông thể suy nghĩ mơ hình khu vực Mỹ Latinh, là: “ Cơng nghiệp hóa kỳ vọng thay đổi trật tự xã hội, nhiên tất làm phát triển sản xuất.” Những khiếm khuyết mơ hình ảnh hưởng sâu rộng đến tất lĩnh vực kinh tế, trị xã hội Sự mâu thuẫn xuất nhóm quốc gia khối Southern Cone (Argentina, Chile, Paraguay, Uruguay), nơi chứng kiến thay đổi rõ rệt xã hội kèm với kìm hãm tốc độ tăng trưởng Theo phân tích Fishlow (1988), điều xuất phát từ việc quốc gia trì chế độ quân chủ độc tài trình chuyển dịch lên kinh tế thị trường, dẫn đến mâu thuẫn tự thị trường can thiệp phủ đường phát triển Ở quốc gia khác có nhiều thay đổi xã hội, lại không bắt nguồn trực tiếp từ việc chuyển dịch lên kinh tế thị trường Khu vực Trung Mỹ, nơi trở thành trung tâm khủng hoảng nợ công năm 1980s, lại gặp phải vấn đề sở hữu đấ nơng nghiệp việc áp dụng mơ hình tăng trưởng phụ thuộc vào xuất thay mơ hình cơng nghiệp hóa nhà nước dẫn dắt Colombia ví dụ điển hình, kể từ sau chiến tranh giới thứ hai, mâu thuẫn xã hội quốc gia giải thích cân sở hữu ruộng đất , tồn kể từ sau chiến tranh giới thứ hai Những mâu thuẫn bị đẩy lên cao trào vào thập niên 80 90 can thiệp giới buôn lậu Trên thực tế, tất quốc gia Mỹ Latinh chịu ảnh hưởng yếu điều hành kinh tế vĩ mô Đây vấn đề nghiêm trọng xảy đến với Brazil nhóm quốc gia Southern Cone, trước thập niên 70 Tuy nhiên, tồn thâm hụt ngân sách ngày phát triển mạnh hầu hết quốc gia Mỹ Latinh thời kỳ cuối mơ hình cơng nghiệp hóa dẫn dắt chủ đạo nhà nước Đây hậu cân cán cân thương mại lẫn gia tăng nhu cầu đầu tư khu vực Điều thúc đẩy quốc gia ngày tích cực vay từ nước ngồi Hình Tăng trưởng GDP cán cân thương mại Mỹ latinh 1962 – 2010 (Nguồn: World Bank Database) Khoảng thời gian hai thập kỷ đầu năm 1960s áp dụng mơ hình cơng nghiệp hóa, thường xuyên tồn thâm hụt thương mại nhìn chung tốc độ tăng trưởng thời gian mức cao, trung bình vào khoảng 5% năm Tuy nhiên bắt đầu vào khoảng cuối thập niên 70 thập niên 80, tăng trưởng kinh tế bắt đầu có dấu hiệu suy giảm, chí chạm mức tăng trưởng âm Mặc dù thập niên 80 tồn thặng dư thương mại, tăng trưởng kinh tế dù có phục hồi khơng thể quay lại so với mức hai thập niên trước Tăng trưởng kinh tế khu vực thời gian phụ thuộc nhiều vào mức đầu tư từ nước Kể từ sau Thế chiến thứ II đến thập niên, tỷ lệ đầu tư dao động khoảng 20% GDP, tăng lên mức xấp xỉ 25% giai đoạn 1975-1980 Ngay sau đó, bước sang thập niên 80 khoảng thời gian bắt đầu xảy khủng hoảng toàn khu vực , tỷ lệ đầu tư giảm mạnh xuống gần 19% thập niên 90 tiếp tục giảm xuống khoảng 18% thập niên Điểu chứng tỏ nhảy vọt vốn vay nước khoảng thời gian diễn khủng hoảng nợ khu vực Bảng Tổng vốn đầu tư (% GDP) Tổng vốn đầu tư (% GDP) 950 gia lớn Quốc gia nhỏ Mỹ Latinh 1 1 2 958-67 968-74 975-80 981-90 991-97 998-03 004-08 008-10 23,9 20,1 21,6 24,3 19,1 19,6 18,3 21,5 23,3 14,2 15,7 18,1 21,5 17,0 19,2 20,0 19,8 19,1 19,1 17,6 19,5 22,6 17,8 19,4 19,4 20,5 20,8 21,0 19,5 22,2 25,1 18,9 18,2 18,0 19,9 20,9 15,8 16,8 17,7 22,2 16,9 18,6 19,3 19,1 18,7 20,7 19,1 21,9 24,9 18,8 18,2 18,1 19,8 20,7 -57 Quốc Các quốc gia lớn Các quốc gia nhỏ Mỹ Latinh (Nguồn: Bertola & Ocampo (2012)) Mơ hình cơng nghiệp hóa dẫn dắt nhà nước đồng thời mang đến nhiều khó khăn liên quan đến sách tài khóa quốc gia Fitz Gerald (1978) diễn giải điều qua ba xu hướng: gia tăng nhu cầu chi tiêu phủ phần trăm chi tiêu cho chương trình phúc lợi xã hội lại có xu hướng giảm; dịch chuyển cấu thuế từ thuế tài sản thu nhập sang loại thuế gián tiếp; gia tăng nhu cầu vay vốn nước nhằm hỗ trợ khu vực tư nhân Ngoài nguyên nhân kể trên, cần xem xét đến ngun nhân bên ngồi khác góp phần dẫn đến khủng hoảng Đầu tiên phải kể đến cú sốc giá dầu tăng lần thứ làm cho cán cân vãng lai nước OPEC thặng dư Vì thu nhập từ xuất dầu vượt khả hấp thu kinh tế, nước OPEC đem gửi hầu hết số tiền họ kiếm vào thị trường tiền tệ London New York, nơi coi có độ an tồn cao với nhiều hội đầu tư Khoản tiền lại ngân hàng đem đầu tư vào nước châu Mỹ Latinh có tiềm tăng trưởng kinh tế mạnh Hầu hết khoản tín dụng USD hình thức cho vay hợp vốn ngân hàng quốc tế, có lãi suất thả lấy lãi suất LIBOR làm sở Các ngân hàng thực cho vay với lãi suất thả Khi lãi suất biến động nợ người gánh chịu rủi ro ngân hàng Hơn nữa, khoản vay khoản vay Chính phủ, Chính phủ đứng bảo lãnh nên ngân hàng cho mức độ rủi ro vỡ nợ khơng đáng kể Đây nhận thức sai lầm ngân hàng họ tiến hành cho vay ạt châu Mỹ Latinh Một ví dụ tiêu biểu Citi Bank đầu tư 174% dư nợ tín dụng vốn tự có vào nước châu Mỹ Latinh, có Mexico Một nguyên nhân khác từ bên thâm hụt ngân sách Mỹ tăng lên nhanh chóng làm cho mức lãi suất LIBOR tăng từ 9,5 lên 16,6 % năm 1978 Lãi suất cao đẩy giá USD lên giá làm tăng giá trị thực khoản nợ nước USD nợ lãi suất khoản nợ tăng theo Nguyên nhân sau cú sốc tăng giá dầu lần thứ nhất, nước phát triển có sách linh hoạt đối phó với việc bảo hộ mậu dịch, hạn chế nhập khẩu… làm cho khối lượng xuất Mexico nói riêng nước phát triển nói chung khơng bị thu hẹp mà thu nhập từ xuất giảm mạnh Mexico trông chờ vào nguồn thu từ nhập để trang trải cho chi phí nghĩa vụ nợ tăng nhanh đột biến Các nước châu Mỹ Latinh vào năm 1980 nước phát triển trung binh với mức thu nhập bình quân đầu người thấp, khoảng $4014/năm Cơ cấu kinh tế Mexico phát triển lệch lạc, dựa vào xuất dầu chủ yếu Các ngành kinh tế trọng điểm lại nằm tay Chính phủ, Chính phủ bảo hộ Đồng thời, thị trường chứng khốn Mexico chưa phát triển, mức độ sơ khai nên công ty phải vay vốn ngân hàng để kinh doanh Trong đó, ngân hàng lớn trực thuộc Chính phủ lại buộc phải trì mức lãi suất thực thấp để khuyến khích đầu tư Chính chế độ lãi suất thực thấp khơng khuyến khích tiết kiệm nước gây tình trạng cung vốn không đáp ứng đủ cầu vốn, điều buộc phủ Mexico phải vay nợ nước để tài trợ cho số ngành nghề trọng điểm Sở dĩ phủ Mexico dễ dàng vay nợ nước ngồi vào năm 1970, sau phủ thu khoản lợi lớn từ việc tăng giá dầu hai cú sốc giá dầu vào năm 1973-1974 1979 ( ngành công nghiệp dầu khíc Mexico Chính phủ nắm giữ) Vì Mexico ngân hàng đánh giá nước có độ an tồn tín dụng cao qua việc đánh giá trữ lượng dầu nước thông qua cải thiện chi tiêu công cộng phát triển chương trình xã hội khác Mặt khác, tỷ lệ lạm phát Mexico tăng cao năm 1981 mức 27% đồng Peso Mexico neo cố định với USD nên định giá cao Peso đánh giá cao cộng với thâm hụt ngân sách lớn 16,2% năm 1092 giảm thu nhập từ xuất dầu làm cho tài khoản vãng lai Mexico bị thâm hụt trầm trọng, mức 2,5% GDP năm 1981 6,2% năm 1982 Mặc dù có nỗ lực Chính phủ cho việc phá giá đồng Peso vào tháng 2/1982, Chính phủ lại tỏ bất lực việc kiểm sốt vấn đề thâm hụt ngân sách qua sách giảm thâm hụt ngân sách giảm cung ứng tiền, tác động việc phá giá dừng lại việc làm tăng thêm áp lực lạm phát 2 Diễn biến khủng hoảng Cuộc khủng hoảng nợ bắt đầu Mỹ Latinh thập niên 80, thực tế nguồn gốc sâu xa bắt đầu msnh nha từ năm 1970 Đến đầu thập niên 80, nước Mỹ Latinh bắt đầu gặp khó khăn việc trả nợ kinh tế giới suy thoái năm 1979, 1980 tác động tiêu cực đến tăng trưởng xuất nước Hầu hết tổ chức tài ngân hàng giới từ chối giảm cho vay nước châu Mỹ Latinh khác Trong đó, khoản nợ vay phủ nước cịn lại chủ yếu ngắn hạn nước gặp khó khăn tốn nợ tổ chức cho vay từ chối gia hạn khoản vay Hàng tỷ USD nhanh chóng đến hạn tốn dịng vốn bắt đầu thối lui khỏi quốc gia khu vực nước khơng cịn phép vay thêm Cuộc khủng hoảng nợ bắt đầu vào tháng 8/1982 Mexico tuyên bố vỡ nợ Điều đồng loạt kéo theo quốc gia khác Argentina (1982, 1989), Bolivia (1980,1986,1989), Brazil (1983, 1986- 1987) Ecuador (1982, 1984) Cuộc khủng hoảng gây tác động tiêu cực đến kinh tế quốc gia Trong suốt năm đầu khủng hoảng, tăng trưởng GDP nước khu vực 2%, số thấp kỷ lục so sánh với năm trước Để có tiền trả nợ, phủ cầu viện tổ chức quốc tế Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) Ngân hàng Thế giới (WB) Để đạt thỏa thuận , nước phải chấp nhận thắt lưng buộc bụng, phá giá nội tệ hay tự hóa thương mại để cải thiện tài Hậu kinh tế tăng trưởng trì trệ, thu nhập bình quân đầu người giảm dẫn đến chênh lệch giàu nghèo ngày rõ rệt Cho đến tận thập niên 90, khủng hoảng Mỹ Latinh bắt đầu có chuyển biến Cuộc khủng hoảng nợ khu vực Mỹ Latinh chia làm ba giai đoạn Giai đoạn từ trước diễn khủng hoảng năm 1985 Trong giai đoạn này, có nhiều thay đổi thực với việc nhà kinh tế hoạch định sách dự đốn khủng hoảng diễn khoảng thời gian ngắn, khủng hoảng kết thúc kinh tế có dấu hiệu phục hồi Họ cho khủng hoảng khoản khủng hoảng khả toán Tại số quốc gia, phủ thể lập trường cứng rắn việc đối phó với khủng hoảng nợ, tiêu biểu trường Chương III TÌNH HÌNH NỢ CƠNG VIỆT NAM VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CỦA THẾ GIỚI NHẰM TRÁNH KHỦNG HOẢNG NỢ CƠNG CHO VIỆT NAM I.Tình hình nợ cơng Việt Nam 1.1 Quy mô nợ công Theo Báo cáo Bộ tài chính, đến cuối năm 2016 dư nợ cộng khoảng 64,73%, dư nợ Chính phủ khoảng 53,62% Hai số tiến sát ngưỡng nợ không 65% GDP, nợ Chính phủ khơng q 54% GDP Nghị kế hoạch tài quốc gia năm 2015-2020 Theo Bản tin tài số năm 2016, vịng năm (2010-2015), nợ cơng Việt Nam tăng gấp lần Đến cuối năm 2015, số tuyệt đối, dư nợ cơng lên đến 2.608 nghìn tỷ đồng; số tương đối, tỷ lệ nợ công/GDP mức 62,2%, áp sát ngưỡng kiểm soát 65% Quốc hội (Bảng 2) Bảng Gánh nặng nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2015 Năm 2010 Dư nợ công (1000 tỷ) Nợ công/GDP (%) 2011 2012 2013 2014 2015 889 1.093 1.279 1.528 1.826 2.608 56,3 54,9 50,8 54,5 58 62,2 (Nguồn : Bản tin nợ công số 4, Bộ Tài chính) Hình 10 Tỷ lệ nợ cơng/GDP Việt Nam từ 2010-2016 Theo nhiều chuyên gia, quy mô nợ cơng thực tế cao so với mức công bố cách thức xác định nợ công Việt Nam số tổ chức quốc tế có khác biệt Cụ thể, nợ cơng theo tiêu chuẩn Việt Nam dựa nguyên tắc: Trách nhiệm tốn thuộc chủ thể vay; cịn nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế xác định sở: Chủ sở hữu thực hay pháp nhân đứng sau chủ thể vay phải có trách nhiệm tốn Theo đó, nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam cộng với nợ của: Ngân hàng Nhà nước, doanh nghiệp nhà nước, tổ chức bảo hiểm xã hội an sinh xã hội số địa phương Theo thông lệ quốc tế, ngưỡng nợ công tối ưu (nhằm đảm bảo nợ công động lực giúp tăng trưởng kinh tế) thông thường cho nước phát triển 90%, nước phát triển có tảng tốt 60% có tảng 30 - 40% Vì vậy, mức ngưỡng nợ cơng/GDP Quốc hội đề 65% phù hợp với thông lệ quốc tế; việc vượt ngưỡng tối ưu tiềm ẩn rủi ro Nếu số nợ công/GDP quốc gia thể quy mô nợ công so với quy mơ kinh tế số nợ cơng bình quân đầu người thể trung bình người dân quốc gia gánh nợ Hình 11 Nợ cơng bình qn đầu người Việt Nam (2006-2015) (Nguồn: Economist Intelligence Unit, Vietdata tổng hợp) Tính đến khoảng tháng 11/2015, nợ cơng bình qn đầu người Việt Nam xấp xỉ 1.000 USD Xét tiêu nợ cơng bình qn đầu người Việt Nam mức thấp so với số quốc gia khác khu vực Asean Cũng số liệu năm 2015, nước có số nợ cơng bình qn đầu người cao Singapore với 56.000 USD, Malaysia 7.696,9 USD, Thái Lan 3.450,8 USD Việt Nam, Indonesia, Philippines có số nợ bình qn đầu người năm 2015 xấp xỉ khoảng 1.000 USD Thật vậy, khối ASEAN, tương tự Việt Nam, nước Malaysia, Philippines Thái Lan trì tỷ lệ nợ cơng/GDP mức 45%-60% Cá biệt có trường hợp Singapore có tỷ lệ nợ cơng/GDP cao ( gần 94% năm 2015) Indonesia với tỷ lệ nợ công/GDP thấp (khoảng 25%-26%) Theo đó, quy mơ nợ cơng Singapore cao với khối nợ 278 tỷ USD Hình 12 Nợ cơng bình qn đầu người số nước Đông Nam Á (2011-2015) (Nguồn: Economist Intelligence Unit, Vietdata tổng hợp Hiện nay, tính đến đầu năm tháng năm 2017,nợ công Việt Nam 94,85 tỷ USD, tương đương 45,6%GDP, chia bình quân đầu người 1.039 USD, mức gia tăng nợ 9,3%/năm Hình 13 Quy mơ nợ cơng Việt Nam đầu năm 2017 – hình minh họa (Nguồn: cafef.vn)\ 2.2 Cơ cấu kỳ hạn nợ cơng • Cơ cấu Theo khoản 2, Điều Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12, nợ cơng Việt Nam bao gồm: nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ quyền địa phương, đó, nợ phủ bao gồm nợ nước nợ nước ngồi Hình 14 Cơ cấu nợ cơng Việt Nam năm 2015 (Nguồn: Bộ Tài chính) Ngân hàng Thế giới (WB) Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) có nhận định rằng, cấu nợ cơng Việt Nam bước điều chỉnh theo hướng bền vững Cụ thể, cấu nợ Chính phủ, tỷ trọng nợ nước có xu hướng tăng từ 39% năm 2011 lên 57% năm 2015 tỷ trọng nợ nước giảm tương ứng từ 61% năm 2011 xuống 43% năm 2015 Tỷ trọng phù hợp với Chiến lược nợ công nợ nước quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến 2030 • Kỳ hạn Với nợ nước, chủ yếu phát hành trái phiếu nước, giai đoạn 2011-2013 phần lớn ngắn hạn đến năm 2014 kỳ hạn năm; năm 2015, kỳ hạn kéo dài lên 4,4 năm tháng đầu năm 2016 kỳ hạn kéo dài lên năm Mức lãi suất phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường vốn nước bình quân giảm từ mức 12%/năm vào năm 2011 xuống khoảng 6,5% vào năm 2014 khoảng 6,49% vào cuối năm 2016 Đối với nợ nước ngoài, vay ODA, vay ưu đãi chiếm tỷ trọng cao (trên 94%) với kỳ hạn cịn lại bình qn 10 năm, lãi suất bình qn tính đến cuối năm 2016 khoảng 2%/năm Cơ cấu đồng tiền danh mục nợ Chính phủ tập trung vào số đồng tiền bao gồm: đồng Việt Nam với tỷ trọng 55%; USD chiếm tỷ trọng 16%; JPY chiếm tỷ trọng 13% EUR chiếm tỷ trọng khoảng 7%, lại đồng tiền khác Trên lý thuyết, điều cho hạn chế rủi ro biến động tỷ giá, giảm áp lực lên nghĩa vụ trả nợ Chính phủ 3 Tình hình sử dụng nợ cơng: Thơng qua chương trình đầu tư công, nợ công Việt Nam chuyển tải vào dự án đầu tư nhằm cải thiện sở hạ tầng, tạo tảng cho phát triển kinh tế bền vững Tuy nhiên, tình hình sử dụng nợ công Việt Nam chưa đạt hiệu cao, thể khía cạnh sau:  Thứ nhất, cịn tình trạng chậm trễ giải ngân vốn: Cịn tình trạng chậm trễ giải ngân nguồn vốn đầu tư từ NSNN nguồn vốn trái phiếu Chính phủ Dù qua quý I 2017, tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công chưa đạt kế hoạch giao, giải ngân nguồn vốn trái phiếu Chính phủ Vốn đầu tư xây dựng từ nguồn vốn nhà nước thấp nguyên nhân gây khó khăn cho cơng tác thu NSNN Nếu khơng có giải pháp thúc đẩy tiến độ giải ngân, tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng, tỷ lệ nghĩa vụ vay trả nợ cơng ngày có nguy tăng cao  Thứ hai, hiệu đầu tư chưa cao, thể qua số ICOR: Mặc dù GDP năm 2016 tăng 6,21% thấp năm 2015 6,68% - mức cao từ trước đến nay, nhiên hiệu đầu tư cải thiện với ICOR giai đoạn 2011-2016 đạt 6,91, giảm so với giai đoạn 2006-2010 (là 6,96) Điều có nghĩa là, giai đoạn 2006-2010, Việt Nam cần 6,96 đồng vốn để tạo đồng sản lượng, giai đoạn 2011-2016 cần đầu tư 6,91 đồng Rất đáng ghi nhận bối cảnh tổng vốn đầu tư toàn xã hội so với GDP giảm mạnh (còn khoảng 32,6% GDP vào năm 2015) tốc độ tăng trưởng trì mức hợp lý Song cần thẳng thắn, ICOR Việt Nam cao, hiệu đầu tư thấp so với nhiều kinh tế khu vực Nguyên nhân phần kinh tế giai đoạn tập trung đầu tư cho hạ tầng, bao gồm hạ tầng vùng sâu, vùng xa đầu tư cho xóa đói, giảm nghèo, đảm bảo an sinh xã hội cộng với tình trạng đầu tư cịn có dàn trải, lãng phí Hình 15 Hệ số ICOR việt nam qua năm (Nguồn: http://cafebiz.vn) Việt Nam bước vào giai đoạn phát triển mới, với tổng nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội cho giai đoạn năm 2016 - 2020 lên tới gần 10.600.000 tỷ đồng, khoảng 32-34% GDP Phải huy động nguồn vốn này, Việt Nam đảm bảo tốc độ tăng trưởng kinh tế 6,5-7% thực khâu đột phá xây dựng hệ thống kết cấu hạ tầng đồng bộ, đại, tập trung vào hệ thống giao thơng, hạ tầng thị lớn Huy động vốn khó, bối cảnh ngân sách thâm hụt, bội chi lớn, không đủ để chi thường xuyên trả nợ, cịn nợ cơng tăng nhanh, áp lực trả nợ lớn, đòi hỏi phải sử dụng hiệu đồng vốn đầu tư, làm giảm ICOR, đồng thời gia tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế II.Đánh giá tình hình nợ cơng Việt Nam 1.1 Tác động 1.1 Tác động tích cực  Bù đắp thâm hụt ngân sách Rõ ràng, nợ cơng hệ trực tiếp thâm hụt ngân sách quy mô nợ công quy mơ thâm hụt ngân sách tích tụ qua năm Việc phủ vay từ nước ngồi phần giải vấn đề thâm hụt ngân sách mà phát hành tiền, điều khơng bù đắp thâm hụt mà cịn tránh nguy xảy lạm phát Việc vay nước ngồi khơng gây dựng lượng vốn theo yêu cầu nhằm đạt mục tiêu chi phí rủi ro mà đáp ứng mục tiêu quản lý nợ khác Chính phủ đề  Phát triển đầu tư Trong bối cảnh Chính phủ hạn chế tiềm lực để cung cấp vốn cho dự án đầu tư, đặc biệt dự án đầu tư yêu cầu nhiều vốn hay công nghệ việc vay nước ngồi giải vấn đề vốn Việc vay nợ nước cho cấp vốn cho dự án đầu tư công góp phần phát triển sở hạ tầng, nâng cao mức sống người dân tạo tiền đề cho phát triển bền vững lâu dài kinh tế 1.2 Tác động tiêu cực  Ảnh hưởng ngược từ sách nợ cơng q lớn Khi nợ công lớn, việc thắt chặt chi tiêu , thực sách “thắt lưng buộc bụng” để giảm thâm hụt ngân sách điều kiện phải đáp ứng để nhận hỗ trợ cần thiết từ tổ chức tín dụng quốc tế Tuy nhiên, thời điểm nay, kinh tế toàn cầu khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi kết gói kích thích kinh tế mà phủ chi việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế làm giảm đầu tư, kìm hãm phục hồi kinh tế , làm chậm tốc độ tăng trưởng, chí đẩy kinh tế vào “khủng hoảng kép”  Bị hạ bậc tín nhiệm Khi nợ cơng liên tục tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm tín dụng cơng ty quốc gia, điều làm lung lay niềm tin người dân giới đầu tư , biến kinh tế dễ trở thành mục tiêu công lực đầu quốc tế Khi đó, quỹ đầu tư lớn bán loại trái phiếu đó, đồng thời từ chối mua vào đợt phát hành Nếu phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài phải chấp nhận chi phí vốn cao sau đó, rơi vào vịng luẩn quẩn tiếp tục bị hạ bậc tín nhiệm  Gánh nặng cho toàn kinh tế với rủi ro chênh lệch tỉ giá Nợ công mức cao kéo theo mức bội chi ngân sách lớn trở thành gánh nặng cho kinh tế.- Trong chiến lược phát triển kinh tế Việt Nam năm gần đây, Chính phủ có kế hoạch triển khai nhiều dự án hạ tầng lớn nhà máy điện nguyên tử, đường sắt cao tốc,… nên tỷ lệ nợ nước tăng vọt Nhìn lại q trình này, có lúc Nhà nước phải vay với tỷ giá 11 nghìn Việt Nam đồng quy đổi USD, thời điểm tỷ giá quy đổi lên đến mức 20 nghìn Việt Nam đồng quy đổi USD Như khoản chênh lệch tỷ giá toàn kinh tế phải hứng chịu 2.2 Những nguy khủng hoảng nợ công Các số liệu nợ công báo cáo phạm vi an toàn, song phân tích sâu đặc điểm cách tính nợ cơng Việt Nam, hiệu quản lý sử dụng nợ thấy thực trạng đáng quan ngại nhiều so với số Tính đến thời điểm (2017), nợ cơng Việt Nam 94,85 tỷ USD, nợ bình quân 1.039 USD/ người Theo đồng hồ nợ cơng tồn cầu The Global Debt Clock, nợ công Việt Nam 94,85 tỷ USD, tương đương 45,6% GDP, mức gia tăng nợ 9,3%/năm Còn theo báo cáo Bộ tài cho biết đến cuối năm 2016 dư nợ cơng khoảng 64,73% GDP, dư nợ Chính phủ khoảng 53,62% Hai số tiến sát đến ngưỡng nợ khơng q 65% GDP, nợ Chính phủ khơng q 54% GDP Các số liệu cơng bố thức tới thời điểm cho thấy tỉ lệ nợ công/GDP Việt Nam mức 65% Bên cạnh đó, tính khoản nợ cơng Việt Nam đánh giá tốt với 80% khoản nợ nước dài hạn với lãi suất thấp Theo đó, mức độ nợ cơng ln báo cáo ngưỡng an toàn, điều chỉnh mặt pháp luật tương đối hợp lý phù hợp với hoàn cảnh điều kiện Tuy nhiên, nhóm tác giả cho rằng, vấn đề khơng nằm số nợ công bao nhiêu, mà xu hướng tăng trưởng nợ công khả trả nợ Nghĩa cần cân nhắc tương lai ngắn hạn có khả nợ cơng Việt Nam tăng vượt ngưỡng 65%; khả trả nợ khó khăn hạn chế, xét rủi ro nợ công, quản lý nợ công vấn thâm hụt ngân sách Mặc dù mức nợ công Việt Nam đánh giá phạm vi kiểm soát, xét cấu trúc nợ Việt Nam, thực tế nghiêm trọng nhiều Bên cạnh đó, tính tốn nợ cơng nợ nước ngồi Việt Nam có sai lệch nguồn khác thời điểm khác Vì vậy, việc đánh giá rủi ro nợ công Việt Nam dựa khoản nợ ghi nhận sổ sách Những khoản nợ xấu khu vực doanh nghiệp nhà nước (DNNN) dù khơng Chính phủ bảo lãnh, gặp vấn đề khả tốn, phải dùng đến ngân sách nhà nước để trả nợ Mặt khác, mặt chi tiêu công, Việt Nam mức cao so với nước Quy mô chi tiêu công tối ưu kinh tế phát triển nằm khoảng 15-20% GDP Số liệu ADB năm 2011 cho thấy, Hồng Kông, Đài Loan, Indonesia Singapore nước có quy mơ chi tiêu phủ nhỏ nhất, từ 15-18% GDP Trong đó, chi tiêu phủ Việt Nam vượt xa mức tối ưu này, chiếm tới 30% GDP năm gần Mức bội chi ngân sách tiếp tục tăng từ mức dự kiến 224.000 tỷ đồng năm 2014 lên 226.000 tỷ đồng năm 2015 Việc điều chỉnh cắt giảm chi tiêu cơng có cải thiện chưa hiệu quả, máy công quyền cồng kềnh tốn Trong đó, thu ngân sách lại thiếu bền vững, đặc biệt khoản thu từ dầu thô tài nguyên khác nguồn hữu hạn, phụ thuộc vào thị trường giới Vừa qua, giá dầu giới liên tục giảm mạnh, gây thất khơng nhỏ cho thu ngân sách: thu từ dầu thô giảm từ 28,8% tổng thu ngân sách xuống 11,6% năm 2011 ước khoảng 10,2% cho năm 2015 thực tế rằng, hệ thống ngân hàng Việt Nam gặp vấn đề tính khoản nợ xấu Nợ nước có tỷ trọng tăng nhanh, chiếm tới 50% chủ yếu hình thức trái phiếu Chính phủ mà ngân hàng thương mại mua Mặc dù có điều chỉnh nhằm tăng lượng trái phiếu Chính phủ dài hạn tương lai, song thời điểm khoản nợ chủ yếu lãi suất cao (8-10%) ngắn hạn (2-5 năm) Với rủi ro lãi suất cao kỳ hạn ngắn, nghĩa vụ trả nợ nước vô nặng nề, áp lực tăng cung tiền trả nợ dẫn đến lạm phát Trong đó, áp lực trả nợ nước ngồi giảm nhẹ phần nhờ việc Chính phủ phát hành thành công tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm thị trường vốn quốc tế với lãi suất mức 4,8% vào ngày 6/11/2014 Việc giúp giải số nghĩa vụ nợ thời điểm Tuy nhiên, năm (2016-2020), hai lô trái phiếu quốc tế phát hành trước đáo hạn (1 lô trị giá 750 triệu USD năm 2005 lô tỷ USD năm 2010); lô thứ ba đáo hạn năm 2024 Có thể khẳng định áp lực trả nợ nước ngồi hình thức trả nợ trái phiếu quốc tế lớn trường kỳ, có khả đưa Việt Nam rơi vào nguy khủng hoảng nợ thời điểm nóng đáo hạn nợ Một rủi ro khác, với việc khoản vay ODA Việt Nam ngày bị thu hẹp, Việt Nam dần phải tiếp cận với khoản vay ưu đãi khoản vay với điều kiện vay thương mại khoản vay có lãi suất thả Do đó, rủi ro lãi suất, khơng phải rủi ro tỷ giá, yếu tố quan trọng cần tính đến năm tới 3.3 Nguyên nhân tạo nên khủng hoảng nợ công 3.1 Thâm hụt ngân sách nhà nước Thứ nhất, bội chi ngân sách lớn kéo dài khiến vay nợ trở thành nguồn lực để bù đắp vào thâm hụt ngân sách Đây ngun nhân khiến tình hình nợ công ngày trở thành gánh nặng cho kinh tế Chi tiêu công mở rộng gây sức ép lên thâm hụt ngân sách Việt Nam Thâm hụt thương mại Việt Nam ln trì mức cao kéo dài Một tỷ lệ lớn vốn tài trợ cho thâm hụt đến từ bên ngoài, số tiền vay nợ (qua ODA, vay thương mại, phát hành trái phiếu phủ quốc tế) ngày lớn Áp lực thâm hụt ngân sách nặng Việt Nam có hàng loạt dự án quy mô lớn mở rộng thủ đô Hà Nội, xây dựng nhà máy điện hạt nhân, dự án đường cao tốc Bắc Nam,… Đây dự án tiêu tốn chi phí cao phần lớn số tiền tiền tiết kiệm nước, mà đến từ nguồn vốn vay từ nước ngồi Hình 16 Thu – chi thâm hụt ngân sách 2013-2016 (tỷ VNĐ) 3.2 Đầu tư công cao hiệu bối cảnh tiết kiệm Việt Nam giảm Chi tiêu cho đầu tư công Việt Nam thời gian qua liên tục gia tăng khiến nợ công tăng mạnh, gây hiệu ứng nghịch cho hiệu suất tăng trưởng Nợ công Việt Nam coi nguy tiềm ẩn khủng hoảng bất ổn định, tạo gánh nặng cho kinh tế, làm giảm trì hỗn đầu tư tư nhân Do đầu tư công hiệu buộc Chính phủ phải tăng thu ngân sách (qua thuế, phí vay mới) để trả nợ, khiến kinh tế rơi vào bất ổn, trì trệ lạm phát gia tăng Ở Việt Nam, bên cạnh thành công đóng góp tích cực vào q trình phát triển kinh tế khơng thể phủ nhận, đầu tư cơng cịn nhiều hạn chế, hiệu đầu tư Tốc độ tăng đầu tư giai đoạn (2001 – 2011) cao tốc độ tăng trưởng GDP Khu vực doanh nghiệp nhà nước (DNNN) chiếm tỷ lệ đầu tư công cao hiệu đầu tư lại thấp Đầu tư cơng ln với lãng phí tốn kém, chí với mức độ ngày nặng nề, mức thất thoát lên đến 20 – 30% Nguyên nhân quản lý kém, đầu tư không hợp lý, đầu tư nhiều vào ngành tư nhân sẵn sàng đầu tư; thiếu đầu tư tương xứng cho ngành có khả lan tỏa, dẫn dắt chuyển đổi cấu kinh tế đầu tư thiếu tập trung, không dứt điểm cho cơng trình trọng điểm Đầu tư công quản lý đầu tư công hiệu không khiến hiệu đầu tư xã hội bị hạn chế, mà làm gia tăng nhiều hệ tiêu cực khác, tăng sức ép lạm phát nước; cân đối vĩ mô, hạn chế sức cạnh tranh chất lượng phát triển kinh tế hội nhập Đặc biệt, đầu tư công hiệu làm tăng gánh nặng tác động tiêu cực đến nợ cơng, làm tăng nợ phủ, nợ nước 3.3 Đầu tư dàn trải Quy mô kết đầu tư cho thấy hưng thịch chế quản lý quốc hay địa phương nước không phủ nhận năm qua nhiều dự án đầu tư thực phát huy, đem lại nhiều hiệu to lớn, phần thực tế cho thấy nhiều dự án TƯ địa phương nằm “phơi, đắp chiếu” hàng năm với nhiều lý do, nhiều nguyên nhân sau “ngốn” hàng chục nghìn tỉ, điển Nhà máy Xơ sợi Đình Vũ - Hải Phịng Tập đồn Dầu Khí (PVTex), Gang thép Thái Ngun, Đạm Ninh Bình, S-Fone… 3.4 Bng lỏng quản lý: Quan điểm Đảng, Nhà nước rõ ràng việc quan lý, điều hành, đặc biệt công tác quản lý nhà nước cần thắt chặt, cương loại trừ sai phạm, đặc biệt sai phạm mang tính nghiêm trọng khỏi hệ thống, xử lý nghiêm pháp luật, đồng thời thay đổi tư duy, đổi cách thức nâng cao vai trò quản lý nhà nước, để phát triển kinh tế xã hội, với hàng loạt “sự cố” nghiêm trọng xảy thời gian qua gây thất hàng nghìn tỉ phần nói lên bất cập cơng tác quản lý điển hình Chỉ tính riêng giai đoạn từ (2010 – 2015) phát hàng trăm vụ sai phạm nghiêm trọng quản lý kinh tế nhiều lĩnh vực ngân hàng, vận tải, xây dựng khiến dư luận bất bình, làm ảnh hưởng lớn đến uy tín Đảng, Nhà nước kìm hãm phát triển kinh tế III.Những học kinh nghiệm giới nhằm tránh khủng hoảng nợ công cho Việt Nam tương lai 1.1 Phát triển kinh tế theo đường bền vững dài hạn, ổn định kinh tế vĩ mô Việt Nam cần hướng tới mơ hình tăng trưởng dựa vào suất lao động vào sử dụng vốn cao để giảm thiểu tình trạng đầu tư công cách tràn lan đập phá, xây dựng trụ sở quan nhà nước, mua sắm xe cộ, đào lát lại vỉa hè… Những hành động làm tăng lạm phát, gây nên tác động không hiệu đến kinh tế Đầu tư từ NSNN theo cách thức thận trọng cẩn trọng hơn, kiểm soát chặt chẽ Khi đầu tư cơng giảm; hiệu ứng tiêu cực lên lãi suất, nguồn vốn thị trường tiền tệ giảm bớt, khu vực ngân hàng ổn định khơng có nhiều căng thẳng vốn 2.2 Giám sát quản lý chặt chẽ, có hiệu nguồn đầu tư từ NSNN, trái phiếu phủ, vốn ODA Đầu tư có vai trò quan trọng phát triển kinh tế, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng, chuyển dịch cấu kinh tế, tạo việc làm nước ta Tuy nhiên, đầu tư công nhiều tác động đến lạm phát Thực tế cho thấy hiệu sử dụng dụng nguồn vốn đầu tư từ khu vực công nước ta cịn thấp gây thất lớn Nhưng vốn đầu tư lớn khơng phải tác nhân gây lạm phát mà lại cịn kiềm chế lạm phát Nếu cơng trình xây dựng nhanh chóng đảm bảo hiệu khuyến khích kinh tế - xã hội phát triển Như vậy, phải tạo hiệu quảkhi sử dụng vốn từ ngân sách nhà nước, trái phiếu phủ, vốn ODA… cần xây dựng nguồn luật hướng dẫn cách sử dụng cho hiệu Ngồi cần tìm giải pháp để nâng mức hệ số tín nhiệm trái phiếu Chính phủ, góp phần đêgiúp Chính phủ dễ dàng tiếp cận với nguồn tài quốc tế, từ tạo ổn định tài – tiền tệ quốc gia Một số biện pháp đưa là: ổn định kinh tế vĩ mơ, trì tăng trưởng kinh tế vừa phải, kiềm chế lạm phát mức vừa phải, đảm bảo thâm hụt ngân sách mức thấp chịu đựng được, tăng dự trữ ngoại hối, đảm bảo hệ thống ngân hàng lành mạnh 3.3 Giảm thâm hụt NSNN Thâm hụt ngân sách không bao gồm chi trả nợ gốc Thâm hụt ngân sách Việt Nam năm 2016 lên đến gần 192 tỷ đồng (theo VNEconomy) – thâm hụt lớn nguyên nhân dẫn đến gia tăng nợ công Việt Nam cần có cải cách tài khóa triệt để toàn diện nhằm đưa ngân sách ngưỡng an tồn mà phủ chịu đựng được, từ tạo ổn định cho kinh tế Các khoản chi để ngoại bảng phải tuyệt đối tránh Ngoài gánh nặng ngân sách phát sinh tương lai, ví dụ chi trả lương hưu hay bảo hiểm y tế, cần đưa vào dự báo thâm hụt để có nhìn khách quan tiềm tài khóa tương lai 4.4 Ngăn chặn sụp đổ từ khu vực ngân hàng Khi hệ thống ngân hàng có dấu hiệu khơng ổn định, có nguy sụp đổ đồng nghĩa với khoản cứu trợ từ NSNN Trên thực tế hệ thống ngân hàng Việt Nam thường có vấn đề căng thẳng khoản Mức độ an toàn hệ thống ngân hàng Việt Nam yếu dễ đổ vỡ trước tác động bất lợi đột ngột từ môi trường kinh tế kinh doanh:  Chất lượng tài sản xấu, nợ xấu lớn có dấu hiệu tăng lên  Các hệ thống ngân hàng Việt Nam thường dễ bị khả chi trả diện rộng dẫn đến khủng hoảng hệ thống số nguyên nhân tăng trưởng tín dụng nhanh huy động vốn thời gian kéo dài; cho vay mức dẫn đến hệ số sử dụng vốn tổ chức tín dụng Việt Nam cao vượt mức an tồn; cấu nguồn vốn khơng ổn định; tài sản có tính khoản cao để sẵn sang đáp ứng nghĩa vụ nợ đến hạn thấp làm hạn chế khả ứng phó đợt rút tiền hàng loạt 5.5 Hoạch định sách kinh tế vĩ mơ quản lý nợ Cần có định hướng rõ rang việc tăng trưởng vay nợ thay đổi mơ hình tăng trưởng theo chiều sâu, nâng cao hiệu đầu tư Trong trình phát triển đất nước việc vay nợ nước ngồi việc tránh khỏi, việc cần phải cân thâm hụt ngân sách để ổn định kinh tế dài hạn Cần thuê chuyên gia có chun mơn cao, với chun gia có uy tín nhà nước để đánh giá tồn diện nợ công, nguyên nhân chủ quan khách quan, đề xuất giải pháp khắc phục trước mắt lâu dài lạm phát, tài sản đầu tư, khoản nợ khơng tính KẾT LUẬN Tóm lại, từ khủng hoảng lần cho thấy kinh tế Việt Nam kinh tế toàn cầu tiềm ẩn rủi ro, tăng trưởng dựaquá nhiều vào dòng vốn đầu tư từ bên ngồi Mỹ, nước có kinh tế lơn nhấtthế giới có tầm ảnh hưởng tầm quan trọng tới kinh tế nước nói chung vàViệt Nam nói riêng Đối với tình trạng Việt Nam giống Hy Lạp số nước châu mỹ Latinh số yếutố như: thâm hụt tài khoản vãng lai kéo dài, yếu quan lý chi tiêu cơng… Chỉcó tái cấu trúc kinh tế cải thiện chất lượng tăng trưởng giúp Việt Nam duytrì tốc độ tăng trưởng cao năm tới.Cũng tương tự Hy Lạp, thâm hụt thương mại Việt Nam trì mứccao kéo dài Việt Nam phải thực sách nới lỏng tiền tệ kíchthích kinh tế để lấy lại đà tăng trưởng sau khủng hoảng Áp lực thâm hụt ngân sáchcàng nặng tới Việt Nam có hàng loạt dự án quy mô lớn Đây lànhững dự án tiêu tốn chi phí cao phần lớn số tiền khơng phải tiền tiết kiệm trongnước, mà đến từ nguồn vốn vay từ nước ngồi.Trong khn khổ tiểu luận, nhóm thực muốn giới thiệu nhìn tổngquan Nợ công Hy Lạp nọe công châu Âu số nước Mỹ Latinh, từ có nhìn tồn diện ngun nhân, diễn biến, hậu khủng hoảng nợ công, đồng thời rút nhiều học tácđộng Việt nam Đây đề tài quan tâm tính phức tạp cấpthiết kinh tế giới Tuy nhiên hạn chế tư liệu kiến thứcthực tế nên mong nhận đóng góp thầy giáo để nhóm chúng em hồn thành tiểu luận DANH MỤC THAM KHẢO I Danh mục tham khảo tiếng Việt Website Ủy ban Chứng khoán Nhà nước http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_trangchu;jsessionid=zVVs YzZZ413CQH9Qh7X1yvgM9mMqCGLQ4qQnNWjl2GQyBzL2lnpG!1880704638!-1564910442? _afrLoop=31728937128194812&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null# %40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop %3D31728937128194812%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state %3Dpkxzn0c8x_4 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam http://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu? _afrLoop=901901488000 Mạng xã hội uy tín Chứng khốn tài kinh tế http://vietstock.vn/ Kênh thơng tin kinh tế tài cafef http://cafef.vn/ Bài báo “7 điều cần biết khủng hoảng Hy Lạp – tác giả: Huyền Thư http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/quoc-te/7-dieu-can-biet-ve-khung-hoangno-hy-lap-3241499.html Bài viết “Hy Lạp vỡ nợ, EU từ chối cứu trợ” – tác giả adminhcns http://www.phucancashew.com/vn/hy-lap-vo-no-eu-tu-choi-cuu-tro.html II Danh mục tham khảo tiếng Anh Website Quỹ tiền tệ quốc tế IMF http://www.imf.org/external/index.htm ... KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở KHU VỰC CHÂU ÂU 1.1 Diễn biến khủng hoảng nợ công Châu Âu  Hy Lạp – nơi hình thành khủng hoảng nợ công Năm 2010, khủng hoảng nợ công chủ yếu xảy Hy Lạp chi phí cho khoản nợ. .. CỦA THẾ GIỚI NHẰM TRÁNH KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG CHO VIỆT NAM I.Tình hình nợ cơng Việt Nam 1.1 Quy mơ nợ cơng Theo Báo cáo Bộ tài chính, đến cuối năm 2016 dư nợ cộng khoảng 64,73%, dư nợ Chính phủ khoảng... chóng 2.2 Dấu hiệu nhận diện Dựa vào định nghĩa nêu trên, số đặc trưng quan trọng mang tính chất khủng hoảng nợ công giới  Một là, khủng hoảng nợ công mang chất khủng hoảng kinh tế, làm suy giảm