Nghiên cứu một số cuộc khủng hoảng nợ công trên thế giới và bài học cho việt nam

1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước Ở mức vừa рhải, nợ cơng có tác động tích cực làm cải thiện рhúc lợi хã hội thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nợ nhiều làm suy yếu khả рhủ việc cung cấр dịch vụ thiết yếu cho người dân (Cecchetti cộng sự, 2011), đồng thời dẫn đến khủng hoảng nợ công - điều mà quốc gia không mong muốn Vấn đề nợ công khủng hoảng nợ công nhiều nhà khoa học nước quan tâm nghiên cứu Đặc biệt, khủng hoảng nợ công khứ học đắt giá không quốc gia chịu ảnh hưởng mà quốc gia nằm vùng nguy hiểm Việc nhìn lại khứ diễn giải dấu hiệu nguyên nhân gây khủng hoảng nợ cơng lớn điều cần thiết khơng mà cịn tương lai kinh tế có xu hướng biến động khó lường Khá nhiều nghiên cứu хoay quanh vấn đề dấu hiệu nhận diện khủng hoảng nợ công nguyên nhân gây khủng hoảng nợ công đời Dưới рhân tích khái quát số kết nghiên cứu bật công bố Cụ thể: Theo quan điểm Reihart Rogoff (2010) dựa số liệu thu thập từ 44 kinh tế phát triển khoảng hai kỉ, Reihart Rogoff đưa thuật ngữ ngưỡng nợ nguy hiểm Ngưỡng nợ nguy hiểm hiểu quốc gia có khối lượng nợ tính phần trăm GDP vượt ngưỡng kinh tế quốc gia gặp phải vấn đề việc toán khoản nợ, đứng trước nguy khủng hoảng nợ công, đồng thời gặp nhiều rủi ro bất ổn vĩ mô Ngưỡng nợ nguy hiểm hai nhà khoa học tính tốn tổng số nợ công GDP 90% Các nhà khoa học kinh tế phát triển, tổng số nợ cơng, nợ nước ngồi vượt 60% GDP kinh tế quốc gia rơi vào ngưỡng nợ nguy hiểm Theo quan điểm Caner, Grennes Koehler - Geib (2011), sử dụng thuật ngữ ngưỡng nợ nguy hiểm, theo nghiên cứu 101 quốc gia (75 quốc gia phát triển 26 quốc gia phát triển) giai đoạn 1980-2008, ngưỡng nợ nguy hiểm trung bình cho tất quốc gia lấy số liệu 77% GDP Riêng quốc gia phát triển số 64% GDP Như vậy, theo cách tính Caner, Grennes Koehler - Geib, ngưỡng nợ nguy hiểm trung bình quốc gia nói chung chênh lệch so với tính Reihart Rogoff, ngưỡng nợ nguy hiểm trung bình nước phát triển tương đồng Theo quan điểm Kumar Woo (2010), nghiên cứu 38 kinh tế phát triển phát triển thời gian thập kỉ mối quan hệ nợ công tăng trưởng nợ công vượt 90% GDP Tác động nợ công kinh tế phát triển lớn kinh tế phát triển Nếu nợ công tăng thêm 10%, tăng trưởng kinh tế suy giảm từ 0,15 - 0,2% kinh tế phát triển, từ 0,3 - 0,4% kinh tế phát triển Ngoài mức nợ cao tạo nên nhiều rủi ro gây khủng hoảng nợ công Theo nghiên cứu Presbitero (2010) dựa số liệu thống kê tổng nợ cơng 92 quốc gia có thu nhập thấp trung bình khoảng thời gian từ 1990-2007, tìm nợ cơng vào mức khoảng 90% GDP kinh tế gặp nhiều khó khăn q trình tăng trưởng đứng trước nguy khủng hoảng nợ cơng Theo cơng trình nghiên cứu năm 2010 quan nghiên cứu kinh tế quốc gia Mỹ (NBER) khảo sát 44 quốc gia, tỉ lệ nợ/ GDP vượt ngưỡng 90% tác động xấu đến tăng trưởng kinh tế, gây khủng hoảng nợ công làm giảm 4% tăng trưởng kinh tế quốc gia 1.2 Cơ sở phân tích 1.2.1 Khái niệm nợ cơng Hiện nay, thấy, giới xuất nhiều định nghĩa khác nợ công, tùy thuộc vào mục đích phạm vi sử dụng tổ chức, quốc gia Theo quan điểm Ngân hàng giới (WB), nợ cơng tồn khoản nợ Chính phủ khoản nợ phủ bảo lãnh Trong đó: - Nợ Chính phủ: bao gồm nợ nước, nợ nước Chính phủ đại lý Chính phủ; tỉnh, thành phố tổ chức trị trực thuộc Chính phủ đại lý tổ chức này, doanh nghiệp Nhà nước - Nợ Chính phủ bảo lãnh: gồm khoản nợ nước nợ nước khu vực tư nhân Chính phủ đứng bảo lãnh Theo quan điểm Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF), nợ công hiểu nợ khu vực tàichính cơng nợ khu vực phi tài cơng Trong đó: - Khu vực tài cơng gồm: Các tổ chức tiền tệ (Ngân hàng trung ương, tổ chức tín dụng Nhà nước) tổ chức phi tiền tệ (các tổ chức tín dụng khơng cho vay mà có chức hỗ trợ phát triển) Theo định nghĩa thấy Nợ cơng theo quan điểm tổ chức quốc tế (WTO, IMF Diễn đàn thương mại phát triển Liên hợp quốc) mang tính bao quát rộng so với luật định Việt Nam có tính đến nợ Ngân hàng Trung ương tổ chức độc lập có vốn Nhà nước 50% Theo luật quản lí nợ cơng Việt Nam ban hành năm 2009, nợ công bao gồm nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngồi kí kết, phát hành nhân danh nhà nước, nhân danh phủ khoản vay khác Bộ Tài kí kết, phát hành, ủy quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ ngân hàng nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kì Nợ phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức kinh tế nước mà phủ đứng bảo lãnh Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân cấp tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương phát hành Như vậy, khoản vay vay vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA), phát hành trái phiếu phủ ngồi nước, trái phiếu cơng trình thị, hay tập đồn kinh tế vay nợ nước ngồi phủ bảo lãnh xem nợ cơng Nợ phủ thường vay để tài trợ cho thâm hụt ngân sách, nên nói cách khác, nợ phủ thâm hụt ngân sách lũy thời điểm Để dễ hình dung quy mơ nợ phủ, người ta thường đo xem khoản nợ phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Nợ phủ thường chiếm tỉ trọng lớn nợ công quốc gia gây tác động mạnh mẽ đến kinh tế Nợ quyền địa phương thường không chiếm tỉ trọng lớn nợ công, ngân sách địa phương chủ yếu từ trung ương hỗ trợ, chi trả, pháp luật quy định chặt chẽ tỉ lệ nợ quyền địa phương vay so với ngân sách cấp, hay vay từ nguồn để dùng vào khoản Nợ công xuất phát từ nhu cầu chi tiêu phủ; chi tiêu phủ lớn số thuế, phí, lệ phí thu được, Nhà nước phải vay (trong nước) để trang trải thâm hụt ngân sách Các khoản vay phải hoàn trả gốc lãi đến hạn, Nhà nước phải thu thuế tăng lên để bù đắp Vì vậy, suy cho nợ công lựa chọn thời gian đánh thuế: hôm hay ngày mai, hệ hay hệ khác Vay nợ thực chất cách đánh thuế dần dần, hầu hết phủ nước sử dụng để tài trợ cho hoạt động chi ngân sách Nợ phủ thể chuyển giao cải từ hệ sau (thế hệ phải trả thuế cao) cho hệ (thế hệ giảm thuế) Nhìn nhận từ khía cạnh có hai quan điểm nợ cơng Một cách khái qt nhất, hiểu “nợ cơng (nợ Chính phủ nợ quốc gia) tổng giá trị khoản tiền mà Chính phủ thuộc cấp từ trung ương đến địa phương vay nhằm bù đắp cho khoản thâm hụt ngân sách” Vì thế, nợ Chính phủ, nói cách khác, thâm hụt ngân sách lũy kế tính đến thời điểm Để dễ hình dung quy mơ nợ Chính phủ, người ta thường đo xem khoản nợ phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 1.2.2 Phân loại nợ công  Theo nguồn hình thành: - Nợ nước - Nợ nước ngồi: tổng khoản nợ nước ngồi Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ doanh nghiệp tổ chức khác vay theo phương thức tự vay, tự trả theo quy định pháp luật Việt Nam  Theo phương thức huy động Chính phủ: - Các khoản nợ huy động phát hành trái phiếu: loại trái phiếu Bộ Tài phát hành nhằm huy động vốn cho ngân sách nhà nước huy động vốn cho cơng trình, dự án đầu tư cụ thể - Nợ Chính phủ bảo lãnh: khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh - Nợ ODA: khoản vay nhân danh Nhà nước, Chính phủ Việt Nam từ nhà tài trợ phủ nước ngoài, tổ chức tài trợ song phương, tổ chức liên quốc gia tổ chức liên phủ có yếu tố khơng hồn lại (thành tố ưu đãi) đạt 35% khoản vay có ràng buộc, 25% khoản vay không ràng buộc Theo tính chất ưu đãi khoản nợ: - Các khoản nợ thương mại: khoản vay theo điều kiện thị trường - Các khoản nợ ưu đãi: khoản vay có điều kiện ưu đãi so với vay thương mại thành tố ưu đãi chưa đạt tiêu chuẩn vay ODA 1.2.3 Chỉ tiêu xác định tình trạng nợ cơng ngưỡng an tồn nợ cơng Các tiêu giám sát nợ cơng, nợ nước ngồi quốc gia bao gồm: Nợ công so với GDP (chủ yếu), nợ nước quốc gia so với GDP, nghĩa vụ trả nợ nước quốc gia so với tổng kim ngạch xuất Ngưỡng an toàn nợ cơng: - Theo cơng trình nghiên cứu năm 2010 Cơ quan nghiên cứu kinh tế quốc gia Mỹ (NBER): Khi tỷ lệ nợ/GDP vượt ngưỡng 90% tác động xấu đến tang trưởng kinh tế làm giảm 4% tăng trưởng kinh tế quốc gia - Theo quy định Khối sử dụng đồng tiền chung Châu Âu, tỷ lệ nợ công tối đa với nước thành viên 60% GDP, thâm hụt ngân sách hàng năm không vượt 3% GDP - Tuy nhiên để xét cách tồn diện cần đặt mối quan hệ với hệ thống tiêu kinh tế vĩ môn kinh tế quốc dân, là: tốc độ chất lượng tăng trưởng kinh tế, hiệu sử dụng vốn… tiêu chí : cấu nợ cơng, tỷ trọng loại nợ, cấu lãi suất, thời gian trả nợ, cần phân tích kỹ lưỡng đánh giá tính bền vững nợ cơng 1.2.4 Tác động nợ công đến kinh tế Bàn tác động nợ công đến kinh tế, tồn nhiều quan điểm khác nhau, có hai quan điểm chủ đạo: Quan điểm truyền thống, đại diện Keynes cho rằng: Khi phủ vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách cắt giảm nguồn thu từ thuế mức chi tiêu công không thay đổi tác động đến hành vi tiêu dùng người dân Cụ thể làm mức tiêu dùng tăng, từ làm tăng tổng cầu hàng hóa dịch vụ, tăng sản lượng, việc làm ngắn hạn Tuy nhiên, dài hạn lại làm cho tiết kiệm quốc gia (national saving) giảm kèm theo hệ lụy khác Quan điểm David Ricardo, nhà kinh tế người Anh (1772-1832) lại cho mức thuế cắt giảm bù đắp nợ phủ khơng có tác động đến tiêu dùng quan điểm nợ truyền thống, kế ngắn hạn Ngược lại, làm khoản tiết kiệm tư nhân tăng lên người dân chuẩn bị cho mức thuế cao đến tương lai để chi trả lãi gốc cho khoản nợ Trong thực tế, hai quan điểm ln tồn song hành Vì vậy, để đưa nhận định quan điểm phù hợp với thời điểm quốc gia phải phụ thuộc vào nhân tố quan trọng, hành vi người tiêu dùng Xét mặt tích cực, Chính phủ quốc gia sử dụng nợ cơng công cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư cho dự án, cơng trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế Giải pháp tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách cắt giảm thuế góp phần kích thích tiêu dùng, tăng sản lượng, việc làm, tăng tổng sản phẩm quốc dân ngắn hạn Tuy nhiên, thực tế cho thấy, dài hạn, khoản nợ phủ lớn nguyên nhân khiến cho lãi suất tăng, đầu tư giảm, tiết kiệm giảm khuyến khích luồng vốn từ nước ngồi chảy vào, từ làm cho tăng trưởng sản lượng tiềm quốc gia chậm lại Nợ công tăng cao, vượt giới hạn an toàn khiến cho kinh tế dễ bị tổn thương chịu nhiều sức ép từ bên lẫn bên quốc gia Cụ thể tác động nợ công đến nến kinh tế sau: 1.2.4.1 Nợ cơng lớn làm giảm tích lũy vốn tư nhân, dẫn đến thối lui đầu tư tư nhân Khi phủ tăng vay nợ, đặc biệt vay nước, lúc mức tích lũy vốn tư nhân thay tích lũy nợ phủ Thay sở hữu cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp hay gửi tiết kiệm ngân hàng, dân chúng lại sở hữu trái phiếu phủ làm cho cung vốn giảm cầu tín dụng phủ lại tăng lên, từ đẩy lãi suất tăng, chi phí đầu tư tăng dẫn đến tượng “thối lui đầu tư” khu vực tư nhân (crowding-out effect) Để làm rõ vấn đề này, xét mối quan hệ cung- cầu thị trường tín dụng Hình Tác động nợ công đến lãi suất Tại Biểu đồ 1: Trạng thái cân điểm E, lãi suất i1 tổng khối lượng quỹ cho vay L1 Khi Chính phủ tăng vay nợ, cầu tín dụng Chính phủ (DG) tăng lên lượng ∆DG làm đường cầu tín dụng kinh tế dịch chuyển từ D1 đến D1 + ∆DG Kết điểm cân thị trường E’ Lãi suất thị trường tăng đến i2 lượng tiền cung ứng tăng lên L2 Lãi suất thị trường tăng làm giảm nhu cầu vốn vay doanh nghiệp cho đầu tư Nó làm giảm nhu cầu vay hộ gia đình để đầu tư mua sắm loại hàng hóa tơ, nhà cửa Để đối phó với vấn đề thâm hụt ngân sách nhu cầu chi trả cho khoản nợ công ngày tăng cao, lãi suất trái phiếu phủ quốc gia Hy Lạp (7,8%), Italy (6,18%), Tây Ban Nha (6,45%) liên tục tăng cao đạt đến mức kỷ lục kể từ tham gia vào khu vực đồng tiền chung Euro vào thời điểm tháng 8/2011 Các quốc gia phải cầu cứu khoản cứu trợ quốc tế nguy vỡ nợ công trước sốt thị trường tài Các đợt trái phiếu phát hành liên tục với lãi suất ngày tăng cao làm nhà đầu tư lo ngại khả toán đáo hạn, nhiều nhà đầu tư ạt bán rẻ trái phiếu quốc gia nguy khó khăn nợ công ngày trở nên trầm trọng Bên cạnh đó, để cứu trợ cho khủng hoảng nợ cơng Hy Lạp, khu vực tư nhân đóng góp 50 tỉ euro tổng gói cứu trợ thứ hai trị giá 109 tỉ euro (155 tỉ USD) IMF nhằm tái cấu trúc khoản nợ, ngăn chặn lây lan sang kinh tế Châu Âu khác, củng cố lại giá trị đồng Euro 10 Hình Lãi suất trái phiếu Chính phủ Hy Lạp kỳ hạn năm (Nguồn: Bloomberg.com) 1.2.4.2 Nợ công làm giảm tiết kiệm quốc gia Thu nhập quốc gia (Y) xác định tương đương với tổng sản lượng quốc dân (GDP) theo công thức: Y = C + S + T = C + I + G + NX = GDP (1) Trong đó: Y: thu nhập quốc gia; C: Tiêu dùng tư nhân; S: tiết kiệm tư nhân; T: thuế trừ khoản toán; I: đầu tư nội địa, G: Chi tiêu phủ, NX: Xuất ròng Như vậy: S + (T-G) = I + NX (2) 54 nghìn tỷ đồng năm 2011 lên mức 263,2 nghìn tỷ đồng năm 2015 So với GDP, bội chi tăng từ mức 4,4% GDP năm 2011 lên mức 6,1% GDP năm 2015, cao giới hạn 5% theo quy định Chiến lược nợ công nợ nước quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến 2030 Giai đoạn 5-10 năm vừa qua, tốc độ tăng chi tiêu công Việt Nam lớn nguồn thu ngân sách lại không tăng tương ứng, thành phải vay bù đắp, nợ công tăng nhanh Điều đáng lo ngại quy mô nợ Việt Nam lớn so với lực trả nợ Thêm nữa, thâm hụt ngân sách năm gần chi tiêu nhiều hụt thu.Tổng thu NSNN viện trợ trung bình bốn năm gần đạt khoảng 24% GDP, với tốc độ tăng khoảng 10,4% năm Một điểm đáng lưu ý điều hành NSNN Chính phủ năm gần chi đầu tư ngày giảm, chi thường xuyên chi khác tăng lên Trong giai đoạn 2007-2013, chi đầu tư chiếm tỷ trọng trung bình tổng chi 27,7% Tuy nhiên, hai năm 2014-2015, chi đầu tư 16,3% 15,6% tổng chi Là kinh tế mức thu nhập trung bình thấp, đầu tư cơng quan trọng để tạo tảng kinh tế - kỹ thuật cho kinh tế Do đó, tỷ lệ chi đầu tư thấp điều đáng lo ngại tổng đầu tư toàn xã hội năm 2015 đạt 32,6% GDP, tăng 12% so với năm 2014, đầu tư FDI đầu tư tư nhân nước tăng cao Điều cho thấy nỗ lực cắt giảm chi tiêu công chủ yếu nhằm vào cắt giảm chi đầu tư phát triển, chi thường xuyên - nhân tố coi có đóng góp cho tăng trưởng kinh tế dài hạn - lại chưa trọng Thứ ba, đầu tư công cao, hiệu đầu tư thấp bối cảnh tiết kiệm Việt Nam giảm Chi tiêu cho đầu tư công nước ta thời gian qua liên tục gia tăng khiến nợ công tăng mạnh, gây hiệu ứng nghịch cho hiệu suất tăng trưởng Trong năm 2011 - 2015, mức vốn đầu tư toàn xã hội giảm trì khoảng 32% GDP Đầu tư mức tương đối cao tỷ lệ tiết kiệm 55 kinh tế cho đầu tư khoảng 25% GDP dẫn đến thiếu hụt nguồn vốn cho đầu tư, đồng nghĩa với việc phải vay Do đầu tư cơng có hiệu chưa cao buộc Chính phủ phải tăng thu ngân sách (qua thuế, phí vay mới) để trả nợ, khiến kinh tế rơi vào bất ổn, làm tăng nợ công Đầu tư công châu Âu Mỹ trở thành tâm điểm gây bất ổn kinh tế toàn cầu dẫn đến khủng hoảng nợ công 2010 Ở Việt Nam, bên cạnh thành cơng đóng góp tích cực vào q trình phát triển kinh tế, khơng thể phủ nhận, đầu tư cơng cịn có hạn chế, hiệu đầu tư Nguyên nhân quản lý chưa tốt, đầu tư chưa hợp lý, đầu tư nhiều vào ngành tư nhân sẵn sàng đầu tư; thiếu đầu tư tương xứng cho ngành có khả lan tỏa, dẫn dắt chuyển đổi cấu kinh tế đầu tư thiếu tập trung, không dứt điểm cho cơng trình trọng điểm… đặc biệt, nhiều khoản đầu tư khơng có khả trả nợ, tức khoản vay đầu tư xong chưa tạo lợi nhuận để trả nợ, buộc phải vay để trả nợ Thứ tư, việc huy động, phân bổ sử dụng vốn vay Việt Nam cịn dàn trải Tình trạng điều chỉnh tăng tổng mức đầu tư so với phê duyệt ban đầu, điều chỉnh hợp đồng diễn phổ biến Một số dự án đầu tư, dự án sử dụng vốn vay, hiệu chưa cao, không trả nợ, phải tái cấu tài chuyển sang chế Nhà nước đầu tư vốn, làm tăng nghĩa vụ trả nợ trực tiếp Chính phủ Bên cạnh đó, cơng tác quản lý nợ cơng cịn phân tán, thiếu gắn kết chặt chẽ khâu huy động vốn với tổ chức thực trả nợ vay Trên thực tế, trách nhiệm Bộ Tài vay vốn, việc quản lý nợ chịu trách nhiệm trả nợ cần có vào bộ, ngành, địa phương doanh nghiệp sử dụng nợ Thời gian qua, việc kiểm tra, tra, kiểm tốn tình hình thực hiện, chất lượng, hiệu dự án sử dụng vốn vay công chưa thường xuyên Việc sử dụng khoản vay ngắn hạn cho đầu tư dài hạn làm phát sinh rủi ro tái cấp vốn tạo áp lực trả nợ lớn ngắn 56 hạn… Giai đoạn 2010-2012, Chính phủ vay nợ ngắn hạn nhiều, chủ yếu trái phiếu kỳ hạn ngắn, năm Với thị trường tài non trẻ, thiếu ổn định, phát hành trái phiếu kỳ hạn dài dễ dàng Phần lớn nhà đầu tư mua trái phiếu Chính phủ ngân hàng thương mại họ thường có vốn ngắn hạn chủ yếu kỳ hạn tiền gửi người dân ngắn, dễ dẫn đến rủi ro kỳ hạn Đó lý khiến Bộ Tài phải vay Ngân hàng Nhà nước 30.000 tỷ đồng phát hành tỷ đô la Mỹ trái phiếu riêng cho Vietcombank năm 2015 Điều cho thấy, lực quản lý nợ cơng nước ta chưa tốt Từ Việt Nam trở thành nước có thu nhập trung bình thấp vào năm 2009, có thay đổi đáng kể điều kiện vay vốn nước Các nhà tài trợ bước điều chỉnh sách hợp tác phát triển với Việt Nam theo hướng chuyển dần từ việc cung cấp ODA sang khoản vay với điều kiện ưu đãi hơn, chi phí huy động vốn số khoản vay tăng so với giai đoạn trước làm gia tăng nghĩa vụ trả nợ nước Chính phủ Ngồi ra, với việc Việt Nam “tốt nghiệp” IDA (chương trình vay hỗ trợ phát triển thức Ngân hàng Thế giới) vào tháng 7/2017, khả khoản vay ODA Ngân hàng Thế giới, Ngân hàng Phát triển Châu Á nhà tài trợ khác giảm dần Vì vậy, Chính phủ cần huy động khoản vay để bù đắp thiếu hụt cho cân đối NSNN đầu tư trung hạn Tuy nhiên, khoản vay có điều kiện ưu đãi hơn, không đủ điều kiện vốn vay ODA theo quy định hành 3.3 Kiến nghị giải pháp 3.3.1 Nâng cao hiệu kinh tế Một vấn đề lớn Việt Nam việc khoản nợ công đầu tư công không mang lại lợi ích cần thiết, khơng hiệu dẫn đến thất thoát ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế Việc tập đoàn lớn thay phiên công bố vỡ nợ phá sản lại gây nên tâm lý lo ngại cho giới đầu tư nước quốc tế Hàng loạt khoản nợ xấu có 57 thể khiến phủ phải sử dụng ngân sách để trả nợ, điều khiến cho ngân sách phủ thâm hụt nặng Chính vậy, việc tái cấu trúc hệ thống DNNN cần đặt lên hàng đầu việc cải thiện tình hình nợ cơng Việt Nam Vấn đề tái cấu trúc nâng cao hiệu đầu tư công quan trọng, cụ thể phân tích phần chất kinh tế thâm hụt ngân sách nợ cơng, hiệu ứng đầu tư công lấn át đầu tư tư nhân Điều với Việt Nam hiệu đầu tư vào khu vực nửa so với hiệu đầu tư vào khu vực nhà nước Những khuyến nghị trực tiếp nhằm cải thiện hai trình tái cấu trúc đề cập hai chương Báo cáo Thường niên Kinh tế Việt Nam 2012: Đối diện thách thức tái cấu kinh tế (Nguyễn Đức Thành, 2012) Việc tái cấu trúc DNNN, bên cạnh việc tinh giản số lượng, thu hẹp khu vực nhà nước mở rộng khu vực tư nhân nói trên, cần phải có chế quản lý thích hợp để nâng cao hiệu khu vực Thứ nhất, cần định vị lại vai trị DNNN, liệu khu vực có phải thành phần kinh tế chủ đạo, hay đóng vai trò hỗ trợ cho phát triển? Thứ hai, mục tiêu khu vực DNNN cần xác định rõ, lĩnh vực hoạt động cơng ích cung cấp hàng hóa cơng cần định cụ thể Những sách nhằm nâng cao hiệu khu vực phải bao gồm chế quản trị bên lẫn bên ngồi Cụ thể, cần có chế đánh giá, khích lệ, đồng thời xây dựng bổ nhiệm đội ngũ lãnh đạo cách công khai thơng qua lực tiêu chí khác Cùng với xây dựng thị trường CEO/giám đốc mang tính cạnh tranh để hạn chế việc bổ nhiệm thơng qua kênh hành Về chế quản trị bên ngoài, khu vực DNNN cần phải minh bạch thông tin hệ thống văn liên quan đến quản trị hoạt động, có điều chỉnh cần thiết xuất dấu hiệu tiêu cực nhằm cải thiện cách có hiệu Ngồi bóc tách mảng kinh doanh, mang tính cạnh tranh ngành độc quyền tự nhiên để tiến hành cải cách thị trường hóa (phi quốc hữu hóa) Ngồi việc cải cách khối DNNN, đầu tư 58 công Việt Nam cần phải trọng, tránh để khoản đầu tư gây hiệu ứng lấn át khu vực tư nhân, làm thu hẹp khu vực Quy hoạch yếu chế phân quyền đầu tư công trun ương địa phương vơ tình khuyến khích địa phương chạy đua nhiều dự án việc xin ngân sách phủ Chính quyền trung ương thiếu chế giám sát nguồn vốn đầu tư từ trung ương, dẫn đến việc hiệu chất lượng không kèm với số lượng Việc thiếu vắng hợp tác Nhà nước tư nhân việc triển khai dự án đầu tư công nhân tố quan trọng dẫn đến tình trạng Nhằm thực tái cấu trúc đầu tư công, cần có lơ trình giảm dần tỉ trọng đầu tư công tổng vốn đầu tư xã hội, đồng thời với cải thiện nâng cao chất lượng khoản đầu tư Không nên phân bổ đầu tư công vào ngành hay lĩnh vực mà tư nhân hoạt động tốt Đi kèm với cần tập trung vào phát triển kết cấu hạ tầng kinh tế xã hội, cải thiện thể chế nâng cao lực quản lý điều hành Ngồi ra, phát triển kinh tế-xã hội phân theo vùng miền kinh tế, không mang tính hành địa phương Cụ thể, vùng kinh tế bao gồm nhiều tỉnh thành, địa phương hành gần nhau, nhờ việc đầu tư vào sở hạ tầng, thúc đẩy phát triển mang tính hiệu kinh tế Các dự án cần quản lý chặt chẽ từ phía trung ương 3.3.2 Phát triển thị trường nợ nước Việt Nam nhiều quốc gia phát triển khác, gặp phải tình trạng originalsin, vay mượn nước ngoại tệ mạnh Tuy nhiên, Việt Nam khó tiếp tục nhận khoản vốn vay ODA với lãi suất ưu đãi trở thành nước có thu nhập trung bình Việt Nam phải vay khoản vay nước với lãi suất cao thị trường Các rủi ro vay nợ nước đề cập phần trên, đặc biệt từ kinh nghiệm khủng hoảng khu vực Mỹ Latinh thập niên 80 Chính vậy, việc phát triển thị trường nợ nước thực cần thiết trước nhu cầu cần 59 vốn đầu tư Việt Nam Việt Nam không giống Nhật Bản, thị trường trái phiếu phủ chưa thực phát triển để thu hút nhiều nhà đầu tư nước Nhật Bản thành công việc phát triển thị trường trái phiếu phủ mình, với việc phần lớn khoản tiết kiệm người dân, bên cạnh chi cho bảo hiểm quỹ hưu trí, tổ chức tài sử dụng đầu tư vào trái phiếu phủ Để làm điều đó, Việt Nam cần có chiến lược cụ thể phát triển thị trường này, với phát triển thị trường tài nước nói chung Trong Quyết định phê duyệt chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến năm 2030 Thủ tướng Chính phủ cuối tháng vừa qua đề cập đến việc phát triển trường nhằm giảm bội chi ngân sách Trong ngắn hạn, Việt Nam phải chấp nhận chi phí vay mượn, hay lãi suất cao nhằm thu hút đầu tư nội địa Cùng với thời gian, cần phải có chiến lược tăng dần hợp lý tỉ trọng nợ nước danh mục nợ phủ, xây dựng sách, quy trình, hệ thống cho thị trường sơ cấp thứ cấp thơng qua giao dịch mua lại, hốn đổi nợ để dần nâng cao tính khoản thị trường Khi tính khoản cải thiện, phủ vay mượn cần thiết với mức rủi ro thấp phát hành đồng nội tệ, có kỳ hạn dài lãi suất cố định 3.3.3 Minh bạch việc công bố khoản vay Cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp Nguyên nhân xuất phát từ việc gia nhập Eurozone, phủ Hy Lạp sử dụng số thủ thuật để che giấu tình trạng nợ cơng đưa số phù hợp với tiêu chuẩn mà EU đề Tuy nhiên, sau lần công bố không khớp nhau, nhà đầu tư bắt đầu hoài nghi thâm hụt ngân sách Hy Lạp Sau đó, có điều tra tình hình nợ công Hy Lạp Khi thật vén màn, sóng rút vốn ạt khỏi ngân hàng Hy Lạp đẩy Hy Lạp vào tình trạng khó khăn việc huy động vốn trường quốc tế Đây hậu việc khơng minh bạch, gian lận số liệu thống kê, kế toán Đối với Việt Nam, 60 vấn đề chưa nghiêm trọng có số mầm mống thiếu minh bạch cơng khai phủ tình hình nợ cơng Bộ Tài quan chịu trách nhiệm giám sát công bố số nợ công nước ta, nhiên quan đưa số nợ nước ngoài, chưa có thống kê chi tiết khoản nợ cơng Trong đó, việc tinh tốn nợ cơng quan, đồng thời điểm lại có khác nhau, năm 2009 theo Bộ Tài nợ cơng Việt Nam chiếm 44,7% cịn theo báo cáo khác thuộc Bộ Tài số 52,6% Đồng thời số Bộ Tài đưa chênh lệch so với số World Bank 47,5% Điều xuất phát từ việc Việt Nam khơng qn việc tính nợ cơng theo thơng lệ quốc tế, nhiều khoảng nợ cịn nhập nhằng với Ngoài việc quản lý nợ doanh nghiệp nhà nước phủ khơng có chế rõ ràng cho phận đễn đến phủ phải chịu hậu phận gặp khó khăn Chính điều làm cho mức tín nhiệm Việt Nam bị hạ thấp Tuy nhiên, Việt Nam có lợi độc lập sách điều tiết tiền tệ không bị ép buộc khối EU Bên cạnh việc tách bạch rõ ràng khu vực phủ với khu vực tổ chức công, quan quản lý chuyên trách Bộ Tài chính, Cẩm nang Minh bạch Tài khóa (IMF, 2007) đưa khuyến cáo vai trò Ngân hàng Trung ương vấn đề Theo đó, Ngân hàng Trung ương với tư cách quan tài khóa phủ khơng nhầm lẫn việc thực sách tiền tệ với việc quản lý phần nguồn quỹ chứng khốn phủ Tất khoản vay phải ghi lại tài khoản ngân hàng kiểm tra giám sát Bộ Tài Cùng với đó, điều khoản vay nợ kèm cần minh bạch công bố cập nhật đầy đủ Ngồi theo IMF nhiều quốc gia, việc thực kiểm toán hoạt động vay nợ hàng năm phủ giao cho quan độc lập nhằm nâng cao tính khách quan minh bạch thông tin Mối quan hệ khu vực phủ khu vực công cần 61 minh bạch rõ ràng, đặc biệt vấn đề tài cơng Cụ thể hơn, tổ chức cơng nắm giữ tồn phần phủ, thế, cần có rõ ràng việc làm lợi nhuận thu từ tổ chức đóng góp cho phủ Những báo cáo tài hàng năm tổ chức cơng cần phải cơng khai lợi nhuận phần đóng góp vào ngân sách nhà nước, thông tin cần ghi lại báo cáo hàng năm ngân sách nhà nước Tương tự thế, nguồn chi phủ nhằm phục vụ lợi ích tổ chức công cần phải công khai báo cáo ngân sách nhà nước báo cáo tài hàng năm tổ chức Về mặt pháp luật, năm 2010, Việt Nam bắt đầu có Luật quản lý nợ cơng Tuy nhiên, nhiều điều khoản Bộ luật lại liên quan đến văn pháp lý khác, Luật Ngân sách Nhà nước hàng loạt nghị định thông tư khác, dẫn đến chế cồng kềnh chồng chéo việc thực thi Ngoài ra, Luật quản lý nợ công Việt Nam không đề cập đến chiến lược vay nợ quản lý cách rõ ràng, mà đưa quy định chung chung khơng rõ ràng, cụ thể Chính phủ phải trình Quốc hội quy định tiêu an toàn nợ, mục tiêu, định hướng huy động, sử dụng vốn vay quản lý nợ công giai đoạn năm Rõ ràng khoảng thời gian năm lâu để làm minh bạch hóa thông tin cần thiết liên quan đến vấn đề tài khóa nợ cơng Việt Nam Về mặt thống kê, Việt Nam chưa có hệ thống thống kê điển hình nhằm quản lý ngân sách nhà nước nợ công Việt Nam Những số liệu mà Bộ Tài đưa số tổng hợp khoản lớn, chưa phân chia thành nhiều khoản nhỏ ghi rõ chung chuyển Chính phủ tổ chức công khuyến nghị IMF Các số liệu nợ cơng thiếu, chưa có nguồn số liệu cụ thể Về số liệu quan trọng nợ nước ngoài, nguồn đáng tin cậy lấy từ tin nợ nước Bộ Tài vài năm trở lại Tuy nhiên, tin mang tính chất thống kê cho năm không 62 đưa ra, giống số liệu dự toán ngân sách nhà nước Bên cạnh đó, tin không cập nhật thường xuyên, chứng bước sang quý năm 2012 tin phản ánh số liệu năm 2011 chưa đưa Do tin năm 2010 thiếu số liệu dự toán cho năm kế tiếp, nên đến thời điểm khơng có số liệu tin cậy nợ nước Việt Nam năm 2011 Về mặt kiểm tốn hoạt động vay nợ Chính phủ quyền địa phương, Luật quản lý nợ công quy định chung chung việc thực Kiểm toán Nhà nước kiểm tốn độc lập Trong đó, trách nhiệm cụ thể cho Kiểm toán Nhà nước hay tổ chức kiểm tốn độc lập lại khơng đề cập Có thể thấy, việc quản lý nợ công Việt Nam nhiều hạn chế so với nhiều quốc gia giới theo khuyến nghị IMF Trách nhiệm giải trình quan Chính phủ chưa rõ ràng, quy định Luật quản lý nợ cơng lại khơng có chế giám sát, khiến cho chất lượng minh bạch cơng khai thơng tin tài khóa chưa đạt u cầu Dựa phân tích nhị phân kịch xấu mà Việt Nam gặp phải, việc xây dựng minh bạch sát tiêu thực cần thiết cơng tác đánh giá có điều chỉnh phù hợp Mặc dù Việt Nam vùng an tồn, việc phịng ngừa rủi ro tương lai cần phải thực sớm nhằm phịng ngừa biến động bất thường xảy tương lai, nhập nhằng số thống kê chưa thể lường trước 3.3.4 Một số biện pháp khác Tăng nguồn thu ngân sách cắt giảm chi tiêu công Hiện Việt Nam chưa rơi vào khủng hoảng quốc gia châu Âu Chính vậy, việc áp dụng sách gia tăng nguồn thu ngân sách khó thực cách thận trọng, có lộ trình, tránh gây phản ứng dư luận tạo thêm bất ổn xã hội Tuy nhiên, Việt Nam thực sách định làm gia tăng nguồn thu thơng 63 qua việc đánh thêm thuế đường bộ, thuế phí phương tiên, tăng giá xăng dầu… thực cách liên tục Một cách khác để giảm thâm hụt ngân sách, cắt giảm chi tiêu cơng Cụ thể phần phân tích thực trạng thâm hụt ngân sách Việt Nam thấy cắt giảm chi tiêu công đồng nghĩa với việc cắt giảm khoản chi thường xuyên Đây khoản chi cho máy hành cồng kềnh tồn Việt Nam không mang lại lợi nhuận, khoản chi bắt buộc mang tính cố định Tuy nhiên, việc xu hướng khoản chi ngày gia tăng thực dấu hiệu xấu, cho thấy máy ngày phát triển, việc phát triển khơng mang lại lợi ích làm phình to khoản chi ngân sách Chính vậy, việc tinh giản khu vực này, thơng qua tư nhân hóa số phận khu vực cơng cung cấp hàng hóa dịch vụ cơng giáo dục, giao thông công cộng, thông tin… Tuy nhiên, tương tự việc nâng cao nguồn thu, việc cắt giảm cần phải thực lộ trình, tinh giản máy hành nhà nước đồng nghĩa với việc để lại hậu xấu, đặc biệt vấn đề giải việc làm Tạo lập mơi trường cạnh tranh bình đẳng Để giải vấn đề nợ công, Việt Nam cần phát triển hoàn thiện chế thị trường, nâng cao đời sống nhân dân, tạo nhiều vật chất cho xã hội, từ tăng trưởng GDP tăng thu cho ngân sách nhà nước Để làm điều đó, Việt Nam cần tạo a mơi trường cạnh tranh hội nhập với kinh tế khác giới Muốn hội nhập, phải cải thiện khả cạnh tranh kinh tế, nâng cao khả cạnh tranh hội nhập cách sâu rộng, hiệu Những kinh nghiệm bảo đảm khả cạnh tranh nước Đông Âu điều kiện hội nhập với kinh tế phát triển đòi hỏi vai trò định hướng quan trọng Nhà nước việc tập trung nguồn lực thực mục tiêu ưu tiên, như: Tăng đầu tư cho khoa học, công nghệ, giáo dục đào đạo; nâng cao nguồn lực người; xây dựng hạ tầng đại giao thông, viễn thông, lượng; ổn định kinh tế vĩ mô, xây dựng 64 đồng sách kinh tế, bảo đảm doanh nghiệp định chiến lược dài hạn cho mình; cải tổ doanh nghiệp nhà nước, trọng phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa, bảo đảm môi trường cạnh tranh công doanh nghiệp Về đầu tư cơng, vai trị Nhà nước đầu tư cần tập trung tạo động lực cho phát triển kinh tế thị trường, xây dựng thể chế, nguồn nhân lực hạ tầng Tuy nhiên, phát triển hạ tầng, xu nước rút dần doanh nghiệp công hữu lĩnh vực độc quyền tự nhiên giao thông vận tải, bưu viễn thơng, lượng mà hướng đầu tư công sang phát triển khoa học công nghệ, giáo dục, tạo đòn bẩy để chuyển dịch cấu kinh tế sang hướng tri thức, xanh, sạch, bền vững môi trường xã hội Việt Nam giai đoạn hoàn thiện kinh tế thị trường, đáp ứng yêu cầu hội nhập Tổ chức Thương mại giới, hướng tới Cộng đồng ASEAN, Hiệp định thương mại tự TPP, FTA song phương với EU, FTA ASEAN Trung Quốc Việc hoàn thiện luật pháp, thể chế theo hướng quốc tế hóa kinh tế thị trường đại, hội nhập hiệu với khu vực giới thời gian không dài trước mắt thách thức to lớn Hơn nữa, khơng xây dựng luật pháp mà địi hỏi luật pháp vận hành, bảo đảm hiệu lực 65 KẾT LUẬN Như vậy, việc đánh giá nợ công “thực chất” nợ công kinh tế, quốc gia vô quan trọng, đặc biệt thời điểm nhạy cảm Bởi lẽ, trọng vào số tỷ lệ nợ công cao cách túy gây nên hiệu ứng tâm lý hoang mang, kích động, thiếu tin tưởng, làm gia tăng căng thẳng xã hội, bị giới đầu lợi dụng công, dễ gây rối loạn kinh tế, chí dẫn kinh tế đến bên bờ vực phá sản Ngược lại, yên tâm với tỷ lệ nợ cơng cịn giới hạn an tồn, mà khơng phân tích cẩn trọng, ý mức đến khoản nợ hình thành nào, cách nào, thực trạng kinh tế khả trả nợ nào…, dễ đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy thâm hụt ngân sách – “thắt lưng buộc bụng” – tác động tiêu cực đến tăng trưởng… Với tranh nợ công số nước đặc biệt Việt Nam trình bày đây, khẳng định nước dù mức độ liên quan đến nợ công nợ công thực cần thiết cho kinh tế, cho quốc gia Điều quan trọng cần bàn qui mơ kinh tế có khả hấp thụ nguồn tín dụng tương ứng Hiện giới chưa có cơng thức chuẩn xác cho trường hợp nợ công nợ công câu chuyện dài, lẽ quốc gia cần nhận thức, xử lý vấn đề phát sinh từ nợ cơng cho phù hợp, có sách biện pháp kiểm sốt nợ cơng cách hiệu quả, đạt mục tiêu đề 66 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bertola L & Ocampo J.A (2012) Latin America’s Debt Crisis and “Lost Decade”, Paper for Conference “Learning from Latin America: Debt Crises, Debt Rescues and When They and Why They Work”, Institute for the Study of the Americas, School of Advanced Study, University of London Featherstone, K (2011) The Greek Sovereign Debt Crisis and EMU: A Failing State in a Skewed Regime, Journal of Common Market Studies, Vol 49, No 2, pp 193-217 FitzGerald E.V.K (1978) The Fiscal Crisis of the Latin American State, Taxation and Economic Development (pp 125-158), London: Frank Cass Fishlow A (1988) The State of Latin American Economics, in Christopher Mitchell (ed.), Changing Perspectives in Latin American Studies: Insights from Six Disciplines (Ch.3, pp 87-119), Stanford: Stanford University Press IMF (2007) Manual on Fiscal Transparency Tổng cục thống kê " https://www.sbv.gov.vn/" The impact of high and growing government debt on economic growthWorking paper series- No 1237- August 2010- European central bank ThS Lê Thị Minh Ngọc – “Nợ công – Sự tác động đến tăng trưởng kinh tế gánh nặng cho tương lai” http://tapchi.hvnh.edu.vn/…/20130831/MinhNgoc-Nocong-sutacd… The Economist: www.economist.com 10 Bloomberg - Asia Edition: www.bloomberg.com 11 TS Mai Thu Hiền Nguyễn Thị Như Nguyệt Tình hình nợ cơng quản lý nợ cơng Việt Nam 68 ... lý nợ cơng bốn quốc gia có nhiều nét tương đồng với Việt Nam 16 CHƯƠNG 2: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG TRONG QUÁ KHỨ VÀ THẢO LUẬN 2.1 Cuộc khủng hoảng Mỹ Latinh năm 1980 Cuộc. .. ro gây khủng hoảng nợ công Theo nghiên cứu Presbitero (2010) dựa số liệu thống kê tổng nợ công 92 quốc gia có thu nhập thấp trung bình khoảng thời gian từ 1990-2007, tìm nợ cơng vào mức khoảng... 58 Bảng 2: Gánh nặng nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2015 (Nguồn: Bản tin nợ công số 4, Bộ Tài chính) Nếu số nợ cơng/GDP quốc gia thể quy mô nợ công so với quy mơ kinh tế số nợ cơng bình qn đầu